塵埃落定，中國(guó)沒(méi)有在高通恩智浦并購(gòu)案的最后期限內(nèi)給出審批意見(jiàn)，最終高通選擇了放棄。這個(gè)全球關(guān)注的重磅并購(gòu)案雖然結(jié)束，但對(duì)各方的影響，以及后續(xù)發(fā)展卻是一個(gè)新的開(kāi)始。短期看，這是一個(gè)沒(méi)有贏家的結(jié)果，但各方更應(yīng)把負(fù)面影響降至最低，積極向前看，認(rèn)真思考未來(lái)如何轉(zhuǎn)“危”為“機(jī)”，尋求對(duì)各方更有利的結(jié)局，才是重要的。

高通：發(fā)展與中國(guó)的新關(guān)系卻尤為重要

對(duì)于高通，并購(gòu)失敗的短期影響絕對(duì)是負(fù)面的。收購(gòu)失敗本身就是大損失；高通要進(jìn)行理論上最高300億美元的股權(quán)回購(gòu)。高通的賬面現(xiàn)金和短期金融資產(chǎn)現(xiàn)有360億美元左右，拿出300億，直接消弱了未來(lái)再次產(chǎn)業(yè)并購(gòu)、擴(kuò)張業(yè)務(wù)、快速轉(zhuǎn)型的能力，相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)要以練內(nèi)功為主要任務(wù)；相比之下，給恩智浦的20億美元賠償反而是小錢；更進(jìn)一步，由于之前股東對(duì)高通拒絕博通收購(gòu)的“不滿積累”，未來(lái)不排除股東借此發(fā)難，對(duì)管理層進(jìn)行調(diào)整。高通這方面的壓力會(huì)很大，相關(guān)各方應(yīng)該做好應(yīng)對(duì)。

誠(chéng)然，經(jīng)過(guò)21個(gè)月的漫長(zhǎng)談判，30次的交割延長(zhǎng)，再加以“中美貿(mào)易戰(zhàn)”的大環(huán)境下，高通的股東和管理層應(yīng)早有了思想準(zhǔn)備和心里預(yù)期。所以對(duì)高通來(lái)說(shuō)靴子落地，不確定性變?yōu)榇_定性，也可以理解為一個(gè)利好。

因?yàn)橹袊?guó)沒(méi)有在并購(gòu)案最后期限內(nèi)給出審批意見(jiàn)，或會(huì)導(dǎo)致高通調(diào)整中國(guó)戰(zhàn)略。但中國(guó)和高通還是彼此需要。還是希望高通能做好企業(yè)內(nèi)部和股東方面的溝通工作，放眼全局，以長(zhǎng)遠(yuǎn)為重，以合作為主基調(diào)，充分利用和中國(guó)產(chǎn)業(yè)的合作，更加緊密地融入中國(guó)產(chǎn)業(yè)；同時(shí)更加增進(jìn)和政府的關(guān)系，合作共贏。

恩智浦：以中國(guó)市場(chǎng)空間換失去的兩年時(shí)間

雖得到20億美元的賠償，對(duì)恩智浦來(lái)說(shuō)最大的損失就是“失去的兩年時(shí)間”：戰(zhàn)略停滯，相關(guān)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品線發(fā)生重大變化；短期股東和主要管理層略有失望。但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，當(dāng)不確定性變?yōu)榇_定性，恩智浦或許更容易變“不利”為“積極”。

首先對(duì)恩智浦的客戶，尤其是中國(guó)客戶而言，增加了確定性，減少了變數(shù)。不用擔(dān)心供應(yīng)商的轉(zhuǎn)變，更不用擔(dān)心恩智浦商業(yè)模式的轉(zhuǎn)變。恩智浦在物聯(lián)網(wǎng)、人工智能和汽車電子領(lǐng)域的較大優(yōu)勢(shì)，以及長(zhǎng)久以來(lái)和中國(guó)客戶的良好關(guān)系，對(duì)產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)較大利好。

其次，未來(lái)中國(guó)汽車電子市場(chǎng)快速增長(zhǎng)、物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，所以恩智浦也會(huì)借助和中國(guó)產(chǎn)業(yè)的緊密合作，依靠其在汽車電子、安全領(lǐng)域和工業(yè)應(yīng)用的巨大優(yōu)勢(shì)卷土重來(lái)。更加緊密拓展和中國(guó)關(guān)系，以市場(chǎng)空間換時(shí)間是當(dāng)下就成為恩智浦重要的任務(wù)。

