針對長時間以來中小企業(yè)融資難問題，供應鏈金融毫無疑問是一次成功的探索。但即便我國中小企業(yè)融資市場規(guī)模巨大，受限于企業(yè)信用制度體系建設不完善、違約風險難以把控等現(xiàn)實情況，金融機構對這只“螃蟹”也難以下嘴。在供應鏈金融體系下銀行只需重點關注產(chǎn)業(yè)鏈中的核心企業(yè)，通過管理上下游的貿(mào)易流與資金流來把握中小企業(yè)的信息，將單個企業(yè)不可管控的風險轉(zhuǎn)化到整個供應鏈上，降低違約可能性。

痛點一覽：供應鏈金融實踐仍受制約

供應鏈金融理念的提出可謂一大突破，但由于發(fā)展初期國內(nèi)監(jiān)管政策不完善、市場競爭者良莠不齊、受技術天花板的制約，當前仍存在以下幾大痛點亟待解決。

01. 授信對象局限性

即便利用互聯(lián)網(wǎng)平臺可獲取到足夠多的供應鏈企業(yè)信息，金融機構出于風險管理考慮會仍以核心企業(yè)主體信用為主，垂直給上下游企業(yè)進行衍生授信。風險傳遞的擴散性使得金融機構大多只能局限于一級供應商與經(jīng)銷商授信，而距離供應鏈較遠的中小企業(yè)融資需求依舊無法得到滿足。

鑒于中小企業(yè)自身經(jīng)營規(guī)模小、管理水平有限，他們普遍難以自證其還款能力，在傳統(tǒng)信用評級體系下往往處于劣勢。加之抵押物資源稀缺、范圍小，其動產(chǎn)又不易評估質(zhì)押，除卻核心企業(yè)的信用外中小企業(yè)通常難以獲取其他保障。如此一來能搭上供應鏈金融快車的企業(yè)數(shù)量十分有限，最急需資金的邊緣小微企業(yè)遠未達到門檻。

02. 信息不對稱嚴重

核心企業(yè)對供應鏈的掌控成本隨管理范圍擴張而急劇增大，隨著產(chǎn)業(yè)分工的精細化程度提高，供應鏈企業(yè)數(shù)量呈爆炸式增長，核心企業(yè)全權管理是不現(xiàn)實的。傳統(tǒng)的供應鏈管理模式通常為核心企業(yè)將管理權下放至低一級供應商，這種分層式管理導致了上下游信息不對稱問題，核心企業(yè)對物流、資金流、貿(mào)易流掌控力不足，甚至存在信息篡改風險。

信息不對稱衍生出兩大問題：一是信息的真實性存疑，金融機構無法正確評估資產(chǎn)物流信息、界定風險水平，從而不愿放貸；二是導致信任危機，體現(xiàn)在企業(yè)之間與銀企之間。供應鏈上下游企業(yè)之間缺乏信任將增加物流、資金流審查等直接成本、耗費時間；銀行對企業(yè)的不信任也會提高信用評估代價、導致融資流程冗長而降低效率。

03. 虛構交易成本低

著眼于供應鏈的融資模式初衷在于能將資金引導向真實高效的貿(mào)易中，處于中樞位置的大企業(yè)則天然擔負起為相關交易活動增信的責任。當前供應鏈管理技術的限制使信息的透明度與流通速度不容樂觀，考慮到某些關鍵技術與渠道被上下游企業(yè)所掌控的可能，綜合來看核心企業(yè)對其交易的真實性無法提供充足保障。

供應鏈流的信息管理混亂、傳遞延遲等漏洞給了企業(yè)相互勾結、弄虛作假的土壤，一旦出現(xiàn)問題，舉證追責更難以進行。低質(zhì)甚至虛假交易的影響傳遞到終端消費者，對現(xiàn)金流的回收產(chǎn)生直接負面的影響。為降低回款風險，銀行被迫加大投入驗證交易的真實性。

