風(fēng)力發(fā)電機(jī)組的結(jié)構(gòu)如下：

對(duì)應(yīng)的，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈如下：

上游，主要是風(fēng)電的零部件制造商，包括葉片、發(fā)電機(jī)、軸承、電控系統(tǒng)等

A股上市的企業(yè)包括中材科技（葉片）、雙一科技（機(jī)艙罩）、日月股份（鑄件）、禾望電氣（變流器）、金雷股份（主軸）等；

葉片： 中材科技、時(shí)代新材

葉片，是風(fēng)電機(jī)組非常重要的部件，它決定了機(jī)組的風(fēng)能轉(zhuǎn)換效率。葉片是風(fēng)機(jī)零部件成本占比最高的零部件，占總成本比重超過(guò)2 0％ ，因此葉片環(huán)節(jié)的盈利空間也相對(duì)更大。

在 2005 年之前，葉片完全依賴(lài)進(jìn)口，2005 年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)公司大批進(jìn)入葉片賽道，目前國(guó)內(nèi)葉片生產(chǎn)企業(yè)僅有中材科技、中復(fù)連眾、時(shí)代新材等 20 余家。其中，中材科技為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)葉片的龍頭企業(yè)，2018 年市占率為 27％，CR5 為 66％。

國(guó)外生產(chǎn)葉片的企業(yè)主要有 LM、TPI 等，其中 LM 為全球葉片龍頭，據(jù)其官網(wǎng)披露，全球 20％左右的風(fēng)機(jī)裝載其葉片。

葉片大型化，是提升機(jī)組功率的關(guān)鍵因素，但越大的葉片，也就越重（成本也就越高），越加大機(jī)組和塔架的振動(dòng)，這些問(wèn)題提高了大型葉片的研發(fā)生產(chǎn)難度，提高制造門(mén)檻，預(yù)計(jì)行業(yè)集中度可在該趨勢(shì)下進(jìn)一步朝龍頭集中。

風(fēng)電葉片領(lǐng)域是全球碳纖維新的 發(fā)力點(diǎn)。。全球葉片龍頭 Vestas 的技術(shù)創(chuàng)新為碳纖維打開(kāi)了新的成長(zhǎng)空間，可以預(yù)期未來(lái)大型葉片的碳纖維化將加速進(jìn)行。

為了能在有限的土地面積上實(shí)現(xiàn)大規(guī)模發(fā)電，提高風(fēng)力發(fā)電效率，葉片需要往大型化的方向

發(fā)展。但葉片長(zhǎng)度增加會(huì)導(dǎo)致葉根受到的荷載增加，使葉根疲勞失效，還會(huì)使風(fēng)輪在擺動(dòng)方

向受到較大荷載，導(dǎo)致扭轉(zhuǎn)變形。葉片重量增加導(dǎo)致的荷載上升會(huì)增加主梁帽層間失效的風(fēng)

險(xiǎn)，若重量的增加大于剛度增加，葉片還易發(fā)生共振，破壞結(jié)構(gòu)。因此隨著葉片的大型化，

使用高剛性、高比強(qiáng)度、高比拉伸模量的材料制造決定葉片剛性的主梁非常必要。傳統(tǒng)的葉片制造材料玻璃纖維復(fù)合材料無(wú)法滿(mǎn)足這些要求，而碳纖維復(fù)合材料密度更低、強(qiáng)度更高，

是風(fēng)電葉片大型化、輕量化的首選材料。

新三板上的葉片企業(yè)有：

宏發(fā)新材：生產(chǎn)各類(lèi)復(fù)合材料增強(qiáng)織物產(chǎn)品。在中國(guó)風(fēng)力發(fā)電葉片市場(chǎng)占有率33％，是中國(guó)最大的風(fēng)電材料制造商之一。

惠柏新材：公司主要產(chǎn)品包括風(fēng)電葉片用環(huán)氧樹(shù)脂系列、LED封裝用環(huán)氧樹(shù)脂系列以及其他新型復(fù)合材料用環(huán)氧樹(shù)脂系列。

