人性，總是依賴(lài)安全，又追逐自由！

比特幣不是莫名其妙蹦出來(lái)的“妖猴”。從技術(shù)上講，幾十年前技術(shù)精英選擇了中心化數(shù)據(jù)庫(kù)，今天成就了高效、穩(wěn)定、龐大的FACEBOOK、谷歌、微信等巨無(wú)霸平臺(tái)。

然后，我們現(xiàn)在開(kāi)始想要追逐自由了。想要數(shù)據(jù)私有權(quán)、數(shù)字資產(chǎn)私有權(quán)，享有私有權(quán)才有自由，才有隱私權(quán)和收益權(quán)。

同時(shí)，我們呼喚安全，雖然分布式賬本未必比中心化數(shù)據(jù)庫(kù)更加安全，但是前者是信任自己和代碼，后者是信任他人和權(quán)威，人性上講顯然更傾向于選擇前者。

從貨幣上講，除了哈耶克等少部分自由主義者質(zhì)疑過(guò)法定貨幣壟斷權(quán)問(wèn)題，大部分人還是默許了這一存在，或許沒(méi)能找到更好的解決方案。比特幣去中心化方式發(fā)行，獲取了很多人的擁戴，這是否是一種比美聯(lián)儲(chǔ)更優(yōu)越的發(fā)行機(jī)制呢？

撥開(kāi)云霧看本質(zhì)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，比特幣其實(shí)還不能算是一種貨幣，其發(fā)行機(jī)制上的缺陷是致命的。但是，比特幣給世人打開(kāi)了潘多拉魔盒，F(xiàn)acebook的穩(wěn)定幣Libra有多大的想象空間？為什么央行研究數(shù)字貨幣？為什么國(guó)家層面如此關(guān)注區(qū)塊鏈技術(shù)？

數(shù)字貨幣，是目前區(qū)塊鏈唯一一個(gè)成熟的應(yīng)用場(chǎng)景。研究區(qū)塊鏈，定然離不開(kāi)比特幣和數(shù)字貨幣。

本文為《貨幣的本質(zhì) | 石幣之島、美元之謎與比特幣之殤》、《貨幣的邏輯 | 美元、比特幣與Facebook的格局》的接續(xù)篇，試圖從貨幣本質(zhì)的角度探索數(shù)字貨幣的前景。

本文邏輯：

一、貨幣的本質(zhì)是什么？

二、數(shù)字貨幣能否成功？

三、何為央行數(shù)字貨幣？

貨幣的本質(zhì)是什么？

一切還得從2008年金融危機(jī)說(shuō)起。

若1929年那場(chǎng)大危機(jī)及大蕭條讓世人看到了市場(chǎng)的脆弱性，那么，2008年這次金融危機(jī)則暴露出了政府干預(yù)主義的危害。更令人無(wú)奈的是，危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)聯(lián)邦財(cái)政部及美聯(lián)儲(chǔ)又以人為干預(yù)的方式救市。

當(dāng)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克推行第一期量化寬松，決定購(gòu)買(mǎi)3000億的美元長(zhǎng)期國(guó)債、收購(gòu)房利美與房地美發(fā)行的大量的抵押貸款支持證券。

就連凱恩斯都知道，貨幣擴(kuò)張，會(huì)引起財(cái)富重新分配，而使一些階級(jí)得益，另一些階級(jí)受損?！?】

這時(shí)，一群技術(shù)極客忍不了了。2008年12月，一個(gè)代號(hào)為“中本聰”的人發(fā)布了《比特幣白皮書(shū)——一個(gè)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的電子現(xiàn)金系統(tǒng)》。

“舉大義”需要頂層設(shè)計(jì)，抓住時(shí)代的“睪丸”。陳勝吳廣高呼：“王侯將相寧有種乎”，群雄草寇揭竿而起。“高祖斬蛇，平帝還命”，劉邦斬白蛇起義，奪得天下。

中本聰直指法幣的要害：“傳統(tǒng)貨幣的根本問(wèn)題就是，它們必須得到全部的信任才能發(fā)揮作用。必須信任中央銀行不會(huì)使貨幣貶值，然而歷史上卻不乏違背這一承諾的情況……”

2009年1月3日，比特幣網(wǎng)絡(luò)第一個(gè)區(qū)塊被挖出時(shí)，中本聰在嵌入文本中批判：“財(cái)政大臣站在第二次救助銀行的邊緣”。

當(dāng)時(shí)，中本聰將矛頭指向幣權(quán)壟斷、貨幣貶值、美元霸權(quán)，試圖取而代之。

于是，比特幣誕生之時(shí)，就裹挾著一種“信仰”：分布式、民主化、自由化，反特權(quán)，反貨幣霸權(quán)。

中本聰?shù)囊靶牟粌H僅是發(fā)布一種私人貨幣（競(jìng)爭(zhēng)性貨幣），而是建立“一個(gè)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的電子現(xiàn)金支付系統(tǒng)”。所以，比特幣背后至少包含三層含義：

一是比特幣是非法定、無(wú)國(guó)界貨幣，即貨幣的非國(guó)家化；

二是比特幣網(wǎng)絡(luò)是一個(gè)去中心化的分布式網(wǎng)絡(luò)，一個(gè)無(wú)國(guó)界的銀行轉(zhuǎn)賬及支付系統(tǒng)；

三是比特幣的出現(xiàn)，意味著一種非國(guó)家化的超主權(quán)貨幣以及無(wú)國(guó)界金融體系的嘗試。

他在白皮書(shū)中這樣寫(xiě)道：“可是該解決方案的問(wèn)題在于，整個(gè)貨幣系統(tǒng)的命運(yùn)完全依賴(lài)于運(yùn)作造幣廠(chǎng)的公司，因?yàn)槊恳还P交易都要經(jīng)過(guò)該造幣廠(chǎng)的確認(rèn)，而該造幣廠(chǎng)就好比是一家銀行?！?/p>

從私人貨幣，到無(wú)國(guó)界銀行系統(tǒng)，再到重塑全球金融系統(tǒng)，第一個(gè)區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)就給世人如此巨大的想象空間。

