2019年9月23日，匯頂科技在開盤后股價一路走高，漲幅超過6%，市值一舉超過了1000億，這是自1989年中國股市開始運營以來，A股出現(xiàn)的第一家市值超過千億的半導體公司，是一個歷史性的時刻。

2020年1月17日，開板剛過半年的科創(chuàng)板（2019年6月13日科創(chuàng)板開板）也迎來了自己的大日子，中微公司在當天收盤漲幅14.62%，市值達到了1048.4億元，成為科創(chuàng)板首家突破千億市值的半導體公司，這又是一個歷史性的時刻。

此后，國內(nèi)千億市值半導體公司如雨后春筍一般。2020年上半年，中國半導體各公司股價大起大落之后，依然有7家公司的市值達到千億以上，分別是韋爾股份、聞泰科技、中微公司、瀾起科技、三安光電、兆易創(chuàng)新和匯頂科技。

如今，中國千億市值的半導體公司總量已經(jīng)達到了雙位數(shù)。

千億市值背后的“引爆點”

截止到目前，國內(nèi)半導體公司中，市值超過千億的有11家，分別是中芯國際、韋爾股份、北方華創(chuàng)、卓勝微、中環(huán)股份、三安光電、歌爾股份、兆易創(chuàng)新、聞泰科技、華潤微和中微公司。當然，在國產(chǎn)芯片概念股中還有比亞迪、中興通訊、京東方和國電南瑞這幾家，但他們都是綜合類型的公司，不在我們此次的談論范圍里。

我們先簡單地了解一下這11家市值超過1000億的中國半導體公司的基本信息。

晶圓代工的紅利時代
中芯國際是我們這次榜單的排頭兵。2020年7月16日，中芯國際成功登錄科創(chuàng)板，成為科創(chuàng)板首家回歸A股的境外已上市紅籌企業(yè)。作為中國晶圓代工的代表公司，中芯國際能夠提供0.35微米到14納米不同技術節(jié)點的晶圓代工與技術服務。中芯國際在2020年《致股東的信》中提到，在不懈努力下，成熟制程方面，公司在電源管理、超低功耗、射頻、圖像傳感、指紋識別、特殊存儲器等產(chǎn)品平臺，特別是 0.15/0.18 微米、55/65 納米、40/45 納米等工藝節(jié)點，達到行業(yè)領先水平；先進制程方面，公司完成了1萬5千片F(xiàn)inFET安裝產(chǎn)能目標，第一代量產(chǎn)穩(wěn)步推進，第二代進入風險量產(chǎn)。

通過下圖能夠看到，2020年全球晶圓代工產(chǎn)能吃緊的情況下，中芯國際同樣享受到了行業(yè)紅利，營收增長了24.8%，歸屬于上市公司股東的凈利潤則大漲141.5%。根據(jù)TrendForce最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中芯國際以4.8%的市場份額排名全球第五，排在臺積電、三星、格芯和聯(lián)電的后面。
當前，中芯國際在先進制程方面的推進并不順利，尤其是EUV光刻機受限的影響很大。并且，中芯國際完全是因為底子好，相較于高位時的95元，目前已經(jīng)下跌了很多了。

制造型企業(yè)在我們的榜單中還有一個范本就是華潤微。2020年2月27日，華潤微作為A股首家紅籌股登錄科創(chuàng)板，和中芯國際有所區(qū)別的是，華潤微更加聚焦在于功率半導體、智能傳感器與智能控制領域，且除了專業(yè)的代工服務外還擁有IDM模式。在功率半導體領域，華潤微便采用IDM模式，以增強市場競爭力。目前，華潤微是國內(nèi)營業(yè)收入最大、產(chǎn)品系列最全的 MOSFET 廠商。根據(jù) Omdia 的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019 年以銷售額計，華潤微在中國 MOSFET 市場中排名第三，僅次于英飛凌和安森美。

