下面是關(guān)于小米上市官方招股書的詳細分析，文章較長，建議收藏后有時間再看。

小米上市的消息終于塵埃落定，而現(xiàn)在他們遞交的招股書已經(jīng)被公開。

從招股書來看，小米2017年虧損439億元，而在營業(yè)紀(jì)錄期內(nèi)，小米的總收入由2015年的人民幣668億元增至2016年的人民幣684億元，再增至2017年的人民幣1146億元。

截至2017年12月31日，小米集團有凈負債人民幣1272億元，累積虧損人民幣1290億元，主要是由于就可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股產(chǎn)生大額公允價值虧損?？赊D(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股于合并資產(chǎn)負債表指定為負債，而公允價值增加于合并損益表確認為公允價值虧損。

若扣除可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價值、以股份為基礎(chǔ)的薪酬、投資公允價值增益凈值、無形資產(chǎn)攤銷這些因素的影響，2015年至2017年經(jīng)調(diào)整后凈利潤則分別為-3.04億元、18.96億元和53.62億元。

以上這段不是學(xué)會計的基本都聽不懂，大家看看數(shù)字有個概念就行了。

招股書中還顯示，小米營業(yè)紀(jì)錄期，2015年、2016年及2017年，分別有6.1%、13.4%及28.0%的收入來自全球其他地區(qū)。對此小米表示，由于他們計劃于更多新興市場及地區(qū)擴展業(yè)務(wù)，所以國際營運及擴展活動已經(jīng)且可能繼續(xù)導(dǎo)致成本增加，并會面對多項風(fēng)險，包括競爭加劇、知識產(chǎn)權(quán)執(zhí)行的不確定性、分銷物流更加復(fù)雜及遵守外國法律法規(guī)的復(fù)雜程度。

此外，在這份招股書中，小米還強調(diào)，經(jīng)扣除可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價值變動；以股份為基礎(chǔ)的薪酬；投資公允價值的增益；及收購導(dǎo)致的無形資產(chǎn)攤銷，小米于2015年的經(jīng)調(diào)整非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則虧損為人民幣303.9百萬元（上市中專用書寫方式），于2016年及2017年的經(jīng)調(diào)整非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則利潤分別為人民幣1895.7百萬元及人民幣5361.9百萬元。

目前小米的主要收入來自四大業(yè)務(wù)：智能手機、IoT與生活消費產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他，小米給自己的定位是一家以手機、智能硬件和IoT平臺為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司，商業(yè)模式號稱“鐵人三項 ”，即以用戶為中心的硬件、新零售和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)模式。

我們可以看到，2017年其主要營收依然來自智能手機，智能手機行業(yè)的收入為805.63億元，占總收入的比例為70.3%，來自IOT與生活消費產(chǎn)品的營收為234.47億元，占比為20.5%；來自互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的營收為98.96億元，占比為8.6%。

值得關(guān)注的是，除了國內(nèi)市場，小米的海外市場正在迅速擴張，截止2018年3月31日，小米的產(chǎn)品銷往74個國家和地區(qū)，國際收入（尤其是印度）占比大幅增長。2015年，2016年和2017年的中國大陸以外地區(qū)的收入占總收入的比例分別為6.1%，13.4%和28%。

小米手機2017年平均售價881.3元，銷量9141萬部，貢獻總收入約805.64億元。2016年至2017年，智能手機分部收入增長65.2%，而2015年至2016年下降9.2%。

此外，小米還公布2015年、2016年及2017年研發(fā)開支，分別為人民幣15億元、人民幣21億元及人民幣32億元。

據(jù)悉，在香港上市之后，小米將拿出部分股份，在A股發(fā)行CDR（中國存托憑證）。對于小米這次上市，預(yù)計將是2014年以來全球最大IPO。

招股書顯示，截至2018年3月31日，小米擁有14513名全職員工，其中13935名位于中國大陸，主要在北京總部。其余主要分布在印度、***、香港及印尼。小米預(yù)計，會繼續(xù)在中國大陸及世界其他地區(qū)主要目標(biāo)市場增聘人手。