這到底是不是空想呢？

我們先從理論上來(lái)看，哈耶克晚年寫(xiě)了一本書(shū)叫《貨幣的非國(guó)家化》。在這本書(shū)中，哈耶克將其一生堅(jiān)持的自由主義貫徹到底，大膽地提出以市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制打破國(guó)家貨幣壟斷，引入競(jìng)爭(zhēng)性貨幣和私人貨幣，攻破自由市場(chǎng)的最后一個(gè)堡壘。

如今，這本書(shū)已經(jīng)成為數(shù)字貨幣擁躉們的理論大旗。

但是，你如果讀過(guò)這本書(shū)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這并不是一本經(jīng)濟(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)著作，整本書(shū)缺乏史料論證，奧地利學(xué)派所擅長(zhǎng)的邏輯演繹也不夠嚴(yán)謹(jǐn)。哈耶克在書(shū)中提出了不少連自己都不確定的問(wèn)題，如競(jìng)爭(zhēng)性貨幣帶來(lái)的財(cái)政挑戰(zhàn)。

不過(guò)，哈耶克提出的核心問(wèn)題，值得我們深思：既然市場(chǎng)是效用最大化的機(jī)制，那么為什么貨幣不能市場(chǎng)化、不能自由競(jìng)爭(zhēng)？

這本書(shū)出版后，哈耶克就這一問(wèn)題問(wèn)過(guò)貨幣主義大師弗里德曼。作為自由市場(chǎng)的信仰者，弗里德曼也答不上來(lái)。他只是說(shuō)，貨幣不是鬧著玩的，不可輕舉妄動(dòng)，必須國(guó)家發(fā)行，而且以立法的形式確定貨幣增速，維持價(jià)格的穩(wěn)定。事實(shí)上，絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都堅(jiān)持貨幣國(guó)家化，但都沒(méi)有可靠的理論支持。

從歷史來(lái)看，貨幣非國(guó)家化的歷史，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)長(zhǎng)于法定貨幣。經(jīng)濟(jì)學(xué)家韋伯將這種“沒(méi)有國(guó)家的保障”、由習(xí)俗或契約支撐的貨幣，稱(chēng)之為“卡爾塔貨幣”。日本黑田明伸教授將這種局部人認(rèn)可并發(fā)行的貨幣，稱(chēng)之為交手貨幣，也叫“支付協(xié)同體”。

最為典型的例子莫過(guò)于金銀。金銀在很長(zhǎng)一段時(shí)間都是世界通用的貨幣，各國(guó)商貿(mào)的硬通貨，不屬于任何一個(gè)國(guó)家。即使在金本位時(shí)代，國(guó)家發(fā)行法定紙幣，但法定紙幣依然是以自由競(jìng)爭(zhēng)的黃金為錨，黃金在全球自由流通，且比紙幣更為硬通。

早期人們使用的貝殼、鐵釘、食鹽、石幣、金銀、銀行券都不是國(guó)家化的，都是市場(chǎng)自發(fā)形成的。比如銀行券是早期威尼斯、倫敦等城市的私人金鋪向客戶(hù)發(fā)行的“憑證”。

歷史上，黃金、白銀、銀行券都不是法定貨幣，貨幣的非國(guó)家化的時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國(guó)家化，為什么貨幣到后來(lái)又被國(guó)家壟斷？這到底是國(guó)家機(jī)器干預(yù)的結(jié)果，還是經(jīng)濟(jì)規(guī)律演進(jìn)的必然？

最早的央行英格蘭銀行，是由蘇格蘭人威廉·彼得森于1694年創(chuàng)立的。這家英國(guó)皇家特許的央行最初是私人性質(zhì)，主要為政府籌措戰(zhàn)爭(zhēng)經(jīng)費(fèi)，并擁有發(fā)幣權(quán)。

1844年，皮爾首相推行了新銀行法《皮爾條例》，將英格蘭銀行改組，分設(shè)發(fā)行部和銀行部。

《皮爾條例》的推出，在人類(lèi)貨幣歷史上是一個(gè)標(biāo)志性事件。這個(gè)條例規(guī)定不再增加私人發(fā)幣銀行，現(xiàn)存銀行的貨幣發(fā)行額度受到限制。當(dāng)時(shí)英格蘭一共有279家私人銀行及股份制銀行擁有發(fā)幣權(quán)，若銀行倒閉則發(fā)行額度自然失效，其額度轉(zhuǎn)移到英格蘭銀行。

英格蘭銀行的發(fā)行部實(shí)際上承擔(dān)了央行的基本職能，包括發(fā)行貨幣；管理國(guó)債；同財(cái)政部和財(cái)政大臣協(xié)作，執(zhí)行貨幣政策；代理政府保管黃金外匯儲(chǔ)備，等等。

《皮爾條例》削弱了私人銀行發(fā)幣權(quán)，控制了私人銀行法幣額度，確認(rèn)了英格蘭銀行的央行地位以及英格蘭銀行券的法償貨幣地位。

這是貨幣史上，貨幣國(guó)家化的關(guān)鍵步驟。

后來(lái)，為了避免“既當(dāng)裁判員又當(dāng)運(yùn)動(dòng)員”的沖突，英格蘭銀行逐漸放棄了商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，成為名副其實(shí)的央行，并于1946年由工黨政府收歸國(guó)有。

英格蘭銀行成為其它國(guó)家央行的標(biāo)準(zhǔn)模板，扮演“最后貸款人”的角色，是“發(fā)行的銀行、銀行的銀行、政府的銀行”?！?】

不過(guò)，在《皮爾條例》通過(guò)后，當(dāng)時(shí)的英國(guó)哲學(xué)家赫伯特·斯賓塞對(duì)此提出質(zhì)疑。斯賓塞的理由跟哈耶克如出一轍，他指出：

“既然我們信賴(lài)雜貨店老板賣(mài)給我們的茶葉的分量，我們也相信面包店主賣(mài)給我們的面包的分量，那我們也可以信賴(lài)希頓父子公司（Heaton and Sons）或伯明翰的其他企業(yè)也會(huì)根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)、利潤(rùn)來(lái)供應(yīng)我們沙弗林與先令?！?/p>

斯賓塞的主張，惹惱了當(dāng)時(shí)英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)大師斯坦利·杰文斯。杰文斯直截了當(dāng)?shù)卣f(shuō)：“沒(méi)有任何東西比貨幣更不適宜于交給企業(yè)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的了”。杰文斯搬出了“格雷欣法則”作為依據(jù)，他說(shuō)：“良幣不可能驅(qū)逐劣幣恰恰證明了這一法則”。

