寒武紀(jì)看上去正處于最艱難的時(shí)刻，看上去將成為樓蘭古城，人們有理由擔(dān)心寒武紀(jì)會(huì)不會(huì)有一天消失在人工智能喧囂中。

曾經(jīng)的大客戶直接變成了競爭對手，新市場的拓展剛剛開始還沒有客戶能夠代替華為曾經(jīng)的貢獻(xiàn)，為了保持行業(yè)領(lǐng)先未來三到五年還需要繼續(xù)投入 30 多億研發(fā)新產(chǎn)品，與競爭對手相比資金實(shí)力生態(tài)銷售網(wǎng)絡(luò)都存在較大懸殊。

曾經(jīng)的高光少年，2020 年尋求上市的這一刻，大潮退去，突然變成了在海邊裸泳的者，那么，作為為數(shù)不多的在人工智能產(chǎn)業(yè)鏈上游掙扎的廠商，應(yīng)該如何看待其所面臨的處境，以及未來的走勢呢？

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壹，AI 芯片行業(yè)的產(chǎn)業(yè)特征是什么

全球的芯片行業(yè)基本上是寡頭壟斷，能夠存活下來的廠商一個(gè)行業(yè)基本上是兩三個(gè)。最典型的就是 CPU 領(lǐng)域，AMD 和 Intel 兩大巨頭，市場份額、行業(yè)利潤、收入規(guī)模都處于絕對的壟斷地位，在這方面我們可以看到包括中國在內(nèi)即使依靠舉國科技體制優(yōu)勢，也很難與壟斷廠商競爭。

在移動(dòng)處理器領(lǐng)域，全球也基本上市高通一家獨(dú)大的天下，雖然華為海思十多年冷板凳在這個(gè)領(lǐng)域有所起色，也主要是靠著華為手機(jī)快速發(fā)展的帶動(dòng)，如果沒有華為手機(jī)，華為海思恐怕還要做十年冷板凳。

人工智能芯片也不例外，寒武紀(jì)所選擇的是一個(gè)只能成為壟斷寡頭的路，也就是說，如果寒武紀(jì)無法做到人工智能芯片領(lǐng)域的壟斷廠商，那么其前景將是暗淡的。

所以上交所的靈魂 20 問，其實(shí)只是關(guān)注了寒武紀(jì)在短期的財(cái)務(wù)指標(biāo)和基于現(xiàn)狀的行業(yè)競爭比較分析。

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貳，AI 芯片行業(yè)的壟斷條件是什么？

對于上交所來說，其實(shí)更應(yīng)該關(guān)注，寒武紀(jì)是否、已經(jīng)、計(jì)劃建立 AI 的壟斷壁壘，這是應(yīng)該關(guān)注的內(nèi)容。

第一個(gè)壟斷條件就是專利。你可以看看高通自從成立之初一直在密集投入資源的事情，就是專利，其主要收入來源也是專利。這一點(diǎn)，寒武紀(jì)可以說過去做的不好，到目前只有 1500 多項(xiàng)專利。我們看到寒武紀(jì)把大量的人力、資本投入到研發(fā)產(chǎn)品上去了，雖然在過去兩年拿下了華為這個(gè)大客戶，但是當(dāng)客戶自研的時(shí)候，寒武紀(jì)毫無還手之力。

第二個(gè)壟斷條件就是人力。人工智能芯片行業(yè)是智力密集型產(chǎn)業(yè)，雖然寒武紀(jì)背靠中科院，但是在人工智能優(yōu)質(zhì)人力資源獲取上，我們并沒有看到去比同行表現(xiàn)得更出色。國內(nèi)大量的人工智能人才分布在百度、阿里、華為、商湯等等。如果寒武紀(jì)沒有國際水平的 AI 人才和人才規(guī)模，我們很難相信寒武紀(jì)會(huì)走很遠(yuǎn)。

第三個(gè)壟斷條件是生態(tài)。Intel 和高通的芯片之所以難以被替代，除了技術(shù)領(lǐng)先之外，更關(guān)鍵的成功要素是其全球化的生態(tài)，工具體系、集成體系、產(chǎn)品體系、開發(fā)者體系、銷售體系，這些芯片巨頭在全球建立了縱橫交錯(cuò)四通八達(dá)牽一發(fā)動(dòng)全身的生態(tài)系統(tǒng)，生態(tài)里的每個(gè)玩家形成了一個(gè)龐大的自動(dòng)自發(fā)的說服網(wǎng)絡(luò)的利益共享復(fù)雜生態(tài)系統(tǒng)。

所以，寒武紀(jì)能否建立起一個(gè)這樣的生態(tài)，決定寒武紀(jì)能否走的更遠(yuǎn)。

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叁、寒武紀(jì)的未來前景如何？

擺在寒武紀(jì)面前有兩條路，一是成為一個(gè)普通的 AI 芯片的小玩家，這條路很容易走。一是成為 AI 芯片領(lǐng)域的壟斷者，這條路很難走。

那么我的看法是，寒武紀(jì)極有可能會(huì)成為一個(gè)普通的 AI 芯片小玩家。

從寒武紀(jì)公開的招股信息以及對上交所的函詢回復(fù)中，我們看不到寒武紀(jì)與芯片行業(yè)發(fā)展相匹配的戰(zhàn)略規(guī)劃：

1）對專利沒有足夠的重視，并且沒有把專利資產(chǎn)作為核心競爭力。所募集資本計(jì)劃主要用于產(chǎn)品研發(fā)，手里的資本也主要是用于產(chǎn)品和項(xiàng)目支撐。

2）尋求上市募集資金說明整個(gè)行業(yè)對 AI 芯片產(chǎn)業(yè)的長周期發(fā)展和回報(bào)失去耐心，但是上市成功寒武紀(jì)的管理層有可能因?yàn)槎唐趫?bào)表取悅市場更加追求產(chǎn)品和項(xiàng)目收入，那么核心競爭力打造上會(huì)存在不足的可能。

3）生態(tài)系統(tǒng)是寒武紀(jì)目前無法逾越的門檻。尤其是失去華為這個(gè)直接大客戶，在最終產(chǎn)品市場除非寒武紀(jì)能夠找到新的產(chǎn)品載體，或者寒武紀(jì)自己能夠研發(fā)一個(gè)能夠與華為手機(jī)出貨量規(guī)模匹配的產(chǎn)品。4）寒武紀(jì)的爸爸們更熱衷于人工智能的平臺(tái)和應(yīng)用，對于寒武紀(jì)的芯片出貨幫助不大或者興趣不大。

所以，寒武紀(jì)正在樓蘭化，中國的 AI 芯片也正在迎來至暗時(shí)刻。
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