1.三安光電年報預增達50.00%，凈利潤超30億元；

集微網(wǎng)消息，1月14日晚間，三安光電發(fā)布公告，預計公司 2017年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤為315，000.00 萬元—325，000.00 萬元，與上年同期相比增加98，334.77萬元—108，334.77萬元，同比增長45.39%—50.00%。

三安光電表示，報告期內(nèi)，LED需求旺盛，致使公司2017年度實現(xiàn)的歸屬于母公司所有者主營業(yè)務凈利潤比上年同期有較大幅度增長。

2017年上半年，三安光電實現(xiàn)營收40.67億元，同比增長了46.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤15.15億元，同比增長了56.76%。隨著2017下半年產(chǎn)能提升，進入市場旺季，三安光電的業(yè)績更為搶眼。

據(jù)了解，如今全球LED市場應用規(guī)模有每年10%以上的增長率，尤其是小間距、汽車照明滲透率加速，帶動了LED外延片、芯片需求的增長，市場需求旺盛，部分芯片價格上漲。2017年上半年，三安光電設備處于滿產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)能依舊供不應求；2017年下半年，三安光電積極擴大產(chǎn)能，新增MOCVD設備逐步到廠，加快安裝調(diào)試并投產(chǎn)，產(chǎn)能將從第三季度開始逐步釋放。

目前，三安光電擁有的MOCVD設備及產(chǎn)能規(guī)模居國內(nèi)首位，產(chǎn)品性能指標居國際先進水平，市場占有率居全國之首。同時，國家大基金為三安光電第二大股東，是三安光電重要的戰(zhàn)略投資者。

2.雅克科技“跨界”半導體 標的毛利率持續(xù)下滑；

通過大股東華泰瑞聯(lián)參與360借殼后，雅克科技（002409.SZ）的股價連續(xù)漲停，一度引起資本市場關注。2017年10月19日雅克科技擬以20.74元/股發(fā)行1.19億股，購買科美特90%的股權(quán)和江蘇先科84.83%的股權(quán)，雖然此次收購背后具有強力資金支持，但《中國經(jīng)營報》記者了解到，標的公司江蘇先科存在大客戶依賴風險，并在2016年因產(chǎn)品問題向其第一大客戶SK Hynix 進行賠償。同時，其主營產(chǎn)品毛利率在報告期內(nèi)（2015年至2017年6月）出現(xiàn)持續(xù)下滑。（中國經(jīng)營報）

通過大股東華泰瑞聯(lián)參與360借殼后，雅克科技（002409.SZ）的股價連續(xù)漲停，一度引起資本市場關注。

而在產(chǎn)業(yè)布局上，雅克科技接連跨界并購半導體資產(chǎn)同樣引人注目。自2016年4月開始，雅克科技加速外延并購，急速進入半導體行業(yè)。繼2016年收購華飛電子后，2017年10月19日雅克科技擬以20.74元/股發(fā)行1.19億股，購買科美特90%的股權(quán)和江蘇先科84.83%的股權(quán)，合計作價24.67億元，其中科美特交易作價13.23億元，江蘇先科作價11.44億元。

目前，國內(nèi)半導體行業(yè)處于快速發(fā)展的關鍵時期。《中國經(jīng)營報》記者注意到，雅克科技進入半導體行業(yè)不僅與華泰瑞聯(lián)深度合作，也得到國家財政部控股的國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司（以下簡稱“產(chǎn)業(yè)基金”）青睞，產(chǎn)業(yè)基金擬出資5.5億元參與公司收購，完成交易后持有公司5.73%股權(quán)。

雖然此次收購背后具有強力資金支持，但《中國經(jīng)營報》記者了解到，標的公司江蘇先科存在大客戶依賴風險，并在2016年因產(chǎn)品問題向其第一大客戶SK Hynix 進行賠償。同時，其主營產(chǎn)品毛利率在報告期內(nèi)（2015年至2017年6月）出現(xiàn)持續(xù)下滑。