后來(lái)，經(jīng)濟(jì)學(xué)界普遍接受了杰文斯的觀(guān)點(diǎn)，即貨幣市場(chǎng)容易出現(xiàn)劣幣驅(qū)逐良幣的問(wèn)題，因此貨幣發(fā)行應(yīng)該交給國(guó)家。在戰(zhàn)爭(zhēng)年代，多數(shù)國(guó)家的政府接手了央行及貨幣發(fā)行權(quán)。此后，人們逐漸習(xí)慣了貨幣國(guó)家化及法定貨幣的規(guī)則。

那么，理論上是否支持私人貨幣的存在？

根據(jù)貨幣的本質(zhì)——貨幣即合約，貨幣的非國(guó)家化在歷史上、理論上都站得住腳，比特幣、以太坊、Libra穩(wěn)定幣以及私人貨幣，至少具有“合理性”。

弗里德曼好友張五常先生，自稱(chēng)對(duì)貨幣理論并不精通，但他卻一語(yǔ)道破貨幣的天機(jī)——“一紙鈔票或一紙支票，皆合約也?！?】”

他認(rèn)為，美元上印刷的“This note is legal tender for all debts public and private”，以及港元上印刷的“Promises to pay the bearer 》”，都是合約之辭。

不管是羊皮、金銀、香煙、鐵釘、大米、石幣，還是金本位貨幣、紙幣，貨幣都是市場(chǎng)的共同契約，即交易解決方案——降低交易費(fèi)用。古代，金銀貨幣稀缺，地租與農(nóng)民約定用大米來(lái)繳納地租，這時(shí)大米既是資產(chǎn)又是交易媒介。

貨幣合約，多數(shù)都是市場(chǎng)長(zhǎng)期摸索的結(jié)果，即符合奧地利學(xué)派自發(fā)秩序的思想。

比如，弗里德曼在《貨幣的禍害》一書(shū)中講到的石幣。20世紀(jì)初，在太平洋加羅林群島的雅浦島上，這個(gè)原始島嶼沒(méi)有政府及貨幣當(dāng)局的干擾，當(dāng)?shù)赜植簧a(chǎn)金銀，為了解決交易問(wèn)題，島民們經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的摸索，最終選擇了一種叫做“費(fèi)”（Fei）的巨型石輪作為支付貨幣。

有些貨幣合約則是人為協(xié)商而定的。如弗里德曼在《貨幣的禍害》一書(shū)中講到的木片貨幣。

在大蕭條期間，美國(guó)華盛頓州特奈諾集鎮(zhèn)上1055家銀行全部停止兌付，一時(shí)間城中的交易癱瘓。但是，商工會(huì)議所計(jì)劃發(fā)行相當(dāng)于儲(chǔ)戶(hù)存款25%額度的證書(shū)，其中一部分證書(shū)以印刷25美分等面額、明信片大小的木片形式發(fā)行，商人們同意接受這種貨幣，并以此渡過(guò)難關(guān)。

黑田明伸教授對(duì)此分析：“并不基于確實(shí)的債權(quán)、沒(méi)有來(lái)自政府的保證、只是以其本身不過(guò)是木片或紙屑作為通貨而流通，完全是基于城里的人們共有的松散約定?！薄?】

目前，國(guó)家的法定貨幣，不管是美元還是日元，都是一國(guó)全體國(guó)民共同制定的交易合約。不過(guò)，合約是否履行，關(guān)鍵還得看市場(chǎng)。

張五常在《經(jīng)濟(jì)解釋》一書(shū)中講述了一個(gè)例子：戰(zhàn)爭(zhēng)年代出現(xiàn)這種情況，將10元紙幣撕成兩半使用，半張為5元。撕成了一半的法定貨幣，銀行不接收（除非兌換新幣），法律已不承認(rèn)，但市場(chǎng)依然認(rèn)可，以5元價(jià)值交易。

比如，黑田明伸教授在《貨幣制度的世界史》中描述的著名的瑪麗亞·特麗薩銀幣——一種在19、20世紀(jì)廣泛流通于紅海周邊國(guó)家的通用貨幣。凱恩斯、哈耶克、韋伯在內(nèi)的諸多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都關(guān)注過(guò)這一歷史貨幣。

瑪麗亞·特麗薩銀幣是一種超越國(guó)家權(quán)威、疆域、民族及文化的自由貨幣。這種銀幣最早是由奧地利發(fā)行的法定貨幣，由18世紀(jì)著名的奧地利女皇冠名。

1854年，瑪麗亞·特麗薩銀幣在奧地利國(guó)內(nèi)被廢除，在奧斯曼帝國(guó)也被禁止，成了“非法定貨幣”。但這種來(lái)自維也納的銀幣不但沒(méi)有縮減，反而更為廣泛在非洲、西亞等國(guó)家長(zhǎng)期流通，成為國(guó)際區(qū)域性貨幣。英國(guó)公司在紅海領(lǐng)域的皮革、石油、食糖、纖維制品等貿(mào)易都是以該銀幣結(jié)算。

所以，貨幣是一種在市場(chǎng)交換中主體自發(fā)認(rèn)可的“看不見(jiàn)的協(xié)議”。本質(zhì)上，所有的貨幣都是協(xié)議本位。

美元是美國(guó)人的合約，歐元是歐元區(qū)國(guó)家的合約，數(shù)字貨幣是數(shù)字貨幣持有者的合約。合約，數(shù)字貨幣支持者一般理解為“共識(shí)”，執(zhí)行合約叫“記賬”。

比特幣是比特幣支持者們的合約，以太坊是以太坊支持者們的合約，Libra穩(wěn)定幣是Facebook支持者們（27億全球潛在用戶(hù)）的合約。

比如以太坊是典型的合約貨幣。以太坊有一個(gè)創(chuàng)新，那就是智能合約，開(kāi)發(fā)者可以利用智能合約開(kāi)發(fā)Dapp，支持者們可以使用以太坊投資、消費(fèi)Dapp。這就是“以太坊”這一共識(shí)貨幣的應(yīng)用場(chǎng)景。

以上貨幣即合約的主張，論證了貨幣的非國(guó)家化的合理性。

數(shù)字貨幣能否成功？

不過(guò)，并不是一群人制定了一個(gè)交易合約，它就自動(dòng)會(huì)成為貨幣。

不管是市場(chǎng)自發(fā)形成的協(xié)議，還是群體、國(guó)家協(xié)商制定的合約，目的都是為了確定一個(gè)可靠、可信的交易媒介（貨幣）。何為可靠、可信？