恒神股份：風(fēng)電葉片碳纖維

創(chuàng)一新材：擁有近4萬(wàn)平方米的現(xiàn)代化廠(chǎng)房，6條大型風(fēng)力發(fā)電機(jī)葉片生產(chǎn)線(xiàn)，以及兩個(gè)風(fēng)力發(fā)電機(jī)機(jī)艙罩、整流罩車(chē)間，投資建設(shè)了原材料化驗(yàn)室，玻纖材料烘烤箱，空調(diào)配膠房，油漆烘烤房等設(shè)備設(shè)施。擁有員工近400人。設(shè)備年產(chǎn)能400套／1200片風(fēng)力發(fā)電機(jī)葉片，400套機(jī)艙罩、整流罩、擋雨罩等大型風(fēng)力發(fā)電機(jī)配套件。

聯(lián)洋新材：葉片用纖維增強(qiáng)材料。

機(jī)艙罩 ： 雙一科技、振江股份、新三板的創(chuàng)一新材

集中度比較低

主軸： 金雷股份、通裕重工

集中度比較高

鑄件： 日月股份、吉鑫科技

鑄件，是把液態(tài)金屬放進(jìn)模型中，待金屬冷卻后再精加工等步驟得到的金屬工件。風(fēng)電鑄件，包括輪轂、行星架、扭力臂等。

2018 年中國(guó)鑄件產(chǎn)能為 112 萬(wàn)噸，占全球產(chǎn)能的 74％，但從產(chǎn)量來(lái)看，中國(guó)鑄件產(chǎn)量在全球占比僅為 51％。國(guó)內(nèi)主要的公司包括日月股份、吉鑫科技、永冠集團(tuán)等，2018 年行業(yè) CR5 占國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的 81％，其中日月股份為龍頭，產(chǎn)能占比為28％，銷(xiāo)量市占率為 29％。

鑄件環(huán)節(jié)集中度存在上升空間，主要原因是和其余零部件驅(qū)動(dòng)一致，大功率機(jī)組的出現(xiàn)使得鑄件的體積和重量也相應(yīng)變大，導(dǎo)致制造難度增加。

另外，從競(jìng)爭(zhēng)壁壘方面來(lái)看：鑄件賽道為重資產(chǎn)行業(yè)，產(chǎn)能的擴(kuò)張需要有大量資金投入、且其為重污染行業(yè)，環(huán)保原因擴(kuò)產(chǎn)受限，較難有新進(jìn)入者出現(xiàn)。

風(fēng)電鑄件 80％以上的產(chǎn)能集中在中國(guó)，其余 20％主要在歐洲和印度，產(chǎn)業(yè)集中度高。國(guó)內(nèi)

目前生產(chǎn)風(fēng)電鑄件的企業(yè)有 20－30 家，2019 年產(chǎn)能規(guī)模較大的主要有日月股份、吉鑫科

技、永冠集團(tuán)和山東龍馬，其余各家產(chǎn)能在 10 萬(wàn)噸以下。

國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)鑄件主要制造廠(chǎng)商及產(chǎn)能情況

廠(chǎng)商 產(chǎn)能（萬(wàn)噸）

日月股份 42．00

永冠集團(tuán) 22．00

吉鑫科技 16．00

山東龍馬 15．00

華東風(fēng)能 8．00

資料來(lái)源：新思界產(chǎn)業(yè)研究中心、華東風(fēng)能官網(wǎng)、天風(fēng)證券研究所

變流器： 禾望電氣

電機(jī) ：中電電機(jī)

新三板的上海致遠(yuǎn)：產(chǎn)品及服務(wù)為300W－100kW全系列永磁風(fēng)力發(fā)電機(jī)組及風(fēng)光互補(bǔ)戶(hù)用供電系統(tǒng)、風(fēng)光互補(bǔ)路燈供電系統(tǒng)、風(fēng)光互補(bǔ)通信基站供電系統(tǒng)、風(fēng)光互補(bǔ)獨(dú)立供電系統(tǒng)、監(jiān)控設(shè)備用風(fēng)光互補(bǔ)供電系統(tǒng)、并網(wǎng)分布式風(fēng)力發(fā)電系統(tǒng)等解決方案

上海上電（OC：430363）：電機(jī)

齒輪： 中國(guó)高速傳動(dòng)

風(fēng)塔： 天順風(fēng)能、天能重工、泰勝風(fēng)能、大金重工

風(fēng)塔就是支撐發(fā)電機(jī)組的塔桿，它的作用是吸收葉片旋轉(zhuǎn)引發(fā)的機(jī)組晃動(dòng)、支撐整個(gè)機(jī)組。風(fēng)塔越高，越能提高風(fēng)利用率（高度越高，風(fēng)力就越強(qiáng)），但相應(yīng)的對(duì)風(fēng)塔的品質(zhì)及制作工藝要求就越高。

