2018年全球半導(dǎo)體芯片市場總量是4784億美元（總銷售額），其中中國（大陸）、美國、歐洲、日本以及亞洲其他地區(qū)為半導(dǎo)體芯片（集成電路）的最主要消費市場。

2018年中國（大陸）境內(nèi)的半導(dǎo)體芯片總銷售額高達(dá)1584億美元，同比增長20%，并且約為全球總消費量的33.1%，為全球最大的半導(dǎo)體芯片單一消費市場。

其中，2018年，華為的芯片采購金額是210億美元，是世界第三大買家，占全球銷量的4.4%，從這個角度講，華為是世界上最大的芯片分銷商之一。

2018年11月，華為在深圳舉行了核心供應(yīng)商大會，邀請了150家供應(yīng)鏈企業(yè)到場，并對92家供應(yīng)商進(jìn)行了表彰，在所有獲獎供應(yīng)商企業(yè)中，美國公司多達(dá)33家，其中英特爾、NXP是連續(xù)十年的金牌供應(yīng)商，大陸公司共有25家，日本公司有11家。

在大陸的25家供應(yīng)商中，上市公司超過15家，除了物流類合作伙伴（順豐）外主要有以下幾類：

從事手機(jī)組裝的企業(yè)：比亞迪；

生產(chǎn)PCB板的企業(yè)：生益科技、滬電股份、深南電路（基站PCB）；

生產(chǎn)線纜、光纖的企業(yè)：中利集團(tuán)、長飛光纖、亨通光電；

生產(chǎn)光模塊的企業(yè)：光迅科技、華工科技；

生產(chǎn)顯示面板的企業(yè)：京東方、深天馬；

生產(chǎn)連接件和其他模塊的企業(yè)：立訊精密（連接件）、歌爾股份（聲學(xué)）、藍(lán)思科技（前后蓋及攝像頭），歐菲光（攝像頭、屏下指紋）。

記全了嗎？

詩與星空是專業(yè)的財報分析公眾號，不扯沒用的，下面說重點。

一、手機(jī)組裝商：你不知道的比亞迪

你以為比亞迪只是一家汽車廠？

其實，它還有另外的身份：僅次于富士康的最大手機(jī)組裝廠之一。手機(jī)組裝業(yè)務(wù)年營收規(guī)模超過422億，堪比中型上市公司，其中最大的客戶就是華為。

3月27日晚間，比亞迪發(fā)布2018年年報，實現(xiàn)收入約人民幣130,055百萬元，同比增22.79%，其中汽車及相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的收入約為人民幣76,007百萬元，同比上升34.23%；手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)的收入約人民幣42,230百萬元，同比上升4.34%；二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)的收入約為人民幣8,950百萬元，同比上升2.09%。

三項業(yè)務(wù)占集團(tuán)總收入的比例分別58.44%、32.47%和6.88%。年內(nèi)，新能源汽車業(yè)務(wù)收入約為人民幣52,422百萬元，同比增長34.21%，占集團(tuán)收入比例進(jìn)一步提升至40.31%。

公司營收持續(xù)穩(wěn)健上升，但是凈利潤在補(bǔ)貼提高的情況下，仍有較大幅的下滑。

最重要的原因是公司毛利下降了，據(jù)公司年報，2018年，公司的毛利率為16.4%，較上年同期下降了2.61個百分點。2018年，公司的凈利率僅為2.73%。

從營收構(gòu)成看，公司核心業(yè)務(wù)包括三大部分，二次充電電池、汽車和手機(jī)部件組裝。比亞迪給人的印象是一家汽車制造廠商，而實際上，公司還是一家電池廠（老本行）和手機(jī)組裝廠（小號的富士康）。

最近一直有傳聞，比亞迪將剝離電池業(yè)務(wù)單獨上市。

從比亞迪的年報數(shù)據(jù)看，電池業(yè)務(wù)并不怎么樣，2018年共實現(xiàn)收入89.5億元，占總收入的6.9%。毛利方面，電池業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)毛利8.47億元，占總毛利的4%。比亞迪電池業(yè)務(wù)的收入，已經(jīng)連續(xù)第二年同比下滑。