通過下圖可以看出，2019年華潤微經(jīng)歷一段較為痛苦的時期，但在2020年迅速起勢，營收和凈利潤都取得了不錯的增長成績，營收同比增長了21.5%，凈利潤則增加了140.46%。

因此，談到華潤微為什么能夠到達千億市值，背后的推動因素大概是兩個層面。其一，公司在功率器件上面頗有建樹，而當前這是一個緊俏的細分市場；其二，晶圓代工產(chǎn)能不足也讓華潤微能夠開足馬力運轉產(chǎn)線。

韋爾股份的精妙之處
韋爾股份是我們這一次分析的樣本公司中市值第二高的公司，總市值已經(jīng)逼近3000億元。從下圖可以看出，韋爾股份有兩個比較鮮明的發(fā)展節(jié)點。一個是2017年，自這一年開始韋爾股份的營收上漲趨勢明顯；另一個是2019年，此后韋爾股份的凈利潤呈現(xiàn)出一個更健康的曲線。

細讀韋爾股份2020年財報，韋爾股份并購CIS（CMOS圖像傳感器）領域全球前三強之一的豪威科技受益頗多，在韋爾股份2020年197.52億元的營收中，CIS業(yè)務貢獻了146.96億，占比高達74.4%。如果只計算IC設計業(yè)務，CIS業(yè)務的營收占公司2020年度半導體產(chǎn)品設計研發(fā)業(yè)務營業(yè)收入的比例更是達到了85.11%。正如韋爾股份2020年財報中所講，報告期內(nèi)，公司半導體設計業(yè)務增幅較大，在市場需求驅(qū)動及不斷推出新產(chǎn)品的情況下，CMOS 圖像傳感器及 IC 產(chǎn)品增長靚麗。

綜合來看韋爾股份近幾年的財報信息，持續(xù)增加的研發(fā)投入也是該公司的致勝法寶。2018年，韋爾股份研發(fā)費為1.27億元，2019年一下子飚升至12.82億元，到了2020年更是達到了20.99 億元的水平，為新品研發(fā)和產(chǎn)品升級備足了糧草。當然，在此也不得不提及，韋爾股份是以100億以上的規(guī)模收購了豪威科技，在國際形勢緊張的當下，未來想要以這種這方式突圍出去幾乎不太可能。

因此，如果我們要找出韋爾股份成功的點，那么一定是切入CIS賽道并成功收購了豪威科技。

打入大廠供應鏈的設備公司
榜單的第三名是北方華創(chuàng)，和中微公司一樣都是提供半導體設備的公司。半導體設備實際上是一個非常細分的領域，有光刻設備、刻蝕設備、沉積設備、材料準備設備、表面處理設備及安裝設備等多種類型。

我們將北方華創(chuàng)和中微公司放在一起研究，看看半導體設備公司做大做強是否有一些共通點。

北方華創(chuàng)提供的工藝裝備主要包括半導體裝備、真空裝備和鋰電裝備，廣泛應用于集成電路、半導體照明、功率器件、微機電系統(tǒng)、先進封裝、光伏、新型顯示、真空電子、新材料、鋰離子電池等領域。

2020年，北方華創(chuàng)實現(xiàn)營業(yè)收入60.56億元，同比增長了49.23%；凈利潤為5.36億元，同比增長了73.46%。

綜合北方華創(chuàng)近期的企業(yè)消息來看，該公司的半導體設備已經(jīng)得到了國內(nèi)芯片制造企業(yè)的認可。比如北方華創(chuàng)的硅刻蝕設備、沉積設備和擴散爐在長江存儲得到規(guī)模應用；刻蝕機則打入到了中芯國際和華虹等公司的供應鏈。

從公司布局來看，北方華創(chuàng)打法并不保守，目前在第三代半導體設備方面已經(jīng)形成了豐富的產(chǎn)品線。這樣的打法需要高額的研發(fā)費用，從北方華創(chuàng)2020年審計報告可以看到，該公司2020年投入研發(fā)費用達到6.7億元。

