區(qū)塊鏈投資真正進(jìn)入大眾視野是從2015年通過(guò)很多專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的了解和參與開(kāi)始的。過(guò)去五年我們看到越來(lái)越多的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)、專(zhuān)業(yè)投資人的加入，他們對(duì)區(qū)塊鏈投資領(lǐng)域的策略是什么？未來(lái)的預(yù)期趨勢(shì)判斷是什么？

9月17日下午，在由萬(wàn)向區(qū)塊鏈實(shí)驗(yàn)室主辦的第五屆區(qū)塊鏈全球峰會(huì)上，鄧超（主持人）、Kyle Samani、Paul Veradittakit、Sam Rosenblum和John Ng Pangilinan參加了題為“新賽道：未來(lái)投資趨勢(shì)”的圓桌論壇。

嘉賓介紹：

鄧超，HashKey Capital首席執(zhí)行官

Kyle Samani，Multicoin Capital聯(lián)合創(chuàng)始人

Paul Veradittakit，Pantera Capital合伙人

Sam Rosenblum，Polychain Capital合伙人

John Ng Pangilinan，Signum Capital創(chuàng)始人

圓桌內(nèi)容精選（英譯漢）：

鄧超：在投資領(lǐng)域經(jīng)過(guò)互聯(lián)網(wǎng)泡沫的人會(huì)說(shuō)區(qū)塊鏈像初期的互聯(lián)網(wǎng)一樣，所以區(qū)塊鏈現(xiàn)在是互聯(lián)網(wǎng)的什么時(shí)代？

John Ng Pangilinan：我覺(jué)得應(yīng)該是1999年。在2017年的時(shí)候，如果我去大公司說(shuō)用區(qū)塊鏈技術(shù)可以解決你的問(wèn)題，他們會(huì)問(wèn)什么是區(qū)塊鏈?，F(xiàn)在不一樣了，區(qū)塊鏈的術(shù)語(yǔ)大多數(shù)公司會(huì)去用，但不知道是什么意思，所以我希望這個(gè)階段最終會(huì)過(guò)去。因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在用的一切都是基于區(qū)塊鏈，但你不知道區(qū)塊鏈?zhǔn)鞘裁?。所以大?guī)模推廣還是問(wèn)題。

Sam Rosenblum：我覺(jué)得像80年代末的互聯(lián)網(wǎng)，但是區(qū)塊鏈的發(fā)展周期會(huì)快的多，很快會(huì)進(jìn)到1993年的因特網(wǎng)。很多人談到一個(gè)概念，我們能夠通過(guò)提供簡(jiǎn)化服務(wù)讓主流服務(wù)使用區(qū)塊鏈，對(duì)開(kāi)發(fā)者而言這個(gè)時(shí)刻來(lái)臨會(huì)比普通用戶(hù)要快一點(diǎn)，現(xiàn)在還不行。

Paul Veradittakit：我在80、90年代的時(shí)候并沒(méi)有做投資，所以我只能說(shuō)在因特網(wǎng)的初期。

Kyle Samani：我沒(méi)有具體的年份的判斷，正如手機(jī)一樣，現(xiàn)在手機(jī)的運(yùn)行速度比之前快了很多倍，而且開(kāi)發(fā)者的數(shù)量也增長(zhǎng)了很多?，F(xiàn)在的技術(shù)跟幾十年前相比已經(jīng)發(fā)展了很多。

圖為鄧超

鄧超：你們的投資策略是什么，目前關(guān)注的投資領(lǐng)域是什么？

John Ng Pangilinan：投資策略方面，因?yàn)槲易约菏莻鹘y(tǒng)銀行出身，所以我們首先會(huì)關(guān)注底層設(shè)施，然后是團(tuán)隊(duì)，看團(tuán)隊(duì)能夠提供什么樣的解決方案，其次是合規(guī)的問(wèn)題，我們會(huì)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)查。投資領(lǐng)域方面，我們會(huì)看目標(biāo)公司的Layer1、Layer2的架構(gòu)，希望可以有更多可持續(xù)的Dapps，還有DeFi。

Sam Rosenblum：投資策略方面，我們希望能幫助整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)，不做短期或?qū)_性的投資。關(guān)于投資類(lèi)型，主要是關(guān)注Layer1的協(xié)議，主要的方向是可推廣的技術(shù)或底層架構(gòu)，也就是說(shuō)很容易在這樣的架構(gòu)上面來(lái)搭建應(yīng)用。我們對(duì)DeFi也非常感興趣。

