近日，服務(wù)器電源企業(yè)麥格米特發(fā)布 2024 年年報(bào)，交出一份 “增收不增利” 的答卷：營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng) 21% 至 81.72 億元，歸母凈利潤(rùn)卻同比下滑30.7% 至 4.36 億元。

表面數(shù)據(jù)的背離背后，是公司以近10 億元研發(fā)投入換取技術(shù)突破的戰(zhàn)略選擇 —— 在 AI 服務(wù)器電源、新能源等新興領(lǐng)域的深度布局，正重塑其在全球電力電子供應(yīng)鏈中的競(jìng)爭(zhēng)格局。

01 營(yíng)收利潤(rùn)雙態(tài)勢(shì) 電源等核心業(yè)務(wù)扛鼎增長(zhǎng)大旗

麥格米特業(yè)務(wù)廣泛，涵蓋智能家電電控產(chǎn)品、電源產(chǎn)品、新能源及軌道交通部件、工業(yè)自動(dòng)化、智能裝備和精密連接六大板塊。

2024 年麥格米特智能家電電控產(chǎn)品同比增長(zhǎng)42.72%，銷售收入達(dá)37.38億元。

電源業(yè)務(wù)則得益于AI服務(wù)器電源等新興市場(chǎng)需求的爆發(fā)與技術(shù)卡位，2024 年實(shí)現(xiàn)銷售收入23.53 億元，同比增長(zhǎng) 10.90%，占總營(yíng)收比重28.80%，毛利率為25.40%。

然而光鮮數(shù)據(jù)下暗藏隱憂：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4.56 億元（-27.87%）、歸母凈利潤(rùn)縮水 1.93 億元，除原材料漲價(jià)等外部壓力，高達(dá)9.84 億元的研發(fā)投入（同比 + 27.7%）成為短期利潤(rùn) “緩沖帶”—— 若維持2023 年 7.71 億元的研發(fā)規(guī)模，凈利潤(rùn)本可實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

02 研發(fā)砸錢換未來 十年如一日的技術(shù)深耕

服務(wù)器電源企業(yè)麥格米特的利潤(rùn)“讓步”，本質(zhì)是用短期業(yè)績(jī)換取長(zhǎng)期技術(shù)壁壘。

2024年，服務(wù)器電源企業(yè)麥格米特在7.71億元的基礎(chǔ)上再增2.13億元，共投入9.84 億元用作研發(fā)費(fèi)用，同比增長(zhǎng)27.70%，占銷售收入比重12.04%，研發(fā)投入占比已連續(xù)十年維持在11% 左右的高水平。

公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模同步擴(kuò)大，研發(fā)工程師超2800 人，占員工總數(shù) 36.87%，為技術(shù)創(chuàng)新提供了充足的人力保障。企查查數(shù)據(jù)顯示，2024年服務(wù)器電源企業(yè)麥格米特申請(qǐng)專利91項(xiàng)，截至報(bào)告期末，累計(jì)持有有效專利1600 余項(xiàng)，覆蓋電源轉(zhuǎn)換、智能控制等核心領(lǐng)域，技術(shù)儲(chǔ)備豐富。

電力電子產(chǎn)品從研發(fā)到規(guī)模化盈利需要較長(zhǎng)的周期，當(dāng)前服務(wù)器電源企業(yè)麥格米特正處于AI服務(wù)器電源等戰(zhàn)略產(chǎn)品的“孵化期”，例如，進(jìn)入英偉達(dá)供應(yīng)鏈需經(jīng)歷嚴(yán)苛的技術(shù)認(rèn)證，期間投入大量研發(fā)費(fèi)用，直接影響當(dāng)期利潤(rùn)。

但這種投入正為其打開AI服務(wù)器電源千億級(jí)市場(chǎng)—— 全球 AI 算力基建需求爆發(fā)，AI服務(wù)器電源作為必需品，產(chǎn)品和技術(shù)持續(xù)更新迭代，公司相關(guān)AI服務(wù)器電源產(chǎn)品已獲得積極進(jìn)展，預(yù)計(jì) 2025 年下半年起大量需求將持續(xù)落地交付。