從營收體量上來看，中微公司當前比北方華創(chuàng)還要小的多，大約只有三分之一的體量。2020年，中微公司的營收收入為22.73億元。但中微公司有相對較高的凈利潤水平，達到了4.92億元，和北方華創(chuàng)差距不大。

從產(chǎn)品維度來看，中微公司的MOCVD設備已經(jīng)在行業(yè)領先客戶生產(chǎn)線上大規(guī)模投入使用，并且同樣受益于第三代半導體的快速發(fā)展，能夠用于氮化鎵基及砷化鎵基半導體材料外延生長等場景。另外，中微公司的等離子體刻蝕設備也在國際大廠的先進工藝中有應用。

因此，綜合北方華創(chuàng)和中微公司的情況來看，國產(chǎn)半導體設備公司要進入千億級規(guī)模，首先要有產(chǎn)品在國內(nèi)或者國際頭部客戶的產(chǎn)線得到規(guī)模應用，同時要有前瞻性的布局，比如在第三代半導體設備方面占據(jù)領先位置。

唯一的材料廠商
看完設備看材料，中環(huán)股份是國內(nèi)目前唯一一個從事半導體材料的千億市值公司。正如表格中所講到的，中環(huán)股份的電力電子器件用半導體區(qū)熔單晶-硅片綜合實力全球前三，國外市場占有率超過18%，國內(nèi)市場占有率超過80%；單晶晶體晶片方面，先后開發(fā)了轉換效率超過24%的高效N型DW硅片，轉換效率達到26%、“零衰減”的CFZ-DW（直拉區(qū)熔）硅片。

從下圖可以看出，中環(huán)股份2020年實現(xiàn)營業(yè)收入 190.6 億，同比增長 12.8%；歸屬于上市公司股東凈利潤 10.9 億，同比增長 20.5%。

作為國內(nèi)半導體材料行業(yè)的龍頭，2020年，中環(huán)股份半導體材料產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入 15.2 億，同比增長 22.7%。傳統(tǒng)的功率半導體產(chǎn)品用硅片（5 寸、6 寸、8 寸）業(yè)務穩(wěn)定增長，12寸晶圓取得積極進展，已建成 12 寸晶圓的生產(chǎn)能力。

中環(huán)股份在《2020年年度報告》中提到，未來將通過產(chǎn)業(yè)規(guī)模提升和產(chǎn)品技術進步，有序地推動公司產(chǎn)品對 IGBT、MEMS、Sensor、BCD、PMIC、CIS、Logic、Memory 等各類芯片的產(chǎn)品覆蓋。

對于中國半導體產(chǎn)業(yè)而言，材料環(huán)節(jié)整體都是薄弱環(huán)節(jié)，在當前的國際形勢下，產(chǎn)業(yè)鏈上勢必要補齊這一短板。因此，作為國內(nèi)的半導體材料龍頭企業(yè)，其后續(xù)的發(fā)展也被看好。

三安光電展示傳統(tǒng)巨頭的韌性
雖然我們在上面的表格中已經(jīng)大致地介紹了三安光電的一些基本情況，但相信看了三安光電自己制作的這張圖對該公司會有更深的了解。

三安光電主要從事化合物半導體材料與器件的研發(fā)與應用，以砷化物、氮化物、磷化物及碳化硅等化合物半導體新材料所涉及的外延片、芯片為核心主業(yè)。在第三代半導體布局上，總投資160億元的湖南三安半導體基地一期項目是國內(nèi)首條、全球第三條碳化硅垂直整合（IDM）生產(chǎn)線。具體領域如下圖所示。

