8月6日上午，國產(chǎn)半導(dǎo)體掩模版（也稱“光罩”）廠商——深圳市龍圖光罩股份有限公司(以下簡稱“龍圖光罩”)正式登陸科創(chuàng)板，成為首家在科創(chuàng)板上市的獨立第三方半導(dǎo)掩模版廠商。

據(jù)傳感器專家網(wǎng)獲悉，龍圖光罩亦是國產(chǎn)MEMS傳感器芯片掩模版主要供應(yīng)商，下游客戶包括中芯集成電路（寧波）、高德紅外、武漢衍熙、蘇州工業(yè)園區(qū)納米產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院有限公司MEMS中試量產(chǎn)平臺（MEMS Right）等MEMS芯片代工及IDM企業(yè)。

此次在科創(chuàng)板上市，龍圖光罩擬募資6.632億元人民幣，計劃投向高端半導(dǎo)體芯片掩模版制造基地項目、高端半導(dǎo)體芯片掩模版研發(fā)中心項目和補充流動資金。

而根據(jù)龍圖光罩披露的上市公告書顯示，龍圖光罩本次公開發(fā)行股份數(shù)量為3,337.5000萬股，發(fā)行價格為18.50元/股，發(fā)行市盈率為30.20倍。本次募集資金總額為61,743.75萬元，募集資金凈額為55,346.25萬元。相比原計劃的募資額略有縮水。

美日廠商壟斷全球80%第三方半導(dǎo)體掩模版市場

掩模版是集成電路制造過程中的圖形轉(zhuǎn)移工具或者母板，承載著圖形信息和工藝技術(shù)信息。掩模版的作用是將承載的電路圖形通過曝光的方式轉(zhuǎn)移到硅晶圓等基體材料上，從而實現(xiàn)集成電路的批量化生產(chǎn)。掩模版廣泛應(yīng)用于半導(dǎo)體、平板顯示、電路板、觸控屏等領(lǐng)域。

相比較而言，半導(dǎo)體掩模版在最小線寬、CD（分辨率）精度、位置精度等重要參數(shù)方面，均顯著高于平板顯示、PCB 等領(lǐng)域掩模版產(chǎn)品。半導(dǎo)體掩膜版的制程能力是限制芯片最小線寬的重要因素之一，其制程與精度直接決定了芯片制造的制程水平。

半導(dǎo)體掩模版生產(chǎn)廠商可以分為晶圓廠自建配套工廠和獨立第三方掩模廠商兩大類。由于 28nm 及以下的先進制程晶圓制造工藝復(fù)雜且難度大，各家用于芯片制造的掩模版涉及晶圓制造廠的重要工藝機密且制造難度較大，因此先進制程晶圓制造廠商所用的掩模版大部分由自己的專業(yè)工廠內(nèi)部生產(chǎn)，如英特爾、三星、臺積電、中芯國際等公司的掩模版均主要由自制掩模版部門提供。對于28nm以上等較為成熟的制程所用的掩模版，芯片制造廠商為了降低成本，在滿足技術(shù)要求下，更傾向于向獨立第三方掩模版廠商進行采購。

另外，由于掩模版承載著芯片設(shè)計方案和圖形信息，涉及到芯片設(shè)計公司的重要知識產(chǎn)權(quán)，第三方半導(dǎo)體掩模版廠商作為芯片設(shè)計與芯片制造的中間橋梁，能夠更好地發(fā)揮信息隔離功能，芯片設(shè)計公司更傾向于將芯片設(shè)計版圖交給第三方掩模廠進行掩模生產(chǎn)以保證自身的信息安全?？傮w來看，隨著技術(shù)水平不斷提高，第三方獨立掩模版廠商競爭優(yōu)勢將不斷體現(xiàn)，市場份額將持續(xù)增加。

根據(jù)貝恩咨詢發(fā)布的《中國半導(dǎo)體白皮書》，全球晶圓制造代工收入中 28nm 以上制程的收入占比約為55.38%，占據(jù)晶圓代工大部分收入。根據(jù) SEMI 數(shù)據(jù)，在全球半導(dǎo)體掩模版市場，晶圓廠自行配套的掩模版工廠規(guī)模占比 65%，獨立第三方掩模廠商規(guī)模占比 35%，其中獨立第三方半導(dǎo)體掩模版市場主要被美國 Photronics、日本 Toppan 和日本 DNP 三家公司所控制，三者共占八成以上的市場規(guī)模，市場集中度較高。

由于半導(dǎo)體掩模版具有較高的進入門檻，國內(nèi)半導(dǎo)體掩模版主要生產(chǎn)商僅包括中芯國際光罩廠、迪思微、中微掩模、龍圖光罩、清溢光電、路維光電、中國臺灣光罩等。中芯國際光罩廠為晶圓廠自建工廠，產(chǎn)品供內(nèi)部使用；清溢光電、路維光電產(chǎn)品以中大尺寸平板顯示掩模版為主，半導(dǎo)體掩模版占比較低。

