10月20日，海康威視發(fā)布了2018年第三季度報(bào)。

根據(jù)?？低暸兜墓鎯?nèi)容顯示，?？低?018年第三季度營(yíng)收為129.27億元，同比增長(zhǎng)14.6%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)32.48億元，同比增長(zhǎng)13.5%。

三季度報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期

在海康威視的半年報(bào)中，?？低曉鴮?duì)該公司1—9月經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的預(yù)計(jì)內(nèi)容顯示，該公司凈利潤(rùn)為70.76億元—80.06億元，同比增長(zhǎng)15%—35%。

而根據(jù)海康威視今年前三季度的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，前三季度?？低晫?shí)現(xiàn)營(yíng)收338.03億元，同比增長(zhǎng)21.90%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)73.96億元，同比增長(zhǎng)20.20%。

由此可見，?？低曁幱谇捌谡雇?5%—35%區(qū)間中值偏下水平，低于市場(chǎng)預(yù)期。與此同時(shí)，從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，相較于早前持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)，?？低暠炯?4.6%的同比收入增速相較于二季度有所下滑。

作為視頻監(jiān)控領(lǐng)域的龍頭，?？低晿I(yè)務(wù)增速之所以下滑是因?yàn)槭芎暧^政策影響。海康威視的產(chǎn)品主要為視頻產(chǎn)品及視頻服務(wù)，其業(yè)務(wù)領(lǐng)域集中在安防板塊，銷售對(duì)象以政府機(jī)構(gòu)為主要人群。

由于地方政府對(duì)城管和公安的整合，現(xiàn)階段安防項(xiàng)目落地進(jìn)展有一定延緩，還有部分地方將公安、交通、城管等處的安防項(xiàng)目打包整合起來，所以項(xiàng)目體量較大，交付節(jié)奏略有放緩，對(duì)相關(guān)項(xiàng)目的落地速度有一定影響。

此外，因美國(guó)于7月10日公布包含模擬攝像頭的對(duì)華征稅清單，?？低暫Ｍ馐袌?chǎng)業(yè)務(wù)同樣受到了影響，而這無疑會(huì)波及到一些企業(yè)客戶的采購意愿。

因此，在行業(yè)景氣度下滑疊加貿(mào)易戰(zhàn)的情況下，海康威視本季度13.5%的凈利潤(rùn)增速同樣下跌明顯。

不過，有意思的是，雖然海康威視第三季度營(yíng)收增速偏低，但毛利率相比第二季度提升了1.6個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)45.6%。

值得一提的是，海康威視年初至期末經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額和上年同期相比變動(dòng)頗大。

根據(jù)?？低暤谌径裙鎯?nèi)容顯示，?？低暷瓿踔翀?bào)告期末?？低暤慕?jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為26.46億元，和上年同期相比變動(dòng)幅度達(dá)到2660.86%，對(duì)此?？低暠硎咀儎?dòng)原因是銷售回款增加所致。

此外，?？低晫?duì)2018年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也做出了預(yù)計(jì)，根據(jù)公告內(nèi)容顯示，2018年度?？低暤膬衾麧?rùn)變動(dòng)區(qū)間在103.52億元—122.34億元，凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度在10%—30%。對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因，?？低暠硎荆窘?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)所致。

四季度營(yíng)收增速有望回升

從?？低曊雇陿I(yè)績(jī)?cè)鏊賲^(qū)間為10%—30%，對(duì)應(yīng)全年凈利潤(rùn)103.52億—122.34億元，與第三季度的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)來看，海康威視4季度凈利潤(rùn)大概在29.56—48.38億元，中值同比增長(zhǎng)19.62%。

有調(diào)研機(jī)構(gòu)表示，由于?？低暤那勒{(diào)整工作在第三季度末進(jìn)入尾聲，所以預(yù)期四季度國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的營(yíng)收增速將回升。但海外業(yè)務(wù)由于中美貿(mào)易爭(zhēng)端及超低端產(chǎn)品投放等原因，毛利率水平仍將持續(xù)波動(dòng)至年底。

不過，面對(duì)復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外形勢(shì)，?？低晥?jiān)持以客戶為中心，以技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)力，根據(jù)中長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃，繼續(xù)加大技術(shù)研發(fā)投入，推進(jìn)以視頻為核心的業(yè)務(wù)開展，持續(xù)提升管理能力，在規(guī)模增長(zhǎng)的同時(shí)保持盈利水平。

可以發(fā)現(xiàn)，近年來，?？低曉谘邪l(fā)方面投入不少，最近三年的研發(fā)投入從52.6億元、60.5億元增長(zhǎng)到85億元。

身處技術(shù)密集型的安防行業(yè)，技術(shù)是最重要的競(jìng)爭(zhēng)力之一，很顯然在這一點(diǎn)上，?？低曌咴诹饲傲?。

值得一提的是，縱觀全球科技股近日持續(xù)動(dòng)蕩，但中泰證券認(rèn)為，基于?？低曀谛袠I(yè)而言，國(guó)內(nèi)安防目前以一線市場(chǎng)為主，且政府市場(chǎng)成熟；隨著B、C端市場(chǎng)渠道下沉和AI技術(shù)突破及一體化服務(wù)運(yùn)維，安防紅利遠(yuǎn)沒結(jié)束。