12月31日，資本邦獲悉，青島易來智能科技股份有限公司（以下簡稱：易來智能）的科創(chuàng)板IPO申請已于12月30日獲上交所受理，中信證券股份有限公司擔任公司保薦機構。

易來智能的主營業(yè)務為智能照明產品及控制系統的設計、研發(fā)、生產和銷售，公司將物聯網技術、照明控制技術、無線通信技術等應用于照明產品，經過多年的發(fā)展，已形成包括智能吸頂燈、智能臺上照明、智能基礎照明、智能電工電氣、智能燈飾等豐富的智能照明產品線，并提供全屋智能照明設計施工服務。

2017年至2020年上半年，易來智能分別實現營業(yè)收入3．07億元、5．53億元、8．86億元、3．40億元;實現歸屬于母公司所有者的凈利潤1，457．06萬元、2073．28萬元、3，482．41萬元、3，019．92萬元。

圖片來源：易來智能招股書

易來智能選擇適用《上市規(guī)則》2．1．2條款的第（一）項上市標準，即預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5，000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元。

據招股書，易來智能本次擬公開發(fā)行的股票數量不超過1，683．41萬股，且占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。公司本次發(fā)行擬募集資金總額為5．5億元，扣除發(fā)行費用后，擬全部投資于智能照明產品產業(yè)化建設項目、研發(fā)中心建設項目、銷售網絡建設項目和補充流動資金。

圖片來源：易來智能招股書

小米、美凱龍等“大佬”背書，實控人姜兆寧陷“信譽危機”

截至招股說明書簽署日，姜兆寧直接持有易來智能888．89萬股股份，通過員工持股平臺青島意來及青島億家間接持有公司128．35萬股股份，合計持有公司1，017．24萬股股份，占公司發(fā)行前總股本的20．14%;劉達平直接持有公司554．77萬股股份，通過員工持股平臺青島意來及青島億家間接持有公司4，511股股份，合計持有公司555．22萬股股份，占公司發(fā)行前總股本的10．99%。雙方均為公司的創(chuàng)始人股東，雙方簽署一致行動協議，為公司的控股股東，合計持有易來智能31．14%的股權。

姜兆寧直接持有易來智能888．89萬股股份、因其作為員工持股平臺青島意來普通合伙人間接控制公司388．92萬股股份，劉達平直接持有公司554．77萬股股份，結合姜兆寧、劉達平的一致行動關系，姜兆寧、劉達平合計控制公司1，832．58萬股股份，占易來智能本次發(fā)行前總股本的比例為36．29%。故姜兆寧、劉達平為公司實際控制人。

圖片來源：易來智能招股書

值得注意的是，易來智能的控股股東、實控人之一姜兆寧似乎深陷“信譽危機”。

天眼查數據顯示，截至目前，姜兆寧名下企業(yè)有兩條經營異常記錄。其擔任法定代表人的北京億聯客管理咨詢中心（普通合伙）和南京易來照明科技有限公司曾分別因企業(yè)公示信息弄虛作假和未按規(guī)定提交年度報告信息而被列入企業(yè)經營異常名錄。

此外，深析公司股權結構可以發(fā)現，易來智能的前十大股東中，天津金星和美凱龍赫然在目。其中，由小米科技100%控股的天津金星是易來智能第三大股東，其持有公司股份數量為563．90萬股持股比例為11．17%;美凱龍是易來智能的第八大股東，其持有公司股份數量為182．02萬股，持股比例為3．60%。

圖片來源：易來智能招股書

背靠“小米生態(tài)鏈”大樹，是“乘涼”，還是“引雷”？

易來智能作為小米生態(tài)鏈中專注智能照明業(yè)務的企業(yè)，背景實力雄厚。但是，公司坦言，本次申報科創(chuàng)板IPO仍存在下列風險因素：

（一）研發(fā)失敗風險

易來智能多年來專注智能照明產品的研發(fā)，高度重視對新技術、新產品的研發(fā)投入。2017年至2019年，公司研發(fā)支出分別為1，579．03萬元、3，499．63萬元、6，006．95萬元，研發(fā)費用2019年較2018年增長71．65%、2018年較2017年增長121．63%，呈現明顯上漲趨勢。

智能照明涉及照明光學、控制技術、傳感器、人工智能、語音識別、工業(yè)設計以及物聯網等多個技術領域，行業(yè)技術迭代較快，市場不斷出現新產品、新模式。為保證產品性能不斷滿足市場用戶需求，維持公司在智能照明行業(yè)的技術優(yōu)勢，公司仍需不斷進行產品和技術創(chuàng)新，未來預計將持續(xù)對研發(fā)投入更多資源。如果公司對研發(fā)方向判斷出現失誤、或者研發(fā)產品市場推廣失敗、或者新研發(fā)技術被迅速替代，將在增加公司研發(fā)成本的同時，影響公司產品競爭力并錯失市場發(fā)展機會，對公司的經營業(yè)績產生不利影響。

（二）核心技術泄密風險

易來智能產品全部代工生產，所有與公司進行合作的供應商、代工廠或其他機構，均需要與公司簽訂《保密協議》，禁止未經公司授權向他人泄露公司相關技術或商業(yè)信息。對于產品的核心技術如硬件光學、熱學、LED驅動、智能模塊和軟件調光算法、智能控制系統等，均在公司內部完成開發(fā)驗證和測試，對外部供應商僅輸出用于加工制造的工藝技術文件。公司不對外提供開發(fā)環(huán)境、原代碼和原始設計全套資料，他人無法獲取公司核心技術信息。

