摘要：有行業(yè)人士指出，通信設(shè)備企業(yè)涉及的元器件眾多，一臺(tái)基站有1顆芯片被禁運(yùn)，整臺(tái)基站就無法交付。此外，在手機(jī)芯片以及5G研發(fā)上，中興通訊也與美國企業(yè)有深入的合作，如果禁售令生效，無疑對(duì)美國企業(yè)也將會(huì)形成重大打擊。

“中美經(jīng)濟(jì)互相依存，貿(mào)易戰(zhàn)幾乎不可能實(shí)際發(fā)生?！币恢芮埃信d通訊的一名內(nèi)部員工在朋友圈分享了這句話，但讓他沒有想到的是，一周后，中興卻成為了受中美貿(mào)易戰(zhàn)波及的第一家電信設(shè)備廠商。

4月16日晚間，因違反美國政府的制裁禁令，美國商務(wù)部已禁止美國企業(yè)向中興公司出售零部件產(chǎn)品，期限為7年。此外，美國商務(wù)部工業(yè)和安全局還對(duì)中興通訊處以3億美元罰款。這部分罰款可暫緩支付，主要視中興在未來7年執(zhí)行協(xié)議的情況而定。

在2016年3月，美國商務(wù)部也曾對(duì)中興通訊施行出口限制，禁止美國元器件供應(yīng)商向中興通訊出口元器件、軟件、設(shè)備等技術(shù)產(chǎn)品，原因是涉嫌違反美國對(duì)伊朗的出口管制政策，而后三名中興高層成員因禁運(yùn)事件擔(dān)責(zé)下臺(tái)，同時(shí)支付美國政府8.92億美元罰金。

“此次事件已超越商業(yè)規(guī)則，事態(tài)的發(fā)展并不是公司能夠左右的?！币徊辉竿嘎缎彰闹信d員工對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，目前內(nèi)部也在了解情況，大家也是看網(wǎng)上的新聞得知消息。而截止發(fā)稿前，中興官方并未對(duì)此事做出最新回應(yīng)。

有行業(yè)人士指出，通信設(shè)備企業(yè)涉及的元器件眾多，一臺(tái)基站有1顆芯片被禁運(yùn)，整臺(tái)基站就無法交付，而目前基站上的電路板除了幾顆數(shù)字基帶芯片是自產(chǎn)的，通信鏈路上RF，PLL，ADC/DAC乃至外圍測(cè)量電源電壓的芯片都找不到國產(chǎn)供應(yīng)商的身影。雖然整機(jī)廠通過自產(chǎn)基帶芯片掌握核心算法，但是，卻無法解決被國外芯片供應(yīng)商“卡脖子”的問題。

此外，在手機(jī)芯片以及5G研發(fā)上，中興通訊也與美國企業(yè)高通、英特爾等有深入的合作，如果禁售令生效，無疑對(duì)美國企業(yè)也將會(huì)形成重大打擊。美國光學(xué)元件生產(chǎn)商的股價(jià)在周一交易中普遍下跌。

向中國企業(yè)“投彈”

“整個(gè)晚上，通信圈炸鍋了，都不相信是真的。”一名通信垂直媒體的主編在社交平臺(tái)上表示，晚上來了一個(gè)深水炸彈，美國的禁令一旦被嚴(yán)格執(zhí)行，將產(chǎn)生重大影響。

美國商務(wù)部稱，中興通訊未如實(shí)披露它曾向有過違法行為的雇員支付全額獎(jiǎng)金，且未曾向它們發(fā)出譴責(zé)函。中興通訊承諾解雇4名高級(jí)雇員，并通過減少獎(jiǎng)金或處罰等方式處罰35名員工。但中興通訊在今年3月承認(rèn)，該公司只解雇了4名高級(jí)雇員，未處罰或減少35名員工的獎(jiǎng)金。

中興官方并未對(duì)該消息做出回應(yīng)，但17日凌晨0：30，中興的一名官方發(fā)言人向記者發(fā)來一個(gè)“悲傷”的表情符號(hào)，但依然沒有對(duì)事件作出任何回應(yīng)。

“這個(gè)事情不好評(píng)論，太突然了，知道這個(gè)消息前，我還在向朋友推薦公司的股票，經(jīng)過這幾年的戰(zhàn)略調(diào)整，公司的變化很大。”中興另外一位不愿透露姓名的內(nèi)部員工對(duì)記者表示，未來一周對(duì)公司都是絕對(duì)考驗(yàn)。

