面對不斷增加的上市公司家數(shù)和日趨復(fù)雜的公司業(yè)務(wù)情況，如何更加精準(zhǔn)地識別風(fēng)險、發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)線索，以提升監(jiān)管效率？深交所正借助其自主研發(fā)的智能監(jiān)管輔助系統(tǒng)——企業(yè)畫像，運用大數(shù)據(jù)運算、機器學(xué)習(xí)等科技手段，為上市公司一線監(jiān)管賦能，以期實現(xiàn)精準(zhǔn)化風(fēng)險監(jiān)管。

如何在動輒幾百頁的上市公司定期報告和重組方案中迅速找出異常情況？100多名深交所監(jiān)管人員監(jiān)管著A股近六成的上市公司，面對不斷增加的上市公司家數(shù)和日趨復(fù)雜的公司業(yè)務(wù)情況，如何更加精準(zhǔn)地識別風(fēng)險、發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)線索，以提升監(jiān)管效率？

針對一線監(jiān)管工作的諸多痛點，深交所正借助其自主研發(fā)的智能監(jiān)管輔助系統(tǒng)——企業(yè)畫像，凝結(jié)監(jiān)管經(jīng)驗，運用大數(shù)據(jù)運算、機器學(xué)習(xí)等科技手段，為上市公司一線監(jiān)管賦能，以期實現(xiàn)精準(zhǔn)化風(fēng)險監(jiān)管。

在證監(jiān)會關(guān)于監(jiān)管科技建設(shè)工作的頂層設(shè)計中，探索運用科技手段，為監(jiān)管提供智能化應(yīng)用和服務(wù)，促進(jìn)監(jiān)管模式創(chuàng)新，是目標(biāo)之一?！捌髽I(yè)畫像系統(tǒng)是深交所落實證監(jiān)會關(guān)于加強科技監(jiān)管能力建設(shè)相關(guān)要求，創(chuàng)新監(jiān)管方式的又一重要舉措，也將是深交所作為一線監(jiān)管機構(gòu)，有效防范市場風(fēng)險的重要監(jiān)管輔助工具?！鄙罱凰嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示。

從上線之后的運行及應(yīng)用情況來看，該項目一期也較好地達(dá)到了設(shè)計者的預(yù)期。

歷年監(jiān)管數(shù)據(jù)集大成

以重組審查應(yīng)用為例，利用企業(yè)畫像系統(tǒng)，以往用肉眼去查閱公司披露的幾百頁重組方案、從中發(fā)現(xiàn)問題的“純?nèi)斯ぁ狈绞?，也許將成為過去。

現(xiàn)在，企業(yè)畫像可以在高度非結(jié)構(gòu)化、上百頁的重組方案中自動抽取關(guān)鍵信息并進(jìn)行運算，自動提示交易標(biāo)的、交易對手方、交易方案設(shè)計的異常情況和潛在風(fēng)險點，識別交易方案的主要關(guān)注點。

“比如，根據(jù)標(biāo)簽體系的設(shè)置，系統(tǒng)會自動提示稱交易方需要穿透核查，因為交易對手方里包含了一些資管計劃、信托計劃等，還會提示交易標(biāo)的有過的行政或刑事處罰，或者現(xiàn)金流波動異常等?！币簧罱凰颈O(jiān)管人士告訴記者。同時，利用企業(yè)畫像，監(jiān)管人員可以在重組問詢函題庫中挖掘查找類似重組案例，并將相關(guān)監(jiān)管問詢范例智能推送給監(jiān)管人員，為監(jiān)管人員的決策執(zhí)行提供更有利的參考。