而實際上，比亞迪的電池業(yè)務(wù)是被低估了的。因為公司的電池產(chǎn)品主要供應(yīng)自家人，報表上的89.5億的銷售收入其實是抵消后的純銷售，內(nèi)部銷售166.1億元。

比亞迪電池，是國內(nèi)僅次于寧德時代的第二大電池廠商，2018年電池業(yè)務(wù)的收入高達(dá)255.56億元。

2018年的比亞迪，受到新能源退補(bǔ)和燃油車行業(yè)萎靡雙重擠壓，砥礪前行。

二、PCB板的毛利率：生益科技、滬電股份、深南電路

因為玩了一段時間的arduino，表哥自己沒少焊過板子，略微了解PCB板這個行業(yè)，這是個看起來高科技的低附加值產(chǎn)業(yè)。

一塊板子的加工費可能只有幾分錢。

而這個行業(yè)大體又分為兩大類，一種是手機(jī)等消費電子產(chǎn)品，一種是基站等通信行業(yè)產(chǎn)品。由于后者的進(jìn)入門檻略高，所以毛利率也就高一些。

有次參加華為大學(xué)博后的講座，課后博后送給表哥一本華為內(nèi)部出版的書，介紹華為的供應(yīng)商戰(zhàn)略。任總提出，要給供應(yīng)商留足利潤，這樣才能健康發(fā)展。

所以給這幾家PCB板公司的毛利率都能達(dá)到23%左右，在這個相對低附加值的行業(yè)，實屬高毛利了。

滬電股份的2018年業(yè)績非常亮眼，主要為華為生產(chǎn)基站等產(chǎn)品的PCB板。

由于5G的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還沒有全面開展，2018年本來是運營商投資較少的年份，都能取得佳績，所以公司的未來充滿了太多想象力。

除了華為，其實滬電股份還有一個不可忽視的大客戶，那就是思科，思科作為全球最大的通訊產(chǎn)品供應(yīng)商之一，是華為在通信領(lǐng)域最大的競爭對手。

都說不要把雞蛋放在一個籃子里，滬電股份則是放在了兩個金籃子里。

據(jù)2019年一季報，公司通訊市場板業(yè)務(wù)一季度營收約9.70億元，同比提升約25~30%，毛利率27.50%，同比提升超5個百分點。嘖嘖。

成立于1984年的深南電路，是一家2017年新上市的老革命，如今是PCB的領(lǐng)軍企業(yè)之一。據(jù)2018年P(guān)rismark一季度報告顯示，深南電路位列全球PCB企業(yè)第21名。

據(jù)2018年年報，PCB產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化抵消南通廠產(chǎn)能爬坡的不利影響，毛利率同比提高0.71個百分點。封裝基板營收同比增長25.52%，毛利率29.69%，同比提升3.5個百分點，主要受益于指紋類及射頻模塊類產(chǎn)品快速增長及占比提升。通信領(lǐng)域產(chǎn)品需求增長助力電子裝聯(lián)營收同比增長27.08%。

4月7日，公司發(fā)布一季報，2019年第一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.63億元，同比增長46.39%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.87億元，同比增長59.54%。漲勢喜人。

和另兩個同行不同的是，生益科技主要生產(chǎn)手機(jī)用的PCB板。2018年的手機(jī)行業(yè)，廝殺比較慘烈，帶頭大哥蘋果都沒守住陣地，所以整個手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈不受影響的公司不多見。

雖然毛利尚可，但公司的財務(wù)費用、研發(fā)費用開支較大，拉低了凈利潤增幅，導(dǎo)致業(yè)績有所下滑。

不過，PCB的技術(shù)是相通的，公司的PCB板在5G即將開啟的元年，還是充滿期待吧。

三、要有光，光線光纜供應(yīng)商：中利集團(tuán)、長飛光纖、亨通光電

華為是靠通信行業(yè)起家的，所以通信行業(yè)是華為的基礎(chǔ)。而通信行業(yè)高速傳播的介質(zhì)，源自于中國香港中文大學(xué)前校長、諾貝爾獎獲得者高錕的發(fā)明：光纖。