截至2018年3月31日，小米研發(fā)人員共計5515人，在多個部門任職。

招股書還披露，小米2017年雇員工資福利支出為40億5千萬元人民幣左右，粗略估算，小米員工平均年薪福利27.9萬元左右。

招股書披露，根據(jù)同股不同權(quán)架構(gòu)，小米集團股票分為A類股份及B類股份。對于提呈本公司股東大會的任何議案，A類股份持有人每股可投10票，而B類股份持有人則每股可投1票。

據(jù)披露上市前，在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，執(zhí)行董事、董事會主席兼首席執(zhí)行官雷軍持股比例為31.4%，如計入總股本ESOP員工持股計劃的期權(quán)池，則雷軍的持股比例為28%。通過雙重股權(quán)架構(gòu)，雷軍的表決權(quán)比例超過50%，為小米集團控股股東。

雷軍強調(diào)，小米不是單純的硬件公司，而是創(chuàng)新驅(qū)動的互聯(lián)網(wǎng)公司。更可貴的是，小米是一家少見的擁有“粉絲文化”的高科技公司，被稱為“米粉”的熱情的用戶不但遍及全球、數(shù)量巨大，而且非常忠誠于我們的品牌、并積極參與我們產(chǎn)品的開發(fā)和改進。

雷軍再次重申了不靠硬件作為利潤主要來源，永遠堅持硬件綜合凈利率不超過5%。

在之前的市場傳聞中，關(guān)于小米估值曾有多個版本，從600億美元到2000億美元，不同版本的估值相差甚遠。招股書顯示，營業(yè)紀(jì)錄期，小米大部分收入來自于智能手機銷售，截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度，智能手機部分分別貢獻總收入的80.4%、71.3%及70.3%。

但從創(chuàng)業(yè)之初，雷軍就曾表示：“小米手機的盈利模式在于今后的軟件應(yīng)用，而不是靠賣手機賺錢，所以小米手機都是按成本價出售?！?/p>

小米全球副總裁雨果·巴拉在2016年接受路透社采訪時也曾透露：

我們的手機幾乎沒有任何利潤，相當(dāng)于白送……我們在意的是持續(xù)的營收流，能持續(xù)許多年。就算我們能售出100億部智能手機，我們也不會從中賺取一分錢。

在招股書中，小米再次重申了這一定位。小米在解釋其為什么而奮斗時表示：

“小米不是單純的硬件公司，而是創(chuàng)新驅(qū)動的互聯(lián)網(wǎng)公司。具體而言，小米是一家以手機、智能硬件和IoT平臺為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司。我們的使命是，始終堅持做‘感動人心、價格厚道’的好產(chǎn)品，讓全球每個人都能享受科技帶來的美好生活。”

小米在描述自己的商業(yè)模式時如此解釋：

“盡管硬件是我們的重要用戶入口，但我們并不期望它成為我們利潤的主要來源，我們把設(shè)計精良、性能品質(zhì)出眾的產(chǎn)品緊貼硬件成本定價，通過自有或者直供的高效線上線下新零售渠道直接交付到用戶手中，然后持續(xù)為用戶提供豐富的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)?！?/p>

值得關(guān)注的是，上市前夕，小米對管理團隊進行了一番調(diào)整。4月27日深夜，小米CEO雷軍發(fā)布內(nèi)部郵件宣布，任命小米CFO周受資為公司高級副總裁，小米聯(lián)合創(chuàng)始人周光平、黃江吉則辭去公司職務(wù)。雷軍稱，期待周受資接下來在財務(wù)、投資、HR等方面發(fā)揮的更大作用。這一舉措也被認為是在為IPO做準(zhǔn)備。

今年2月IDC發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，小米已成為全球第四大智能手機廠商，2017年四季度手機銷量全球排名僅次于蘋果、三星、華為。此外，根據(jù)雷軍近日透露，小米擁有1.9億月活躍移動互聯(lián)網(wǎng)用戶，創(chuàng)造出了500多款智能硬件生態(tài)產(chǎn)品，建成了全球最大的消費級IoT平臺，連接超過1億臺智能設(shè)備。

小米公司走了一個很有意思的中間路線，在市盈率方面，是用互聯(lián)網(wǎng)公司的標(biāo)準(zhǔn)算的，1000億美金估值就要有100倍以上的市盈率，比目前騰訊的43倍還要高出近150%，考慮到騰訊之前市盈率在60倍左右，姑且平均為50倍。

