政策導(dǎo)向下恢宏的資本入局開(kāi)創(chuàng)了中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)的黃金時(shí)代。但是，僅靠資本能量并不能給集成電路產(chǎn)業(yè)帶來(lái)質(zhì)變，以收購(gòu)為根基的半導(dǎo)體帝國(guó)也絕不穩(wěn)固。

　　2015年，1380億的國(guó)家大基金以及接近1400億的地方基金在中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)放映著資本盛宴。

　　大基金在25個(gè)項(xiàng)目中投資了400億資金，地方政府基金則吸引了上百個(gè)集成電路投資落地。此外，以建廣資本、武岳峰、清芯華創(chuàng)、紫光集團(tuán)為主的中國(guó)企業(yè)、資本在海外投放了150億美元完成了10次國(guó)際并購(gòu)。

　　中國(guó)計(jì)劃2015-2020年集成電路領(lǐng)域的投資總額能夠達(dá)到1500億美元，這接近之前所有投資總額的40倍。為了改進(jìn)政府投資的效率，國(guó)家還引入了通過(guò)兼顧政策導(dǎo)向、市場(chǎng)盈利的大基金，這也堪稱(chēng)政府投資策略的革命性嘗試。

　　《國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)推進(jìn)剛要》、《中國(guó)制造2025》規(guī)劃中都把中國(guó)集成電路的發(fā)展目標(biāo)規(guī)劃為“全球領(lǐng)導(dǎo)地位”，政策導(dǎo)向下恢宏的資本入局開(kāi)創(chuàng)了中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)的黃金時(shí)代。

　　但是，僅靠資本能量并不能給集成電路產(chǎn)業(yè)帶來(lái)質(zhì)變，以收購(gòu)為根基的半導(dǎo)體帝國(guó)也絕不穩(wěn)固，隨時(shí)有崩潰的可能?！翱萍夹袠I(yè)并購(gòu)的差異很大，利用雙方優(yōu)勢(shì)進(jìn)行妥善管理的并購(gòu)創(chuàng)造了顯著的價(jià)值，但未充分并購(gòu)的整合則可能產(chǎn)生災(zāi)難性的后果?！丙溈襄a全球副董事Christopher Thomas（唐睿思）在接受記者采訪時(shí)表示：“對(duì)中國(guó)公司而言，團(tuán)隊(duì)建設(shè)、產(chǎn)品和項(xiàng)目的管理會(huì)比一般收購(gòu)的難度更高，因?yàn)榇蟛糠止ぷ鞫夹枰獜娜蜣D(zhuǎn)移到中國(guó)。而研發(fā)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移的協(xié)同效應(yīng)往往比制造、運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域更難以實(shí)現(xiàn)?！睂?duì)中國(guó)而言，最尖端的科技以及制造裝備都存在出口限制。

　　本質(zhì)上，中國(guó)企業(yè)還不具備足夠的技術(shù)能力與全球管理能力來(lái)領(lǐng)導(dǎo)半導(dǎo)體帝國(guó)。資本投資的急行軍并不能彌補(bǔ)領(lǐng)軍人物、平臺(tái)級(jí)企業(yè)缺失的核心問(wèn)題。

　　更何況，看似體量龐大的投資在全球集成電路格局中遠(yuǎn)不足以撼動(dòng)全球格局。

　　麥肯錫最新報(bào)告《建設(shè)中的新世界：中國(guó)與半導(dǎo)體》中指出，盡管中國(guó)企業(yè)在海外投資了150億美元，但這筆資金在2015年的全球收購(gòu)占比不足10%。而且，這一年來(lái)，全球集成電路企業(yè)在資本開(kāi)支與研發(fā)支出高達(dá)800億美元，是中國(guó)本土公司的20倍。

　　以晶圓代工廠這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)為例，如果中國(guó)要是實(shí)現(xiàn)《中國(guó)制造2025》中“2025年集成電路自給率70%”的目標(biāo)，未來(lái)十年里全球新增的晶圓代工廠產(chǎn)能都必須花落中國(guó)。但現(xiàn)在，中國(guó)最大的代工廠中芯國(guó)際在全球排名第五，收入不及第一名的10%。即使1380億國(guó)家大基金全部投資建設(shè)晶圓代工，也只夠建設(shè)3條先進(jìn)生產(chǎn)線。

　　而需要指出，在當(dāng)前的行業(yè)投資中，作為國(guó)有資產(chǎn)的大基金、政府基金本身也存在著“產(chǎn)業(yè)發(fā)展和基金收益難以平衡”的矛盾。這個(gè)行業(yè)的大部分領(lǐng)域投資回報(bào)期都超過(guò)十年，當(dāng)前國(guó)有基金的投資形式很難成為“有耐心的資本”。而在麥肯錫看來(lái)，耐心資本恰恰是集成電路產(chǎn)業(yè)必不可少的要素。

　　越來(lái)越明顯的現(xiàn)象是，在機(jī)遇之前，資本出手的節(jié)奏遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于企業(yè)、產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)速度，但在貫穿整個(gè)商業(yè)周期進(jìn)行長(zhǎng)線投資的產(chǎn)業(yè)需求面前，當(dāng)前的資本又往往后勁不足。

　　從這一角度來(lái)看，大基金的投資機(jī)制還需要進(jìn)一步改革，不久前，紫光集團(tuán)董事長(zhǎng)趙偉國(guó)建議：“大基金應(yīng)做成母基金孵化市場(chǎng)化基金，撬動(dòng)更大的資本?！蹦壳斑€不確定這是否會(huì)成為大基金的改革方向。

　　不過(guò)，強(qiáng)勁的政策、資本導(dǎo)向，以及超過(guò)50%的全球市場(chǎng)占比讓中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)的地位越來(lái)越舉足輕重，這也吸引著國(guó)際巨頭開(kāi)始在中國(guó)改變發(fā)展策略，并步步為營(yíng)。2014年底至今，德州儀器在成都投資17億美元建設(shè)高端封測(cè)基地，Intel在成都、大連投資超過(guò)70億美元引進(jìn)先進(jìn)科技，高通用最暢銷(xiāo)的產(chǎn)品培養(yǎng)中芯國(guó)際的28nm以及更高端工藝，并與貴州合作成立中方控股的ARM服務(wù)器芯片公司。此外，2015年，***地區(qū)的聯(lián)電、力晶、臺(tái)積電也開(kāi)始投入近百億美元在大陸布局。

　　芯片巨頭加碼中國(guó)市場(chǎng)，會(huì)逐步改善中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)人才、科技、運(yùn)營(yíng)的環(huán)境，立足中國(guó)的本土企業(yè)也將因此受益。但芯片巨頭的布局始終圍繞全球市場(chǎng)，而中國(guó)本土企業(yè)卻很大程度上局限于中國(guó)市場(chǎng)，極少能看到全球視野。如果要成就“全球領(lǐng)導(dǎo)地位”，這也是中國(guó)企業(yè)迫切需要改變的思維。