從營收和利潤上來看，三安光電近幾年的表現(xiàn)都較為掙扎，下圖可以直觀地看到近幾年三安光電的營收基本原地踏步，凈利潤更是持續(xù)走低。

從股市圖上看，股民對于三安光電還是很認可的，該公司的股票近一年多以來呈現(xiàn)出爬坡上揚的態(tài)勢，當前的股價較2019年9月已經(jīng)增長了3倍有余。

確實，能夠從財報中得到一些三安光電未來發(fā)展的積極信號，盡管當下遇到了一些轉型的陣痛，但該公司研發(fā)投入在增加，2020年研發(fā)投入較2019年增加了2.08億元，達到4.05億元。

因此，筆者認為像三安光電這樣的傳統(tǒng)行業(yè)巨頭，有劣勢也有優(yōu)勢所在。其一是了解市場，其二則是有更大的能量去開拓新市場。三安光電研發(fā)投入增加的一個重要因素是集成電路項目研發(fā)投入的增加。

一樣的fabless和不一樣的IDM
行文至此，在我們的榜單中還有四家公司，分別是卓勝微、兆易創(chuàng)新、歌爾股份和聞泰科技。

我們先看聞泰科技。上文提到，華潤微和三安光電都是部分產(chǎn)品線的IDM企業(yè)，而聞泰科技旗下的安世半導體則是真正傳統(tǒng)意義上的IDM廠商。

安世半導體是全球領先的分立式器件、邏輯器件與MOSFET器件的專業(yè)制造商。作為IDM廠商，安世半導體每年生產(chǎn)900多億件性能可靠穩(wěn)定的半導體元件，這得益于安世半導體擁有芯片設計、晶圓制造、半導體封裝測試到終端產(chǎn)品研發(fā)設計、生產(chǎn)制造于一體的產(chǎn)業(yè)平臺。

同時，安世半導體帶有很好的汽車元器件DNA，客戶中很大比例都來自于汽車領域。這些都是投資者很看重的。和韋爾股份類似，聞泰科技同樣是通過收購的方式拿到了全球排名靠前的優(yōu)質(zhì)半導體資源，后續(xù)預計難以找到這么優(yōu)質(zhì)的收購標的。

卓勝微和兆易創(chuàng)新是傳統(tǒng)意義上的無晶圓設計企業(yè)（fabless）。卓勝微是國內(nèi)射頻器件的頭部企業(yè)，射頻開關器件出貨量國內(nèi)最多；兆易創(chuàng)新目前已形成“存儲+MCU+傳感器”三位一體的業(yè)務構架。從下面兩幅圖片可以看出，不管是營收還是凈利，兩家公司過往幾年都有著穩(wěn)定的增長勢頭。

兆易創(chuàng)新有三大產(chǎn)品線。其中，國產(chǎn)MCU方面，兆易創(chuàng)新是前三大的企業(yè)；存儲領域，兆易創(chuàng)新是國產(chǎn)存儲龍頭企業(yè)，NOR系列閃存在全球范圍都有競爭力；傳感器方面，通過收購思立微全部股權，進入到傳感器業(yè)務領域，在指紋芯片市場國內(nèi)排名第二，國際上排名第三。這里需要特別提一下兆易創(chuàng)新在存儲方面的布局，除了已經(jīng)站住腳的NOR系列閃存，兆易創(chuàng)新順利完成了 DRAM 芯片自主研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目集資，著手研發(fā) 1Xnm 級（19nm、17nm）工藝制程下的 DRAM 技術。多線作戰(zhàn)且都戰(zhàn)力不俗，這些都是兆易創(chuàng)新市值和股價向好的因素。

卓勝微則很好地占據(jù)了國產(chǎn)射頻器件的賽道。目前，市場正處于4G向5G過渡的時代，射頻器件的價值和數(shù)量都得以大幅提升，行業(yè)保持著15%的增長率，這些都是卓勝微的利好因素。目前，卓勝微以射頻開關和射頻低噪聲放大器為主，兩款產(chǎn)品都有不錯的毛利潤率，這是卓勝微利潤率在2020年高達38.4%的原因所在，毛利潤率方面和國際大廠處于同一水平——在50%左右。