除了質(zhì)地均勻、不易腐爛、便于攜帶、易于切割外，最根本的是價(jià)格（價(jià)值）穩(wěn)定。沒(méi)有任何一個(gè)國(guó)家、群體會(huì)使用一種不穩(wěn)定的媒介作為貨幣。歷史上，沒(méi)有任何一種不穩(wěn)定的貨幣能夠長(zhǎng)久。所有的貨幣都崩潰于大幅度貶值，或相對(duì)價(jià)值不穩(wěn)定。

所有貨幣合約中，都有一條“使命性質(zhì)”的義務(wù)：貨幣價(jià)格穩(wěn)定。

幣值穩(wěn)定，是貨幣的靈魂。只有價(jià)格穩(wěn)定，貨幣才有信用，人們才敢持有這種貨幣。反之，人們避之不及，甚至一文不值。

所以，貨幣當(dāng)局（發(fā)行方）最根本的義務(wù)就是維持貨幣價(jià)格的穩(wěn)定。

反過(guò)來(lái)，如果貨幣價(jià)格不穩(wěn)定，尤其是大幅度貶值，就相當(dāng)于貨幣當(dāng)局違反合約、背棄承諾。

張五常先生在《經(jīng)濟(jì)解釋》中一針見(jiàn)血地指出：“從合約的角度看貨幣是重要的，而這樣看，通脹或通縮的出現(xiàn)算是毀約……我們聽(tīng)到的要求穩(wěn)定物價(jià)的聲浪其實(shí)是要求守約?！薄?】

再看比特幣、以太坊和EOS，這些數(shù)字貨幣的價(jià)格漲跌幅度都非常大，價(jià)格極度不穩(wěn)定，本質(zhì)上是違背了貨幣合約，致使其喪失了貨幣的交易功能屬性。他們從此與貨幣漸行漸遠(yuǎn)，徹底變成了投機(jī)性數(shù)字資產(chǎn)。

主要原因是，數(shù)字貨幣這種合約中，即“白皮書(shū)”，在發(fā)行機(jī)制上存在巨大缺陷：

首先，比特幣、以太坊、EOS強(qiáng)調(diào)去中心化，沒(méi)有貨幣發(fā)行的責(zé)任主體。換言之，沒(méi)有一個(gè)類(lèi)似于央行的機(jī)構(gòu)來(lái)維護(hù)貨幣價(jià)格的穩(wěn)定。

其次，比特幣是一個(gè)封閉的、與市場(chǎng)隔絕的發(fā)行機(jī)制，無(wú)法維護(hù)貨幣價(jià)格的穩(wěn)定。

中本聰表達(dá)了對(duì)傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)的不信任以及貨幣超發(fā)的不滿(mǎn)，試圖通過(guò)定額發(fā)行（2100萬(wàn)枚）的方式維持比特幣不貶值。實(shí)際上，這種辦法是機(jī)械的、無(wú)效的。

貨幣不是為了發(fā)行而發(fā)行，貨幣的功能是服務(wù)于市場(chǎng)交易。貨幣不應(yīng)該定額發(fā)行，而是按市場(chǎng)需要發(fā)行。中本聰采用定額發(fā)行機(jī)制，試圖讓比特幣不斷升值，結(jié)果卻適得其反。

最后，以太坊、EOS注重貨幣應(yīng)用場(chǎng)景，但忽略了價(jià)格穩(wěn)定的重要性。

以太坊的智能合約推動(dòng)了Dapp的發(fā)展，也為以太坊這一貨幣找到了一個(gè)很好的應(yīng)用場(chǎng)景。很多人購(gòu)買(mǎi)以太坊投資項(xiàng)目，項(xiàng)目方也樂(lè)于收取以太坊。但是，當(dāng)以太坊價(jià)格大幅度下跌時(shí)，這一美好的應(yīng)用場(chǎng)景就崩潰了。

2018年下半年每當(dāng)比特幣下跌時(shí)，以太坊跌得更加兇狠，尤其是比特幣跌破6000美元關(guān)鍵支撐時(shí)，以太坊大幅度殺跌。原因就是大量項(xiàng)目方拋售以太坊發(fā)生集體踩踏，他們拋棄以太坊換回美元以穩(wěn)定財(cái)富值。

如何才能維持貨幣價(jià)格穩(wěn)定？何種貨幣合約才可信？

從人類(lèi)貨幣史來(lái)看，大致有幾種解決辦法：

在商品和金屬貨幣時(shí)代，最樸素、最原始、最常用的辦法就是選用靠譜的商品或金屬。比如島民偏好石幣，漁民偏好貝殼，游牧民族偏好羊皮，古代中國(guó)使用銅錢(qián)。

在金本位時(shí)代，以黃金作為基礎(chǔ)發(fā)行，以穩(wěn)定貨幣價(jià)格。

1844年的《皮爾條例》規(guī)定：

“英格蘭發(fā)行部可以用持有的1400萬(wàn)英鎊證券以及貴金屬作為發(fā)行準(zhǔn)備，發(fā)行等額銀行券。其中用證券做準(zhǔn)備的發(fā)行最高限額為1400萬(wàn)英鎊。超過(guò)此限額要用金銀做準(zhǔn)備，其中白銀做準(zhǔn)備的發(fā)行不得超過(guò)25%。

任何人都可以按3英鎊17先令9便士?jī)稉Q1盎司黃金的比價(jià)向發(fā)行部?jī)稉Q黃金。”【2】

到了信用貨幣時(shí)代，貨幣不能與黃金剛性?xún)陡?，貨幣價(jià)格的穩(wěn)定依托于制度安排，即對(duì)貨幣總量的控制機(jī)制，以及公開(kāi)市場(chǎng)、利息等調(diào)節(jié)手段。

信用本位替代金本位，實(shí)際上是回歸了貨幣的本質(zhì)——一種純合約本位貨幣，不需要商品、黃金兜底，僅依靠制度安排。

具體做法是，央行以證券、債券、外匯作為儲(chǔ)備資產(chǎn)發(fā)行貨幣；當(dāng)貨幣價(jià)格下跌或上漲時(shí)，通過(guò)買(mǎi)賣(mài)證券、國(guó)債、外匯儲(chǔ)備等資產(chǎn)來(lái)回收、釋放本幣，以維持本幣價(jià)格穩(wěn)定。