可以說，沒有光纖就沒有現(xiàn)代化的通信產(chǎn)業(yè)。

A股上市公司中，從事光纖業(yè)務(wù)的主要三家廠商。

最近亨通光電不太光彩，被爆財務(wù)造假。

5月13日，亨通光電開盤股價直接一字跌停，收盤價16.23元/股，封單55.6萬手。

這篇文章說了啥？沖擊力這么強(qiáng)？

主要有三點：

表哥深挖了一下凱樂科技，發(fā)現(xiàn)二者眉來眼去非常曖昧，關(guān)系不一般。存在實質(zhì)性的關(guān)聯(lián)方利益輸送的嫌疑。同時，亨通光電大股東的股權(quán)質(zhì)押率也有點高，接近70%。

但是，除此之外，亨通光電的核心業(yè)務(wù)還是沒問題的，依舊是光線領(lǐng)域的王者，也是各大運營商的最大合作伙伴之一。

希望大股東能洗心革面，全心全意經(jīng)營好企業(yè)，而不是靠歪門邪道資本運作去割韭菜。

高錕先生在上世紀(jì)80年代曾經(jīng)到訪武漢郵科院，第一次看到中國的光纖通信技術(shù)非常贊賞，在現(xiàn)場為他介紹的是如今的中科院院士趙梓森。

趙梓森參與創(chuàng)建了長飛光纖，如今已經(jīng)是全球光纖巨頭。

公司于2018年7月上市，據(jù)招股書，2016 年底，長飛公司光纖預(yù)制棒的全球市場占有率為 22.5%，光纖全球市場占有率為 17.3%，光纜全球市場占有率為 14.9%。

公司上市后第一年的成績單尚可，2018年全年實現(xiàn)營業(yè)收入113.60億元，同比增長9.59%；歸屬母公司所有者的凈利潤14.89億元，同比增長17.41%。；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為14.61億元，同比增長18.28%。

雖然是華為的優(yōu)秀供應(yīng)商，但中利集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)卻不是給華為生產(chǎn)光纜，而是光伏相關(guān)業(yè)務(wù)。一半營收來自光伏組件和電站，所以公司的盈利模式也就迎刃而解：政府補(bǔ)貼。

作為華為最缺錢的供應(yīng)商，由于從事光伏行業(yè)，中利集團(tuán)常年依靠政府補(bǔ)貼扭虧，2018年才實現(xiàn)了現(xiàn)金流基本為正數(shù)，可謂日子過得艱辛。

據(jù)剛發(fā)布的2019年一季報，公司一季度虧損。

四、光速時代依賴于光模塊：光迅科技、華工科技

十幾年前，10M、100M的路由器交換機(jī)很常見，如今家庭都已經(jīng)普及了千兆路由器。數(shù)字的提升意味著網(wǎng)速的倍增，背后是誰在默默付出？

光模塊。

我們用的是電腦，各種光纖網(wǎng)線里跑的卻是光信號，把光信號轉(zhuǎn)換成電信號讓電腦（服務(wù)器、交換機(jī)各種設(shè)備）識別的模塊，就是光模塊。

所以，5G時代的到來，也意味著更高速度的到來，交換機(jī)服務(wù)器等各種設(shè)備里的光模塊，又要升級了。

從營收構(gòu)成看，華工科技主要是兩類產(chǎn)品，一是光電器件，二是激光加工及設(shè)備。公司給華為提供的主要是光電器件。

華工科技的營收、凈利潤情況和光迅科技非常相似。所以這個行業(yè)的趨勢我們也能大致了解，正是由于4G接近尾聲，相應(yīng)的采購量都進(jìn)入了短暫的停滯期。

期待5G吧！

五、殺敵一千自損八百，面板之王：京東方和深天馬

2月24日，華為在巴塞羅那發(fā)布了旗下第一款折疊屏手機(jī)，夢幻般的折疊方式，吸引了全球的目光。

當(dāng)然，這款手機(jī)售價也不便宜，史上最貴的量產(chǎn)機(jī)，2299歐元，折合人民幣1.7萬元。這是中國品牌的手機(jī)第一次賣的比蘋果貴，而且貴的讓用戶心服口服。