歌爾股份和聞泰科技在業(yè)務分布上有很多相似之處，都有ODM業(yè)務和電子元器件業(yè)務。在智能聲學整機和智能硬件領域內(nèi)，歌爾股份通過“ODM”、“JDM”等模式，同行業(yè)領先客戶合作進行產(chǎn)品研制。在精密零組件業(yè)務，歌爾股份聚焦于聲學、光學、微電子、結構件等產(chǎn)品方向，主要產(chǎn)品包括微型揚聲器/受話器、揚聲器模組、觸覺器件（馬達）、無線充電器件、天線、微型麥克風、傳感器、SiP系統(tǒng)級封裝模組、VR光學器件及模組、AR光學器件、AR光機模組、精密結構件等。

上面這張圖能夠讓大家更加清晰地認識歌爾股份。歌爾股份將精密零組件、智能聲學整機和智能硬件稱為三駕馬車，這其中智能聲學整機業(yè)績貢獻最突出。目前，歌爾股份為眾多一線手機廠商代工TWS耳機，包括蘋果、華為。市場調(diào)研機構 Counterpoint最新數(shù)據(jù)顯示，預計到 2021 年，全球 TWS 耳機市場規(guī)模將達 3.1 億副，同比增長 33%。僅僅這一項業(yè)務就足夠讓投資者信任歌爾股份了。

當然，在時下這個階段談論中國芯，不得不提一下大基金。大基金一期全稱是“國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司”，大基金二期則是“國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期股份有限公司”。2014年9月成立的大基金一期注冊資本987.2億元，投資總規(guī)模達1387億元；大基金二期于2019年10月22日注冊成立，注冊資本為2041.5億元，規(guī)模擴大了45%。

從目前公開的信息看，中芯國際、中微公司、兆易創(chuàng)新、北方華創(chuàng)、匯頂科技、三安光電和華潤微都有被大基金進行過投資。

我們看到，目前中國半導體千億市值以上的公司中，大基金出現(xiàn)的比例高達64%，這也引發(fā)了一些民眾的跟風。

以上部分，筆者大致從11家千億市值公司的財報、新聞報道中整理了一下各個公司能夠成為國產(chǎn)半導體千億巨頭的原因。

正視差距，補齊短板

接下來，我們再用產(chǎn)業(yè)鏈的視角重看一下這11家市值在1000億元以上的中國半導體公司。首先是公司的屬性，在此我們會將華潤微在晶圓代工和IDM方向上都統(tǒng)計一次，就能夠得到以下結果。

我們先不去糾結各環(huán)節(jié)數(shù)量的多寡，實際上從上面就已經(jīng)看出目前國內(nèi)半導體的薄弱環(huán)節(jié)，也就是設計軟件，目前還沒有誕生一家千億市值的國內(nèi)半導體企業(yè)，實際上我們關注的國產(chǎn)EDA軟件公司——華大九天、概倫電子、芯愿景剛剛才提交IPO申請，國內(nèi)“EDA第一股”還沒有真正誕生。

半導體并不是一個以量取勝的產(chǎn)業(yè)，并不是說哪個國家的半導體企業(yè)多，那么這個國家的半導體實力就強。放眼全球，歐美日韓強悍的半導體力量實際上只是由少數(shù)幾個公司撐起來的，而這些公司才是全球半導體產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)的真正巨頭。

國際巨頭帶來的窒息感
比如中芯國際，其對標或者說要追趕的公司是臺積電。當前，中芯國際在各方面都處于大規(guī)模的落后，下圖讓彼此之間的差距一目了然。

可以看到臺積電在市值和營收方面都是中芯國際10倍左右的規(guī)模，然而其凈利潤卻是中芯國際的27.65倍，有著更高的凈利潤率。我們在上面介紹中芯國際時談到，中芯國際是全球第五大晶圓代工企業(yè)，但這第一和第五之間實際上有著巨大的差距，如下圖所示。

