雖然較去年股價(jià)低迷時(shí)期，聯(lián)想集團(tuán)的股價(jià)已經(jīng)上漲超過100%，但投資者對(duì)聯(lián)想集團(tuán)的期望遠(yuǎn)不止于此，他們有著更高的期待。那么，在聯(lián)想集團(tuán)即將沖擊千億港幣市值的這個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，我們應(yīng)該如何正確看待其接下來的進(jìn)一步發(fā)展呢？

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2018年5月份，筆者曾在聯(lián)想集團(tuán)股價(jià)極為低迷的時(shí)間點(diǎn)發(fā)表過一篇文章，標(biāo)題為《被低估的聯(lián)想》，這篇文章發(fā)布當(dāng)天，聯(lián)想集團(tuán)的股價(jià)就大漲7%，之后依然持續(xù)上漲，在宏觀資本市場整體極不景氣的情況下，累計(jì)漲幅超過100%。

很多朋友好奇筆者為何敢在聯(lián)想股價(jià)最低迷的情況下公開看好，并準(zhǔn)確預(yù)測了其股價(jià)上漲，這主要源于對(duì)聯(lián)想集團(tuán)的長期跟蹤研究，能夠較為敏銳的捕捉到它的真實(shí)價(jià)值。

決定一個(gè)企業(yè)資本價(jià)值的最關(guān)鍵要素其實(shí)很簡單，無非當(dāng)期業(yè)績與預(yù)期業(yè)績。當(dāng)時(shí)筆者在研究聯(lián)想集團(tuán)2017/2018年的全年財(cái)報(bào)時(shí)發(fā)現(xiàn)，聯(lián)想集團(tuán)的PC業(yè)務(wù)主業(yè)表現(xiàn)非常優(yōu)異，不僅實(shí)現(xiàn)了323.79億美金，折合2066.65億人民幣的營收，稅前利潤更是高達(dá)14.59億美金，折合93.12億人民幣。

如果按照傳統(tǒng)智能硬件企業(yè)1倍的市銷率計(jì)算，聯(lián)想集團(tuán)單PC業(yè)務(wù)的市值就高達(dá)2000億人民幣，如果按照成熟硬件企業(yè)15倍的市盈率計(jì)算，聯(lián)想集團(tuán)的PC業(yè)務(wù)估值也至少在1000億-1500億人民幣之間。但當(dāng)時(shí)聯(lián)想集團(tuán)的市值卻只有400億港幣左右。

聯(lián)想集團(tuán)股價(jià)之所以在當(dāng)時(shí)如此低迷，核心根源是受智能手機(jī)與數(shù)據(jù)中心兩大并購業(yè)務(wù)的虧損拖累，影響了聯(lián)想集團(tuán)的整體盈利，進(jìn)而影響了股價(jià)表現(xiàn)。

不過在對(duì)聯(lián)想移動(dòng)與數(shù)據(jù)中心兩個(gè)業(yè)務(wù)進(jìn)行深入研究時(shí)會(huì)發(fā)現(xiàn)，這兩個(gè)業(yè)務(wù)當(dāng)時(shí)已經(jīng)呈現(xiàn)虧損收窄與業(yè)務(wù)向好的趨勢(shì)，一旦其能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，僅聯(lián)想集團(tuán)PC主業(yè)的豐厚盈利就能支撐聯(lián)想集團(tuán)至少千億級(jí)別的市值。這就是筆者當(dāng)時(shí)判斷聯(lián)想集團(tuán)股價(jià)被低估的核心邏輯。

2019年2月21日，聯(lián)想集團(tuán)發(fā)布了截止2018年12月31日的第三財(cái)季財(cái)報(bào)（自然年第四季度），該季度業(yè)績表現(xiàn)極為出色，其中PC業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)6個(gè)季度的同比增長，并于第三、第四季度均坐上了全球PC出貨量冠軍的寶座，移動(dòng)業(yè)務(wù)在收購摩托羅拉移動(dòng)后首次實(shí)現(xiàn)全球盈利，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)也連續(xù)第五個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利水平的改善。得益于PC業(yè)務(wù)盈利上漲，移動(dòng)業(yè)務(wù)扭虧為盈與數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)虧損大幅收窄等綜合因素影響，聯(lián)想集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了2.33億美元的季度凈利潤，重新回到收購摩托羅拉移動(dòng)與IBM服務(wù)器業(yè)務(wù)之前的最好盈利水平。

受這次財(cái)報(bào)業(yè)績影響，聯(lián)想集團(tuán)的股價(jià)又接連數(shù)個(gè)交易日大漲，截止最近一個(gè)交易日，聯(lián)想集團(tuán)的市值已經(jīng)接近900億港幣。