Paul Veradittakit：我們是長(zhǎng)期投資者，我做了九年風(fēng)投。會(huì)看各個(gè)方面，我們希望可以幫助投資標(biāo)的，并且建立五到十年的投資關(guān)系。無(wú)論是區(qū)塊鏈的項(xiàng)目，還是非區(qū)塊鏈的項(xiàng)目，我們都有這樣的策略。

Kyle Samani：一些企業(yè)會(huì)研究區(qū)塊鏈相關(guān)的技術(shù)，看它們是如何被應(yīng)用的。在這方面我們也進(jìn)行了一些投資，比如在電信領(lǐng)域的合作。接下來(lái)兩到四年間，所有的基礎(chǔ)設(shè)施都會(huì)被認(rèn)為是理所當(dāng)然的，它是一個(gè)無(wú)形的存在。

鄧超：區(qū)塊鏈投資有周期，在2015年到2019年的周期里，技術(shù)、投資、市場(chǎng)和監(jiān)管環(huán)境等都會(huì)改變，哪些變化值得關(guān)注？

Kyle Samani：這幾年我們沒(méi)有改變自己的投資策略?？赡軙?huì)有一些思考方面的轉(zhuǎn)變，之前關(guān)注的是DeFi，這些技術(shù)使得區(qū)塊鏈更好地應(yīng)用。最近我們看到的主要變化在美國(guó)、拉美、亞洲，一些央行或者法定貨幣的機(jī)構(gòu)，都開(kāi)始關(guān)注區(qū)塊鏈。

Paul Veradittakit：2017年有許多項(xiàng)目獲得了一些資金支持。監(jiān)管方面，尤其是美國(guó)出現(xiàn)的一些變化，我們也會(huì)隨之改變投資的結(jié)構(gòu)，比如現(xiàn)在SEC和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)，已發(fā)出了一些新規(guī)則。另外是對(duì)沖基金，分析不同的協(xié)議，使用我們的數(shù)據(jù)和資源。在對(duì)沖資金方面我們是多元化的，希望可以進(jìn)行一些對(duì)沖行為，來(lái)更好地應(yīng)對(duì)這個(gè)市場(chǎng)的變化。

Sam Rosenblum：2014年Coinbase是一家不錯(cuò)的公司。過(guò)去幾年間很多事情變化了，比如運(yùn)營(yíng)方面。我們希望更早地投資區(qū)塊鏈初創(chuàng)公司，比如在協(xié)議方面，我們非?？春肞oS機(jī)制。

John Ng Pangilinan：我們看到，2017年是項(xiàng)目的爆發(fā)期，但到了2018年，情況發(fā)生了變化。他們無(wú)法把技術(shù)應(yīng)用到企業(yè)中。我們希望能更了解這些公司，了解他們的業(yè)務(wù)，幫助他們進(jìn)行改進(jìn)。幫助這些公司成長(zhǎng)。

鄧超：John，投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該如何幫助區(qū)塊鏈公司更好地發(fā)展？

John Ng Pangilinan：我們?cè)谛录悠鲁闪⒘艘患一?、一些?xiàng)目和公司，已經(jīng)使用我們獲得的證書(shū)。比如匯款的證書(shū)，這樣網(wǎng)絡(luò)當(dāng)中的人，可以利用這些東西，這是非常好的。只不過(guò)一開(kāi)始要設(shè)計(jì)好，如果能一起合作的話(huà)，當(dāng)然還有大量的工作要做，這不容易。我們本身工作就很多了，還要再花時(shí)間做這個(gè)事，目前沒(méi)有辦法共享很多信息。如果能一起做一些事情，為什么不呢？不僅僅和加密貨幣這邊的人，和那些大型集團(tuán)的人也是一起合作的。我們會(huì)和大型集團(tuán)公司一起來(lái)起草工作的授權(quán)。

鄧超：Sam，能不能跟我們分享一下加密資產(chǎn)管理上的經(jīng)驗(yàn)？

Sam Rosenblum：實(shí)際上我們并不是活躍的交易者，現(xiàn)在的倉(cāng)位沒(méi)有做太多的工作。過(guò)去幾年主要是缺少基礎(chǔ)設(shè)施，目前的情況也沒(méi)有發(fā)生太多的改變。所以傳統(tǒng)資產(chǎn)管理者，不需要考慮需要考慮的問(wèn)題。一旦投資了這些資產(chǎn)，就必須要長(zhǎng)期持有，確保它的安全性。