03 攜手英偉達(dá) 算力基建催生第二增長(zhǎng)曲線

在AI 服務(wù)器電源這一戰(zhàn)略新高地，麥格米特的技術(shù)儲(chǔ)備開始兌現(xiàn)。其網(wǎng)絡(luò)電源業(yè)務(wù)依托與愛立信、思科、瞻博網(wǎng)絡(luò)、阿里斯塔、智邦科技等國(guó)際頭部客戶的深度合作，訂單交付進(jìn)度加快，收入規(guī)模持續(xù)兌現(xiàn)。

憑借高功率高效率技術(shù)及海外全流程供應(yīng)能力，服務(wù)器電源企業(yè)麥格米特成為英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心部件指定供應(yīng)商，深度參與其Blackwell 系列架構(gòu)數(shù)據(jù)中心硬件系統(tǒng)的設(shè)計(jì)與建設(shè)。

服務(wù)器電源圖源麥格米特官網(wǎng)

當(dāng)前已推出高功率服務(wù)器電源架、備用電源架、超級(jí)電容組架、800V 高壓直流輸電系統(tǒng)等核心產(chǎn)品，覆蓋 IDC 機(jī)房、戶外基站等應(yīng)用場(chǎng)景，可滿足 AI 服務(wù)器對(duì)供電系統(tǒng)高可靠性、高功率密度的嚴(yán)苛需求。

公司圍繞AI 數(shù)據(jù)中心需求，推進(jìn)多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)。

2400W Slim 電源：為400-800G 高端交換機(jī)提供高可靠電源系統(tǒng)，鞏固在高速數(shù)據(jù)交換領(lǐng)域的第一梯隊(duì)地位；

33kW 集中供電系統(tǒng)：為先進(jìn)AI 服務(wù)器提供一體化高壓直流供電方案，目標(biāo)躋身 AIDC 龍頭供應(yīng)商行列；

BBU Shelf 備用電源：實(shí)現(xiàn)斷電后90 秒持續(xù)供電，保障 GPU 集群穩(wěn)定運(yùn)行；

800V 高壓直流（HVDC）系統(tǒng)：適配新一代數(shù)據(jù)中心超算陣列，兼顧高效供電與短時(shí)備電功能，提升IDC 側(cè)解決方案能力。

盡管2024 年相關(guān)項(xiàng)目仍處于量產(chǎn)前調(diào)試階段，暫無大規(guī)模訂單落地，但公司已于 2025 年 3 月行業(yè)展會(huì)集中展示技術(shù)成果，國(guó)內(nèi)外客戶對(duì)接進(jìn)展積極。

04 行業(yè)啟示：研發(fā)驅(qū)動(dòng)下的價(jià)值重估

麥格米特的2024 年，是典型的 “用利潤(rùn)換未來”：當(dāng)下的利潤(rùn)下滑實(shí)則是在AI 算力與新能源兩大賽道的提前卡位。隨著 2025 年 AI 服務(wù)器電源、車規(guī)級(jí)部件等戰(zhàn)略產(chǎn)品量產(chǎn)，疊加儲(chǔ)能、充電樁需求爆發(fā)，其研發(fā)投入的 “雪球效應(yīng)” 將逐步顯現(xiàn)。

這張“暫時(shí)失衡” 的財(cái)報(bào)，或許正是一家技術(shù)型企業(yè)穿越周期的價(jià)值背書 —— 在電力電子這場(chǎng) “馬拉松” 中，持續(xù)研發(fā)投入的企業(yè)，終將在終點(diǎn)收獲厚積薄發(fā)的紅利。

本文為嗶哥嗶特資訊原創(chuàng)文章，未經(jīng)允許和授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載，

審核編輯 黃宇