生產(chǎn)風(fēng)塔的國(guó)內(nèi)企業(yè)較多（2016 年底超過(guò) 100 家），風(fēng)塔市場(chǎng)分為高、中、低端市場(chǎng)，兩兆瓦及以上風(fēng)塔為高端，一兆瓦及以下的風(fēng)塔為低端，剩余為中端市場(chǎng)。中低端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者較多，但高端市場(chǎng)相對(duì)較集中。主要的廠(chǎng)商包括天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能、天能重工、大金重工。

風(fēng)塔行業(yè)集中度會(huì)進(jìn)一步提升，主要原因是考慮目前機(jī)組大型化、高塔筒、長(zhǎng)葉片發(fā)展比較確定。而這種趨勢(shì)下，大型機(jī)組重量更重、葉片旋轉(zhuǎn)導(dǎo)致的振動(dòng)也會(huì)越大，導(dǎo)致下游整機(jī)對(duì)塔筒的質(zhì)量要求更高。

不過(guò)，這種集中度的提升會(huì)受到運(yùn)輸限制——由于重量、長(zhǎng)度的問(wèn)題，風(fēng)塔運(yùn)輸費(fèi)用會(huì)比較高，天順風(fēng)能 2019 年運(yùn)輸費(fèi)用占據(jù)銷(xiāo)售費(fèi)用的 82．4％，因此企業(yè)市占率的提升需要建立在不斷新建廠(chǎng)房上（舉個(gè)極端的例子，新疆的風(fēng)塔運(yùn)到東部會(huì)比較困難，需要在東部地區(qū)建立廠(chǎng)房來(lái)覆蓋）。

目前，天順有出口業(yè)務(wù)，但受限于風(fēng)塔體積和重量問(wèn)題，運(yùn)輸成本比較高，存在運(yùn)輸半徑的限制（500 公里－800 公里），天順的產(chǎn)能主要集中在國(guó)內(nèi)，產(chǎn)能不算待建設(shè)的話(huà)，有 66 萬(wàn)噸。國(guó)外方面，2019 年 9 月在德國(guó)收購(gòu)一家生產(chǎn)海上風(fēng)電樁基的公司，樁基作用支撐海上風(fēng)電，不是塔筒，產(chǎn)能大概在 10 萬(wàn)噸。

國(guó)內(nèi)風(fēng)塔行業(yè)前四家快速擴(kuò)產(chǎn)，2021 年有效產(chǎn)能同比增長(zhǎng)58％，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)CR4有望從2017年的27％提升至46％，并最終提升至75％以上，行業(yè)集中度從競(jìng)爭(zhēng)型演變?yōu)闃O高寡占型。

海上風(fēng)電和平價(jià)大基地的滲透率崛起導(dǎo)致風(fēng)塔單個(gè)招標(biāo)容量躍升至原來(lái)的6－30倍，加強(qiáng)行業(yè)集中趨勢(shì)。

新三板上有：西部重工、華達(dá)股份

海纜

海纜具有較高的技術(shù)壁壘和準(zhǔn)入門(mén)檻，產(chǎn)能建設(shè)周期和產(chǎn)品驗(yàn)證周期較長(zhǎng)，新進(jìn)者相對(duì)困難，主要參與者為中天、東方電纜、亨通等公司，隨著海上風(fēng)電領(lǐng)域海纜需求的爆發(fā)，頭部企業(yè)海纜業(yè)務(wù)量利齊增，展現(xiàn)出巨大的業(yè)績(jī)彈性。

其他：

新三板金海股份：從事新型的風(fēng)電機(jī)組和太陽(yáng)能光伏發(fā)電機(jī)組支承結(jié)構(gòu)研發(fā)、設(shè)計(jì)、技術(shù)服務(wù)以及核心產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷(xiāo)售。

巨峰股份：絕緣系統(tǒng)研發(fā)及其主要組成部分云母制品、絕緣漆、復(fù)合材料及金屬線(xiàn)纜和線(xiàn)圈研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。