中興通訊是全球領(lǐng)先的綜合通信解決方案提供商，成立于1985年，是在香港和深圳兩地上市的大型通訊設(shè)備公司，通過為全球160多個(gè)國家和地區(qū)的電信運(yùn)營商和企業(yè)網(wǎng)客戶提供創(chuàng)新技術(shù)與產(chǎn)品解決方案，并在5G研發(fā)上處于領(lǐng)先水平。據(jù)記者了解，半個(gè)月前，中興通訊還聯(lián)合中國移動(dòng)在廣州成功撥通了國內(nèi)首個(gè)基于 5G 標(biāo)準(zhǔn)的電話，此次試驗(yàn)也被評(píng)價(jià)為中國在5G 外場(chǎng)測(cè)試方面邁出了重要一步。

但如果把美國官方禁令中的元器件定位為芯片等產(chǎn)品，無疑將會(huì)對(duì)中興造成重大打擊。

非官方統(tǒng)計(jì)，中興通訊約20%至30%的元器件由總部在美國的廠商供應(yīng)，招商證券電子行業(yè)分析師分析，中興通訊需要的高速ADC/DAC、調(diào)制器、高性能鎖相環(huán)、中頻VGA等產(chǎn)品，目前暫時(shí)沒有國產(chǎn)芯片廠商可提供替代品。

而此前因“伊朗問題”產(chǎn)生的罰款讓中興元?dú)獯髠诮?jīng)歷了高層管理人員變動(dòng)后，從嚴(yán)格意義上看，5G紅利未到前，中興依然處于休整期。

但對(duì)于美國企業(yè)，切斷和中興的“聯(lián)系”也并非什么好事。

記者了解到，目前與中興合作的美國企業(yè)眾多，包括微軟、英特爾、IBM等知名企業(yè)。中興曾經(jīng)宣布在2012至2015年向美國的高通和博通采購至少50億美元芯片，而最近幾年來，中興通訊已經(jīng)在美國芯片和美國設(shè)備上投入140億美元，并為美國市場(chǎng)直接和間接地創(chuàng)造了20000個(gè)就業(yè)崗位。并且，在美國當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)中，中興手機(jī)的業(yè)務(wù)份額擠進(jìn)了前五。

在5G的研發(fā)上，高通和英特爾都是中興的重要合作伙伴。2月27日，在巴塞羅那世界移動(dòng)通信大會(huì)上，中興宣布了與英特爾合作，正式發(fā)布了面向5G的下一代IT基帶產(chǎn)品 （IT BBU），同時(shí)聯(lián)手高通等合作開展基于5G NR規(guī)范的互操作性測(cè)試和 OTA外場(chǎng)試驗(yàn)。

可以預(yù)見，如果禁令一直生效，將對(duì)中美兩國公司都會(huì)產(chǎn)生一定的影響。

中美科技冷戰(zhàn)啟幕

隨著貿(mào)易戰(zhàn)的升級(jí)，中美科技企業(yè)之間的關(guān)系變得極為微妙。

英特爾相關(guān)負(fù)責(zé)人不久前對(duì)美國政府針對(duì)關(guān)稅問題發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)作出回應(yīng)，對(duì)方對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“我們還不清楚哪些產(chǎn)品會(huì)受到影響，但我們認(rèn)為，通常情況下，關(guān)稅對(duì)于擁有全球供應(yīng)鏈的美國公司是個(gè)難題。我們希望美國政府提供意見征詢期。當(dāng)我們有更多信息時(shí)，將評(píng)估潛在影響?！?/p>

事實(shí)上，自特朗普上臺(tái)以來，對(duì)于外來投資的審查已呈現(xiàn)趨嚴(yán)的態(tài)勢(shì)，具體表現(xiàn)為被美國外資投資委員會(huì)（CFIUS）叫停的外來投資日益增多，，觸發(fā)審查的敏感領(lǐng)域也由最關(guān)鍵的基礎(chǔ)設(shè)施和出口限制技術(shù)擴(kuò)展到了涉及廣泛個(gè)人、商業(yè)數(shù)據(jù)的領(lǐng)域。據(jù)彭博社統(tǒng)計(jì)，自特朗普政府上臺(tái)以來，被CFIUS阻攔或因相關(guān)原因遭到終止的外資并購交易有10宗，中國占了8宗，其中2宗為半導(dǎo)體行業(yè)標(biāo)的。