這方面的投資比較特殊，很多投資公司都是這樣。如果想要增加倉(cāng)位的話(huà)，會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行交易。一般是通過(guò)主要的投資分配資源，如果想要加倉(cāng)的話(huà)，會(huì)和有長(zhǎng)期合作關(guān)系的交易所一起合作。

鄧超：Paul，今年年初你接受采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，在區(qū)塊鏈項(xiàng)目融資中，從發(fā)行Token向股權(quán)融資轉(zhuǎn)變。為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的轉(zhuǎn)變？

Paul Veradittakit：我們投資的是團(tuán)隊(duì)。他們做一個(gè)事情，換了自己的業(yè)務(wù)模式，或者用法幣做一個(gè)業(yè)務(wù)模式，又換了一個(gè)業(yè)務(wù)模式來(lái)發(fā)行數(shù)字貨幣。我們還是想要和這些公司站在一線(xiàn)，現(xiàn)在是特別有道理的，很多資本的配置者會(huì)返回到傳統(tǒng)的VC上，很多家族企業(yè)也加入進(jìn)來(lái)，甚至包括一些大學(xué)捐贈(zèng)基金業(yè)投資于這些項(xiàng)目。

有看到長(zhǎng)期投資者進(jìn)入到這方面的投資領(lǐng)域，他們肯定是想要投資于這些團(tuán)隊(duì)的最終成果。所以我們也是希望能夠保證靈活性，和這些公司保持步伐一致。不管是Token發(fā)行還是股權(quán)融資都可以，有很多混合交易。又做股權(quán)融資，又幫助他們發(fā)行Token，我覺(jué)得這是是比較好，在未來(lái)應(yīng)該是一個(gè)趨勢(shì)。最終我們還是想要確保，不管他們創(chuàng)造什么價(jià)值，我們都能從中受益。

圖為Kyle

鄧超：Kyle，最近你有一篇文章說(shuō)世界計(jì)算機(jī)應(yīng)該在邏輯上中心化，但這背離了去中心化的主流觀(guān)點(diǎn)，你怎么看？

Kyle Samani：通常有三種類(lèi)型的“去中心化”：架構(gòu)上的去中心化，指的就是系統(tǒng)當(dāng)中多少個(gè)節(jié)點(diǎn)；政治上的去中心化，指的就是有多少人可以施加控制力，包括規(guī)則和交易的選擇；邏輯上的去中心化，有沒(méi)有一個(gè)終點(diǎn)，邏輯形成后，其他人就可以用這個(gè)系統(tǒng)。

一般來(lái)說(shuō)，邏輯上去中心化的系統(tǒng)往往很笨重。因?yàn)闆](méi)有一種方式，整合這樣的系統(tǒng)。如果看加密貨幣，看擴(kuò)展方面的挑戰(zhàn)，其實(shí)很多解決方案都是非常聰明的，包括Layer2、零知識(shí)證明、分片等問(wèn)題是這些技術(shù)很有可能會(huì)破壞邏輯上中心化的網(wǎng)絡(luò)。雖然不是完美的分裂，但是會(huì)慢慢侵蝕這樣的系統(tǒng)。比如說(shuō)有一些狀態(tài)、通道，你要在系統(tǒng)上去運(yùn)行是非常難的。實(shí)際上給應(yīng)用邏輯帶來(lái)非常不必要的復(fù)雜性，特別是對(duì)開(kāi)發(fā)者而言。我們非常支持架構(gòu)上和政治上的去中心化，但是在邏輯上我們覺(jué)得這個(gè)系統(tǒng)應(yīng)該是盡量中心化的。

鄧超：未來(lái)一到兩年，你們覺(jué)得哪些技術(shù)會(huì)被談?wù)?，還會(huì)繼續(xù)投資呢？

John Ng Pangilinan：我是在東南亞工作，新加坡的金融行業(yè)非常強(qiáng)大。我對(duì)于金融還是非常有信心的，比如說(shuō)DeFi。

Sam Rosenblum：這個(gè)行業(yè)發(fā)展很快，整個(gè)市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施還會(huì)持續(xù)下去，仍然是我們投資的機(jī)會(huì)。

Paul Veradittakit：我們希望中介都能夠被去除，就是實(shí)現(xiàn)去中介化，希望能夠讓去中心化的愿景不斷發(fā)展我們會(huì)繼續(xù)投資于這些方面，不管它會(huì)采取什么樣的形式。

Kyle Samani：我們還會(huì)繼續(xù)投資像協(xié)議、優(yōu)秀的區(qū)塊鏈團(tuán)隊(duì)，不管是對(duì)沖基金還是公募基金，在一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)上，都會(huì)積極探索這些方面。
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