但是，比特幣、以太坊、EOS都沒(méi)有這種發(fā)行機(jī)制，當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，發(fā)行方?jīng)]有任何資產(chǎn)如外匯、證券能夠回收這些貨幣以維持價(jià)格穩(wěn)定。

貨幣發(fā)行面臨一個(gè)問(wèn)題：誰(shuí)能夠獲得貨幣。比如，在金本位貨幣時(shí)代，持有黃金的人可以換得貨幣。在信用貨幣時(shí)代，持有土地、房地產(chǎn)、國(guó)債的人容易在銀行獲得貸款。

貨幣發(fā)給不同的人，對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用也是不同的，同時(shí)財(cái)富分配結(jié)果也是不同的。越接近貨幣發(fā)行權(quán)的人越容易獲得財(cái)富。在信用貨幣時(shí)代，貨幣超發(fā)其實(shí)有利于持有房地產(chǎn)、股票、國(guó)債的富人。這就是坎蒂隆效應(yīng)。

中本聰認(rèn)為這是不公平的，貨幣發(fā)行應(yīng)該是公平的。怎么才能做到公平呢？

中本聰想了一個(gè)辦法，那就是平等競(jìng)爭(zhēng)、多勞多得。

所以，比特幣的發(fā)行機(jī)制叫工作量證明（Proof Of Work，簡(jiǎn)稱(chēng)POW）的共識(shí)算法。所謂“共識(shí)算法”就是協(xié)議里具體的權(quán)力、義務(wù)及規(guī)則。工作量證明則是按照哈希運(yùn)算效率來(lái)競(jìng)爭(zhēng)記賬權(quán)。

具體做法是，中本聰出一道數(shù)學(xué)題，解哈希函數(shù)，即“在自己的區(qū)塊中找到一個(gè)具有足夠難度的工作量證明”。當(dāng)然這個(gè)工作由計(jì)算機(jī)來(lái)完成，算力越強(qiáng)的計(jì)算機(jī)，競(jìng)爭(zhēng)勝出的機(jī)會(huì)越大。這樣算力超強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)礦機(jī)就誕生出來(lái)了。

勝出者可以獲得這個(gè)區(qū)塊的記賬權(quán)。當(dāng)全網(wǎng)廣播和其它節(jié)點(diǎn)確認(rèn)后，你就可以將這些轉(zhuǎn)賬記錄在區(qū)塊之中，然后“跟隨該區(qū)塊的末尾，制造新的區(qū)塊以延長(zhǎng)該鏈條”。這個(gè)過(guò)程就叫“記賬”，這個(gè)鏈條就是區(qū)塊鏈。這就是一個(gè)分布式的賬本。

這個(gè)記賬過(guò)程是公開(kāi)的、平等的、不可逆的，被認(rèn)為是更加可信的。這就是區(qū)塊鏈的價(jià)值。

但是，如果沒(méi)有好處，誰(shuí)愿意干記賬工作？

每贏(yíng)得一個(gè)區(qū)塊記賬權(quán)，都有若干個(gè)比特幣獎(jiǎng)勵(lì)。

所以，你的權(quán)力和義務(wù)是記賬，你的收益則是比特幣獎(jiǎng)勵(lì)。挖礦實(shí)際上是為了爭(zhēng)奪記賬權(quán)，比特幣（作為貨幣）實(shí)際上是為了驅(qū)動(dòng)比特幣區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)而設(shè)計(jì)的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制。

挖礦和記賬的整個(gè)過(guò)程，其實(shí)也是比特幣基礎(chǔ)貨幣發(fā)行的過(guò)程。這個(gè)過(guò)程看起來(lái)比較公平，但是它忽略了最重要的一點(diǎn)，那就是沒(méi)有資產(chǎn)儲(chǔ)備。

本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，比特幣是勞動(dòng)本位或叫電力本位，但是勞動(dòng)和電力被消耗了，但比特幣網(wǎng)絡(luò)卻沒(méi)有增加任何如證券、債券、黃金之類(lèi)的資產(chǎn)。沒(méi)有資產(chǎn)的結(jié)果不是比特幣不值錢(qián)，而是無(wú)法通過(guò)買(mǎi)賣(mài)資產(chǎn)來(lái)維持比特幣的價(jià)格。

這導(dǎo)致比特幣完全違背了貨幣合約，比特幣價(jià)格波動(dòng)劇烈，失去了貨幣價(jià)值。

所以，比特幣、以太坊、EOS以及大部分?jǐn)?shù)字貨幣，都失去了貨幣的價(jià)值，都違背了貨幣的合約。

不過(guò)，F(xiàn)acebook的穩(wěn)定幣Libra，規(guī)避比特幣發(fā)幣機(jī)制上的弊端，采用了EOS超級(jí)信用節(jié)點(diǎn)的優(yōu)勢(shì)，結(jié)合了現(xiàn)代貨幣制度——以一籃子貨幣為儲(chǔ)備資產(chǎn)，是一個(gè)相對(duì)完善的數(shù)字貨幣合約。

Libra最初由美元、英鎊、歐元和日元這4種法幣（可能還包括新加坡元）計(jì)價(jià)的一籃子低波動(dòng)性資產(chǎn)作為抵押物。Libra可以通過(guò)買(mǎi)賣(mài)美元、美債等方式維持其價(jià)格穩(wěn)定。這樣Libra有條件履行其貨幣合約，成為真正意義上的“貨幣”。

所以，只要解決價(jià)格波動(dòng)的問(wèn)題，未來(lái)私人貨幣存在是極有可能的。

不過(guò)，F(xiàn)acebook的野心不僅僅是一個(gè)跨國(guó)界的私人貨幣。Libra白皮書(shū)開(kāi)篇便霸氣側(cè)漏：“Libra的使命是建立一套簡(jiǎn)單的、無(wú)國(guó)界的貨幣和為數(shù)十億人服務(wù)的金融基礎(chǔ)設(shè)施?！?/p>