雅克科技內(nèi)部人士向《中國經(jīng)營報》記者表示，與SK Hynix的索賠案中，并非江蘇先科產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量問題。據(jù)公告顯示，由于是使用供給的產(chǎn)品后發(fā)生的損失，所以為了持續(xù)維護與 SK hynix 的長期客戶關系，故決定對客戶賠償約3700萬元。

“跨界”并購半導體資產(chǎn)

雅克科技主要從事磷酸酯阻燃劑和其他橡塑助劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。據(jù)雅克科技發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關聯(lián)交易報告書（草案）（以下簡稱“報告書”）顯示，2016年，雅克科技通過全資收購華飛電子進入半導體封裝材料領域，初步確立了其在電子材料板塊的地位。而收購江蘇先科100%股權(quán)和科美特90%股權(quán)，將進一步完善其半導體材料產(chǎn)業(yè)鏈。

江蘇先科主要通過全資境外子公司韓國先科間接持有UP Chemical的100%股權(quán)，UP Chemical主要從事生產(chǎn)、銷售高度專業(yè)化、高附加值的前驅(qū)體產(chǎn)品，主要供應SK Hynix、三星電子等知名半導體企業(yè)。

雅克科技表示，本次交易通過外延并購切入半導體這一未來具有高速增長潛力的行業(yè)，可豐富公司現(xiàn)有的電子材料產(chǎn)品線，快速彌補產(chǎn)業(yè)短板，為公司帶來新的穩(wěn)定而持續(xù)的利潤增長點。

事實上，在市場和政策推動下，我國集成電路產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，半導體材料企業(yè)身處集成電路產(chǎn)業(yè)上游，市場空間逐步釋放。據(jù)SEMI估計，2017~2020年間全球投產(chǎn)62座半導體晶圓廠，其中26座位于中國內(nèi)地，占比高達42%。另外，中國半導體的消費目前全球占比已接近70%。

記者注意到，近期關于半導體行業(yè)的并購案例較為常見，此前雅克科技收購華飛電子100%股權(quán)，瑞豐光電 （300241.SZ ）收購玲濤光電85%股權(quán)，強力新材 （300429.SZ ）收購佳英化學 100%股權(quán)。

雖然看好半導體未來市場，但近25億元的收購價格對雅克科技而言并不輕松。其中，收購科美特90%股權(quán)的交易作價為13.23億元，科美特實際控制人賴明貴要求的現(xiàn)金對價為11.43億元，股份對價為1.8億元。而根據(jù)雅克科技2017年的中報顯示，上市公司貨幣資金余額僅為4.55億元。

為此，雅克科技控股股東及實際控制人沈氏家族中的沈琦、沈馥與產(chǎn)業(yè)基金等財務投資者先行以自有資金承接賴明貴持有的科美特77.7%的股權(quán)，以滿足賴明貴的現(xiàn)金對價訴求。其中產(chǎn)業(yè)基金占轉(zhuǎn)讓比例30.61%，出資4.5億元。

產(chǎn)業(yè)基金是由國家財政部控股，主營業(yè)務為運用多種形式投資集成電路行業(yè)內(nèi)企業(yè)，重點投資集成電路芯片制造業(yè)，兼顧芯片設計、封裝測試、設備和材料等產(chǎn)業(yè)。產(chǎn)業(yè)基金自設立以來主營業(yè)務未發(fā)生變化。據(jù)報告書顯示，產(chǎn)業(yè)基金持有三安光電股份有限公司11.3%的股份、江蘇長電科技股份有限公司 9.54%的股份、北京北斗星通導航技術(shù)股份有限公司11.46%的股份等7家集成電路企業(yè)股份。

同時，在2017年9月，產(chǎn)業(yè)基金擬對江蘇先科增資1億元。公開資料顯示，江蘇先科本身并無經(jīng)營業(yè)務，是為收購韓國UP Chemical公司股權(quán)所搭建的收購平臺。2016年年底，江蘇先科已完成了韓國UP Chemical公司96.28%股份的收購。