值得注意的是，上述10宗被阻交易中，僅有2宗的并購方不是中資，而這2宗之一的博通并購高通案，雖然并購方來自新加坡，但被阻止的原因也與中國有關(guān)。CFIUS以國家安全風(fēng)險(xiǎn)為由阻攔了該并購交易，CFIUS在3月6日寫給高通的一份信件中解釋稱，主要原因在于擔(dān)心該并購會(huì)削弱高通的競(jìng)爭(zhēng)力，使得華為等中國公司在5G標(biāo)準(zhǔn)制定上的影響力擴(kuò)大。

正是在這種壓力下，一些美國企業(yè)已經(jīng)開始出于政府壓力選擇放棄與中國企業(yè)的合作。

美國最大的消費(fèi)電子零售商百思買日前切斷與中國華為公司的聯(lián)系。這對(duì)于尋求擴(kuò)張?jiān)诿朗袌?chǎng)份額的華為來說，無疑是一個(gè)打擊，過去幾年，一直努力進(jìn)入美國市場(chǎng)的華為與亞馬遜和新蛋（New Egg）等零售商建立了合作關(guān)系，而百思買是其最大的合作伙伴之一。

分析：可能會(huì)和解，揭示中國缺芯之痛

毫無疑問，此次中興通訊的禁運(yùn)事件，恰恰反映了中國電子產(chǎn)業(yè)的缺芯之痛。國內(nèi)雖有1380家芯片設(shè)計(jì)公司，但是產(chǎn)業(yè)仍屬薄弱，禁運(yùn)對(duì)于通信產(chǎn)業(yè)沖擊較大，也敲響了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的警鐘，自主可控不僅僅是口號(hào)，而是涉及到國家安全，國計(jì)民生的要?jiǎng)?wù)。中國不單要行遠(yuǎn)志，大張旗鼓建設(shè)晶圓廠，更要韜光養(yǎng)晦，從小處著力，支持本土芯片設(shè)計(jì)公司。

有行業(yè)人士指出，通信設(shè)備企業(yè)涉及的元器件眾多，一臺(tái)基站有1顆芯片被禁運(yùn)，整臺(tái)基站就無法交付，而目前基站上的電路板除了幾顆數(shù)字基帶芯片是自產(chǎn)的，通信鏈路上RF，PLL，ADC/DAC乃至外圍測(cè)量電源電壓的芯片都找不到國產(chǎn)供應(yīng)商的身影。雖然整機(jī)廠通過自產(chǎn)基帶芯片掌握核心算法，但是，卻無法解決被國外芯片供應(yīng)商“卡脖子”的問題。

野村分析師Joel Ying表示，截至2017財(cái)年，美國產(chǎn)零部件估計(jì)占中興通訊原材料總成本的10%-15%。而由于在短期內(nèi)難以找到替代零部件供應(yīng)，如果禁令在整個(gè)七年內(nèi)實(shí)施，該公司的供應(yīng)鏈可能會(huì)中斷。

中信證券表示，由于中興的基帶芯片、射頻芯片、存儲(chǔ)、大部分光器件均來自美國，短期內(nèi)影響重大。已有訂單的交付、訂單的新獲取都將受到很大影響，預(yù)計(jì)交付、回款都會(huì)受到影響，是否會(huì)因?yàn)檠舆t交付導(dǎo)致客戶側(cè)的罰款需要根據(jù)披露的進(jìn)一步信息判斷。

中信證券稱，總體而言上游可替代性較弱：在終端基帶芯片上，高通可被展訊取代。光模塊層面，光迅科技、中際旭創(chuàng)可以在封裝部分進(jìn)行替代，同時(shí)國產(chǎn)也具有10G以下光芯片能力，但高速光芯片部分依然依賴進(jìn)口。博通、英特爾的基站基帶FGPA、服務(wù)器芯片目前沒有替代品，美光的存儲(chǔ)可考慮從韓國進(jìn)口，總體而言可替代性較弱。

招商電子分析師方競(jìng)認(rèn)為，本次禁運(yùn)事件發(fā)生在中美貿(mào)易戰(zhàn)的特殊背景下，美國此舉更多是希望增強(qiáng)自己在談判桌上的籌碼。“考慮到中國目前已在4月4日采取反制措施對(duì)美國大豆、汽車、化工品等14類106項(xiàng)商品加征25%的關(guān)稅。除此之外，中國商務(wù)部還在審核高通對(duì)NXP的并購案，該并購案耗時(shí)日久，為商務(wù)部近年來首次使用兩個(gè)180天期限沒有審核完成的案例。我們認(rèn)為，美政府此舉可能有部分用意在于向中方施壓，從而推動(dòng)并購案的進(jìn)展?！狈礁?jìng)在報(bào)告稱。