Libra的目標(biāo)應(yīng)該有三個(gè)：

一是一種穩(wěn)定的無(wú)國(guó)界的加密貨幣；

二是一個(gè)全球化的分布式銀行系統(tǒng)；

三是一個(gè)以L(fǎng)ibra為核心的全球數(shù)字金融體系。

所以，Libra、比特幣（即使沒(méi)能成為真正意義上的貨幣）第二大價(jià)值，便是建立了無(wú)國(guó)界的分布式的全球銀行系統(tǒng)。這實(shí)際上在挑戰(zhàn)傳統(tǒng)法幣及金融體系的權(quán)威。

不過(guò)，Libra能否真正挑戰(zhàn)美元及國(guó)際金融體系的權(quán)威？

從技術(shù)上來(lái)看，分布式算法都存在效率問(wèn)題。以太坊與比特幣一樣都面臨擁擠的問(wèn)題，之前一個(gè)稍微火爆的游戲就可以堵死以太坊。以太坊試圖用分片技術(shù)（分組記賬）來(lái)改進(jìn)，但這項(xiàng)技術(shù)估計(jì)還要兩年才能成熟應(yīng)用。這是當(dāng)前區(qū)塊鏈技術(shù)的弊端。

EOS選擇超級(jí)節(jié)點(diǎn)來(lái)解決以太坊的擁堵問(wèn)題。為了維持超級(jí)節(jié)點(diǎn)，EOS制定了社區(qū)“憲法”，“憲法”實(shí)際上就是貨幣合約。

Facebook的Libra也采用類(lèi)似于EOS的辦法解決效率問(wèn)題。Visa、PayPal、Uber將成為L(zhǎng)ibra穩(wěn)定幣的信用節(jié)點(diǎn)，他們會(huì)成為整個(gè)區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)的記賬者和驅(qū)動(dòng)者。

有人認(rèn)為，超級(jí)節(jié)點(diǎn)并非真正的去中心，違背了分布式精神，屬于超級(jí)玩家的豪門(mén)游戲。換言之，這些豪門(mén)信用節(jié)點(diǎn)的信用程度，是否高于央行？貨幣當(dāng)局無(wú)法遵守法定貨幣的合約，憑什么相信Facebook完全履約？

目前區(qū)塊鏈技術(shù)可以做到不可逆、更公開(kāi)透明，但無(wú)法確保Libra價(jià)格穩(wěn)定。更何況Libra采用的超級(jí)信用節(jié)點(diǎn)以及許可型區(qū)塊鏈，并不是徹底的去中心化。Facebook在技術(shù)路徑更加實(shí)用和成熟，但數(shù)字貨幣信仰者對(duì)其可信度提出質(zhì)疑。

從理論上來(lái)看，Libra本質(zhì)上是美元本位，受制于美元價(jià)格的波動(dòng)。港元是美元本位，以美元為資產(chǎn)儲(chǔ)備發(fā)行。Libra與港元類(lèi)似，錨定美元，當(dāng)然還包括其它國(guó)家的貨幣。

但是，Libra的命運(yùn)是港元還是俄羅斯盧布、阿根廷比索，完全取決于Facebook成立的國(guó)際管理組織Libra協(xié)會(huì)（暫且定義為L(zhǎng)ibra的央行）是否具有足夠的外匯儲(chǔ)備。

如果美元波動(dòng)大，Libra為了維持價(jià)格穩(wěn)定，低買(mǎi)高賣(mài)，未必能夠維持其價(jià)格穩(wěn)定。Libra的外匯儲(chǔ)備來(lái)自哪里？

Libra協(xié)會(huì)本身不能成為盈利機(jī)構(gòu)，與央行職能相沖突。所以，主要外匯來(lái)自Visa等信用節(jié)點(diǎn)的入會(huì)費(fèi)，以及Facebook的援助。但是，這應(yīng)該遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

新興國(guó)家，即使具有一定的創(chuàng)匯能力，多數(shù)都難以完全維持本幣穩(wěn)定。Libra的主要壓力是，美元波動(dòng)時(shí)如何保持價(jià)格穩(wěn)定。

Libra錨定一籃子貨幣能否分散風(fēng)險(xiǎn)？所謂一籃子貨幣，依然是美元為大，因?yàn)槠渌泿鸥豢孔V。所以，Libra沒(méi)有任何挑戰(zhàn)美元的余地，其定價(jià)權(quán)被美元掌控。

不過(guò)，作為一種超主權(quán)貨幣、一種全球化的分布式銀行系統(tǒng)，Libra依然是一個(gè)重要的嘗試。

何為央行數(shù)字貨幣？

不少?lài)?guó)家的央行都對(duì)數(shù)字貨幣的興起頗為濃厚，市場(chǎng)一直在猜測(cè)中國(guó)央行是否會(huì)推出數(shù)字貨幣。

首先，要解釋一個(gè)疑點(diǎn)，很多人認(rèn)為現(xiàn)在的電子貨幣不就是數(shù)字貨幣嗎？其實(shí)不是，現(xiàn)在的電子貨幣是貨幣數(shù)字化，而不是數(shù)字貨幣。

貨幣數(shù)字化和數(shù)字貨幣在債權(quán)性質(zhì)上存有根本區(qū)別：貨幣數(shù)字化是M2，屬于商業(yè)銀行的負(fù)債；數(shù)字貨幣是MO，屬于央行的負(fù)債。

為什么央行對(duì)數(shù)字貨幣感興趣？

主要有對(duì)內(nèi)和對(duì)外兩大的原因。

對(duì)內(nèi)是重奪貨幣市場(chǎng)的控制權(quán)。

如果推出數(shù)字貨幣，這意味著貨幣債權(quán)性質(zhì)發(fā)生改變。這種債權(quán)性質(zhì)的改變，對(duì)貨幣市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和貨幣控制力的影響非常大。技術(shù)是推動(dòng)這一切改變的根本動(dòng)力，貨幣數(shù)字化的底層技術(shù)是計(jì)算機(jī)及互聯(lián)網(wǎng)，而數(shù)字貨幣則是區(qū)塊鏈。

在計(jì)算機(jī)時(shí)代，商業(yè)銀行攜M2掌控貨幣創(chuàng)造力。

貨幣數(shù)字化是1970年之后信息技術(shù)革命帶來(lái)的改變。在此之前，銀行沒(méi)有計(jì)算機(jī)系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，ATM機(jī)24小時(shí)銀行沒(méi)有出現(xiàn)，銀行依靠人工做清結(jié)算，用戶(hù)存儲(chǔ)、支取、轉(zhuǎn)賬匯款都不方便，很多人、企業(yè)都存有大量現(xiàn)金以備不時(shí)之需。當(dāng)時(shí)的貨幣市場(chǎng)上，M0和M1的占比要比現(xiàn)在更大，M2則小得多。