標的毛利率呈下滑趨勢

江蘇先科的主營業(yè)務主要通過下屬實際經(jīng)營主體 UP Chemical 開展。UP Chemical的主要產(chǎn)品為半導體前驅(qū)體及SOD產(chǎn)品，目前主要應用于芯片的生產(chǎn)制造。

2015年至2017年6月，UP Chemical的前五大客戶銷售占比分別為97.41%、98.01%和97.33%，其中UP Chemical對SK Hynix的銷售收入占比分別為81.72%、88.72%和69.40%。據(jù)報告書披露，2016年UP Chemical的SOD產(chǎn)品遭到主要客戶SK Hynix 的索賠。

報告書顯示，2016年6月，SK Hynix 通過會議的方式向UP Chemical提出，當年4~7月份，后者提供的SOD產(chǎn)品存在質(zhì)量問題，要求進行索賠；經(jīng)協(xié)商，2017年4月7日，UP Chemical與 SK Hynix 簽署《賠償協(xié)議》，確定以現(xiàn)金60億韓元和SOD 產(chǎn)品 100 瓶（相當于現(xiàn)金3億韓元）進行了相應的補償。

不過，據(jù)雅克科技方面披露，SK Hynix 調(diào)整了新的生產(chǎn)工藝，未通知各個供應商，沒有做新工藝的測試工作，直接使用原有生產(chǎn)工藝的供應產(chǎn)品，導致部分產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量問題。同時，在 2016 年3~6月供應的SOD產(chǎn)品中，有四個單瓶的SOD產(chǎn)品在SK Hynix生產(chǎn)過程中使用時出現(xiàn)了不能反應的問題，分析結(jié)果認為，UP Chemical在生產(chǎn)SOD產(chǎn)品過程中，每一個批次的第一瓶在填充 SOD 產(chǎn)品時發(fā)生了非正常的停滯問題，可能會導致SK Hynix 工廠出現(xiàn)無法反應的情況。

雅克科技表示，盡管產(chǎn)品指標完全符合且在SOD生產(chǎn)流程上沒有人為變更，UP Chemical沒有產(chǎn)品質(zhì)量責任，但由于是使用 UP Chemical供給的產(chǎn)品后發(fā)生的損失，所以為了持續(xù)維護與 SK hynix 的長期客戶關系，決定對客戶進行部分賠償，最終將賠償金從起初要求數(shù)額協(xié)商至最終63億韓元（約人民幣3700萬元）。

不過，2016年在交易談判過程中，韓國先科和UP Chemical原實際控制人Woori 公司達成約定，上述款項屬于交易協(xié)議中的損害賠償，最終由 Woori 公司承擔。具體形式是 UP Chemical 先支付給SK Hynix，然后Woori公司將等額的現(xiàn)金支付給江蘇先科，該筆賠償款 Woori公司已于2017年5月支付給韓國先科。

雅克科技方面表示，現(xiàn)階段UP Chemical與SK Hynix 之間存在的業(yè)務比例仍較高，上述主要客戶若因自身經(jīng)營原因減少或停止從 UP Chemical進行采購，則公司的經(jīng)營業(yè)績將受到較大影響。

不僅如此，UP Chemical產(chǎn)品的毛利率情況也值得關注。公開資料顯示，2015年至2017年6月，UP Chemical主要毛利來源為高介電常數(shù)前驅(qū)體、SOD、氧化硅及氮化硅前驅(qū)體。其中高介電常數(shù)前驅(qū)體毛利率分別為65.24%、57.97%和52.54%，SOD毛利率分別為46.56%、44.17%和36.85%，氧化硅及氮化硅前驅(qū)體毛利率分別為30.58%、30.32%和27.24%。通過上述數(shù)據(jù)不難看出，UP Chemical主要產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)了持續(xù)下滑。