臺積電當前在全球晶圓代工市場的份額高達52%，是中芯國際的10倍。在先進制程方面，中芯國際目前尚未突破7納米和10納米技術節(jié)點，也買不到最先進的EUV光刻機，因此只有14nm貢獻了少的可憐的營收。反觀臺積電，5nm工藝已經(jīng)開始規(guī)模制作蘋果A15芯片，3nn工藝節(jié)點也即將推出。
如果上述消息就已經(jīng)讓你開始有點灰心了，那你的抗擊打能力確實需要加以鍛煉。臺積電和中芯國際之間，不僅當下的差距巨大，從一些細節(jié)數(shù)據(jù)來看未來趕超的希望也很渺茫。

都說研發(fā)是半導體企業(yè)制勝的關鍵所在，這確實符合半導體產(chǎn)業(yè)人才、資金、技術密集的特點，但我們在中芯國際的財報中會看到，2020年中芯國際的研發(fā)投入占比為17%，看似高比例實際上只有46.69億元人民幣（我們在此必須強調(diào)人民幣的單位）。而我們再看看臺積電在研發(fā)上面的投入，2019年研發(fā)投入30億美元，是同期中芯國際的5倍多，2020年飆升至37.2億美元。

高額研發(fā)投入，一方面表現(xiàn)在先進制程上面，另一方面也體現(xiàn)在人才儲備上。對比一下雙方去年披露出來的數(shù)據(jù)：臺積電研發(fā)人才超過6500人，其中碩士及以上學歷占比超過80%；中芯國際研發(fā)人才數(shù)量在2500人水平，且碩士及以上學歷占比也僅有20%左右。更讓人為中國晶圓代工巨頭感到擔心的是，中芯國際具有較大的人才流失問題，更加延緩了中芯國際的追趕步伐。

上游雖弱但不再是空白
材料方面，中環(huán)股份是國內(nèi)半導體唯一的千億市值企業(yè)，將其與日本傳統(tǒng)半導體材料巨頭進行一下比較。我們先不管其他，單單只看產(chǎn)品的豐富程度，就能夠感受到雙方之間的差距。

在營收方面，中環(huán)股份超過80%的材料收入是來自于光伏硅片的，而僅有大概5%的營收來自于半導體材料的硅片業(yè)務。從下圖還能夠得到一個信息，那就是中環(huán)股份的硅片尺寸在5寸-8寸之間。

作為中環(huán)股份學習的目標，信越化學大概有25%的營收由硅片業(yè)務貢獻，但產(chǎn)品尺寸主要集中在12寸。同時，信越化學的純度參數(shù)更為突出，如下圖所示，信越化學的單晶硅純度已經(jīng)達到了11N（99.999999999%）水平，而5-8寸的單精度純度多在9N（99.9999999%）水平，光伏硅片的精度只在4N（99.99%）-6N（99.9999%）之間。

目前，雙方在半導體材料營收上不可同日而語。信越化學是五個企業(yè)集中率(CR5)成員。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，CR5成員在半導體材料市場的占比超過85%，而中環(huán)股份目前還要歸為其他，具體市場份額占比如下圖。

不過，從市值角度來看，目前兩家公司的市值并沒有10倍那么懸殊，半年前突破6萬億日元規(guī)模的信越化學折合人民幣市值在3800億元的規(guī)模，已經(jīng)市值超過千億的中環(huán)股份對于這個市值還是能有一些期盼的，重點是要豐富產(chǎn)品類別，做好產(chǎn)品研發(fā)，給國產(chǎn)半導體材料更多想象力。

設備方面，中芯國際的案例已經(jīng)講過了，國內(nèi)目前光刻機設備方面基本處于空白，偶有新聞也都是實驗階段。因此，國內(nèi)半導體廠商是無法和ASML比拼光刻機實力的。因此，我們選擇將北方華創(chuàng)和應用材料（AMAT）進行一番對比分析。

