作為全球領(lǐng)先的動(dòng)力電池系統(tǒng)提供商，有著“電池巨頭”之稱的寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司今日首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市網(wǎng)上開啟路演。要知道，證監(jiān)會(huì)5月18日核發(fā)兩家公司的IPO批文，寧德時(shí)代（CATL）就創(chuàng)下了24天“閃電”過會(huì)的新紀(jì)錄。寧德時(shí)代此次IPO募資額在50-60億之間，按去年39.71億元的凈利潤(rùn)計(jì)算，只要寧德時(shí)代市盈率估值達(dá)到32倍以上，就將超越溫氏股份成為創(chuàng)業(yè)板市值第一。寧德時(shí)代此次上市募集的資金用意何在？在電池領(lǐng)域如何應(yīng)對(duì)政策、產(chǎn)業(yè)、市場(chǎng)和技術(shù)的影響？在競(jìng)爭(zhēng)激烈之際如何持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先？這不僅是一個(gè)公司的答案，也是一個(gè)行業(yè)的訴求。

資金主要用于擴(kuò)建和研發(fā)

從動(dòng)力電池上市公司來看，除了寧德時(shí)代外，國內(nèi)同行業(yè)可比上市公司主要包括國軒高科、堅(jiān)瑞沃能、成飛集成和億緯鋰能等。寧德時(shí)代受市盈率限制影響，本次IPO招股書募集資金僅在53.52億元。中信建投投資銀行部董事總經(jīng)理、保薦代表人郭瑛英提及，本次發(fā)行的募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將按照輕重緩急運(yùn)用于以下項(xiàng)目：寧德時(shí)代湖西鋰離子動(dòng)力電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目、動(dòng)力及儲(chǔ)能電池研發(fā)項(xiàng)目。寧德時(shí)代副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書蔣理具體談到，寧德時(shí)代湖西鋰離子動(dòng)力電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目產(chǎn)品主要包括動(dòng)力電池電芯、模組及電池包，擬投資98.6億元，共計(jì)年產(chǎn)能24GWh動(dòng)力電池。

通過新項(xiàng)目投建來擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，降低生產(chǎn)成本，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。而在動(dòng)力及儲(chǔ)能電池研發(fā)項(xiàng)目的投資概算上，寧德時(shí)代財(cái)務(wù)總監(jiān)鄭舒介紹說，主要圍繞新能源乘用車用動(dòng)力電池、新能源商用車用動(dòng)力電池、儲(chǔ)能鋰電池和下一代電池等四大研發(fā)方向，通過開展材料研發(fā)、工藝研發(fā)、結(jié)構(gòu)研發(fā)、BMS研發(fā)、設(shè)備研發(fā)、輕量化研發(fā)等工作提升不同終端應(yīng)用領(lǐng)域的性能，投資總額為42億元，項(xiàng)目實(shí)施將進(jìn)一步提升公司在電池領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)水平和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。對(duì)于總共130多億元的投資預(yù)算還面臨較大的資金缺口，寧德時(shí)代將如何填補(bǔ)？董事長(zhǎng)曾毓群對(duì)此表示，寧德時(shí)代將通過多種融資通道，包括自有資金及銀行借款等方式籌集，以保證項(xiàng)目順利實(shí)施。從營(yíng)收、凈利潤(rùn)和毛利率來看，雖然寧德時(shí)代2016年扣非凈利潤(rùn)27.9億元，2017年扣非凈利潤(rùn)23.8億元，有所下滑。

但曾毓群指出，這主要是由于近年來動(dòng)力電池產(chǎn)能提升較快及新能源汽車補(bǔ)貼政策調(diào)整，公司采取靈活的定價(jià)策略積極應(yīng)對(duì)的結(jié)果。而2018年1-3月公司營(yíng)業(yè)收入為371,164.12萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為41,334.72萬元，歸屬于發(fā)行人股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為26,906.98萬元。與同期相比分別增長(zhǎng)155.20%、3,636.53%和308.06%，表明盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。并且，毛利率一直高達(dá)在百分之三十五到四十五之間，可以說張力十足。據(jù)中信建投投資銀行部董事總經(jīng)理、保薦代表人宋雙喜介紹，此次發(fā)行股數(shù)不超過217,243,733股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10.00%；全部為發(fā)行新股，不涉及股東公開發(fā)售股份。