然而，以上措施仍不能完全避免知識產權和核心技術的泄露。如果出現核心技術機密泄露的情況，即使公司借助司法程序尋求保護，仍需為此付出大量人力、物力及時間成本，將給公司的生產經營和新產品的研發(fā)帶來不利影響。

（三）新冠疫情影響風險

易來智能部分產品和服務存在需線下體驗、上門安裝等銷售服務需要。另外，公司在報告期內持續(xù)拓展海外業(yè)務。2020年，受海內外疫情影響，公司線下門店曾部分關停，吸頂燈上門安裝服務在一定期間內無法實施，公司海外業(yè)務的發(fā)展進程受阻，這些都對公司的業(yè)績產生不利影響。若未來海內外新冠疫情長時間未有顯著好轉，則將對公司經營發(fā)展產生較大壓力。

（四）銷售的季節(jié)性風險

易來智能產品實現終端銷售，主要是通過小米商城、京東、蘇寧、天貓、有品商城等主流電商平臺。受電商平臺的銷售模式影響，公司收入存在一定季節(jié)性變化。

上述電商平臺在“618節(jié)”、“雙十一”、“雙十二”等期間會舉辦大型促銷活動，因此，公司業(yè)績會隨著電商促銷活動波動。如果公司未能根據銷售旺季的需求成功完成采購、生產、銷售、售后等工作，出現產品線供應不足或者貨物積壓的情況，將會對公司業(yè)績產生不利影響。

（五）產品代工生產的風險

易來智能產品全部采用委外加工模式，暫無自建生產工廠。主要代工廠商包括全億大科技（佛山）有限公司、四川長虹器件科技有限公司、惠州元暉光電股份有限公司。

公司在目前的發(fā)展階段中，主要專注于產品的研發(fā)、設計和銷售，選擇代工方式生產適應現階段發(fā)展需求。盡管公司與大多數代工廠商的合作在報告期內比較穩(wěn)定，未出現重大糾紛，但該生產模式仍可能導致公司面臨核心技術泄密、代工廠產能無法滿足公司訂單規(guī)模、代工生產產品質量不達標、與代工廠發(fā)生訴訟糾紛等情況。

（六）公司與小米合作模式產生的相關風險

1、與小米關聯交易占比較高風險

易來智能系小米生態(tài)鏈專注智能照明業(yè)務的企業(yè)，2017年至2020年上半年，易來智能來自小米的關聯銷售合計占公司全部營業(yè)收入的比例分別為58．54%、49．61%、51．62%和54．92%。報告期公司與小米存在較大關聯銷售。如果小米未來向公司采購金額顯著下降，公司的業(yè)務和經營業(yè)績將受到重大不利影響。

2、公司產品與米家產品存在競爭關系的風險

小米作為獨立運營的市場主體，可自行或通過與其他第三方合作方式開展與公司相競爭的業(yè)務。公司自有品牌產品與小米“米家”品牌產品存在一定程度的競爭關系。如果未來公司自有品牌產品不能持續(xù)獲得市場認可，則可能受到米家品牌產品的沖擊，面臨較大的競爭風險。

3、分成模式下公司能否取得分成利潤取決于小米的風險

易來智能向小米通訊銷售定制產品，小米通訊通過其自有銷售渠道實現對最終用戶的銷售，將利潤部分與公司按照約定的比例進行分成。因此，公司分成利潤的多少取決于小米的最終銷售情況。

報告期內，易來智能通過與小米利潤分成取得的收入分別為1．68億元、2．67億元、4．45億元和1．82億元，占公司營業(yè)收入比例分別為54．91%、48．20%、50．18%和53．61%。如果小米的分成模式、或者終端銷售情況存在顯著變化，則公司的經營業(yè)績將受到不利影響。

4、受米家產品毛利率影響的風險

報告期內，易來智能米家產品的毛利率分別為20．45%、20．39%、16．09%和14．37%，由于米家品牌產品毛利水平相對較低，且主要采用利潤分成模式，因此米家產品的毛利率低于公司自有品牌產品的毛利率。報告期內，小米品牌產品占當期營業(yè)收入比重較大，如果未來米家產品占公司營業(yè)收入比重顯著上升，或未來米家產品的毛利率產生波動，則將對公司整體毛利率水平產生不利影響。

5、公司與小米共有專利的風險

易來智能存在與小米共同擁有專利的情形。截至報告期末，公司與小米共有56項專利。根據公司與小米簽訂的業(yè)務合作協議等約定，雙方均有權自行實施使用共有知識產權，無需向另一方通報及分享收益。上述條款保障了公司對共有知識產權的使用權，同時根據上述協議的約定，未經另一方事先同意，任何一方不得向第三方轉讓或許可共有知識產權。

如果小米未來單獨自行使用共有專利生產智能照明產品，可能會對易來智能的經營帶來不利影響。

6、小米集團、香港順為與公司的股權關系及通過股權關系實施影響的風險

小米科技控制的天津金星持有公司11．17%的股權，易來智能董事孫鵬為天津金星在公司董事會的代表。香港順為持有公司13．53%的股權。香港順為和天津金星對公司的投資均為參股投資。天津金星在公司董事會中占有1個席位，具有表決權，但對公司經營決策無控制權。

小米作為在香港上市的上市公司，若公司及其他股東的利益有時可能與小米及其公眾股東或者其關聯公司的利益相沖突，存在小米可能通過董事會表決權對公司經營決策產生影響的風險。

易來智能通過與小米科技的合作，固然是他人艷羨的對象，而合作模式中潛在的風險也不可忽視。背靠小米到底是“乘涼”還是“引雷”？相信市場會給出答案。

責任編輯：xj