記者注意到，2016年，在排除前次交易的損益和對SK hynix 賠償影響后（加上前次交易的相關費用和賠償金額），江蘇先科的利潤總額為0.89億元，較2015 年1.07億元的利潤總額有所下滑。

對于江蘇先科利潤下滑的原因，雅克科技解釋稱，主要是由于該公司產(chǎn)品銷售價格的下滑，以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化帶來的毛利率下降等經(jīng)營性原因所致。 中國經(jīng)營報

3.贏合科技與AIK合資成立半導體設備公司；

集微網(wǎng)消息，1月11日，深圳市贏合科技股份有限公司公告與AI KOREA Co.Ltd簽署合資協(xié)議，戰(zhàn)略布局半導體設備行業(yè)，擬與AIK合資設立艾合智能裝備有限公司（暫定名，以下簡稱“合資公司”），注冊資本2000萬元，其中，公司以自有資金出資占合資公司70%的股權(quán)，AIK以自有資金出資占合資公司30%的股權(quán)。

AI KOREA Co.Ltd.是一家專業(yè)制造公司 主要從事顯示和半導體領域的生產(chǎn)解決方案，并從事干式清洗技術(shù)的研究和開發(fā)工作;

贏合科技是一家為中國鋰電池智能化生產(chǎn)線提供解決方案的公司 正在推動國際合作 以改善與半導體工業(yè)相關的技術(shù);

贏合科技出資金額：4200 萬元，占 70%股權(quán)。AIK出資金額：1800萬元，占 30%股權(quán)。

4.“明星”并購者紫光：趙偉國背后的“國家隊”

為什么我們總對中國的并購者抱有不同的目光？

并購本是資本市場最常見的運作之一，也是市場資源高效、集約使用的最佳途徑與方式之一，然而，在中國，“并購者”卻總被投去異樣的目光。

與發(fā)達國家并購者的形象不同，中國的并購者總是會被賦予“高杠桿”和“政商關系”的暗示。這對于更多的并購者或許是不公平的，但這卻值得我們進行足夠的反思，為什么我們的并購者，被蒙上了這樣一層的色彩。

答案既在市場主體，也在監(jiān)管。如果所有的并購者，能將自身的杠桿透明化，而監(jiān)管者能對所有監(jiān)管對象一視同仁，則這樣的猜測與暗示都將不復存在。

一線調(diào)查

并購者紫光：趙偉國背后的“國家隊”

2017年12月29日，是A股該年度最后一個交易日。

這一天恰逢周五，中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬在例行發(fā)布會上表示，經(jīng)國務院批準，證監(jiān)會正式開展H股上市公司全流通試點，按照積極穩(wěn)妥、循序漸進的原則成熟一家、推出一家的方式有序推進本次試點，試點企業(yè)不超過3家。

聯(lián)想控股是入選試點的企業(yè)之一。2017年12月中下旬，聯(lián)想控股股價平地而起，短短8個交易日漲幅超過70%。這一行情中，有一個十分積極的“買家”，就是紫光集團。

這不是紫光系第一次站在聚光燈下。自2013年開始，紫光系通過收購展訊通信、銳迪科及新華三，完成在芯片行業(yè)的布局，從而順利對接國家戰(zhàn)略。之后，憑借國家基金和國開行的支援，開始在資本市場縱橫捭闔。

紫光集團官網(wǎng)介紹，在國家戰(zhàn)略引導下，紫光集團以“自主創(chuàng)新加國際合作”為“雙輪驅(qū)動”，形成了以集成電路為主導，構(gòu)建“芯”到“云”的高科技產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈，目前已成為世界第三、中國最大的集成電路企業(yè)。

從“芯”到“云”，一個僅10億元資產(chǎn)規(guī)模的紫光系，熟練玩轉(zhuǎn)資本游戲，動輒上百億甚至幾百億元地“買買買”，企圖打造一個萬億級“中國版三星”式的半導體帝國。面對“并購狂人”紫光集團董事長趙偉國，鴻海董事長郭臺銘卻公開稱，他不過是一個炒股的投資者。