根據(jù)SEMI的數(shù)據(jù)推算，2023 年全球半導(dǎo)體掩模版市場規(guī)模為95.28 億美元，2023 年中國半導(dǎo)體掩模版的市場規(guī)模約為 17.78 億美元。未來隨著半導(dǎo)體行業(yè)容量的持續(xù)上升，半導(dǎo)體掩模版市場規(guī)模將不斷提升。

國內(nèi)第三方半導(dǎo)體掩模版市場份額第二

根據(jù)招股書顯示，龍圖光罩成立于 2010 年 4 月 19 日，總部位于深圳市寶安區(qū)新橋街道象山社區(qū)新玉路北側(cè)圣佐治科技工業(yè)園，主營業(yè)務(wù)為半導(dǎo)體掩模版的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)稀缺的獨立第三方半導(dǎo)體掩模版廠商。

龍圖光罩自成立以來就緊跟國內(nèi)特色工藝半導(dǎo)體發(fā)展路線，不斷進行技術(shù)攻關(guān)和產(chǎn)品迭代，半導(dǎo)體掩模版工藝節(jié)點從 1μm 逐步提升至130nm，形成涵蓋CAM、光刻、檢測全流程的核心技術(shù)體系。特別是在功率半導(dǎo)體掩模版領(lǐng)域，龍圖光罩的工藝節(jié)點已覆蓋全球功率半導(dǎo)體主流制程的需求。

雖然龍圖光罩在制程水平這一指標參數(shù)上實現(xiàn)了 130nm 工藝節(jié)點半導(dǎo)體掩模版的量產(chǎn)，并實現(xiàn)了±20nm的CD精度和套刻精度，這一水平在國內(nèi)獨立第三方半導(dǎo)體掩模版廠商中屬于領(lǐng)先水平，但與美國 Photronics、日本 Toppan、日本 DNP 等國際掩模版巨頭相比仍有較大差距。

龍圖光罩表示，未來公司將跟隨國家半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，圍繞高端半導(dǎo)體芯片掩模版領(lǐng)域，持續(xù)加大研發(fā)投入和資金投入，逐步實現(xiàn) 90nm、65nm 以及更高節(jié)點的高端制程半導(dǎo)體掩模版的量產(chǎn)與國產(chǎn)化配套，形成“深耕特色工藝，突破高端制程”的發(fā)展戰(zhàn)略和思路。

從國內(nèi)市場份額來看，根據(jù)龍圖光罩披露的信息，公司在中國大陸半導(dǎo)體獨立第三方掩模市場中占境內(nèi)廠商的市場份額約為 13.19%-26.39%，處于境內(nèi)獨立第三方半導(dǎo)體掩模版企業(yè)第一梯隊，在中國大陸第三方半導(dǎo)體掩模市場中境內(nèi)廠商的市場相對排名在第二位。

在客戶方面，經(jīng)過多年發(fā)展，龍圖光罩已與眾多知名客戶建立了長期穩(wěn)定的合作，并形成了優(yōu)質(zhì)的客戶結(jié)構(gòu)，如：中芯集成、士蘭微、積塔半導(dǎo)體、華虹半導(dǎo)體、新唐科技、比亞迪半導(dǎo)體、立昂微、燕東微、粵芯半導(dǎo)體、長飛先進、揚杰科技、英集芯、芯朋微、斯達半導(dǎo)體、清華大學(xué)、上海交通大學(xué)等，客戶不僅涵蓋芯片制造廠商、MEMS 傳感器廠商、先進封裝廠商、芯片設(shè)計公司，還包括進行基礎(chǔ)技術(shù)研究的知名高校及科研院所。

在應(yīng)用方面，目前龍圖光罩的產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于功率半導(dǎo)體、MEMS 傳感器、IC 封裝、模擬 IC 等特色工藝半導(dǎo)體領(lǐng)域，終端應(yīng)用涵蓋新能源、光伏發(fā)電、汽車電子、工業(yè)控制、無線通信、物聯(lián)網(wǎng)、消費電子等場景。

總結(jié)來說，龍圖光罩可以算是國內(nèi)屈指可數(shù)的第三方半導(dǎo)體掩模版廠商，并且在工藝水平、出貨量及市場占有率居國內(nèi)企業(yè)前列。

通過本次上市，龍圖光罩計劃持續(xù)加大技術(shù)創(chuàng)新投入，本次募集資金將直接用于電子束光刻機等一系列高端設(shè)備購置及產(chǎn)線建設(shè)，推動 90nm、65nm 及更高制程節(jié)點半導(dǎo)體掩模版的技術(shù)突破，補強產(chǎn)業(yè)發(fā)展短板，提升自主可控水平。

三年凈利累計1.89億元，毛利率近60%

從公司業(yè)績來看，2021年至2023年，龍圖光罩的營業(yè)收入分別為11,369.39萬元、16,154.16萬元、21,829.27萬元，2021 年至 2023 年年均復(fù)合增長率為38.56%，三年累計實現(xiàn)營收約4.94億元；對應(yīng)凈利潤分別為4,116.42萬元、6,448.21萬元、8,360.87萬元，三年累計實現(xiàn)凈利潤約1.89億元；整體收入水平及盈利能力不斷提升。

