2021年1月，春季行情再起，賺錢效應(yīng)依舊不改，但風(fēng)格分化也格外明顯。其中，資金抱團白馬行情持續(xù)升溫，尤其是消費、科技、新能源板塊（以電動車和光伏為主）的核心龍頭，更是啟動了加速狂飆模式，上車的投資者無不直呼真香。

如今，回看A股各大盤股的表現(xiàn)，濰柴動力上行攻勢凌厲，A股和港股量價齊升，表現(xiàn)最為搶眼，開年距今僅一個月左右時間，股價已大漲超五成，總市值逼近2000億元。

那么，濰柴動力大漲背后的邏輯何在？能否延續(xù)？認(rèn)為主要源于兩方面的主要原因：

1、行業(yè)高景氣有望延續(xù)

盡管自2017年以來，車市整體步入深度調(diào)整階段，乘用車市場消費需求持續(xù)低迷，但商用車市場卻持續(xù)強勁，去年更是“商用車大年”。

以卡車為例，2020年，累計銷量397.47萬臺，同比增速達(dá)23.8%。其中，重卡銷量達(dá)162萬臺，同比增速接近40%。

2015-2020年輕卡與重卡銷量及同比增速情況

根據(jù)行業(yè)發(fā)展主邏輯來看，以國三淘汰為代表的環(huán)保治理政策是關(guān)鍵推動力，國產(chǎn)替代及高端化成為行業(yè)成長的核心驅(qū)動邏輯。

今年1月重卡市場再傳捷報，進而提振了板塊情緒。據(jù)第一商用車網(wǎng)報道顯示，今年1月中國重卡市場預(yù)計銷售各類車型18.9萬輛（開票數(shù)口徑），同比大幅增長62%，連續(xù)10個月刷新單月歷史紀(jì)錄。而濰柴動力的兩大重要客戶陜重汽和中國重汽合計銷售5.05萬臺，占總銷量的27%。

綜合業(yè)內(nèi)分析來看，未來在環(huán)保政策+國產(chǎn)替代雙線驅(qū)動下，以重卡為代表的國內(nèi)工業(yè)機械行業(yè)高景氣有望延續(xù)。

2、濰柴動力開啟全新成長周期

濰柴動力作為根正苗紅的大白馬，其價值已毋庸多言，一直都深受外資和機構(gòu)偏愛的重倉股。濰柴動力憑借內(nèi)生及外延雙線擴張戰(zhàn)略，已構(gòu)建起動力總成、智能物流及液壓系統(tǒng)三大產(chǎn)業(yè)鏈，并實現(xiàn)黃金卡位，毫不夸張地說，其地位可等同于手機產(chǎn)業(yè)鏈中的華為。

而認(rèn)為其是“高端制造中的茅臺”的聲音在最近也不絕于耳，實際上，濰柴動力的基本面正迎來重大變化。

去年底披露的130億元定增計劃，無疑是近來市場最為關(guān)注與熱議的焦點，也是個其業(yè)務(wù)全面升級的關(guān)鍵信號。

根據(jù)定增公告顯示，主要募投項目涉及燃料電池、全系列液壓總成和大型CVT、大缸徑及H平臺高端發(fā)動機等產(chǎn)業(yè)，意在推動業(yè)務(wù)全面升級。

值得一提的是，本次募投重點建設(shè)的燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈，包括氫燃料電池及關(guān)鍵零部件、固態(tài)氧化物燃料電池、車載儲氫系統(tǒng)、電機及控制器、電驅(qū)動總成、混合動力等全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)線。這不僅切合國家的新能源發(fā)展方針政策，極具前瞻性優(yōu)勢。

據(jù)了解，濰柴已通過前期投資布局成為巴拉德和錫里斯第一大股東，已完成氫燃料電池和固態(tài)電池的核心技術(shù)布局，關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)在商用車和能源電力領(lǐng)域全球領(lǐng)先。毫無疑問，前瞻的產(chǎn)業(yè)布局及核心技術(shù)的掌控，勢必將強化其在未來新一輪能源變革中的獲得確定的增長機會。

而此次巨額投產(chǎn)計劃帶來的業(yè)務(wù)全面升級，也被外界視為濰柴動力開啟的“第二增長曲線”。本質(zhì)上是體現(xiàn)出在國產(chǎn)替代及技術(shù)升級背景下，濰柴動力憑借全面高端化發(fā)展來打開新的成長空間。

歸根結(jié)底，濰柴動力經(jīng)過持續(xù)多年的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整，已實現(xiàn)了多元化的發(fā)展，因此早已不能用單一的“重卡”周期股的邏輯去看待，這點其實已反應(yīng)在其持續(xù)增長的業(yè)績上。站在當(dāng)前時點看，筆者認(rèn)為濰柴動力存在一些不可忽視的價值亮點如下：

A.屬于掌握核心技術(shù)的高端制造標(biāo)的，能夠跨越周期的成長性龍頭，即將開啟新的成長周期；

B.多元化的業(yè)務(wù)布局向高端化市場滲透，持續(xù)增強集團盈利能力，包括發(fā)動機、智能物流、新能源、高端液壓和CVT、大缸徑發(fā)動機等高科技板塊；

C.低估值的核心資產(chǎn)，市場往往會給予以高端制造龍頭30倍左右的PE，目前濰柴動力的PE（TTM）僅為20x，仍有較大提升空間。

此外，去年由于重卡發(fā)動機的配套率下降及受疫情影響海外（凱傲）業(yè)績承壓，導(dǎo)致市場擔(dān)憂情緒上升，因此，這也就解釋了去年濰柴動力的股價并沒有太大表現(xiàn)。但下半年濰柴動力的業(yè)績也已呈現(xiàn)出明顯改善跡象。

不得不承認(rèn)，近幾年來，價值投資主導(dǎo)趨勢加劇。一方面，宏觀環(huán)境持續(xù)承壓，諸多行業(yè)已陸續(xù)進入存量競爭時代，馬太效應(yīng)凸顯，強者恒強；另一方面，黑天鵝頻頻飛出，未來具備十足確定性的核心資產(chǎn)，正獲得越來越多的資金青睞，即便認(rèn)為價格并不便宜的市場聲音不斷。而像濰柴動力正當(dāng)全新成長周期的高端制造龍頭，而且估值低，想不上漲都難。
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