在與聯(lián)發(fā)科價格大戰(zhàn)時，趙偉國曾有過霸氣的表態(tài)：“展訊可以不賺錢，聯(lián)發(fā)科能不賺錢嗎？因為我的資本比它強大，我每年可以賠錢，我可以一直賠……聯(lián)發(fā)科會賠掉更多錢，它慢慢就受不了了?！?/p>

如此底氣的紫光，究竟是誰？

曲線對接

作為聯(lián)想行情中的“積極買家”，紫光集團擁有多個上市公司平臺，分別是紫光股份、紫光國芯和*ST紫學以及在香港上市的紫光控股。

現(xiàn)在，紫光控股是紫光集團唯一的海外上市公司平臺。根據(jù)紫光集團規(guī)劃，紫光控股定位為紫光集團在海外的投融資平臺和資本運作平臺。目前主要業(yè)務涵蓋融資租賃、商業(yè)保理和資產(chǎn)管理，以及SMT裝備設備的生產(chǎn)銷售。

拋開紫光股份、紫光國芯和*ST紫學外，紫光控股是紫光系4家上市平臺中最晚設立的一個。在此之前，紫光集團的并購大幕早已拉開。所以，聯(lián)想行情并不是紫光集團在并購領域的“首演”。只不過相比此次買入聯(lián)想，紫光集團早期的并購，初始是圍繞集成電路、半導體等領域進行。這要從對展訊通信的私有化說起。

早在2013年7月，紫光集團耗資17.8億美元對展訊通信實施私有化；5個月之后的2014年1月，紫光集團又以9.1億美元收購中概股銳迪科；2015年5月，紫光股份耗資25億美元接手惠普旗下公司新華三51%股權(quán)。

三次收購，耗資51.9億美元，紫光集團迅速完成集成電路產(chǎn)業(yè)布局，國產(chǎn)芯片迎來實力中堅，紫光轉(zhuǎn)戰(zhàn)芯片的戰(zhàn)略獲得了官方層面的認可。這種認可的表現(xiàn)，是在這三筆并購之后，國開行等帶有國家背景的資金入局。

2015年2月，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（以下簡稱“大基金”）、國家開發(fā)銀行（以下簡稱“國開行”）同日與紫光集團簽署合作協(xié)議，大基金擬對紫光集團投資不超過100億元，國開行則給予紫光集團200億元的融資支持。

兩年之后，來自官方的支持迅猛加碼。

2017年3月，大基金攜手國開行拿出了新的合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，“十三五”期間，國開行意向支持紫光集團融資總量1000億元，大基金則擬對紫光集團意向投資不超過500億元，重點支持紫光集團發(fā)展集成電路相關產(chǎn)業(yè)板塊。

這一切，離不開趙偉國的推動。2009年，清華校友出身的趙偉國就任紫光集團總經(jīng)理。2010年3月，趙偉國個人控股的健坤投資以2.8億元獲得紫光集團35.29%的股權(quán)。經(jīng)過一系列股權(quán)運作，2013年5月，紫光集團形成清華控股持股51%、健坤投資持股49%的局面。

此后，趙偉國又出任紫光集團董事長。2013年6月，趙偉國開始兼任母公司清華控股高級副總裁，隨之而來的，是趙偉國執(zhí)掌的一系列眼花繚亂的并購，紫光集團的資產(chǎn)規(guī)模亦迅速提升。到2015年時，紫光集團資產(chǎn)規(guī)模約為1000億元，合并凈資產(chǎn)約為350億元，收入約為500億元。趙偉國稱，紫光實現(xiàn)了百倍擴張。