競(jìng)爭(zhēng)力來自技術(shù)與客戶

動(dòng)力電池行業(yè)有特有的經(jīng)營(yíng)模式及盈利模式，比拼的是技術(shù)實(shí)力、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)等等。寧德時(shí)代副董事長(zhǎng)潘健介紹，動(dòng)力電池系統(tǒng)產(chǎn)品按產(chǎn)品形態(tài)不同可分為電芯、模組和電池包。電芯是動(dòng)力電池產(chǎn)品的核心基礎(chǔ)構(gòu)成單元，一定數(shù)量的電芯可組成模組，并進(jìn)一步裝配成套為電池包，最終應(yīng)用在新能源汽車中的形態(tài)為電池包。動(dòng)力電池企業(yè)銷售動(dòng)力電池系統(tǒng)時(shí)，根據(jù)客戶的需求不同，電芯、模組、電池包三種形態(tài)均有銷售。未來電芯及模組銷售收入占動(dòng)力電池企業(yè)銷售收入的比例可能進(jìn)一步提升。 此外，動(dòng)力電池作為新能源汽車的核心部件，其研發(fā)、生產(chǎn)、銷售需圍繞車廠客戶特定車型的具體需求進(jìn)行，隨整車共同開發(fā)，對(duì)供應(yīng)商的技術(shù)研發(fā)能力、行業(yè)應(yīng)用積累、產(chǎn)品設(shè)計(jì)及工藝水平要求較高。

“動(dòng)力電池從產(chǎn)品立項(xiàng)到實(shí)現(xiàn)銷售需要經(jīng)過立項(xiàng)、方案設(shè)計(jì)、試制、樣品測(cè)試、聯(lián)調(diào)聯(lián)試、國標(biāo)認(rèn)證等階段，周期較長(zhǎng)。但一般進(jìn)入合格供應(yīng)商目錄后，下游整車廠商不會(huì)輕易更換動(dòng)力電池系統(tǒng)供應(yīng)商。上述特征決定了整車廠商通常與動(dòng)力電池企業(yè)建立長(zhǎng)期、穩(wěn)定的供應(yīng)關(guān)系，客戶粘性強(qiáng)?！?潘健著重指出。2017年，寧德時(shí)代出貨量超過比亞迪，達(dá)到9.72GWh，占國內(nèi)動(dòng)力電池出貨量比例達(dá)到27%。國內(nèi)動(dòng)力電池排名前三的廠商(寧德時(shí)代、比亞迪、沃特瑪)銷量總和占全國的比例為55%。潘健認(rèn)為，寧德時(shí)代的發(fā)展核心是由技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的，公司目前研發(fā)能力處于全球第一梯隊(duì)，特別在產(chǎn)品安全可靠性和循環(huán)壽命方面有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。截至2017年12月31日，公司及其子公司共擁有907項(xiàng)境內(nèi)專利及17項(xiàng)境外專利，正在申請(qǐng)的境內(nèi)和境外專利合計(jì)1440項(xiàng)。

研發(fā)占比也逐年上升，2015年、2016年及2017年研發(fā)費(fèi)用占比分別為4.93%、7.62%、8.16%。而不斷拓展的優(yōu)質(zhì)客戶群體成為公司保持市場(chǎng)份額領(lǐng)先的有力保障。曾毓群表示，在國內(nèi)品牌客戶方面，公司與宇通集團(tuán)、上汽集團(tuán)、北汽集團(tuán)、吉利集團(tuán)、福汽集團(tuán)等行業(yè)內(nèi)整車龍頭企業(yè)保持長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作；在國際品牌客戶方面，業(yè)已進(jìn)入寶馬、大眾等國際一流整車企業(yè)的供應(yīng)體系，也是國內(nèi)少數(shù)為國際汽車品牌提供動(dòng)力電池解決方案的供應(yīng)商。同時(shí)與蔚來汽車等新興整車企業(yè)（包括互聯(lián)網(wǎng)車企、智能車企等）開展了合作，積極布局智能汽車領(lǐng)域。

