高盛大幅下調(diào)蘋果股票目標(biāo)價(jià)，它預(yù)測蘋果股價(jià)將會(huì)下跌26%。為什么？因?yàn)樘O果Apple TV+即將試用，在試用期蘋果采用的會(huì)計(jì)方法會(huì)給利潤帶來負(fù)面影響。

高盛分析師洛德·霍爾（Rod Hall）在報(bào)告中指出：“我們相信，在TV+ 1年試用期內(nèi)，如果捆綁購買硬件和服務(wù)，蘋果會(huì)提供60美元折扣。”

“實(shí)際上，蘋果所用的會(huì)計(jì)方法本質(zhì)上就是將營收從硬件轉(zhuǎn)向服務(wù)，雖然客戶不會(huì)感覺到自己是在為TV+付費(fèi)。這樣做的確能提升蘋果服務(wù)營收，但在銷售旺季（比如截止12月的2020財(cái)年一財(cái)季），它會(huì)給硬件ASP（平均銷售價(jià)格）和利潤率帶來壓力?！?/p>

報(bào)告發(fā)布之后，蘋果股票在美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五的交易中一度下跌2.6%。高盛將蘋果股票未來12個(gè)月的目標(biāo)價(jià)從187美元下調(diào)至165美元，并給予蘋果股票“中性”評級。

蘋果在聲明中回應(yīng)稱：“我們并不認(rèn)為Apple TV+的推出（包括對服務(wù)的會(huì)計(jì)統(tǒng)計(jì)方法）會(huì)給財(cái)務(wù)業(yè)績帶來重大影響。”

聲明公布之后，蘋果股價(jià)略有反彈，但收盤時(shí)還是下跌1.9%，收于218.75美元。

請注意，高盛并不是說蘋果的會(huì)計(jì)方法有什么不當(dāng)，它只是認(rèn)為蘋果的統(tǒng)計(jì)方法會(huì)影響硬件利潤率。

到底是怎樣計(jì)算的呢？霍爾舉了個(gè)例子：用戶花1000美元購買一臺iPhone 11 Pro手機(jī)（本來是999美元，為了統(tǒng)計(jì)方便，霍爾將價(jià)格定在1000美元），蘋果捆綁銷售，用戶可以獲得一臺iPhone 11 Pro，還有一年的TV+服務(wù)，價(jià)值1060美元；60美元的折扣并非全部來自TV+，而是由兩者分?jǐn)偂?/p>

用60美元除以1060，總的綜合折扣率是5.7%。分?jǐn)傊?，相?dāng)于iPhone以943.40美元的價(jià)格，一年TV+服務(wù)的折扣價(jià)為56.60美元。

霍爾發(fā)現(xiàn)，捆綁銷售時(shí)iPhone的平均售價(jià)降低了，由于成本不會(huì)受到折扣的影響，所以利潤率也同樣會(huì)降低?；魻柗Q：“按照我們的計(jì)算，蘋果用這種會(huì)計(jì)方法進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，會(huì)給2020財(cái)年一財(cái)季和整個(gè)財(cái)年的ASP造成大約7%的負(fù)面影響?！?/p>