此前，曾有媒體報道稱，紫光集團2009年的資產(chǎn)規(guī)模只有13億元左右，凈資產(chǎn)只有2億元，收入只有3億元。

2013年至2014年期間，收購完展訊通信和銳迪科兩只芯片概念股之后，紫光集團并未將其注入紫光旗下任何一家上市公司，也并未謀求IPO。相反，紫光集團成立了北京展銳，將展訊和銳迪科進行打包。展訊和銳迪科在國內(nèi)芯片領域分別排名第二、第三，打包合并之后，紫光集團成為國內(nèi)芯片領域的龍頭。

由“外”而內(nèi)

事實上，北京展銳正是大基金初始100億元的直接投資目標。然而，這并不能覆蓋紫光集團收購展訊和銳迪科的26.9億美元并購啟動資金。2015年7月，紫光集團提出一項更龐大的收購計劃，擬以230億美元收購美光科技，交易規(guī)模超過自身資產(chǎn)規(guī)模。此后收購計劃雖被否決，紫光集團生猛的并購底氣還是令市場側(cè)目。

同年9月，紫光集團與全球第二大硬盤生產(chǎn)商西部數(shù)據(jù)達成協(xié)議，由旗下香港全資子公司以38億美元買入美國上市公司西部數(shù)據(jù)15%股權(quán)，要成為西部數(shù)據(jù)第一大股東。

該計劃最終流產(chǎn)的一年后，紫光集團和西部數(shù)據(jù)分別出資8058萬美元和7742萬美元成立合資公司——紫光西部數(shù)據(jù)有限公司。

對***半導體企業(yè)的收購同樣不順利。2015年，紫光集團與***三家封裝測試廠商矽品、力成、南茂達成股權(quán)交易協(xié)議，交易總額達174億元。按營收測算，2014年上述3家封測廠商分別排名全球第三、第五、第七，分別占據(jù)10%、5%、3%的市場份額。

與此同時，紫光集團還曾將目光拋向了臺積電。為此，郭臺銘曾公開稱，趙偉國不過是一個炒股的投資者，怎么能去問臺積電董事長張忠謀、一個世界半導體教父，公司多少錢要賣？“不是你今天用錢就可以買的?！惫_銘說。

據(jù)了解，臺積電25%股份的價格高達300億美元。不過，上述收購均以失敗告終，并購受挫的紫光集團轉(zhuǎn)而把目光轉(zhuǎn)向內(nèi)地。

2016年12月，長江存儲在湖北武漢注冊成立，注冊資本386億元。紫光集團通過控股子公司湖北紫光國器科技控股有限公司（以下簡稱“紫光國器”），聯(lián)合大基金、湖北國芯產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)和湖北省科技投資集團共同出資設立，紫光國器持有其51.04%的股權(quán)，為其控股股東。

同樣在2016年12月，四川省成都市政府與紫光集團達成合作，雙方將在集成電路制造、研發(fā)設計、產(chǎn)業(yè)投資基金等領域開展深入合作，共同建設成都IC國際城項目，預計項目總投資超過2000億元。

2017年2月，江蘇省2017年重大項目建設集中啟動，總投資300億美元的紫光南京半導體產(chǎn)業(yè)基地和總投資300億元的紫光IC國際城項目正式開工，紫光集團再次深度參與其中。

據(jù)《中國經(jīng)營報》記者不完全統(tǒng)計，截至目前，紫光集團已與廈門、杭州、南京、合肥、武漢、成都、昆明、大理、天津、連云港、東莞等簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。

資金圖譜

從并購到內(nèi)地投資，紫光集團資金從何而來？《中國經(jīng)營報》記者掌握的情況表明，紫光集團的資金來源主要包括：自有資金、國開行銀行授信、銀行貸款、國家產(chǎn)業(yè)基金、與合作伙伴設立的并購基金、股權(quán)融資、債券發(fā)行以及自身控制的金融類資產(chǎn)融資等。

首先是自有資金。根據(jù)趙偉國的公開表態(tài)，在收購展訊、銳迪科的過程中，紫光集團以自有資金出資占據(jù)了大部分份額。不過，根據(jù)紫光集團2014年年報，截至2014年末，紫光集團歸屬于母公司所有者的凈利潤只有6.28億元，距離紫光集團產(chǎn)生利潤不超過4年時間。