雖然較去年股價(jià)最低迷時(shí)期，聯(lián)想集團(tuán)的股價(jià)已經(jīng)上漲超過100%，但作為中國科技領(lǐng)域的代表性企業(yè)，公眾對(duì)聯(lián)想集團(tuán)的期望遠(yuǎn)不止于此，他們有著更高的期待。那么，在聯(lián)想集團(tuán)即將沖擊千億港幣市值的這個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，我們應(yīng)該如何正確看待其接下來的進(jìn)一步發(fā)展呢？

筆者認(rèn)為，要想準(zhǔn)確預(yù)測聯(lián)想集團(tuán)的下一步走勢(shì)，仍需要我們回歸聯(lián)想集團(tuán)的實(shí)際業(yè)務(wù)，從其具體的戰(zhàn)略與經(jīng)營狀況來尋找答案。

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誓師大會(huì)是聯(lián)想集團(tuán)最重要的管理傳統(tǒng)之一，從2001年開始至今已連續(xù)舉辦了19年。誓師，原義指軍隊(duì)出征前，統(tǒng)帥向戰(zhàn)士宣布作戰(zhàn)意義，強(qiáng)調(diào)紀(jì)律與作風(fēng)，以達(dá)到激勵(lì)士兵戰(zhàn)斗意志的目的。

聯(lián)想集團(tuán)的誓師大會(huì)也是一種很好的戰(zhàn)略溝通與激勵(lì)士氣的方式，在聯(lián)想集團(tuán)每年的誓師大會(huì)上，公司核心管理層會(huì)與各業(yè)務(wù)員工齊聚一堂，共同復(fù)盤過去一年的成績與不足，規(guī)劃新一年的業(yè)務(wù)目標(biāo)與執(zhí)行策略，以實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略的全員宣貫與士氣鼓舞。所以，參加聯(lián)想集團(tuán)的誓師大會(huì)，是詳細(xì)了解聯(lián)想集團(tuán)戰(zhàn)略與經(jīng)營的一個(gè)良機(jī)。

2019年4月18日上午，繼美國羅利、葡萄牙里斯本與日本東京站之后，“聯(lián)想2019/2020財(cái)年誓師大會(huì)(KICKOFF)”北京站也在國家網(wǎng)球中心的鉆石球場舉行，聯(lián)想集團(tuán)董事長兼CEO楊元慶攜聯(lián)想集團(tuán)全球核心高管與數(shù)千名中國區(qū)員工代表共同出席了這場盛會(huì)。

在誓師大會(huì)現(xiàn)場演講中，楊元慶除了總結(jié)2018年取得的成績，最重要的是宣布了聯(lián)想集團(tuán)的3S戰(zhàn)略，3S即Smart IOT(智能物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備)，Smart Infrastructure(智能基礎(chǔ)架構(gòu))和Smart Vertical(行業(yè)智能)。從字面意思上就可以看出，聯(lián)想集團(tuán)的3S戰(zhàn)略本質(zhì)上即智能化戰(zhàn)略，3個(gè)不同的S，是聯(lián)想集團(tuán)智能化戰(zhàn)略的三個(gè)核心賽道。對(duì)應(yīng)智能化戰(zhàn)略，聯(lián)想集團(tuán)今年誓師大會(huì)的主題也定位為“Smarter Technology For All(智能，為每一個(gè)可能)”。

“聯(lián)想是一家不停攀登，永不停歇的公司。每當(dāng)我們到達(dá)一個(gè)頂峰，總是會(huì)瞄準(zhǔn)下一個(gè)更高的山峰，立即出發(fā)。而下一個(gè)頂峰，就是智能化變革。” 楊元慶在演講中表示。

不過，對(duì)應(yīng)到具體的組織與業(yè)務(wù)，IDG的PC與手機(jī)業(yè)務(wù)，DCG的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)依然是驅(qū)動(dòng)聯(lián)想集團(tuán)業(yè)績?cè)鲩L的三大核心引擎，而行業(yè)智能業(yè)務(wù)將作為聯(lián)想的未來業(yè)務(wù)而長期投入。

針對(duì)新一財(cái)年，楊元慶為聯(lián)想集團(tuán)定下了營業(yè)額至少提升50億美元的財(cái)務(wù)目標(biāo)，其中PC、移動(dòng)與數(shù)據(jù)中心將分別承擔(dān)30億美元、10億美元與10億美元的新增銷售額任務(wù)。