方競(jìng)稱，后續(xù)的解決方案可以參考2016年的禁運(yùn)審查，2016年，禁運(yùn)事件爆發(fā)后，在雙方政府協(xié)調(diào)下，美國商務(wù)部給中興頒布了臨時(shí)許可證，從而保證中興通訊可以正常采購美國元器件和軟件?！敖衲杲\(yùn)之矛再度舉起，我們預(yù)計(jì)，后續(xù)中興及美國商務(wù)部之間將通過斡旋達(dá)成二次和解?！?/p>

中興的主營業(yè)務(wù)有基站，光通信及手機(jī)。方競(jìng)稱，基站中部分射頻器件都可以找到國內(nèi)企業(yè)替代，手機(jī)內(nèi)的結(jié)構(gòu)件模組等均可基本滿足自給需求。但芯片，在三大應(yīng)用領(lǐng)域均一定程度的自給率不足。

中金公司稱，美國商務(wù)部對(duì)中興通訊施加出口權(quán)限禁止令，若不能在1-2月內(nèi)達(dá)成和解，會(huì)影響通信設(shè)備和手機(jī)等業(yè)務(wù)的正常生產(chǎn)與銷售。

分析師黃樂平等人在17日的報(bào)告中指出，此次事件是2017年3月中興接受美國罰款的后續(xù)，目前中興占全球電信設(shè)備市場(chǎng)約10%的市場(chǎng)份額，占中國電信設(shè)備市場(chǎng)約30%市場(chǎng)份額。中興有1-2月的零部件的存貨，若不能盡快達(dá)成和解，會(huì)影響相關(guān)業(yè)務(wù)，同時(shí)對(duì)當(dāng)前全球和中國的運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)建設(shè)帶來一定影響，并有可能影響未來5G網(wǎng)絡(luò)的推進(jìn)。

招商證券分析師余俊認(rèn)為，從供應(yīng)鏈端分析，如果出口禁運(yùn)禁令實(shí)施，對(duì)于中興三大產(chǎn)品陣營，運(yùn)營商設(shè)備、終端設(shè)備和政企網(wǎng)設(shè)備，均將有一定程度的影響。分項(xiàng)來看，運(yùn)營商設(shè)備的無線基站，其中主要的射頻芯片及模塊，ADC/DAC芯片，處理器單元，FPGA，DSP，有線傳輸領(lǐng)域的高速光模塊，控制芯片等均采用美國廠商芯片；手機(jī)終端里，主要系列AXON和BLADE均采用高通SOC處理器，射頻部分也依賴美國進(jìn)口；政企業(yè)務(wù)中，服務(wù)器等主要處理器也主要從美國intel進(jìn)口?？陀^來看，如果禁運(yùn)實(shí)施，公司業(yè)務(wù)將受到較大影響。但我相信，這只是最壞的小概率事件，和平年代事物的演進(jìn)方法論，往往大概率會(huì)朝著和諧共贏的方向推進(jìn)。

余俊認(rèn)為，中興通訊此次事件，我們不認(rèn)為會(huì)對(duì)哪個(gè)通信上市公司短期產(chǎn)生正面影響，傾巢之下安有完卵。于情緒面看，中美雙方貿(mào)易爭(zhēng)端短期可能進(jìn)一步升級(jí)，貿(mào)易爭(zhēng)端受影響公司面可能擴(kuò)大，市場(chǎng)波動(dòng)加大，短期避險(xiǎn)情緒上升；于行業(yè)基本面來看，中興通訊是產(chǎn)業(yè)內(nèi)眾多上市公司重要的下游客戶，對(duì)于上游企業(yè)具有直接影響，中興通訊一旦禁運(yùn)將對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

安信證券表示，近期中美兩國間的貿(mào)易爭(zhēng)端呈現(xiàn)逐步升級(jí)的態(tài)勢(shì)，自主可控有望持續(xù)發(fā)酵。掌握核心關(guān)鍵技術(shù)，不受制于人，無懼惡意“后門”，實(shí)現(xiàn)真正意義上的自主可控將成為未來我國IT基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展的必然選擇。我們反復(fù)重申：繼“棱鏡門”事件后，中美貿(mào)易戰(zhàn)或成為自主可控領(lǐng)域又一重要事件性催化，建議高度重視行業(yè)的重大變化與投資機(jī)遇。