電子發(fā)燒友網(wǎng)報道（文/劉靜）7月15日，國內知名的車聯(lián)網(wǎng)及物聯(lián)網(wǎng)供應商，慧翰股份披露了招股說明書（申報稿），創(chuàng)業(yè)板IPO正式獲深交所受理。值得注意的是，此前慧翰股份的科創(chuàng)板IPO已走到注冊階段，最后關頭又撤回上市申請，如今轉戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板。



本次闖關創(chuàng)業(yè)板，慧翰股份擬發(fā)行不超過1755萬股，為“智能汽車安全系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”、“5G車聯(lián)網(wǎng)TBOX研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”和“研發(fā)中心建設項目”募集7.13億元資金。

成立于2008年的慧翰股份，聚焦車聯(lián)網(wǎng)及物聯(lián)網(wǎng)領域，產(chǎn)品涵蓋車聯(lián)網(wǎng)TBOX、eCall終端、智能模組和智能單元、軟件產(chǎn)品等，廣泛應用于汽車智能座艙、車身聯(lián)網(wǎng)、智能電梯、汽車安全等終端場景。

2022年2月慧微股份剛完成A輪融資，投資方是晨道資本、寧波超興投資，分別以3780萬元、420萬元認購慧翰股份增發(fā)新股189萬股、21萬股，持股3.59%、0.40%。目前，慧微股份最大股東國脈集團持股44.91%，現(xiàn)任董事長為陳榕華先生。

智能汽車火爆，營收反下跌，TBOX降價走量

在消費電子需求逐漸見頂后，車聯(lián)網(wǎng)被公認為是未來最具潛力、市場最旺盛的領域之一。根據(jù)HIS MarKit預測，2022年全球車聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模將達到1629億美元，同比增長約14%，中國車聯(lián)網(wǎng)市場則增長速度更快，預計2022年增速約為24%。



車聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模在快速增長，但是招股書顯示，慧翰股份近三年業(yè)績規(guī)模卻增長平穩(wěn)。在2020年全球車聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模增長率高達32%，中國車聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模增長率高達41%的時候，慧翰股份的營業(yè)收入不增反降，這是怎么回事呢？

2019年-2021年慧翰股份具體的營業(yè)收入、凈利潤、毛利率數(shù)據(jù)如下圖所示：



由上圖可知，2020年慧翰股份的營業(yè)收入相較于2019年下滑了0.1億元，凈利潤基本持平，對此慧翰股份解釋稱受疫情的影響。而2017年、2018年慧翰股份的營業(yè)收入均高于2019年，分別為3.27億元、3.03億元。2021年慧翰股份營業(yè)收入和凈利潤增長有較為明顯的提速，分別同比增長59.05%、117.69%。不過營收規(guī)模仍處于平穩(wěn)增長中，并未出現(xiàn)高速增長趨勢。

據(jù)悉，慧翰股份的營收6成來自車聯(lián)網(wǎng)智能終端業(yè)務，而主要是通過該業(yè)務內的TBOX和eCall終端產(chǎn)品獲取收益。營收增長有可能受TBOX產(chǎn)品拖累，根據(jù)市場調研機構的數(shù)據(jù)，目前TBOX單價約為500元/臺，而此前TBOX的價格曾高達千元級別。

據(jù)慧翰股份先前在科創(chuàng)板披露的招股書來看，可以確定2017年-2019年TBOX產(chǎn)品是連續(xù)降價的。2017年一臺TBOX慧翰股份售價552.17元，2019年單價降至481.06元/臺。而創(chuàng)業(yè)板招股書也顯示，車聯(lián)網(wǎng)智能終端產(chǎn)品的價格2020年、2021年連續(xù)下降，2021年單價由2020年的433.64元/個降至400.92元/個。由此推測，慧翰股份TBOX產(chǎn)品有很大可能已經(jīng)連續(xù)降價五年，企業(yè)依托降價走量維持業(yè)績增長。



TBOX產(chǎn)品價格之所以出現(xiàn)大幅下滑，跟市場競爭加劇有關，賽道入局者近年逐漸增加，但是企業(yè)產(chǎn)品同質化嚴重，無差異化競爭優(yōu)勢，大部分企業(yè)只能通過降價銷售。而且TBOX產(chǎn)品與中央信息娛樂單元進行集成化發(fā)展已成為市場發(fā)展的主流趨勢，未來TBOX廠商的議價能力會更弱。



慧翰股份超3成營收來自物聯(lián)網(wǎng)智能模組業(yè)務，2019年-2021年分別實現(xiàn)營業(yè)收入為0.97億元、0.96億元、1.21億元，分別占當期總營收的比例為35.64%、36.36%、29.20%。2022年Q1季度實現(xiàn)0.37億元的營收，占比36.05%。近年物聯(lián)網(wǎng)智能模組業(yè)務收入占比變化不大，2020年下滑后，2021年反彈同比增長26.34%。

物聯(lián)網(wǎng)智能模組毛利率近三年持續(xù)提升，2021年已從2019年的23.42%提升至32.01%。該產(chǎn)品的單價也同樣持續(xù)上漲，2021年漲幅43.09%，達41.74元/顆，2022年Q1單價進一步上漲至44.32元/顆。