未來的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

放眼未來，動(dòng)力電池的增勢(shì)強(qiáng)勁。據(jù)悉，2017 年全球應(yīng)用于電動(dòng)汽車動(dòng)力電池規(guī)模為 69.0GWh，是消費(fèi)電子、動(dòng)力、儲(chǔ)能三大板塊中增量最大的板塊。預(yù)計(jì)到 2022 年全球電動(dòng)汽車鋰電池需求量將超過 325GWh，相比 2017 年增長(zhǎng) 3.7 倍。這對(duì)全球市場(chǎng)的動(dòng)力電池廠商來說都是利好。曾毓群也看好未來的增長(zhǎng)，他認(rèn)為隨著國家政策的逐漸落地，以及未來鋰電池生產(chǎn)技術(shù)提升、成本下降、新能源汽車及配套設(shè)施的普及度提高等，未來3年新能源汽車的動(dòng)力電池需求將保持增長(zhǎng)。但動(dòng)力電池市場(chǎng)仍存變數(shù)。

一方面國內(nèi)新能源補(bǔ)貼不斷滑坡和減少的情況下，動(dòng)力電池價(jià)格也在不斷下滑，產(chǎn)業(yè)鏈的壓力也不斷增大；另一方面，新能源汽車下一代電池發(fā)展方向包括全固態(tài)鋰電池、鋰金屬空氣電池、氫燃料電池等，雖然尚處于基礎(chǔ)和應(yīng)用研究階段，但仍需提前布局，不斷加大研發(fā)投入。在這方面，寧德時(shí)代也開始三步走戰(zhàn)略。

在電池方面，潘健表示，技術(shù)創(chuàng)新是CATL的核心競(jìng)爭(zhēng)力，CATL將積極持續(xù)地跟蹤和推進(jìn)全球前沿的動(dòng)力電池技術(shù)，對(duì)各項(xiàng)有前景的動(dòng)力電池新技術(shù)都有豐富的儲(chǔ)備，在811、鋰金屬電池以及硅碳負(fù)極等方面有從量產(chǎn)準(zhǔn)備到基礎(chǔ)技術(shù)開發(fā)的不同階段進(jìn)展。寧德時(shí)代將通過持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)鏈布局和擴(kuò)大規(guī)模，不斷降低單位成本，以應(yīng)對(duì)行業(yè)不斷變化的挑戰(zhàn)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。此外，未來隨著技術(shù)逐漸成熟、成本的逐步下降，儲(chǔ)能市場(chǎng)也將有望成為拉動(dòng)鋰電池消費(fèi)的另一增長(zhǎng)點(diǎn)，寧德時(shí)代也在布局。潘健介紹，據(jù)GGII預(yù)計(jì)，中國儲(chǔ)能鋰電池行業(yè)將進(jìn)入成長(zhǎng)期，未來5年復(fù)合增速將超過15%，市場(chǎng)潛力較大。隨著鋰電池在儲(chǔ)能領(lǐng)域的市場(chǎng)滲透率將逐漸提升，公司將以長(zhǎng)壽命、有成本競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品為依托，積極布局梯次利用，并在分布式電網(wǎng)、工商業(yè)儲(chǔ)能、儲(chǔ)能充電站等方面探討新的商業(yè)模式。同時(shí)，隨著國家先后推出了《新能源汽車動(dòng)力蓄電池回收利用管理暫行辦法》等政策，寧德時(shí)代也已提前布局電池回收循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)。

可以說，無論是寧德時(shí)代作為此次驅(qū)動(dòng)性的事件，還是從整個(gè)鋰電池行業(yè)價(jià)值的發(fā)現(xiàn)，甚至是整個(gè)市場(chǎng)未來發(fā)展的需求，接下來下一風(fēng)口會(huì)在鋰電池板塊上。據(jù)悉，寧德時(shí)代將于5月30日進(jìn)行網(wǎng)上網(wǎng)下申購。