中成發(fā)展：風(fēng)電設(shè)備緊固件

太湖股份：絕緣漆、表面漆、柔軟復(fù)合材料、云母制品、線(xiàn)圈制造（風(fēng)電高壓）、玻璃鋼制品和層壓制品七大類(lèi)絕緣材料

海力股份：風(fēng)電緊固件、通信緊固件、鐵路緊固件等。

大智科技：風(fēng)電緊固件，包括：葉片螺栓、塔筒螺栓、機(jī)艙螺栓等。

威力傳動(dòng)：行星齒輪減速器

中游，主要是風(fēng)電整機(jī)制造商，整機(jī)（風(fēng)機(jī)）是發(fā)電機(jī)組A股上市的企業(yè)包括金風(fēng)科技（整機(jī)）、明陽(yáng)智能（整機(jī)）、遠(yuǎn)景能源、運(yùn)達(dá)股份、東方電氣、上海電氣等；

中游風(fēng)機(jī)環(huán)節(jié)，就是將上游零部件等組裝成發(fā)電機(jī)組的過(guò)程，國(guó)內(nèi)的 CR5 從 2013年的 54．1％，上升 20 個(gè)百分點(diǎn)至 2018 年的 75％。2018 年金風(fēng)科技占新增風(fēng)力裝機(jī)的 31．7％，為國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)龍頭；剩余占比較高的為遠(yuǎn)景能源（19．8％）、明陽(yáng)智能（12．4％）。

不過(guò)，這個(gè)節(jié)點(diǎn)雖然集中度較高，但投入資本回報(bào)率比較低，以金風(fēng)科技為例，ROIC 只有 5％到 8％。

整機(jī)環(huán)節(jié)國(guó)內(nèi)集中度存在進(jìn)一步提升空間，理由如下：

a）政策支持——2016 年年底，我國(guó)發(fā)布風(fēng)電十三五規(guī)劃，規(guī)劃要求促進(jìn)風(fēng)電行業(yè)優(yōu)勝劣汰、淘汰落后產(chǎn)能、鼓勵(lì)風(fēng)電設(shè)備制造企業(yè)兼并重組，提高市場(chǎng)集中度；

b）國(guó)外對(duì)標(biāo)——2018 年海外市場(chǎng) CR5 為 83％，維斯塔斯、歌美颯、GE 海外市場(chǎng)市占率分別為 35％、19％、17％。而國(guó)內(nèi) 2018 年 CR5 為 75％，對(duì)標(biāo)海外來(lái)看國(guó)內(nèi)集中度仍有進(jìn)一步提升空間；

c）產(chǎn)品規(guī)格——由于機(jī)組大型化（功率）可以減少吊裝、土地、日常運(yùn)營(yíng)維護(hù)等的成本，進(jìn)而降低度電成本，因此機(jī)組大型化是未來(lái)風(fēng)機(jī)的發(fā)展趨勢(shì)。不過(guò)這種趨勢(shì)增加了風(fēng)機(jī)的生產(chǎn)難度（設(shè)計(jì)及制造），目前大型機(jī)組的生產(chǎn)集中在頭部企業(yè)（金風(fēng)科技等）；

2020上半年，以金風(fēng)為代表的主流風(fēng)機(jī)企業(yè)毛利率盡管有所提升，但提升幅度不明顯，風(fēng)機(jī)企業(yè)盈利水平整體處于歷史底部，估計(jì)各家企業(yè)陸上風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)處于盈利平衡或虧損狀態(tài)。

整體看，企業(yè)之間的盈利水平有所分化，上海電氣因海上風(fēng)電收入占比大、毛利率相對(duì)較高而擁有較高的整體毛利率水平；明陽(yáng)因葉片自產(chǎn)且采用具有一定成本優(yōu)勢(shì)的半直驅(qū)技術(shù)，毛利率水平也相對(duì)較高。從收入規(guī)模看，運(yùn)達(dá)和明陽(yáng)的增長(zhǎng)勢(shì)頭較為迅猛。

在搶裝背景下，風(fēng)機(jī)企業(yè)普遍面臨交付壓力，上游零部件處于賣(mài)方市場(chǎng)，如上文所述，上半年中材科技風(fēng)電葉片單瓦銷(xiāo)售收入明顯增長(zhǎng)，日月股份風(fēng)電鑄件單噸收入也處于上升趨勢(shì)，零部件價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)給風(fēng)機(jī)企業(yè)成本造成較大壓力。