上汽集團是第一大客戶，打入2021年自主品牌乘用車銷量前十廠商

TBOX產(chǎn)品連續(xù)五年降價，但慧翰股份的車聯(lián)網(wǎng)智能終端業(yè)務收入依舊整體呈增長趨勢，2021年收入增長速度更是提高至77.81%，這其實跟慧翰股份的客戶實力有很大關系。

2021年慧翰股份的前五大客戶是上汽集團、奇瑞汽車、電裝天、德賽西威、寧德時代。值得注意的是，2019年-2022年Q1連續(xù)四年上汽集團都是慧翰股份的第一大客戶，且通過向該客戶銷售車聯(lián)網(wǎng)智能終端產(chǎn)品分別實現(xiàn)0.98億元、1.15億元、1.83億元、0.36億元，分別占當期總營收的比例為35.72%、43.40%、43.55%、34.89%。

2019年-2022年Q1慧翰股份的前五大客戶銷售情況如下所示：



而根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年自主品牌乘用車銷量前十名廠商排名中，上汽集團憑借212.3萬輛的銷量位列第一?；酆补煞蓍L期供應上汽集團，上汽集團銷量的高增長勢必助力慧翰股份車聯(lián)網(wǎng)智能終端業(yè)務收入的持續(xù)增長。據(jù)悉，慧翰股份推出的第一代TBOX1.0，最先搭載的汽車品牌就是上汽榮威。

繼2012年推出第一代TBOX產(chǎn)品后，如今慧翰股份的TBOX產(chǎn)品已經(jīng)升級到第四代，MCU及MPU算力大幅提升；4G通信最高支持LTE CAT4，車身無線通信支持802.11acBT5.0，通信速率大幅提升；支持最新100 Base T1車用以太總線架構，CAN FD總線速度較之前提高16倍，為ADAS和自動駕駛提供支撐；支持最新版本AUTOSAR標準。



不過2019年以來，慧翰股份除了與上汽集團簽約技術開發(fā)服務合同外，還簽約了奇瑞汽車俄羅斯TBOX開發(fā)項目、吉利汽車eCall開發(fā)項目。2021年，慧翰股份又先后拓展了長安汽車、廣汽集團、比亞迪等業(yè)內知名客戶。2021年自主品牌乘用車銷量前十名廠商，有7名廠商是慧翰股份的客戶，分別為上汽集團、吉利汽車、長安汽車、奇瑞汽車、比亞迪、廣汽集團、長城汽車。

除此之外，慧翰股份還與理想汽車、蔚來汽車、安波福、大眾汽車、豐田汽車、通用汽車等多家大型自主品牌整車廠商和產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)建立穩(wěn)定的合作。

募資7.13億，研發(fā)5G車聯(lián)網(wǎng)TBOX，打造業(yè)績增長新引擎

此次慧翰股份趕赴創(chuàng)業(yè)板上市，擬募集7.13億元資金，其中2.41億元投向“智能汽車安全系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”，2.10億元投向“5G車聯(lián)網(wǎng)TBOX研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”，2.62億元用于建設研發(fā)中心。



新能源汽車近年暴漲，但是隨著銷量的增加，汽車的安全問題也愈加突出。根據(jù)交通部網(wǎng)站和國家衛(wèi)生健康委員會網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)，2018年以來，我國每年發(fā)生的涉及人員傷亡的汽車交通事故約20萬余起，造成死亡的人數(shù)維持在4萬以上?；酆补煞菥o跟汽車發(fā)展趨勢，利用募資研發(fā)支持全球緊急救援的新一代智能汽車安全系統(tǒng)，以及研發(fā)部署智能汽車安全云平臺，打造未來業(yè)績新的增長點。

5G與車聯(lián)網(wǎng)深度融合，是TBOX新一輪的增長機會，慧翰股份的TBOX產(chǎn)品單價已經(jīng)連續(xù)五年下降了，緊抓5G機遇是未來實現(xiàn)翻盤的關鍵。

慧翰股份將投資2.10億元重點研發(fā)5GNR車聯(lián)網(wǎng)TBOX，依托自身先前在通訊領域的技術積累，同時整合CANFD、Ethernet、智能天線等新技術，解決現(xiàn)有產(chǎn)品傳輸時延、安全加密、接入速度等方面的痛點。連續(xù)四年上汽集團都是微翰股份TBOX的第一大客戶，未來5GNR車聯(lián)網(wǎng)TBOX有可能最先供應上汽集團。

投資2.62億元建立的研發(fā)中心，研發(fā)的重點領域是汽車電子、物聯(lián)網(wǎng)、通訊、人工智能和智能制造。這將有助于慧翰股份完成產(chǎn)品技術迭代，拓展新應用領域，保障業(yè)績的增長。

未來慧翰股份的發(fā)展規(guī)劃，在汽車級蜂窩通信、短距離通信、車身通信方面，持續(xù)向5G、V2X、汽車以太網(wǎng)、TSN等技術演進，圍繞智能網(wǎng)聯(lián)開發(fā)新產(chǎn)品。同時拓展能源、醫(yī)療健康、智慧家庭等物聯(lián)網(wǎng)市場。