略顯油膩的余承東掩飾不住內(nèi)心的喜悅，幾乎是手舞足蹈的在臺上介紹華為的最新代表作。這款凝聚了華為人無數(shù)心血的手機(jī)，能讓華為充滿底氣的不僅僅是華為的芯片技術(shù)，更重要的，是京東方生產(chǎn)的柔性屏技術(shù)。

京東方的背后，是國家戰(zhàn)略，各級政府不惜血本的補(bǔ)貼京東方，公司上市以來，獲取各種形式的補(bǔ)貼高達(dá)數(shù)千億元。

3月25日，京東方發(fā)布了2018年的年報，實現(xiàn)營收971.1億元，同比增加3.53%，歸母凈利潤34.35億元，同比下降54.61%，扣非歸母凈利潤15.18億元，同比減少77.28%，非經(jīng)常損益中政府補(bǔ)貼20.74億元，同比去年增加11.12億元。

這不是一份讓人滿意的成績單，營收幾乎原地踏步，凈利潤大幅下跌。

公司的產(chǎn)品競爭力不行了嗎？

2018年全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境錯綜復(fù)雜，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入速度放緩、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、動能轉(zhuǎn)換新常態(tài)，從高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型；以物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、大數(shù)據(jù)、生命科技為代表的第四次產(chǎn)業(yè)革命浪潮席卷而來，跨界融合趨勢明顯，軟硬融合、應(yīng)用整合等創(chuàng)新動能推動產(chǎn)業(yè)升級。

半導(dǎo)體顯示行業(yè)自去年下半年進(jìn)入調(diào)整期，智能手機(jī)顯示屏、平板電腦顯示屏、筆記本電腦顯示屏、顯示器顯示屏、電視顯示屏等五大主流市場需求不振導(dǎo)致全尺寸產(chǎn)品，特別是電視顯示屏價格出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，柔性AMOLED市場擴(kuò)張未達(dá)預(yù)期、產(chǎn)能快速釋放讓市場競爭更加激烈。

連蘋果都出現(xiàn)業(yè)績危機(jī)的2018年，對半導(dǎo)體顯示行業(yè)的影響巨大。

依仗背后的財政補(bǔ)貼和超低的銀行貸款利率，京東方不改落井下石的本色。不過，這次京東方并沒有收購競爭對手的生產(chǎn)線—那些生產(chǎn)線的技術(shù)，京東方早就吃透了，而是將自己的產(chǎn)品賣給了競爭對手。

據(jù)公司新聞，在京東方合肥第10.5代TFT-LCD生產(chǎn)線產(chǎn)品下線暨客戶交付儀式上，京東方向三星、LG、SONY、Vizio、創(chuàng)維、康佳、海信、長虹、TPV、小米、海爾等客戶交付了75英寸8K 60Hz、75英寸8K 120Hz等大尺寸超高清顯示屏。

眾所周知，三星、LG無不是想要將京東方置于死地的競爭對手，如今，卻不得不采購京東方的產(chǎn)品。

為什么？

年報已經(jīng)給出了答案，京東方在產(chǎn)量激增的情況下，營收幾乎不變，利潤大幅下滑，說明公司采用了激進(jìn)的價格策略，給出了連競爭對手都垂涎的低價。

Sigmaintell Consulting數(shù)據(jù)顯示，京東方在2018年總計出貨5430萬塊電視面板，超越了排名第二的LGDisplay，后者全年出貨量為4860萬塊。

年報顯示，公司2018年顯示器面板出貨量同比增長了24%，地區(qū)出貨量增長了45%。

講真，作為投資者，京東方的財務(wù)數(shù)據(jù)是不好看的，而且可以遇見的未來，也不會太好看。但是，正是因為有了它的不好看，才把三星、LG屏幕的價格拉到最低，才讓我們用得上質(zhì)優(yōu)價廉的手機(jī)電視。