通過下圖能夠看出，目前北方華創(chuàng)已經(jīng)擁有比較豐富的半導體設備類型，主要由北方華創(chuàng)微電子來運營。北方華創(chuàng)微電子由原七星電子和原北方微電子重組整合而成。前者主要研究清洗機、氧化爐、LPCVD（低氣壓化學氣相沉積）、ALD（原子層沉積）和氣體質(zhì)量流量控制器（MFC）等；后者則關注刻蝕設備（Etch）、物理氣相沉積設備（PVD）和化學氣相沉積設備（CVD）三大類。

半導體設備的參數(shù)是高度保密的，因此我們不去通過性能對比看差距，還是看最為直觀的市占情況。筆者先在此復現(xiàn)一下此前云岫資本分享的數(shù)據(jù)，見下圖。

能夠看出，過去幾年國產(chǎn)半導體設備還是取得了一定程度的進步，除了光刻機這一項踏步不前，其他各類型的設備占比都有一定的提升。

回歸到北方華創(chuàng)自身，在談論單一廠商貢獻的時候，國產(chǎn)廠商基本會被歸為其他一列。截止到2020年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全球前十大半導體設備廠商占據(jù)76.3%的市場份額，其他廠商占據(jù)了23.7%。但在這23.7%的份額中，僅有不超過10%是來自于美國、荷蘭、日本以外的國家。

市值方面，作為全球半導體設備龍頭的應用材料目前市值已經(jīng)達到1246億美元的水平。在全球缺芯的大背景下，未來應用材料的市值或許能有更大的突破，成長幅度甚至超過國產(chǎn)半導體設備公司。

中國芯的閃光點
在fabless類型的國產(chǎn)半導體廠商中，韋爾股份已經(jīng)夠得上國際領先水平，但正如上面所講，這樣的發(fā)展很難再去復刻。那么，在此我們選擇以卓勝微為樣本，看看這家公司和思佳訊、博通、Qorvo等大廠相比還有哪些不足。

卓勝微原本是做藍牙芯片的，大概是從2013年開始切入射頻器件賽道。前面已經(jīng)提到，卓勝微的業(yè)務主要集中在射頻開關領域，2020年卓勝微射頻開光的業(yè)務營收達到了21.91億元，占總體營收的78.49%。更加細分的話，卓勝微主要供應傳導開關和天線開關兩種，客戶已覆蓋全球主要安卓手機廠商，同時還可應用于智能穿戴、通信基站、汽車電子、無人飛機、藍牙耳機及網(wǎng)通組網(wǎng)設備等需要無線連接的領域。

卓勝微是目前國內(nèi)射頻開關出貨量最大的企業(yè)。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020年全球射頻開關市場規(guī)模為22億美元，按照6.5的匯率計算，卓勝微去年在全球射頻開關市場份額占比預計在15%左右。

卓勝微和韋爾股份的情況類似，公司都有一類產(chǎn)品能夠和國際大廠進行競爭，且能夠擁有不錯的市場份額。從這個維度來看，fabless類型的國產(chǎn)半導體廠商更容易在所屬領域出成績。

最后，我們以聞泰科技為樣本說一下IDM這個模式。

目前全球仍有超過50%的半導體市場份額控制在IDM模式的半導體廠商手中，三星、英特爾、恩智浦、英飛凌、村田等一系列行業(yè)巨頭都是采用了IDM模式。中國半導體行業(yè)協(xié)會集成電路設計分會理事長、清華大學教授魏少軍此前就曾講到，要改變目前的集成電路產(chǎn)業(yè)結構一個主要途徑就是培養(yǎng)中國的集設計、制造和銷售為一體的IDM廠商。