有效輔助重組事后審查還只是企業(yè)畫像發(fā)揮作用的“冰山一角”。

深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴上證報記者，企業(yè)畫像項目之所以能為公司監(jiān)管提供智能輔助，是因為它集成了深交所歷年來的監(jiān)管數(shù)據(jù)、技術(shù)資源和內(nèi)外部多個系統(tǒng)數(shù)據(jù)，運用大數(shù)據(jù)運算、自然語言處理、機器學(xué)習(xí)、文本挖掘等前沿科技，通過多種途徑收集企業(yè)基本資料、業(yè)務(wù)財務(wù)、關(guān)聯(lián)關(guān)系、監(jiān)管評價等信息，開發(fā)相關(guān)數(shù)據(jù)集成功能，按一定的分析框架形成企業(yè)標(biāo)簽體系，進(jìn)而探索形成了自動識別公司關(guān)聯(lián)方、財務(wù)與經(jīng)營風(fēng)險、資本運作相關(guān)風(fēng)險等功能。

豐富的標(biāo)簽體系，是企業(yè)畫像的一大特點。

“企業(yè)畫像標(biāo)簽的主要功能是風(fēng)險預(yù)警、信息分類和簡化展示，是監(jiān)管經(jīng)驗的全面總結(jié)，也是監(jiān)管智能化探索的業(yè)務(wù)邏輯基礎(chǔ)。”企業(yè)畫像項目主要負(fù)責(zé)人表示。

據(jù)介紹，目前，該系統(tǒng)有共計441個指標(biāo)涉及630條細(xì)化規(guī)則的標(biāo)簽體系，其中預(yù)警指標(biāo)涵蓋公司業(yè)務(wù)、財務(wù)、股東等7個維度，共計181個指標(biāo)；審查關(guān)注點包括重組和年報審查兩類重點業(yè)務(wù)，共計86個要點；分類指標(biāo)包括重組和年報問詢函題庫共計174個分類。這些標(biāo)簽的自動提煉、呈現(xiàn)和提示，一方面有助于監(jiān)管員快速把握公司特征及風(fēng)險，另一方面，能輔助重點業(yè)務(wù)審查并提高日常工作效率。

多維動態(tài)展示關(guān)系圖譜

一位深交所監(jiān)管人員向上證報記者分享了他對企業(yè)畫像系統(tǒng)的操作觀感。他說，登錄系統(tǒng)后，首頁便會自動呈現(xiàn)其監(jiān)管的20多家上市公司的主要信息。

具體而言，企業(yè)畫像多途徑地收集了公司工商資料、股權(quán)關(guān)系、業(yè)務(wù)與財務(wù)、市值與股價波動、重組和再融資等重大事項、公司風(fēng)險指標(biāo)、違規(guī)處分與發(fā)函、信息披露和風(fēng)險評級等信息，并利用大數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)、計算、標(biāo)簽化各個維度的數(shù)據(jù)，以圖形、時間軸、列表等形式清晰展示這些上市公司的全貌，為監(jiān)管員們進(jìn)行公司行為分析和風(fēng)險預(yù)判提供輔助。當(dāng)公司出現(xiàn)財務(wù)指標(biāo)異常、業(yè)績變臉、股價異常波動、人員大幅變動等情形時，企業(yè)畫像能及時識別并提示風(fēng)險。

企業(yè)畫像中的股權(quán)與股東模塊，還能實時呈現(xiàn)公司實際控制人和董監(jiān)高等主要股東的股權(quán)質(zhì)押、一致行動人信息、持股增減持變動等信息，并將相關(guān)股東股權(quán)質(zhì)押預(yù)警線和平倉線情況圖形化地生動地展示，同時會集中展示監(jiān)管方案的關(guān)注信息，如將股價K線圖與公司公告、主要股東增減持情況等直觀對應(yīng)，使得監(jiān)管人員對相關(guān)情況一目了然、心中有數(shù)。

企業(yè)畫像系統(tǒng)的另一重要功能還在于，它能夠穿透識別上市公司關(guān)系圖譜，提供企業(yè)關(guān)系的拓?fù)鋱D展示和多維度信息查詢。