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在中國本土召開的聯(lián)想誓師大會(huì)，最核心的看點(diǎn)之一是聯(lián)想中國的表現(xiàn)與未來發(fā)展。2018年，聯(lián)想在中國雖然遇到了上游芯片供應(yīng)短缺，中美貿(mào)易戰(zhàn)沖擊與華為、小米等跨界競爭對(duì)手進(jìn)攻等多重挑戰(zhàn)，但其依然交出了一份靚麗的成績單：營業(yè)額完成挑戰(zhàn)目標(biāo)的105%，貢獻(xiàn)利潤完成挑戰(zhàn)目標(biāo)的107%；在市場負(fù)增長的情況下，實(shí)現(xiàn)了全年3.2%的銷售額正增長。

但最讓人震驚的數(shù)字是，2018年第三財(cái)季，聯(lián)想在中國PC市場的市場份額已經(jīng)達(dá)到42.6%，這是一個(gè)巨大的成就。《礪石商業(yè)評(píng)論》在研究全球企業(yè)品牌時(shí)發(fā)現(xiàn)，很少有企業(yè)能在單一大型區(qū)域市場占到40%以上的市場份額，即使空調(diào)領(lǐng)域的專家品牌格力與冰洗領(lǐng)域的專家品牌海爾也都無法達(dá)到這個(gè)市場份額。

中國是聯(lián)想集團(tuán)的大本營，除了聯(lián)想在中國業(yè)務(wù)根基極為穩(wěn)固之外，我們還發(fā)現(xiàn)，目前無論P(yáng)C、手機(jī)、數(shù)據(jù)中心還是人工智能領(lǐng)域，中國市場都開始成為全球技術(shù)與產(chǎn)品趨勢(shì)的引領(lǐng)者，中國的許多先進(jìn)技術(shù)與商業(yè)實(shí)踐都可以復(fù)制到海外。如果企業(yè)要想在全球范圍內(nèi)取得成功，就必須先在中國市場取得成功。因此，中國也就理所當(dāng)然成為聯(lián)想集團(tuán)落地3S戰(zhàn)略的先鋒部隊(duì)。

在誓師大會(huì)上，聯(lián)想集團(tuán)執(zhí)行副總裁兼中國區(qū)總裁劉軍介紹了中國的“日出東方”戰(zhàn)略，“日出東方”戰(zhàn)略簡單總結(jié)為1個(gè)愿景、2個(gè)轉(zhuǎn)型與3個(gè)基石。一個(gè)愿景即聯(lián)想智慧中國，是指聯(lián)想致力于成為中國智能變革的引領(lǐng)者和賦能者；兩個(gè)轉(zhuǎn)型，一個(gè)是以客戶為中心轉(zhuǎn)型，是指通過升級(jí)業(yè)務(wù)模式，捍衛(wèi)PC業(yè)務(wù)的領(lǐng)導(dǎo)地位；另外一個(gè)是Device+轉(zhuǎn)型，是指把業(yè)務(wù)從PC拓展到SIoT產(chǎn)品、智慧行業(yè)解決方案和智慧服務(wù)；三大基石，則是指智能化變革、品牌再造和新創(chuàng)業(yè)文化的踐行。

其中，無論是從Device+轉(zhuǎn)型的角度，還是從智能化變革的角度，聯(lián)想中國都將智能物聯(lián)產(chǎn)品、智慧行業(yè)解決方案與智慧服務(wù)作為提速的三個(gè)賽道，這三個(gè)賽道與3S戰(zhàn)略一脈相承。

智能物聯(lián)產(chǎn)品賽道的核心就是讓PC、平板與手機(jī)產(chǎn)品變得更加智能。智能體現(xiàn)在設(shè)備能實(shí)時(shí)連接、永遠(yuǎn)在線，與其他設(shè)備能相互協(xié)作，能主動(dòng)適應(yīng)用戶需求，能用自然語言互動(dòng)，能無縫連接豐富的云應(yīng)用和云內(nèi)容，并且足夠安全，能確保用戶隱私。其次，圍繞智能家庭與智慧辦公等場景，聯(lián)想還將推出如智能時(shí)鐘、智能攝像頭、智能門鎖、智能會(huì)議系統(tǒng)與AR/VR等新型智能設(shè)備。另外就是對(duì)工廠里的機(jī)床、鼓風(fēng)機(jī)以及醫(yī)院里的醫(yī)療設(shè)備等大量非智能設(shè)備進(jìn)行智能化改造。