而在收入方面，則是靠硬件銷售為支撐的，盡管蘋果也有大量的軟件服務(wù)收入，一個季度就有近百億美金，但市盈率則一直在20左右，主要也是因為主要的硬件銷售收入增長存在比較明顯的天花板。

若上市成功，小米將會成為繼阿里巴巴之后，全球最大的科技企業(yè)IPO，同時還將成為香港第一個申請上市的“同股不同權(quán)”公司。

對于小米，微博大佬是這么說的：

根據(jù)招股書，小米5500名員工持股，雷軍絕對控股，就是賣得只剩個零頭他還是一票否決。

小米目前的資產(chǎn)是900億，營收規(guī)模一年1146億，小米去年凈利潤50億。收入結(jié)構(gòu)是7:2:1，手機大頭，其他設(shè)備增長快，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入似有瓶頸，單個月活用戶只能給小米帶來9.1美元的收入。某全球領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)公司是300多美元。

小米似乎把希望寄托在金融業(yè)務(wù)上，提到了金融業(yè)務(wù)未來有可能分拆，而且單獨為金融業(yè)務(wù)搞了個股權(quán)激勵計劃，份額很大。

按照IDC昨天晚上一季度的出貨數(shù)據(jù)，季度2800萬臺，今年的增長率，出貨量大概能漲30%，過去三年毛利率和凈利率都在翻番漲，所以營收和利潤的增長會高于這個數(shù)字，估計能沖到50%以上。所以2018年小米的利潤應(yīng)該是80億元左右，PE給50倍的話市值不到700億美元，給80倍的話1000億美元。所以小米下半年上市之后的市值應(yīng)該就在這個區(qū)間。

小米的核心競爭力到底是什么，招股書講了45天的庫存周期，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)期是12天。就是平均一臺設(shè)備從入庫到賣出去只需要45天，所以綜合硬件5%的利潤率根本不是事兒。我一年365天可以周轉(zhuǎn)8次。

在品類和產(chǎn)品線大增的前提下，周轉(zhuǎn)周期從2016年的51天下降到45天，存貨從去年年底的163億降到了今年一季度的152億，說明出貨量提升的情況下存貨繼續(xù)下降，所以小米最突出的優(yōu)勢其實是一家高效的新零售公司。

男主播是這么評論的：

國內(nèi)手機市場飽和，很多人不看好小米前景，不過印度市場還能支撐小米增長至少五年，再之后只能靠非洲了。

印度市場一直是全世界爭搶的對象，不只是小米，OV也在瘋狂的搶。

自成立以來，小米每輪的融資幾乎都是“三級跳”：

2010年底，小米公司完成金額4100萬美元的A輪融資，估值2.5億美元；

2011年12月，小米公司獲得9000萬美元融資，估值10億美元；

2012年6月底，小米公司融資2.16億美元，估值40億美元；

2013年融資完成后小米整體估值達100億美元；

小米最新一次公開融資信息是2014年，總?cè)谫Y額11億美元，估值450億美元。

在胡潤2018年4月發(fā)布的中國Q1獨角獸榜單中，小米和滴滴以3000億（約合470億美元）以上的估值并列第二，螞蟻金服以4000億以上的估值位列第一。

并且，小米一旦上市，將至少造就9位10億美元富豪。

林斌至少值93.3億美元，黎萬強至少值22.66億美元，黃江吉至少值22.66億美元，洪鋒至少值22.5億美元，許達來至少值20.5億美元，劉德至少值10.85億美元，周光平至少值10億美元，王川至少值7.8億美元。

如果按照1000億美元的估值計算，雷軍僅憑小米的身價就達到314億美元。

根據(jù)2018福布斯全球億萬富豪榜來看，財富超過200億美元的中國大陸富豪共有6位。如果按照這個富豪榜來看，小米上市后，雷軍憑借小米的市值身價保守估計是第五位，但很有可能沖擊到富豪榜第三位。

小米的互聯(lián)網(wǎng)帝國已經(jīng)浮出水面了，事后具體會如何，我們靜候佳音吧。