再次，恩智浦現(xiàn)金流充足（2017年恩智浦利潤(rùn)23億美元，賬面現(xiàn)金30億美元），再加以高通20億美元的賠償，未來(lái)恩智浦就有能力做更大的投資和并購(gòu)。充足的現(xiàn)金流為恩智浦加大對(duì)中國(guó)的投資，加深和中國(guó)合作，提供了更好的條件。

恩智浦橫跨荷蘭和德國(guó)，是歐洲重要的半導(dǎo)體公司，有巨大影響力。在當(dāng)下的國(guó)際局勢(shì)下，中國(guó)和歐洲的合作至關(guān)重要，與恩智浦的合作勢(shì)必也會(huì)得到重視。

中國(guó)產(chǎn)業(yè)對(duì)外謹(jǐn)言慎行，對(duì)內(nèi)強(qiáng)化內(nèi)功

對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)而言，首先帶來(lái)的影響是中國(guó)在國(guó)際并購(gòu)將會(huì)更加困難，或許會(huì)變本加厲，持續(xù)相對(duì)較長(zhǎng)的一段時(shí)間。不僅并購(gòu)，未來(lái)甚至可能在股權(quán)投資、合資架構(gòu)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、中國(guó)子公司設(shè)立甚至產(chǎn)業(yè)合作上都會(huì)引起美國(guó)的嚴(yán)格管理。國(guó)內(nèi)的并購(gòu)基金和企業(yè)，需要謹(jǐn)慎防范這個(gè)趨勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)。

并購(gòu)可以暫緩，但合作不能停止。尤其是當(dāng)下芯片產(chǎn)業(yè)，中國(guó)對(duì)美國(guó)的依賴要超過(guò)美國(guó)芯片對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的依賴：美國(guó)芯片對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的依賴是“量”，但中國(guó)產(chǎn)業(yè)對(duì)美國(guó)半導(dǎo)體的依賴卻是“質(zhì)”。所以相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，中國(guó)企業(yè)要更加注意規(guī)范運(yùn)營(yíng)---尤其是涉及海外，加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高風(fēng)控意識(shí)，重視知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，引入國(guó)際團(tuán)隊(duì)更要注重原雇主的合法權(quán)益。特殊時(shí)期謹(jǐn)言慎行，低調(diào)規(guī)范，合法合規(guī)。中國(guó)相關(guān)企業(yè)更珍惜戰(zhàn)略機(jī)遇，提高自身實(shí)力，彌補(bǔ)產(chǎn)業(yè)差距。

該并購(gòu)案成為近年來(lái)中國(guó)首次使用兩個(gè)180天期限仍沒(méi)有審核完成的案例，在半導(dǎo)體領(lǐng)域更是第一例。未來(lái)半導(dǎo)體領(lǐng)域一定還會(huì)有重量級(jí)的國(guó)際并購(gòu)發(fā)生，這個(gè)案例的結(jié)果和影響將成為未來(lái)審批的重要決策依據(jù)。

這不僅僅是企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，也不僅僅是產(chǎn)業(yè)之間的博弈，在當(dāng)下復(fù)雜的格局下，此次并購(gòu)案的結(jié)果以及政府的決定，已經(jīng)超出企業(yè)得失和產(chǎn)業(yè)利弊的范疇。雖然各方?jīng)]有得到一個(gè)皆大歡喜的結(jié)果，但企業(yè)之間的合作還是要進(jìn)行，各方還是要展望未來(lái)，開(kāi)辟合作新起點(diǎn)，謀求發(fā)展新動(dòng)力。

未來(lái)無(wú)論是中國(guó)、美國(guó)、高通、恩智浦，都還要在全球一體化、產(chǎn)業(yè)合作化的背景下繼續(xù)跋涉，在不確定性中尋找確定性，在平穩(wěn)中尋找快速增長(zhǎng)，在風(fēng)險(xiǎn)中尋找機(jī)會(huì)，在競(jìng)爭(zhēng)中尋找合作。高通、恩智浦和中國(guó)而言，是新關(guān)系的起點(diǎn)。愿各方能“邁步從頭越”，將最壞放在昨天，做好今天，期待明天。

顧文軍：芯謀研究首席分析師，業(yè)內(nèi)譽(yù)為“中國(guó)半導(dǎo)體第一分析師”，是被廣泛認(rèn)可的產(chǎn)業(yè)“智庫(kù)”。先后在中芯、iSuppli和IHS等領(lǐng)先的半導(dǎo)體公司擔(dān)任重要職務(wù)，參與了多項(xiàng)政府半導(dǎo)體規(guī)劃調(diào)研與分析，并擔(dān)任多個(gè)政府集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展顧問(wèn)，參與過(guò)多起國(guó)內(nèi)國(guó)際產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，為中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到重要作用。