但是，計(jì)算機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)之后，銀行的清結(jié)算系統(tǒng)給貨幣結(jié)構(gòu)帶來(lái)根本性改變。銀行可以實(shí)現(xiàn)快速存儲(chǔ)、借貸、支取和轉(zhuǎn)賬匯款，用戶(hù)將大量現(xiàn)金存入銀行，這樣市場(chǎng)上現(xiàn)金大量減少，而存款大量增加。

這一變化導(dǎo)致三個(gè)結(jié)果：

一是債權(quán)性質(zhì)發(fā)生了根本改變。用戶(hù)持有的現(xiàn)金，是央行的債務(wù)，屬于MO范疇，如果存入商業(yè)銀行則是銀行的債務(wù)，屬于M2范疇。

二是大大增加了商業(yè)銀行的貨幣創(chuàng)造能力，M2占比和貨幣乘數(shù)增大，銀行的債務(wù)和資產(chǎn)都大幅度增加。

一方面商業(yè)銀行吸收了更多的存款（債務(wù)），從盈利角度考慮同樣放出更多的貸款（資產(chǎn)）；另一方面由于計(jì)算機(jī)的出現(xiàn)，銀行可以更加精準(zhǔn)的控制風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表，不斷吸收更多存款，釋放更多貸款。

三是商業(yè)銀行的控制力增大，央行控制力減弱，市場(chǎng)杠桿率大幅度增加，債務(wù)大規(guī)模擴(kuò)張。

還有一個(gè)顯著的變化在投資銀行領(lǐng)域。1971年，美元與黃金脫鉤，世界主要國(guó)家開(kāi)始實(shí)行浮動(dòng)匯率。在浮動(dòng)匯率之下，匯率、利率波動(dòng)較大，出現(xiàn)了投機(jī)套利空間。套利空間誘發(fā)了各種金融創(chuàng)新，包括期權(quán)、期貨、信托、各種基金及衍生品，投資銀行借此興起。

由于互聯(lián)網(wǎng)和計(jì)算機(jī)的出現(xiàn)，大大增強(qiáng)了投資銀行的風(fēng)控能力，同時(shí)也鼓勵(lì)他們快速擴(kuò)張。高回報(bào)促使更多資金從商業(yè)銀行流向投資銀行，商業(yè)銀行迫于盈利壓力借助“影子銀行”將錢(qián)轉(zhuǎn)投到投資銀行領(lǐng)域。

可見(jiàn)，在計(jì)算機(jī)出現(xiàn)和執(zhí)行浮動(dòng)匯率之后，央行對(duì)貨幣的控制力被商業(yè)銀行和投資銀行削弱。雖然當(dāng)時(shí)美國(guó)對(duì)銀行實(shí)行分業(yè)管理，監(jiān)管商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張，但是商業(yè)銀行通過(guò)擴(kuò)張表外業(yè)務(wù)來(lái)規(guī)避美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管。這段歷史似曾相識(shí)，近幾年在中國(guó)上演了這一幕。

在區(qū)塊鏈時(shí)代，央行試圖借數(shù)字貨幣M0重新奪回控制權(quán)。

去年中國(guó)央行去杠桿去得有點(diǎn)疲憊，與財(cái)政部“互掐”起來(lái)。這里面反映的問(wèn)題很多，央行在去杠桿方面確實(shí)比較被動(dòng)，商業(yè)銀行在地方政府、地方融資平臺(tái)、國(guó)有企業(yè)面前出現(xiàn)資產(chǎn)錯(cuò)配、表外業(yè)務(wù)激增、杠桿率提升。這樣大大削弱了央行的貨幣控制能力和貨幣工具調(diào)控效果。

數(shù)字貨幣的出現(xiàn)，或許改變貨幣市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)央行的貨幣控制力。數(shù)字貨幣時(shí)代雖然基本上消滅了現(xiàn)金，但是MO卻回來(lái)了，數(shù)字貨幣與現(xiàn)金一樣都是MO，屬于央行的負(fù)債。

根據(jù)中國(guó)人民銀行姚前博士公開(kāi)的信息，央行數(shù)字貨幣擬采用“雙層架構(gòu)”，即銀行賬戶(hù)加數(shù)字貨幣錢(qián)包賬戶(hù)。數(shù)字貨幣錢(qián)包賬戶(hù)實(shí)際上是映射到商業(yè)銀行系統(tǒng)的個(gè)人“錢(qián)包”，屬于M0范疇。銀行賬戶(hù)系統(tǒng)里的資金屬于M2范疇。

我們可以推測(cè)，如果央行按照雙層價(jià)格設(shè)計(jì)發(fā)行數(shù)字貨幣會(huì)給貨幣市場(chǎng)帶來(lái)什么影響？

首先，“私人錢(qián)包”里的數(shù)字貨幣像現(xiàn)金一樣重新回到MO的范疇。用戶(hù)掌握了自己的密鑰，將現(xiàn)金存放在私人錢(qián)包里面，不用擔(dān)心商業(yè)銀行會(huì)拿走這筆錢(qián)。

其次，數(shù)字貨幣如果采用區(qū)塊鏈技術(shù)，將促進(jìn)商業(yè)銀行“脫媒”，商業(yè)銀行的資金可能會(huì)再次外流，更多地流向投資銀行和其它新派生的金融機(jī)構(gòu)。這樣，商業(yè)銀行的貨幣創(chuàng)造能力被壓縮，M2占比可能會(huì)降低。

第三，中央銀行對(duì)貨幣的控制能力得到增強(qiáng)。

當(dāng)前，央行發(fā)行的貨幣在社會(huì)中自由流通。最后怎么回籠呢？一個(gè)是商業(yè)銀行派生貨幣的回籠，一個(gè)是央行基礎(chǔ)貨幣的回籠。前者央行可以通過(guò)存款準(zhǔn)備金、利率及其他政策去控制，后者是由稅收體系和公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)完成的。

但是，發(fā)行數(shù)字貨幣之后，央行控制的基礎(chǔ)貨幣占比提升，M2可能下降，提高了央行的調(diào)控籌碼。數(shù)字貨幣和現(xiàn)金一樣屬于MO，央行容易控制和回收嗎？