其次是定向增發(fā)。2015年5月，紫光集團下屬上市公司平臺紫光股份發(fā)布定增預案，擬募集資金不超過225億元，其中主要用于收購香港華三51%的股權(quán)，停牌半年的紫光股份隨之大漲，收獲16個漲停板，股價漲幅超過370%。2016年4月14日，中國證監(jiān)會核準紫光股份非公開發(fā)行股票，紫光股份成功獲得220億元融資。

值得注意的是，在試圖對西部數(shù)據(jù)、美光科技以及矽品、力成、南茂三大***封測廠的并購中，定向增發(fā)一直是紫光集團的首選，卻也不得不隨著并購計劃折戟而夭折。

2015年，在清華控股的統(tǒng)一部署下，紫光集團斥資71億元，成為A股上市公司紫光國芯的控股股東。兩年后，紫光國芯在紫光集團的并購中派上用場。

2017年2月，紫光國芯因籌劃重大事項停牌，擬非公開發(fā)行募集800億元資金，初步設計的交易方案為以發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式收購長江存儲全部或部分股權(quán)。5個月后，紫光國芯發(fā)布公告稱終止對長江存儲股權(quán)收購計劃，800億元定增迄今懸而未決。

銀行貸款也是支撐紫光集團并購的后盾。根據(jù)紫光集團官方消息，2013年，原本以提供出口信貸為主要業(yè)務的中國進出口銀行，支持清華紫光以17億美元一舉收購展訊。

中國進出口銀行北京分行方面后來表態(tài)，該銀行全程跟進，在非常緊張的時間內(nèi)克服一切困難，按時發(fā)放了貸款。收購展訊、銳迪科期間，國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行合計為紫光集團提供了為期九年、總金額70億元的并購貸款。

不僅如此，紫光集團還直接與平安銀行、南京銀行、中信銀行、招商銀行4家股份制上市銀行簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。其中，中信銀行將視清華系企業(yè)為最重要的總行級戰(zhàn)略客戶；平安銀行則與紫光集團在投融資、產(chǎn)業(yè)基金、資本市場并購等方面建立長期的、具有建設性的戰(zhàn)略合作伙伴關系；南京銀行把紫光集團視作該銀行服務實體領域、支持高端產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要戰(zhàn)略客戶；招商銀行表態(tài)將加強紫光境外戰(zhàn)略并購項目的全面服務。

不僅如此，紫光集團還獲得了兩期境外銀團貸款。2017年3月，紫光集團在香港與境內(nèi)外14家銀行簽署了7億美元銀團貸款協(xié)議，由中國銀行（香港）有限公司、瑞士信貸銀行股份有限公司、渣打銀行（香港）有限公司作為牽頭行。

2017年7月，紫光集團境外銀團貸款二期項目落地，由瑞士信貸銀行股份有限公司作為牽頭行，融資金額不明，貸款用于支持紫光集團提出的“從芯到云”戰(zhàn)略。

據(jù)《中國經(jīng)營報》記者統(tǒng)計，根據(jù)深交所披露的數(shù)據(jù)，僅在2017年，紫光集團就進行了4期非公開發(fā)行債券的發(fā)行，合計募集金額66.5億元；而在2016年，紫光集團2期非公開債券發(fā)行，融資100億元。境外，2015年12月，紫光集團發(fā)行8億美元雙檔無評級高級債券，獲得清華大學和清華控股的大力支持。

早在2015年11月，紫光集團通過旗下紫光數(shù)碼設立蘇州紫光數(shù)碼互聯(lián)網(wǎng)科技小額貸款有限公司，獲得江蘇省首張小額貸款金融牌照；2016年7月，紫光集團設立紫光數(shù)碼融資租賃有限公司，依托自身的金融類產(chǎn)品進行資金融通。