目前，聯(lián)想集團(tuán)在行業(yè)率先提出智能PC概念，其具備五大特質(zhì)：AOAC(永遠(yuǎn)在線、永遠(yuǎn)連接)，Multi-mode Natural Interaction(自然交互)，Advanced Security(先進(jìn)安全保護(hù))，Bespoke Cloud Service(定制化云服務(wù))與Adaptive computing powered by AI (AI驅(qū)動(dòng)的適應(yīng)性計(jì)算)。

智慧行業(yè)解決方案，是聯(lián)想在中國基于自身轉(zhuǎn)型經(jīng)驗(yàn)進(jìn)而賦能行業(yè)智能化轉(zhuǎn)型的嘗試。過去幾年，聯(lián)想中國在研究開發(fā)、供應(yīng)鏈管理、生產(chǎn)制造、市場營銷與售后服務(wù)等全價(jià)值鏈領(lǐng)域，都完成了自身的智能化再造。

例如，在智能制造領(lǐng)域，聯(lián)想打造的智能預(yù)測機(jī)器人，利用大數(shù)據(jù)深度學(xué)習(xí)進(jìn)行供應(yīng)鏈預(yù)測，可以預(yù)測13周以上的需求信息，準(zhǔn)確率比人工更高。

在智慧零售領(lǐng)域，聯(lián)想打造了沒有收銀員、無需排隊(duì)、0.2秒即可完成刷臉支付的無人商店，實(shí)現(xiàn)用戶體驗(yàn)與管理效率的平衡。

在AI智能服務(wù)領(lǐng)域，聯(lián)想中國50%以上的用戶問題都是由客服機(jī)器人回答，準(zhǔn)確度更高，去除人為情緒化干擾，溝通效率和用戶體驗(yàn)大幅提升。

基于自身的智能化轉(zhuǎn)型成果和實(shí)踐，聯(lián)想集團(tuán)將重點(diǎn)在智慧交通、智能制造、智慧醫(yī)療、智慧零售與智慧教育五大行業(yè)推進(jìn)行業(yè)智能解決方案的落地。

例如，聯(lián)想集團(tuán)目前已經(jīng)助力上海某鋼鐵集團(tuán)建立了智慧供應(yīng)鏈，為其實(shí)現(xiàn)了三大效率提升：(1)分區(qū)域、品種的預(yù)測精準(zhǔn)度達(dá)90%，智能預(yù)測推動(dòng)按需生產(chǎn)、智能采購、優(yōu)化庫存，準(zhǔn)時(shí)交貨率提升5%，每年節(jié)約成本上億元；(2)采購部的采購周期越來越短；(3)為集批采購、擇機(jī)采購等采購策略的選擇爭取時(shí)間。

聯(lián)想集團(tuán)還助力某汽車企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，通過整合企業(yè)內(nèi)外部數(shù)據(jù)，構(gòu)建企業(yè)運(yùn)營全量數(shù)據(jù)湖，深化數(shù)據(jù)智能，助力客戶敏捷商業(yè)運(yùn)營；并為汽車企業(yè)提供客戶畫像、客戶經(jīng)營、潛客挖掘、精準(zhǔn)營銷、車聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)，使其分析效率提升40%，人力成本下降60%。

最后，智慧服務(wù)于今年進(jìn)入聯(lián)想中國的轉(zhuǎn)型域，成為中國的新增長引擎。聯(lián)想中國的智慧服務(wù)，既包括面向大客戶的云領(lǐng)，也包括中小企業(yè)客戶百應(yīng)，還包括面向個(gè)人消費(fèi)者的想幫幫等服務(wù)內(nèi)容。

值得一提的是，在過去的財(cái)年，智慧服務(wù)收入達(dá)5億美元，年比年增長36%。2018年，聯(lián)想中國的智慧服務(wù)表現(xiàn)亮眼，管理的PC超過300萬臺(tái)，管理的服務(wù)器超過50萬臺(tái)，目前已經(jīng)成為中國ICT領(lǐng)域最大的設(shè)備服務(wù)和IT運(yùn)維服務(wù)提供商。

除了在核心業(yè)務(wù)上智能化變革，品牌再造與建立新創(chuàng)業(yè)文化也是聯(lián)想集團(tuán)目前急需解決的重要挑戰(zhàn)。

在品牌再造方面，聯(lián)想中國將圍繞用戶經(jīng)營開展社會(huì)化營銷與粉絲經(jīng)營等營銷模式，并持續(xù)推進(jìn)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的爆品營銷方式，以提升企業(yè)品牌形象，占領(lǐng)用戶心智。在新創(chuàng)業(yè)文化方面，聯(lián)想中國從客戶角度提出“敬畏感恩，超越期望”，從創(chuàng)業(yè)角度提出“雙手沾泥，熱血拼搏”，從創(chuàng)新角度提出“顛覆常規(guī)，不破不立”，從團(tuán)隊(duì)角度提出“同心合力、廉潔守信”的文化。品牌與文化的提升，將助力聯(lián)想中國“日出東方”戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)。

