里昂證券半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)分析師侯明孝再度下修對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)看法，一口氣調(diào)降聯(lián)電、旺宏（2337）等6檔投資評(píng)等，并下修看壞的環(huán)球晶、京元電子等4檔財(cái)務(wù)預(yù)期，值得注意的是，人氣股旺宏、環(huán)球晶推測(cè)合理股價(jià)都是外資圈最低價(jià)，僅21與242元。

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)前景不只引起里昂數(shù)度下修預(yù)測(cè)，摩根士丹利、摩根大通證券近期也都接連發(fā)出警訊。侯明孝根據(jù)供需狀態(tài)、晶圓代工產(chǎn)能利用率、矽晶圓漲價(jià)松動(dòng)等指標(biāo)，判斷最差的狀況還沒(méi)來(lái)，目前只是剛開(kāi)始（Getting worse, and more pain to come），強(qiáng)烈建議旗下客戶別掉入價(jià)值投資陷阱，更不要急于現(xiàn)在就進(jìn)場(chǎng)接刀。

摩根士丹利證券半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)分析師詹家鴻，日前幾乎調(diào)降研究范圍內(nèi)所有個(gè)股財(cái)務(wù)預(yù)期（17檔中調(diào)降14檔），加上大摩美國(guó)研究團(tuán)隊(duì)本月初又狂砍7家國(guó)際大廠推測(cè)股價(jià)預(yù)期、為過(guò)去3年來(lái)首度出現(xiàn)極保守看法，半導(dǎo)體壓力鍋已經(jīng)炸開(kāi)。

盡管本波半導(dǎo)體下修潮才剛開(kāi)始，侯明孝提前向市場(chǎng)預(yù)告，修正何時(shí)才可能告終。根據(jù)2001、2008、2011、2015年經(jīng)驗(yàn)，半導(dǎo)體下修循環(huán)分別走了6～15個(gè)月不等時(shí)間，依目前狀況看來(lái)，最快也要明年第2季方能觸底，而且，部分半導(dǎo)體股看似回檔已深，但這只是來(lái)自本益比修正，一旦營(yíng)運(yùn)表現(xiàn)開(kāi)始向下，股價(jià)仍有受獲利下修引動(dòng)下探可能。

漲價(jià)概念股是里昂下修的重點(diǎn)區(qū)域，旺宏的投資評(píng)等由「買進(jìn)」砍至「賣出」，推測(cè)合理股價(jià)也從46腰斬為21元，里昂認(rèn)為，NOR Flash、SLC NAND明年價(jià)格可能年減17與24％。矽晶圓指標(biāo)股環(huán)球晶逆風(fēng)更盛，據(jù)里昂調(diào)查，部分8吋晶圓廠囤積了過(guò)多庫(kù)存，甚至尋求向外出售或轉(zhuǎn)售可能性，對(duì)以8吋晶圓為主力業(yè)務(wù)的環(huán)球晶，絕非好消息。

統(tǒng)整本次里昂降評(píng)的個(gè)股有：世界先進(jìn)、旺宏、聯(lián)電、日本Sumco、日月光投控、瑞昱，維持看差后市、并下修推測(cè)合理股價(jià)者則有：環(huán)球晶、京元電、大陸中芯國(guó)際與華虹半導(dǎo)體。

然在半導(dǎo)體一連串逆風(fēng)消息壟罩之際，外資獨(dú)鐘臺(tái)積電，無(wú)論是里昂、大摩或小摩，均未調(diào)降臺(tái)積電財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，且列為半導(dǎo)體選股投資首要目標(biāo)。

除了臺(tái)積電，里昂同時(shí)維持矽力-KY、創(chuàng)意、璟德正向投資評(píng)等，但推測(cè)合理股價(jià)估值分別降至900、480與327元。

多家機(jī)構(gòu)不看好半導(dǎo)體走勢(shì)

美東時(shí)間25日周二，美國(guó)金融服務(wù)商Raymond James的分析師Chris Caso公布，下調(diào)半導(dǎo)體類股評(píng)級(jí)，理由是本月半導(dǎo)體市場(chǎng)情緒惡化，庫(kù)存水平不斷上升。