“關(guān)系圖譜的底層數(shù)據(jù)目前包括約4700萬條機構(gòu)信息、7000萬自然人信息、1億條任職信息、1.4億項持股關(guān)系，以及股東和董監(jiān)高親屬數(shù)據(jù)等信息。”企業(yè)畫像項目相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)一步介紹道，依托強大的關(guān)系算法，關(guān)系圖譜的底層數(shù)據(jù)持續(xù)更新完善，能實現(xiàn)對全國所有登記的工商企業(yè)及其股東、董監(jiān)高、其他相關(guān)方的持股和任職關(guān)系，進(jìn)行快速運算并識別任意兩個主體之間三度以內(nèi)的聯(lián)系路徑，還能主動探尋多個主體之間可能存在的關(guān)系。

有利提前預(yù)判化解風(fēng)險

目前，企業(yè)畫像智能系統(tǒng)已經(jīng)在深交所上市公司監(jiān)管的日常工作中被廣泛應(yīng)用。事實上，在剛剛收官的2018年半年報事后審查工作中，企業(yè)畫像還發(fā)揮了很大作用。

實踐證明，企業(yè)畫像智能輔助系統(tǒng)，是在當(dāng)前崗位輪換制度下，幫助新監(jiān)管人員駕輕就熟地接棒“刨根問底”式監(jiān)管問詢的有效工具。

“企業(yè)畫像給一線監(jiān)管員帶來的幫助非常大，尤其是對于新入職的監(jiān)管人員和輪崗制度下的新接手監(jiān)管員來說，這個系統(tǒng)可以幫助他們迅速‘上手’?！币槐O(jiān)管人員坦言。比如，在每年7、8月份年報審查工作結(jié)束之后，按照慣例，監(jiān)管人員會進(jìn)行輪崗。對他們來說，此時剛接手20多家公司、需要在短時間內(nèi)對所有公司有一個直觀全面的了解，是一個很大的考驗，但現(xiàn)在這一點通過企業(yè)畫像就能很容易做到。

需要問詢的話，這些監(jiān)管員還可以根據(jù)關(guān)鍵詞檢索，學(xué)習(xí)相關(guān)公司歷史問詢函件是如何提問的，“既可以彌補監(jiān)管空白，又可以查漏補缺，提升監(jiān)管效率，而不需要手動翻一遍海量的監(jiān)管信息，浪費時間和精力?！鼻笆霰O(jiān)管人員進(jìn)一步表示。

“以前的監(jiān)管更多的是事后監(jiān)管，但是通過企業(yè)畫像這么一個動態(tài)的多維信息系統(tǒng)，我們可以提前預(yù)判、督促上市公司相關(guān)方面盡早去化解風(fēng)險?！绷硪槐O(jiān)管員告訴記者。

項目一期取得的初步成效也為后續(xù)開發(fā)奠定了基礎(chǔ)。據(jù)透露，下一步，深交所在完善企業(yè)畫像一期功能的基礎(chǔ)上，將繼續(xù)規(guī)劃開發(fā)二期、三期功能，不斷擴充外部數(shù)據(jù)接入范圍，完善算法和關(guān)系數(shù)據(jù)庫，強化大數(shù)據(jù)運算、機器學(xué)習(xí)和語義分析等智能功能，不斷探索提升科技監(jiān)管水平，進(jìn)一步提高違法違規(guī)線索發(fā)現(xiàn)能力。

延伸閱讀：國資戀上新三板優(yōu)先股

新三板公司遠(yuǎn)東國蘭近日發(fā)布了8000萬元優(yōu)先股認(rèn)購公告，認(rèn)購方是廣東省農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革基金合伙企業(yè)，其實控人是廣東省國資委。

今年以來，已有10家公司發(fā)布了優(yōu)先股認(rèn)購公告，認(rèn)購方有國有資本背景的為7個。相比以往，今年新三板公司發(fā)行優(yōu)先股的熱情升溫，吸引國資以認(rèn)購優(yōu)先股的方式支持實體經(jīng)濟。

地方國資是認(rèn)購主力軍

在已經(jīng)發(fā)布認(rèn)購公告的案例中，具有國有資本背景的投資機構(gòu)成為認(rèn)購優(yōu)先股的主要力量。9月和10月，共有5家新三板公司發(fā)布了優(yōu)先股認(rèn)購公告，其中4家公司優(yōu)先股認(rèn)購方均為國資。