04. 違約風險高居不下

一般而言，違約源于惡意虛假交易等主觀因素及現(xiàn)金流斷裂等客觀因素?，F(xiàn)有的供應鏈管理制度對鏈條企業(yè)約束力弱、操作空間大，導致無論是供應商與購買方之間還是金融機構與融資方之間的最終現(xiàn)金結算過于依賴雙方的契約精神，尤其涉及到多方交易、多級交易時風險成倍增長。

除卻惡意欺詐的償款風險外，供應鏈的監(jiān)督不善將體現(xiàn)到產(chǎn)品上。流水線生產(chǎn)與精細化分工決定了任一生產(chǎn)階段的風險是層層傳遞、緊密結合的，質(zhì)量問題使交易無法順利進行，進一步導致的現(xiàn)金流短缺會影響貸款的回收。整體供應鏈的風險并未得到有效控制。

經(jīng)調(diào)查，銀企在應用供應鏈金融時大多受制于風控體系的不完善。如圖1，據(jù)中國人民大學中國供應鏈戰(zhàn)略管理中心《2017中國供應鏈金融調(diào)研報告》顯示，90%企業(yè)認為客戶信息缺失、信貸效率低下、評估能力不足及缺乏數(shù)據(jù)挖掘經(jīng)驗制約了供應鏈金融普及與業(yè)務的發(fā)展。因此，解決問題的關鍵在于把控數(shù)據(jù)源質(zhì)量、加快互信機制建設。

圖1 企業(yè)供應鏈業(yè)務發(fā)展痛點類型分布

資料來源：中國人民大學中國供應鏈戰(zhàn)略管理中心《2017中國供應鏈金融調(diào)研報告》

科技賦能：區(qū)塊鏈加持供應鏈金融

區(qū)塊鏈核心是分布式記賬數(shù)據(jù)庫，給予參與方對于信息同等的權利，體現(xiàn)在任一方均有權查看所有信息且無法修改或刪除。去中心化、透明可視化、不可篡改、可溯源等特征使區(qū)塊鏈天然成為加持供應鏈金融變革升級的有效技術手段。供應鏈金融屬典型的聯(lián)盟鏈應用，致力于將相關信息變?yōu)楣蚕碇R，提高體系運作效率。

01. 保障信息可靠：共識算法確保數(shù)據(jù)不可篡改

共識算法通過各節(jié)點是否達成共識去認定記錄的有效性，也是防止篡改的手段。區(qū)塊鏈利用共識算法實時更新記錄數(shù)據(jù)最新進展，將完整的交易流程呈現(xiàn)給各個參與方，保證信息的真實可靠。記錄時給每筆數(shù)據(jù)附上時間戳，不僅有利于定位信息，且篡改某個節(jié)點的數(shù)據(jù)會留下痕跡，有效防止信息被刪改。

具體到供應鏈金融應用領域，采用區(qū)塊鏈技術在審查階段即可保證數(shù)據(jù)來源的真實性與完整性，便于核對背后交易是否真正進行，保證債券憑證可靠。在貸后風控階段，持續(xù)更新的數(shù)據(jù)流為后續(xù)追蹤企業(yè)運營提供支持，令虛構交易與重復融資等行為無所遁形。區(qū)塊鏈應用賦予供應鏈金融更高的安全級別，消除金融機構對企業(yè)信息流的顧慮，相應地，在一定程度上解決了中小企業(yè)無法自證信用水平的問題。

如圖2，位于上下游企業(yè)將各自信息流、資金流、貿(mào)易流數(shù)據(jù)整合上鏈，數(shù)據(jù)缺失自查、多方交叉驗證、資金閉環(huán)監(jiān)控的機制優(yōu)勢確保交易真實，防范欺詐風險。