Caso表示，上周其所在機(jī)構(gòu)在亞洲會(huì)見(jiàn)了多家手機(jī)、網(wǎng)絡(luò)和PC供應(yīng)鏈企業(yè)，根據(jù)收集的數(shù)據(jù)得出結(jié)論認(rèn)為，半導(dǎo)體市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入周期性的下滑階段。出貨時(shí)間相對(duì)較少的芯片制造商將率先經(jīng)歷需求疲軟。

Caso將simulation Devices 、微芯科技、ON Semiconductor、moneconpower Systems和英特爾的評(píng)級(jí)從跑贏大盤下調(diào)至與大盤持平。

Caso發(fā)布上述警告當(dāng)天，本周二半導(dǎo)體行業(yè)股指費(fèi)城半導(dǎo)體板塊指數(shù)（SOX）低開(kāi)低走，全數(shù)抹平前一日接近0.5%的漲幅，盤中一度跌破1363點(diǎn)，創(chuàng)將近五日新低，日內(nèi)跌幅超過(guò)1.8%，最終收跌1.7%。

高盛在上月報(bào)告對(duì)內(nèi)存芯片市場(chǎng)超供格局和價(jià)格下滑表示擔(dān)憂，將“半導(dǎo)體資本設(shè)備”項(xiàng)目下所有股票的評(píng)級(jí)從“估值吸引”（attractive)下調(diào)到了“中性”(neutral)。

高盛認(rèn)為，今年四季度和明年上半年將迎來(lái)動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取記憶體（DRAM）內(nèi)存芯片的超量供給，“內(nèi)存芯片需求的滾雪球式下跌，將導(dǎo)致內(nèi)存芯片價(jià)格暴跌”，一般內(nèi)存芯片下行周期將持續(xù)幾個(gè)季度，消費(fèi)者將延遲采購(gòu)來(lái)等待更低價(jià)格，進(jìn)而帶動(dòng)價(jià)格加速回落，整個(gè)行業(yè)跌幅或較投資者最初預(yù)期更為惡化。

德意志銀行(Deutsche Bank)分析師Ross Seymore則認(rèn)為:“過(guò)去幾個(gè)月，由于宏觀不確定性(關(guān)稅、采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)不斷下降等)加上供應(yīng)鏈上越來(lái)越多的‘放緩的’數(shù)據(jù)點(diǎn)，整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)的周期性擔(dān)憂都在加劇?！?/p>

“我們的凈結(jié)論是，目前的共識(shí)意味著‘平穩(wěn)著陸’，這在半導(dǎo)體行業(yè)很少見(jiàn)，因此收入/每股收益預(yù)期的增量削減風(fēng)險(xiǎn)正在上升。”

Seymore將當(dāng)前芯片市場(chǎng)的下跌與2015年的環(huán)境進(jìn)行了比較。在2015年，持續(xù)了三個(gè)季度的下跌周期，導(dǎo)致半導(dǎo)體類股平均下跌25%。

德意志銀行(Deutsche Bank)分析師表示:“盡管每個(gè)周期都不一樣，但我們認(rèn)為，這次衰退是做出推論的適當(dāng)基礎(chǔ)，并相應(yīng)地調(diào)整了我們的預(yù)期?！?/p>

Seymore下調(diào)了對(duì)模擬設(shè)備公司(ADI)、Maxim Integrated Products公司(MXIM)和德州儀器公司(Texas Instruments Inc.)等半導(dǎo)體制造商股票的目標(biāo)價(jià)格。

摩根士丹利(Morgan Stanley)分析師最近也下調(diào)了對(duì)這個(gè)一度炙手可熱的行業(yè)第四季度和明年全年的預(yù)期。

摩根士丹利(Morgan Stanley)的 (Craig Hettenbach下調(diào)了對(duì)Qorvo Inc.、Microchip Technology Inc.和TE Connectivity Ltd.等公司的價(jià)格預(yù)期，理由是庫(kù)存開(kāi)始出現(xiàn)調(diào)整。