以新三板公司鑫輝精密為例，公司公告表示，非公開發(fā)行10.22萬股優(yōu)先股，募集資金為1022萬元，所募集資金將全部用于大眾汽車EA211發(fā)動機可變正時系統(tǒng)核心部件研制與產(chǎn)業(yè)化項目。

鑫輝精密的發(fā)行情況報告書顯示，優(yōu)先股的認(rèn)購方是中山中盈產(chǎn)業(yè)投資有限公司，該公司由中山市國資委出資設(shè)立并實際控制。中山中盈產(chǎn)業(yè)投資有限公司已經(jīng)不是第一次出手認(rèn)購優(yōu)先股。新三板公司紫丁香發(fā)行10萬股優(yōu)先股，募集資金1000萬元，中山中盈也進(jìn)行了認(rèn)購。

今年9月、10月，美味源和緯而視先后發(fā)布了優(yōu)先股認(rèn)購公告。從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，這2家公司優(yōu)先股的認(rèn)購方均帶有國資背景。

獨特優(yōu)點利好雙方

那么，究竟什么樣的公司可以發(fā)行優(yōu)先股融資？全國股轉(zhuǎn)公司在就優(yōu)先股相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則答記者問給出了詳細(xì)的解釋。

一是商業(yè)銀行等金融機構(gòu)，可以發(fā)行優(yōu)先股補充一級資本，滿足資本充足率的監(jiān)管要求；二是資金需求量較大、現(xiàn)金流穩(wěn)定的公司，發(fā)行優(yōu)先股可以補充低成本的長期資金，降低資產(chǎn)負(fù)債率，改善公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)；三是創(chuàng)業(yè)期、成長初期的公司，股票估值較低，通過發(fā)行優(yōu)先股，可在不稀釋控制權(quán)的情況下融資；四是進(jìn)行并購重組的公司，發(fā)行優(yōu)先股可以作為收購資產(chǎn)或換股的支付工具。

因此，2018年以前，新三板市場發(fā)行優(yōu)先股的企業(yè)多為金融類公司，如齊魯銀行、中國康復(fù)、思考投資等。

但今年情況有所不同，發(fā)行優(yōu)先股的公司大多來自制造業(yè)、信息技術(shù)、農(nóng)業(yè)等行業(yè)，其中通海絨業(yè)、云葉股份、鴻泰種業(yè)等農(nóng)業(yè)公司占據(jù)了主流。這些公司多具有現(xiàn)金流穩(wěn)定、資金需求量比較大等特點。

從事國蘭培育、種植和銷售的民營科技公司遠(yuǎn)東國蘭，2017年實現(xiàn)營收1.01億元，凈利潤2781萬元。公司業(yè)績從2014年起連續(xù)實現(xiàn)增長，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流也都為正值。

與定向增發(fā)相比，優(yōu)先股對發(fā)行方和認(rèn)購方都有獨特的優(yōu)點。

根據(jù)優(yōu)先股相關(guān)規(guī)則，優(yōu)先股股東按照約定的票面股息率，優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤。公司因解散、破產(chǎn)等原因進(jìn)行清算時，公司財產(chǎn)在按照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行清償后的剩余財產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先向優(yōu)先股股東支付未派發(fā)的股息和公司章程約定的清算金額，不足以支付的按照優(yōu)先股股東持股比例分配。

這說明，發(fā)行優(yōu)先股的新三板公司不會因此而稀釋股權(quán)，這對創(chuàng)業(yè)型公司來說十分重要。而對認(rèn)購方來講，投資風(fēng)險也大大降低了，尤其是帶有國資背景的投資方，為了保證國有資產(chǎn)的保值、增值，認(rèn)購優(yōu)先股就成了一個很好的選擇。

通海絨業(yè)公告稱，優(yōu)先股作為混合性資本工具，兼具期限長和成本低的特點，既能較好滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展所帶來的資金需求，同時有助于提高公司凈資產(chǎn)收益率，且不會攤薄現(xiàn)有股東的權(quán)益。公司通過較低的成本獲得融資，有利于公司健康、持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展。