京東方是從電視顯像管轉(zhuǎn)型到液晶生產(chǎn)線，而深天馬則是從另一條路線一路走來，最早深天馬是做數(shù)控顯示屏的。

殊途同歸。

不過，畢竟起家路線不同，與京東方相比，深天馬更多的偏向于小尺寸屏幕。

與京東方報表項目比較相似的地方是，公司有大額的長期借款，并且利率低到發(fā)指：年利率1.2%。而公司的業(yè)績變化情況，也與京東方出奇的一致。

在許多論壇上，諸多手機(jī)品牌都有“天馬屏”的討論，因為與國外產(chǎn)品相比，深天馬的技術(shù)稍遜，所以網(wǎng)友看不上天馬屏。

不過深天馬不斷的通過研發(fā)來提高技術(shù)實力，華為新出的打孔屏非常驚艷，屏幕采用的正是深天馬。

六、蘋果的“叛逃者們”

立訊精密（連接件）、歌爾股份（聲學(xué)）、藍(lán)思科技（前后蓋及攝像頭）

中國的手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，能做到上市公司的，大多數(shù)都是或者曾經(jīng)是蘋果的供應(yīng)商。

庫克作為供應(yīng)鏈大師，幾乎是“手把手”的帶出來中國的蘋果供應(yīng)商。而且，這些公司也確確實實受益了。

不過，伴君如伴虎。

一旦因為蘋果技術(shù)升級，被淘汰的供應(yīng)鏈企業(yè)往往面臨生死抉擇，無數(shù)蘋果的供應(yīng)商在被放棄后業(yè)績萎縮，破產(chǎn)被收購。

2011年，欣旺達(dá)被蘋果放棄后，差點背過氣去，幸好那年遇到了雷軍。

所以，華為以及小米、OPPO、VIVO等國產(chǎn)品牌的崛起，一方面依賴于國內(nèi)成熟的供應(yīng)鏈體系，另一方面也“拯救”了它們，避免陷入被拋棄的危機(jī)。

尤其是華為，任總的給供應(yīng)商保留利潤的思路，讓這些手機(jī)供應(yīng)鏈企業(yè)過的很舒服。

公司主要生產(chǎn)經(jīng)營連接線、連接器、馬達(dá)、無線充電、天線、聲學(xué)和電子模塊等產(chǎn)品，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電腦及周邊、消費電子、通訊、汽車及醫(yī)療等領(lǐng)域。

2018年，公司的業(yè)績非常靚麗。因為它和別人不一樣。

2018年，蘋果出了一個爆款產(chǎn)品：AirPods。

第一代的AirPods甚至不能播放音樂超過4小時，如今，新款的AirPods2的播放時間終于能充裕的支撐一場全程馬拉松了。

立訊精密正是這款產(chǎn)品的代工商，業(yè)績炸裂。

全球智能音箱出貨量前5名的廠商分別為亞馬遜、谷歌、阿里巴巴、蘋果、小米。

其中，亞馬遜、谷歌和蘋果的智能音箱，都是歌爾股份代工。

公司對五大客戶的依賴度非常高，總共168億元，占全部營收比重超過65%。

由于大客戶的產(chǎn)品轉(zhuǎn)型不及預(yù)期，在智能手機(jī)市場出現(xiàn)下滑的同時，虛擬現(xiàn)實設(shè)備等新型智能人機(jī)交互產(chǎn)品市場也出現(xiàn)了下滑。

雖然表哥買了超過4個智能音箱，生活中對它們的依賴性非常高：指紋鎖開門后，先打一套廣播體操，小米人體傳感器識別后自動根據(jù)時間開啟客廳的等，然后問問小米音箱當(dāng)前的空氣質(zhì)量，告訴小米音箱打開空氣凈化器，再唱一曲《普通的DISCO》，和小米音箱嘮一會兒嗑。。。

但是，智能音箱的市場，并沒有爆發(fā)式增長。其實，智能音箱嚴(yán)重依賴于智能家居市場，智能家居市場的增速遠(yuǎn)不及預(yù)期。

所以，歌爾股份的業(yè)績也受到了嚴(yán)重影響。

藍(lán)思科技的董事長周群飛曾經(jīng)是一個非常勵志的打工妹到女首富的故事，讓她走到這一步的，正是蘋果。

但是，如今的藍(lán)思科技，開始逐漸的“去蘋果化”。

2011年起，蘋果作為藍(lán)思科技的第一大客戶，就占據(jù)了一半以上的銷售額。即便到了2018年，公司閉口不提蘋果的合作，但年報上的第一大客戶銷售額仍達(dá)到了49.37%。