圖2 區(qū)塊鏈賦能供應鏈運作

智能合約被看做是區(qū)塊鏈最有價值且易普及于商業(yè)場景中的重要發(fā)展方向。它封裝了若干狀態(tài)與預設規(guī)則、觸發(fā)執(zhí)行條件及特定情境的應對方案，以代碼形式儲存在區(qū)塊鏈合約層，其特點是當達到約定條件時，預先設定的操作會自動觸發(fā)。只依賴于真實業(yè)務數(shù)據(jù)的智能履約形式不但保證了在缺乏第三方監(jiān)督的環(huán)境下合約得以順利執(zhí)行，而且杜絕了人工虛假操作的可能。

在條件確認階段，基于區(qū)塊鏈上實時更新的價格質(zhì)量信息，核查外部各方業(yè)務信息流，判斷交易達成后，智能合約被激活并執(zhí)行。與此同時，通過物聯(lián)網(wǎng)對質(zhì)押物進行追蹤，監(jiān)測價格動態(tài)變化并設置不同自動應答方案，控制市場風險。在合約執(zhí)行后續(xù)階段，可利用去中心化的公共賬本、多方簽名技術加強資金流向管理與回款監(jiān)控。

03. 打通數(shù)據(jù)孤島：數(shù)字資產(chǎn)建立共同信息平臺

傳統(tǒng)供應鏈管理中，分布在供應鏈各節(jié)點的生產(chǎn)信息、商品信息及資金信息是相互割裂的，無法沿供應鏈順暢流轉(zhuǎn)，缺乏圍繞核心商品建立的信息平臺。區(qū)塊鏈技術支持多方參與、信息交換共享，能促進數(shù)據(jù)民主化、整合破碎數(shù)據(jù)源，為基于供應鏈的大數(shù)據(jù)分析提供有力保障，讓大數(shù)據(jù)征信與風控成為可能。

區(qū)塊鏈加持的意義不僅在于加快信息流通效率，還有效保證了數(shù)據(jù)質(zhì)量，保護數(shù)據(jù)的隱私。透明化貿(mào)易流、資金流、信息流并不等同于徹底披露所有數(shù)據(jù)，加密算法可確保各供應鏈參與方的隱私。如核心企業(yè)向供應商發(fā)出已收貨信息時并不會被系統(tǒng)中其他企業(yè)透露供應商的信息，確保數(shù)據(jù)的客觀性。

共同信息平臺可解決供應鏈溯源問題。生產(chǎn)過程、物流運輸、終端銷售等整個環(huán)節(jié)的信息需求均可從平臺上快速獲取，使交易路徑一目了然，各節(jié)點的聯(lián)結關系更加透明化。這不但加速商品信息流轉(zhuǎn)、降低審計成本，而且有助于責任追溯，防范違約風險、保證金融風控業(yè)務順利進行。

04. 提升融資效率：數(shù)字系統(tǒng)簡化運營程序

制約融資效率提升的因素大體包括前期審核與風險評估、業(yè)務多級登記審批、打款手續(xù)冗長等，且各類費用高昂，進一步提高了中小企業(yè)的融資成本、降低效率。要打破傳統(tǒng)融資模式的弊端，主要從成本節(jié)約及運營速率提高兩端同時發(fā)力。

首先，區(qū)塊鏈公開透明性能夠在核心企業(yè)與上下游開展業(yè)務時減少信任建立過程所需的試探性交易、降低溝通成本，以便提高商業(yè)協(xié)作效率。供應鏈一體化推進了企業(yè)對于客戶需求快速應答機制的改善，還能防止庫存管理混亂、采購運輸中斷等嚴重阻礙貿(mào)易進程的問題。同時，對銀企融資合作雙方而言，風險評估成本也能大大壓縮。簡化傳統(tǒng)信用評估步驟、刪除由于信任危機增加的核查程序，縮減了時間成本與資金成本，通過連鎖反應最終提升融資效率。