騰訊云區(qū)塊鏈?zhǔn)紫軜?gòu)師敖萌認(rèn)為，可編程貨幣可以大大加強(qiáng)央行對(duì)數(shù)字貨幣的控制權(quán)。敖萌博士認(rèn)為：“通過(guò)編程，央行可以控制貨幣的整個(gè)生命周期——?jiǎng)?chuàng)造、流通、回籠?！?/p>

怎么理解？對(duì)于計(jì)算機(jī)，它的內(nèi)部是有一定的自我控制的功能。以早期面向?qū)ο笳Z(yǔ)言為例，要求至少有兩個(gè)函數(shù)，一個(gè)是構(gòu)造函數(shù)，一個(gè)是析構(gòu)函數(shù)。你既要解決它的創(chuàng)造問(wèn)題，也要解決它的消亡問(wèn)題。

如果我們未來(lái)上升到可編程的數(shù)字貨幣，央行的控制權(quán)就大了很多。甚至在流通環(huán)節(jié)也可以增加控制。這也是為什么各國(guó)央行都對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)抱有非常大的興趣。

如果央行數(shù)字貨幣能夠提高央行對(duì)貨幣的控制力，那么因計(jì)算機(jī)興起和數(shù)字貨幣化帶來(lái)的商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表和表外業(yè)務(wù)過(guò)度擴(kuò)展、杠桿率、債務(wù)率過(guò)高等問(wèn)題，或許可以得到緩解。央行擁有更強(qiáng)的貨幣控制力，如果對(duì)貨幣市場(chǎng)管控科學(xué)得當(dāng)，應(yīng)該能更好地預(yù)防、緩解金融危機(jī)。

技術(shù)推動(dòng)變革，計(jì)算機(jī)技術(shù)的出現(xiàn)，導(dǎo)致大量現(xiàn)金進(jìn)入商業(yè)銀行系統(tǒng)，貨幣債權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移，貨幣市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生改變。央行的負(fù)債M0縮減，對(duì)貨幣市場(chǎng)的控制力減弱，商業(yè)銀行通過(guò)貨幣乘數(shù)創(chuàng)造大量M2，資產(chǎn)負(fù)債表大規(guī)模擴(kuò)展，同時(shí)引發(fā)誘發(fā)通貨膨脹、高負(fù)債等問(wèn)題。

而區(qū)塊鏈技術(shù)的出現(xiàn)，同樣引發(fā)貨幣債權(quán)、貨幣市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和貨幣控制權(quán)的改變。央行可發(fā)行數(shù)字貨幣，或促使貨幣從現(xiàn)金和銀行系統(tǒng)進(jìn)入數(shù)字貨幣錢(qián)包賬戶(hù)，央行可能重新奪回貨幣控制權(quán)，商業(yè)銀行在M2的創(chuàng)造能力則被削弱。

增強(qiáng)貨幣控制力，應(yīng)該是央行研究及發(fā)行法定數(shù)字貨幣的主要?jiǎng)恿Α?/p>

不過(guò)，央行數(shù)字貨幣不可能是一個(gè)分布式的賬本。它更像是在現(xiàn)有的銀行系統(tǒng)中加入了一個(gè)中心化的錢(qián)包系統(tǒng)，可以簡(jiǎn)單理解為央行系統(tǒng)下開(kāi)設(shè)了一個(gè)可以不需要跨行、點(diǎn)對(duì)點(diǎn)轉(zhuǎn)賬的無(wú)息賬戶(hù)，以存放電子現(xiàn)金。

更深層次的是，數(shù)字貨幣幫助貨幣當(dāng)局央行在“坎蒂隆效應(yīng)”上做文章，最大限度地把控基礎(chǔ)貨幣的流通，以更好地發(fā)揮貨幣調(diào)解作用。

對(duì)外則是突破美元單一儲(chǔ)備貨幣，探索超主權(quán)的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。

二戰(zhàn)即將結(jié)束時(shí)，在布雷頓森林會(huì)議上，作為英國(guó)代表，凱恩斯為維持和延續(xù)英鎊的國(guó)際地位，削弱美元的影響力，就提出了“凱恩斯方案”。凱恩斯方案提出了一個(gè)基于一籃子商品為基礎(chǔ)的國(guó)際貨幣（Bancor）。

1969年，美元危機(jī)爆發(fā)，國(guó)際貨幣基金組織提出創(chuàng)設(shè)一種補(bǔ)充性的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，作為對(duì)美國(guó)以外美元供給的補(bǔ)充。這就是特別提款權(quán)（SDR）的由來(lái)。特別提款權(quán)的價(jià)值，目前由美元、歐元、人民幣、日元和英鎊組成的一籃子儲(chǔ)備貨幣決定。

但是，特別提款權(quán)有特定的使用范圍，成員國(guó)政府（非私人）才可以使用，主要用于償還國(guó)際貨幣基金組織債務(wù)、彌補(bǔ)會(huì)員國(guó)政府之間國(guó)際收支逆差。

白皮書(shū)來(lái)看，Libra類(lèi)似于國(guó)際貨幣基金組織發(fā)行的特別提款權(quán)。

Libra對(duì)美元的威脅自然不大，但是若多個(gè)國(guó)家聯(lián)合采用Libra的模式，成立了一個(gè)超主權(quán)貨幣呢？

曾經(jīng)，中國(guó)前央行行長(zhǎng)在二十國(guó)集團(tuán)會(huì)議上撰文，建議拓寬國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)用途，以創(chuàng)建一種超主權(quán)的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。

大致的方向可能是，多個(gè)國(guó)家作為超級(jí)信用節(jié)點(diǎn)，聯(lián)合組成一個(gè)超主權(quán)貨幣，以多國(guó)貨幣、債券或大宗商品為錨。雖然距離這一方向還很遙遠(yuǎn)，但是區(qū)塊鏈及數(shù)字貨幣技術(shù)可以推進(jìn)這一想法。

當(dāng)今世界，貨幣國(guó)家化與經(jīng)濟(jì)全球化之間的矛盾越來(lái)越深，探索與經(jīng)濟(jì)全球化相匹配的超主權(quán)貨幣，以降低全球化的交易費(fèi)用，亦是大趨勢(shì)。

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