從主營業(yè)務(wù)毛利率來看，2021年至2023年，龍圖光罩毛利率分別為59.73%、61.03%、58.87%，處于同行業(yè)公司較高水平。

對此，龍圖光罩表示，若未來隨著競爭對手加大市場開拓力度或采取低價競爭手段，下游半導(dǎo)體行業(yè)的整體需求大幅下降或半導(dǎo)體產(chǎn)品創(chuàng)新周期拉長，導(dǎo)致公司市場需求下降從而競爭加劇，主要原材料受貿(mào)易政策限制、全球市場供應(yīng)緊張等因素影響價格上漲，本次募投項目投產(chǎn)后固定資產(chǎn)折舊分攤大幅提升而超過產(chǎn)品平均單價上升幅度，抑或人工成本大幅上升，且公司不能適時調(diào)整適應(yīng)市場競爭策略或產(chǎn)品成本控制不力，將可能會面臨毛利率下降的風險。

根據(jù)龍圖光罩最新披露的中報數(shù)據(jù)顯示，2024年1-6月，公司營業(yè)總收入1.24億元同比增長20.10%，營業(yè)總支出7029.75萬元同比增長21.62%，其中，營業(yè)支出5060.26萬元，銷售費用310.45萬元，管理費用475.5萬元，財務(wù)費用-17.5萬元。營業(yè)利潤5482.35萬元，同比增長19.10%。

研發(fā)投入占比低于10%

在研發(fā)投入方面，2021年至2023年度，龍圖光罩研發(fā)投入分別為931.8萬元、1533.31萬元和2017.59萬元，在營業(yè)收入當中的占比分別為8.2%、9.49%和9.24%。

公司將產(chǎn)品開發(fā)重點放在以功率半導(dǎo)體為代表的特色工藝半導(dǎo)體掩模版領(lǐng)域，不斷加大研發(fā)投入。2021 年至 2023 年，公司研發(fā)費用的年均復(fù)合增長率達到了 47.15%。

截至2023 年 12 月 31 日，公司員工191人，其中研發(fā)人員42人，占比21.99%。

截至 2023 年 12 月 31 日，公司擁有發(fā)明專利16 項，實用新型專利 27 項，計算機軟件著作權(quán)36 項。

前五大供應(yīng)商占比超80%

龍圖光罩采購的主要原材料為石英基板、蘇打基板和光學(xué)膜等，主要供應(yīng)商包括環(huán)球國際科技有限公司（終端廠商為日本 HOYA）、湖南普照信息材料有限公司、上海璩玖科技發(fā)展有限公司（終端廠商為微相科技股份有限公司）等。

其中，石英基板和光學(xué)膜技術(shù)難度較大，供應(yīng)商主要集中于日本、中國臺灣等地，公司的原材料存在一定的進口依賴。

報告期內(nèi)，龍圖光罩向前五大供應(yīng)商采購原材料的金額占原材料總采購金額占比分別為 84.62%、88.08%和 81.37%。

值得一提的是，龍圖光罩所需的主要生產(chǎn)設(shè)備，如光刻機主要需向境外供應(yīng)商采購。

龍圖光罩表示，公司主要原材料和光刻機采購依賴于境外且集中度較高，目前各國半導(dǎo)體貿(mào)易限制政策主要針對于先進制程相關(guān)產(chǎn)品，但是不排除美國、日本、荷蘭等國家擴大限制的范圍，對公司涉及制程范圍內(nèi)的設(shè)備和材料也加以限制，將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。除此之外，若供應(yīng)商自身經(jīng)營狀況、交付能力發(fā)生重大不利變化，亦將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

對前五大客戶依賴度相對較低

報告期內(nèi)，龍圖光罩的前五大客戶的銷售集中度較為穩(wěn)定，并且前五大客戶主要系特色工藝半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)的大客戶，比如士蘭微、迪思微及其關(guān)聯(lián)方、立昂微、中芯集成等一直穩(wěn)居龍圖光罩的前五大客戶。不過，前五大客戶的銷售額占比相對較低，2023年占比約36%。

柯漢奇、葉小龍、張道谷為共同實際控制人

截至本招股說明書簽署日，龍圖光罩的前三大股東柯漢奇、葉小龍、張道谷持股比例分別為26.33%、26.33%、19.56%，持股比例均低于30%，均無法單獨對公司實施控制，因此公司無控股股東。

但是由于公司前三大股東——柯漢奇、葉小龍、張道谷簽署了《一致行動協(xié)議》，約定各方在行使股東權(quán)利時采取一致行動，且歷史上三人在發(fā)行人/龍圖有限股東（大）會上的表決意見均一致。另外，柯漢奇還通過深圳市奇龍谷投資合伙企業(yè)（有限合伙）控制公司3.76％股權(quán)。因此，三人合計控制龍圖光罩 75.99%股權(quán)，上述三方為公司的共同實際控制人。

來源：芯智訊、傳感器專家網(wǎng)