就運營速率而言，所有實物商品與紙質(zhì)作業(yè)均可數(shù)字化，如數(shù)字化作業(yè)系統(tǒng)、數(shù)字化檔案、數(shù)字化信用體系等，為業(yè)務實施過程節(jié)省時間。采用智能合約將減低人工監(jiān)督成本、在獨立于第三方的前提下也可自動執(zhí)行，緊密對接業(yè)務流程節(jié)點，簡化了運作程序。相應地，基于上述交易的貸款審核發(fā)放效率也得到顯著提升。

05. 拓展業(yè)務范圍：可擴展編程打造多樣應用

在區(qū)塊鏈應用的2.0時代，不僅限于數(shù)字貨幣，更延伸到了金融領域。通過智能合約、精確計算、強制執(zhí)行等手段保證資產(chǎn)的使用方向，從而確定資產(chǎn)的未來價值。在構造金融資產(chǎn)及其合約的過程中，關鍵就是不同時點價值的計量，區(qū)塊鏈技術可解決資產(chǎn)定價問題，為創(chuàng)造多樣化金融資產(chǎn)組合打通了道路。傳統(tǒng)復雜投融資組合構建受制于風險水平把控，多層信息傳遞及覆蓋增加了不透明度，使得金融機構在產(chǎn)品創(chuàng)新擴展道路上難以闊步前行。可視化價值計量既給創(chuàng)造更豐富的組合產(chǎn)品提供了機會，同時又賦予金融機構足夠的信息以便進行靈活搭配、風險對沖，為業(yè)務創(chuàng)新奠定堅實的基礎。這樣一來，無論是中小企業(yè)還是銀行都能在不同組合的搭配中找到平衡、降低風險，在一定程度上切實解決了中小企業(yè)融資渠道少的難點。

產(chǎn)品多樣化還體現(xiàn)在合約設計的靈活性。區(qū)塊鏈技術應用下基于智能合約的交易也擁有不少優(yōu)勢，其中之一即為代碼式合約的可編程性強。區(qū)塊鏈的靈活編程特性在設計合約過程中得到最大化的體現(xiàn)，可以根據(jù)現(xiàn)實情況與需求的不同添加相適應的個性條款，不再受限于傳統(tǒng)合約模板，實現(xiàn)精準營銷。另外，條款設定可以與基礎大數(shù)據(jù)相匹配，利用歷史數(shù)據(jù)和當下信息搭建衡量指標，提高設計的科學性。

除此之外，編程區(qū)塊鏈也讓監(jiān)管科技提升一個技術層次。提前確定的資金流向使得可視化、確定性監(jiān)管成為可能，推動監(jiān)管層從被動監(jiān)管（等待被監(jiān)管方提交數(shù)據(jù)）到主動監(jiān)管（主動獲取監(jiān)管數(shù)據(jù)）轉(zhuǎn)變，提高了貨幣違法使用行為的曝光率。這一技術可應用在經(jīng)營監(jiān)管、資金監(jiān)管以及稅收監(jiān)管各領域，甚至開展新型監(jiān)管模式，區(qū)塊鏈技術可預見地在未來會給電子商務監(jiān)管帶來新一輪曙光。

落地思考：區(qū)塊鏈應用現(xiàn)實分析

01. 降低區(qū)塊鏈應用門檻

無論是對于金融機構還是核心企業(yè)而言，聘請一支掌握區(qū)塊鏈底層技術的團隊來從零搭建平臺是不現(xiàn)實的，費用過于高昂且時間成本大，不具有經(jīng)濟意義，反而得不償失。有人將今日的區(qū)塊鏈比作往昔的計算機，就像Windows系統(tǒng)所做的事情一樣，區(qū)塊鏈的門檻降低同樣需要這樣一個可視化系統(tǒng)或平臺作為基礎。區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)分為底層技術及基礎設施層、通用應用及技術擴展層及垂直行業(yè)應用層，其中通用應用及技術擴展層為垂直行業(yè)應用提供服務和接口等相關技術服務，是供應鏈應用的主要關注重點。