從模式上看，IDM廠商能夠?qū)崿F(xiàn)設計和制造環(huán)節(jié)的協(xié)同優(yōu)化，有助于充分發(fā)掘技術潛力，在產(chǎn)品更新迭代方面能夠省下很多溝通上面的時間成本。同時，越來越多的公司不再走IDM模式也有原因的，IDM廠商規(guī)模龐大，管理成本較高，且較難實現(xiàn)高利潤率。

2019年，聞泰科技以338億元人民幣的價格收購安世半導體，這是迄今中國最大的半導體收購案。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，盡管疫情當前，但走IDM模式的安世半導體在2020年依然取得了不錯的市場成績，當前已經(jīng)躋身于全球前十大的功率器件廠商，具體排名如下圖所示。

為了支持安世半導體的發(fā)展，聞泰科技依然在堅持買買買的方式。前不久，聞泰科技發(fā)布公告稱，安世半導體已與英國最大的芯片制造商Newport Wafer Fab母公司NEPTUNE 6 LIMITED及其股東簽署了有關收購協(xié)議。根據(jù)外媒消息，此次收購價格是6300萬英鎊（約合人民幣5.64億元）。

Newport Wafer Fab工廠主要產(chǎn)品為應用于汽車行業(yè)的MOSFET、IGBT芯片，還有CMOS和模擬芯片。從產(chǎn)品類別上看，填補了安世半導體在IGBT芯片制造能力上的短板。

在IDM這一塊，功率半導體領域全球排名第9的安世半導體和排名第1的英飛凌還存在著差距，但安世半導體的成長很快，未來縮小差距的可能性很大。以人民幣計算的話，目前英飛凌市值在3272億元，相對于現(xiàn)在的安世半導體而言還很遙遠，畢竟母公司聞泰科技的市值也只是英飛凌差不多三分之一的水平。

從各個環(huán)節(jié)來看，我們此次分析的千億市值公司和真正的產(chǎn)業(yè)巨頭之間還是存在著差距，但情況已經(jīng)有所改觀，要知道幾年前在談論中國芯的時候，那個時候用的最多的形容詞是“空白”二字。如今，國產(chǎn)芯片在某些領域已經(jīng)殺進全球前十，且引起了美政府的忌憚，上了所謂的“實體名單”。

另外，在看過11家公司的財報后，筆者對比了一下IC Insights對于過去40年半導體產(chǎn)業(yè)研發(fā)投入占比的情況統(tǒng)計，你當然可以說這是中國芯在還以前欠下的債，但這樣的數(shù)據(jù)也彰顯了野心。


以下這張圖提煉的是11家公司在研發(fā)方面的數(shù)據(jù)表現(xiàn)。

從圖片上能夠看出，在我們分析的11家市值超過1000億元的中國半導體公司中，有6家公司的研發(fā)投入占比超過11%，剩余5家的水平也好于同時代行業(yè)的平均水平。誠然，這些公司在研發(fā)費用總量上還無法和國際巨頭比較，但超越時代的研發(fā)比例彰顯了中國芯發(fā)展的決心和信心。常言道，謀事在人成事在天，但成功的事情一定是先有謀劃和行動。

后記

在筆者統(tǒng)計這份榜單的時候，也看過那些曾經(jīng)站在1000億市值以上的國產(chǎn)半導體公司的身影——瀾起科技 匯頂科技 寒武紀、紫光國微。如今這些公司有的已經(jīng)俯沖而下，在500億的水平線掙扎；有的距離千億就是臨門一腳，也許明天榜單的數(shù)量就是12。但千億市值只是一個小目標、小榮譽，國際半導體巨頭的市值一出現(xiàn)，千億人民幣的規(guī)模完全不夠看。

但千億是一個起點，那些久久矗立在千億市值以上的中國半導體企業(yè)就是中國芯的標桿和希望，當他們將自己的利潤以如此高的比例投入到研發(fā)當中，趕超巨頭的野心昭然若揭，缺少的唯有時間。