另外，劉軍在誓師大會(huì)上也公布了聯(lián)想中國2019財(cái)年的業(yè)務(wù)目標(biāo)，“100億美元營收，貢獻(xiàn)毛利10億美元，PC市場份額超過40%”。

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我們?cè)倩氐轿恼麻_篇提到的問題，“在聯(lián)想集團(tuán)即將沖擊千億港幣市值的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，我們應(yīng)該如何正確看待其接下來的進(jìn)一步發(fā)展呢？”在參加北京站的誓師大會(huì)，近距離觀察聯(lián)想集團(tuán)的戰(zhàn)略與經(jīng)營規(guī)劃后，我們已能較為清晰的勾勒出聯(lián)想集團(tuán)的業(yè)務(wù)全貌。

目前，聯(lián)想集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)即PC、手機(jī)、數(shù)據(jù)中心與行業(yè)智能四個(gè)主賽道業(yè)務(wù)，其將這四個(gè)主賽道業(yè)務(wù)及職能平臺(tái)歸類到績效域、轉(zhuǎn)型域、孵化域與平臺(tái)域四個(gè)部分。其中績效域中IDG的PC業(yè)務(wù)正貢獻(xiàn)著最為巨大也最為穩(wěn)定的財(cái)務(wù)收益，其是聯(lián)想集團(tuán)的業(yè)務(wù)之本，但全球PC市場遇到增長天花板已是不爭的事實(shí)，PC業(yè)務(wù)很難支撐聯(lián)想集團(tuán)未來的想象力。

所以，聯(lián)想集團(tuán)的想象力與突破點(diǎn)在于績效域中IDG的移動(dòng)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型域中IDG的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，以及孵化域中的行業(yè)智能業(yè)務(wù)。

決定企業(yè)是否能夠?qū)崿F(xiàn)質(zhì)變的前提是其是否能解決企業(yè)的主要矛盾，聯(lián)想集團(tuán)要想突破千億市值，甚至沖擊兩千億市值的規(guī)模，就必須找到并解決主要矛盾，而對(duì)移動(dòng)業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)與行業(yè)智能業(yè)務(wù)成功至關(guān)重要的聯(lián)想中國，就是聯(lián)想集團(tuán)實(shí)現(xiàn)質(zhì)變的主要矛盾，其蘊(yùn)育著聯(lián)想集團(tuán)的無限可能。

尤其在中國目前的市場競爭格局中，擁有強(qiáng)大硬件研發(fā)與供應(yīng)鏈能力的聯(lián)想手機(jī)，是除了華為、小米、OPPO與vivo之外，唯一有機(jī)會(huì)挑戰(zhàn)當(dāng)前中國智能手機(jī)行業(yè)格局的競爭者。

如果聯(lián)想的移動(dòng)業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)與行業(yè)智能業(yè)務(wù)能夠在中國市場實(shí)現(xiàn)領(lǐng)先，就能引領(lǐng)全球。如果這些業(yè)務(wù)不能在中國市場率先突破，就很難在全球市場獲得成功。這就像聯(lián)想中國“日出東方”戰(zhàn)略所表達(dá)的寓意那樣，其是引領(lǐng)聯(lián)想集團(tuán)突破千億市值、甚至邁向兩千億市值的那輪旭日。

在2019/2020財(cái)年的這屆誓師大會(huì)現(xiàn)場，筆者能明顯感覺到在場的數(shù)千名中國區(qū)員工士氣高漲，信心與斗志都較過去兩年有所增強(qiáng)，聯(lián)想中國區(qū)總裁劉軍在解讀每一個(gè)高光數(shù)據(jù)時(shí)都掌聲雷動(dòng)，這充分證明了聯(lián)想中國員工的活力與凝聚力，以及發(fā)自內(nèi)心對(duì)于聯(lián)想這家企業(yè)的自豪感與認(rèn)同感。

而由一群士氣高漲的本土將士組成的聯(lián)想中國，來作為聯(lián)想集團(tuán)復(fù)興變革的戰(zhàn)略先鋒，再合適不過。

就在劉軍誓師大會(huì)現(xiàn)場演講的末尾，其宣布4月23日聯(lián)想中國將召開春季新品發(fā)布會(huì)，發(fā)布公眾頗為期待的全新旗艦手機(jī)Z6pro，正式打響新財(cái)年聯(lián)想智慧中國的第一槍。