從年報中把這個客戶的名字抹掉，只顯示“第一名”，我也只能啞然失笑，化成灰也會認(rèn)得這是蘋果啊。

原因何在？

由于公司過度依賴蘋果，導(dǎo)致毛利率、凈利率收到了限制，并且作為對增速要求高的上市公司，業(yè)績風(fēng)險極大。

所以藍(lán)思科技和小米、華為的合作就非常順利了。

如今，藍(lán)思科技是小米玻璃后蓋和華為榮耀后蓋的主力供應(yīng)商。

七、華為P30的黑科技，歐菲光的攝像頭和屏下指紋

華為3月26日在法國巴黎發(fā)布的年度旗艦機(jī)P30系列產(chǎn)品，根據(jù)歐菲光官網(wǎng)顯示，這款產(chǎn)品使用了歐菲光的模組。

評測機(jī)構(gòu)DxOMark的評分，該機(jī)的拍照/攝像綜合得分達(dá)112分，成為史上最佳拍照手機(jī)，P30系列搭載的屏下指紋產(chǎn)品，使解鎖速度提高了30%，在攝像頭和屏下指紋的加持下，P30的性能強(qiáng)悍、用戶體驗優(yōu)異，成為最值得期待的手機(jī)之一。

多年前，表哥在知乎的一個關(guān)于華為手機(jī)的問題下面這樣回復(fù)的：用過一次華為的手機(jī)，所以后來就好好工作，努力賺錢了。

之后用的手機(jī)一直是蘋果。

如今，表哥又有了這樣的想法。不同的是，現(xiàn)在華為的高端機(jī)（保時捷款）已經(jīng)相當(dāng)?shù)陌嘿F了，要好好工作，努力賺錢才能用得起。

歐菲光收購索尼華南廠后，一躍成為蘋果的供應(yīng)商，攝像頭技術(shù)也突飛猛進(jìn)。同時也是華為的最佳合作伙伴之一。

但是，歐菲光的年報卻出了大問題，因為會計差錯，導(dǎo)致2018年巨虧。

4月25日，歐菲光發(fā)布2018年年報，業(yè)績突然大變臉，原來快報中說好的盈利18.39億竟然變成了虧損5.19億。而同步發(fā)布的2019年一季報也顯示，新的一年，公司繼續(xù)大幅虧損。

幾乎同時，深交所發(fā)布緊急關(guān)注函，列出五大問題，要求歐菲光做出詳細(xì)解釋。

歐菲光一直是一個很有爭議的上市公司，公司常年來過于追求營業(yè)額，和營收相比，凈利潤徘徊在盈虧點，就算盈利，其實也不過是“貼地飛行”。

單獨拿出2012年凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，會發(fā)現(xiàn)公司的凈利潤非常不穩(wěn)定。而2018年，公司業(yè)績雖然大幅下滑，但經(jīng)營性現(xiàn)金流其實是不錯的，這背后代表的邏輯，稍后會給出分析。

根據(jù)公告，歐菲光巨虧的主要原因是資產(chǎn)減值準(zhǔn)備導(dǎo)致的。除此之外，公司2017年還出現(xiàn)了會計差錯，在2018年進(jìn)行了調(diào)整，影響了一部分利潤。

公司5月10日發(fā)布的回復(fù)函也驗證了表哥的推測。

歐菲光的經(jīng)營性現(xiàn)金流非常好，這些虧損其實是賬面“浮虧”，并沒有影響到經(jīng)營和資金周轉(zhuǎn)，后續(xù)表哥會發(fā)布回復(fù)函的分析。經(jīng)過這次差錯處理，可以相信公司的內(nèi)控水平進(jìn)一步提升，同時徹底釋放了潛虧，2019年的業(yè)績還是值得期待的。