股市錢途

2014年6月，《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進綱要》發(fā)布，中國發(fā)展本土半導體產(chǎn)業(yè)的節(jié)奏加快。

2014年9月，大基金正式設立。根據(jù)工商登記注冊資料，大基金注冊資本987.2億元，其中財政部出資360億元，持股36.5%，為控股股東，國開行旗下國開金融有限責任公司出資220億元，占股22.29%。

另外，華芯投資認繳1.2億元出資額，占股0.12%，紫光集團全資子公司紫光通信出資1億元，占股0.1%，其中華芯投資作為大基金的唯一管理人，負責基金的投資運作。

2016年7月，中國高端芯片聯(lián)盟正式成立，由國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金總經(jīng)理丁文武任理事長，趙偉國等任副理事長，大基金和紫光集團交集日漸增多。

在資本市場，大基金和紫光集團亦有交集。2017年10月，大基金總裁丁文武披露，大基金對中芯國際的總投資將近160億元。

從2016年年底開始，紫光集團則通過紫光控股買入中芯國際股票，此后多次增持，直到2017年8月公告構(gòu)成舉牌。

2017年12月22日晚間，紫光控股發(fā)布公告稱，該公司以11.87港元的價位增持了中芯國際約416萬股，總耗資4937萬港元。包括更早前的多次買入，紫光控股持股比例達到6%。

事實上，趙偉國并不排斥“炒股”。對于二級市場的買入行為，他解釋成這是一種合理的“短期財務性投資”。

《英才》雜志的報道顯示，趙偉國對資金的安排大致為按照集團總資產(chǎn)的15%進行現(xiàn)金流儲備，2015年紫光集團1100億元的資產(chǎn)，母公司可動用現(xiàn)金150億元，其中少量資金大約十幾億元，進行了一些短期的股票投資。

在A股市場，紫光集團不僅僅進行了短期股票投資。據(jù)《中國經(jīng)營報》記者不完全統(tǒng)計，除了旗下紫光國芯、紫光股份、*ST紫學3家A股上市公司，紫光系還出現(xiàn)在了26家A股上市公司的前十大流通股股東之列，一些ST股也赫然在列。

在A股市場，紫光集團計劃將紫光股份打造成IT信息系統(tǒng)、云計算、大數(shù)據(jù)等業(yè)務平臺，專攻云服務；紫光國芯作為存儲產(chǎn)業(yè)旗艦；*ST紫學則整合集團的教育資產(chǎn)，形成以上市公司為核心的多樣化產(chǎn)業(yè)布局。

先確立一個上市公司作為核心的資本運作平臺，是清華系公司慣有的發(fā)展路徑。趙偉國曾對外透露，紫光集團將產(chǎn)業(yè)按照板塊進行整合，未來一共需要6～7家上市公司。這意味著，紫光集團還有2～3家上市公司的需求。

然而，包括北京展銳在內(nèi)的資產(chǎn)既沒有注入上市公司的計劃，也沒有啟動實質(zhì)性IPO的動向，紫光集團是炒股還是屯殼，只能等待時間證明。

在買入聯(lián)想控股股份后，趙偉國對記者表示，舉牌聯(lián)想首先是基于財務考慮，“我們認為聯(lián)想控股被低估了，至于戰(zhàn)略投資方面，目前還沒有考慮。”

不過，紫光的并購亦已經(jīng)開始承受壓力。作為其并購起點的展訊通信，經(jīng)營和增長狀況并不樂觀。在增長率上，展訊2016年的收入增長率僅有13.7%，如果按照美元計算，這個數(shù)字更低，只有6.7%。

實際上，在紫光集團收購展訊之初，展訊的發(fā)展已現(xiàn)頹廢之勢。根據(jù)公開的財務數(shù)據(jù)，2010～2013年展訊的毛利潤率和凈利潤率一直呈下降趨勢。

紫光是在尋找更好的獵物嗎？答案存在于趙偉國的心中。