02. 注意結合特定商業(yè)場景

技術的應用從來不是獨立的，供應鏈金融也類似。利用區(qū)塊鏈加持供應鏈金融需要注意具體操作方向，精準定位產(chǎn)業(yè)鏈條中“錢-貨-權”不匹配的節(jié)點進行升級改造，針對不同的產(chǎn)業(yè)特征制定個性化方案。若不顧具體場景特征而生搬硬套所謂的技術手段，不但無法達到期望目標，反而可能適得其反。

如在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)應用中，可通過傳感器等物聯(lián)網(wǎng)設備讀取作物的各類信息，溯源到生命周期中其他數(shù)據(jù)，判斷作物成長階段、是否新鮮等；還可以根據(jù)動態(tài)模型估算產(chǎn)量、優(yōu)化生產(chǎn)方案、管理庫存從而確定采購方案、計算融資規(guī)模。在大宗商品交易應用中，將訂單信息同步到鏈條上各節(jié)點，相互監(jiān)督及交叉核查可驗證交易真實性，簡化查詢訂單信息流程。

03. 金融服務需主動下沉產(chǎn)業(yè)

上述所有暢想均建立在各企業(yè)已位于鏈條上相應的位置并積極參與，因此如何助力企業(yè)上鏈成為區(qū)塊鏈落地工作的重心。首先要看到核心企業(yè)在其中的巨大作用，因其有延長上下游企業(yè)賬期的需求，助力供應鏈建設能大大提高資金使用效率。借助核心企業(yè)的號召力使供應鏈金融服務觸及供應鏈各方，被認為是打造完善供應鏈體系最快捷高效的手段。在當前“區(qū)塊鏈+”應用尚未成熟的情況下，金融機構還應主動與企業(yè)合作，提供必要支持，搭建起可運轉(zhuǎn)的供應鏈金融服務體系，為引入?yún)^(qū)塊鏈應用變革奠定基礎。在這一過程中，深入了解產(chǎn)業(yè)供應鏈特征、生產(chǎn)銷售特征也十分尤為重要，是服務定制化設計的基本前提。

簡單來說，推進區(qū)塊鏈技術與供應鏈金融的融合呼吁金融機構轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y交易中的被動姿態(tài)，將中小企業(yè)納入?yún)^(qū)塊鏈體系中，才能擁有足夠提供后續(xù)金融服務的客戶群體來源。

總結展望

供應鏈金融在企業(yè)尤其是中小企業(yè)融資中擁有廣闊的市場。據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會物流金融專業(yè)委員會披露，僅運費墊資每年存在約6000億元的融資需求，其中不到5%通過銀行貸款獲得。但由于存在授信對象局限、信息不對稱、信任傳導困難、審批流程冗長、增信成本高昂、融資效率低下等問題，在傳統(tǒng)模式下發(fā)展受到不少限制。區(qū)塊鏈以其特有的技術優(yōu)勢，如去中心化、透明化、不可篡改、可溯源等，引入智能合約、BaaS等中間層技術應用，可有效解決當前面臨的諸多痛點，重新構建供應鏈金融生態(tài)體系。政策支持也提振了布局區(qū)塊鏈金融的決心，2017年，中央頒布的84號文件將積極穩(wěn)妥發(fā)展供應鏈金融列為六項重點任務之一。

從發(fā)展到商業(yè)化落地過程中相互磨合是不可或缺的，新興技術在推動產(chǎn)業(yè)結構變革升級的同時也反向激勵技術的反復革新以適應產(chǎn)業(yè)規(guī)則。在降低區(qū)塊鏈應用門檻上許多公司已進行了嘗試，相信在金融機構與各技術平臺不斷開展試驗田的努力中會有更多落地項目，助力金融服務脫虛向?qū)崳嬲旄．a(chǎn)業(yè)經(jīng)濟。