隨著2020年年底搶裝的結(jié)束，未來(lái)陸上風(fēng)電零部件的供需將趨于寬松，陸上風(fēng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)有望再分配，風(fēng)機(jī)企業(yè)的盈利水平有望提升。

下游主要是風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商，A股和港股上市的企業(yè)包括中廣核新能源、大唐新能源、北控清潔能源、嘉澤新能（601619．SH）、協(xié)鑫能科（SZ：002015）、新三板的珠海港昇、東白股份等。

在國(guó)內(nèi)，風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商可以分類(lèi)三類(lèi)，一是大型的電力央企，這些企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為火電、水電的生產(chǎn)銷(xiāo)售，比如國(guó)能投、國(guó)電投等；二是其他的能源國(guó)企，比如中廣核、中海油等；三是民營(yíng)、外資企業(yè)，比如金風(fēng)科技（中游風(fēng)機(jī)企業(yè)）。

其中，電力央企占據(jù)國(guó)內(nèi)風(fēng)電市場(chǎng)近一半份額，其他能源國(guó)企次之，民營(yíng)和外資占比較低。

風(fēng)電站運(yùn)營(yíng)的競(jìng)爭(zhēng)，主要看的是融資、資金成本等，而不是技術(shù)。央企的融資能力、融資成本要優(yōu)于民營(yíng)企業(yè)，且考慮電力涉及能源安全，民營(yíng)、外資企業(yè)在電站運(yùn)營(yíng)上的競(jìng)爭(zhēng)力不及央企。

國(guó)外的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和國(guó)內(nèi)類(lèi)似，主導(dǎo)電站運(yùn)營(yíng)的同樣是國(guó)家電力集團(tuán)或者其他資金實(shí)力雄厚的大型傳統(tǒng)企業(yè)。

在搶裝背景下，整機(jī)商的訂單量大幅提升，各廠(chǎng)商保持滿(mǎn)產(chǎn)，對(duì)零部件的需求極速增加。相較于整機(jī)商，風(fēng)機(jī)零部件廠(chǎng)商的業(yè)績(jī)彈性更高。

根據(jù)風(fēng)電行業(yè) 24家主要的上市公司 2020上半年的業(yè)績(jī)，多數(shù)制造企業(yè)取得了較快的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲\(yùn)營(yíng)商業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)平淡。具體來(lái)看，制造環(huán)節(jié)呈現(xiàn)一定分化，零部件企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)整體好于整機(jī)企業(yè)，多數(shù)零部件企業(yè)上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊俪^(guò) 100％。

原因是：2019年 5 月政策落地，平價(jià)前下游運(yùn)營(yíng)商開(kāi)始搶裝，帶動(dòng)中上游收入上漲，而下游由于需要電站并網(wǎng)才能產(chǎn)生收入，收入增長(zhǎng)時(shí)點(diǎn)晚于中上游，所以其收入增長(zhǎng)不明顯；

上游收入增速要高于中游，主要的原因是收入體量不同，導(dǎo)致平價(jià)搶裝刺激的影響也不同。中游企業(yè)的收入體量在 100 億元以上（金風(fēng)科技在 380 億元左右），而上游除葉片環(huán)節(jié)收入體量在 100 億元以上外，其余賽道收入體量較小，導(dǎo)致平價(jià)對(duì)其刺激更大，收入波動(dòng)更大。

另外，整機(jī)企業(yè)毛利率較低，主要是因?yàn)槠湎掠螢榇笮脱肫螅?huà)語(yǔ)權(quán)強(qiáng)，導(dǎo)致其定價(jià)權(quán)較低。而上游回報(bào)要高于中游，主要原因是其競(jìng)爭(zhēng)格局較好，擁有定價(jià)權(quán)。

因此，投資策略：上游零部件＞中游風(fēng)機(jī)＞下游風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商。

具體到上游零部件，除葉片外，其他賽道技術(shù)壁壘不高，但對(duì)產(chǎn)品的質(zhì)量要求很高，塔筒、鑄件都要用 20 年左右，一旦發(fā)生質(zhì)量問(wèn)題，更換造成的損失非常大（可能超過(guò)新建投資），在機(jī)組大型化對(duì)質(zhì)量要求更高的情況下，龍頭品牌效應(yīng)會(huì)更顯著。

葉片、鑄件、塔筒、主軸、機(jī)艙罩是整條產(chǎn)業(yè)鏈上相對(duì)更好的生意，這幾條賽道中，從體量角度更大的是葉片、鑄件、塔筒。主軸、機(jī)艙罩回報(bào)較高，但體量較小。

因此，風(fēng)電上游企業(yè)：宏發(fā)新材、聯(lián)洋新材、金海股份、中成發(fā)展、威力傳動(dòng)、巨峰股份、

、惠柏新材、大智科技值得重點(diǎn)關(guān)注，今年都有希望滿(mǎn)足創(chuàng)業(yè)板IPO條件，尤其是宏發(fā)新材、聯(lián)洋新材、金海股份、中成發(fā)展。其中，聯(lián)洋新材已經(jīng)申報(bào)了IPO，還可以交易。另外，佳力科技、飛沃科技也申報(bào)了創(chuàng)業(yè)板IPO，已經(jīng)停牌，無(wú)法買(mǎi)入了。

宏發(fā)新材、大智科技、惠柏新材、威力傳動(dòng)基本無(wú)成交，因此可以Pass掉。

剩下的就是聯(lián)洋新材、金海股份、中成發(fā)展、巨峰股份。

聯(lián)洋新材在申報(bào)IPO。

金海股份（OC832390）的大股東是國(guó)企三峽集團(tuán)，比較靠譜。公司擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的反向平衡法蘭、預(yù)應(yīng)力錨栓組合件等風(fēng)電結(jié)構(gòu)系統(tǒng)的先進(jìn)產(chǎn)品方案。公司產(chǎn)品通過(guò) 實(shí)驗(yàn)室各項(xiàng)測(cè)試，獲得了鑒衡認(rèn)證、中國(guó)船級(jí)社設(shè)計(jì)認(rèn)證，榮獲 科技部、環(huán)保部、商務(wù)部、質(zhì)檢總局聯(lián)合 為＂ 重點(diǎn)新產(chǎn)品＂。目前，公司擁有各類(lèi)專(zhuān)利近70項(xiàng)，其中適合中國(guó)各類(lèi)兆瓦機(jī)型系列的反向平衡法蘭、預(yù)應(yīng)力錨栓組合件產(chǎn)品已經(jīng)成功供應(yīng)國(guó)內(nèi)外各大整機(jī)廠(chǎng)商，并在內(nèi)蒙、新疆、河北、江蘇10多個(gè)地區(qū)的40多個(gè)陸地、灘涂風(fēng)電場(chǎng)中得到應(yīng)用，使用效果良好，得到了風(fēng)電專(zhuān)家、投資商和主機(jī)生產(chǎn)商的高度認(rèn)可。反向平衡法蘭、預(yù)應(yīng)力錨栓組合件等產(chǎn)品在技術(shù)上的突破，引導(dǎo)了今后風(fēng)電結(jié)構(gòu)系統(tǒng)新的發(fā)展方向。

巨峰股份（OC830818）凈利率和ROE太低，公司每年的凈利潤(rùn)都拿來(lái)分紅了，看來(lái)是有很強(qiáng)的小富即安心理，不太可能努力做大做強(qiáng)然后IPO。

中成發(fā)展（OC833988）全部是個(gè)人股東，應(yīng)收賬款占比太高，潛在風(fēng)險(xiǎn)較大。

綜上，個(gè)人認(rèn)為質(zhì)地不錯(cuò)且還可以交易的新三板風(fēng)電企業(yè)是：聯(lián)洋新材（OC：832047）、金海股份（OC832390）。

不過(guò)，國(guó)家政策有詳細(xì)要求：2019 年 1 月 1 日至 2020 年底前核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目，2021 年底前仍未完成并網(wǎng)的，國(guó)家不再補(bǔ)貼。自 2021 年 1 月 1 日開(kāi)始，新核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目全面實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，國(guó)家不再補(bǔ)貼。

那么，2021年新增風(fēng)電項(xiàng)目是否會(huì)減少？能否持續(xù)今年的高增長(zhǎng)？

從五年十年的長(zhǎng)時(shí)間維度來(lái)看，風(fēng)電肯定繼續(xù)增長(zhǎng)的。但是具體到2021年、2022年的短期內(nèi)，具有較大的不確定性，要小心到時(shí)候需求降低，風(fēng)電企業(yè)業(yè)績(jī)下滑。

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