近兩年來，國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)得到了前所未有的突飛猛進(jìn)，大批晶圓廠在國內(nèi)落地，國內(nèi)材料、設(shè)備廠商也得到了絕佳的成長機(jī)遇。與此同時，科創(chuàng)板的設(shè)立給了國內(nèi)半導(dǎo)體廠商一個全新的融資渠道，大批優(yōu)質(zhì)的半導(dǎo)體廠商加快了上市步伐。

7月12日，據(jù)上交所官網(wǎng)顯示，沈陽芯源微電子設(shè)備股份有限公司(以下簡稱“芯源微”)擬科創(chuàng)板上市申請獲受理。

至此，科創(chuàng)板受理企業(yè)達(dá)到了148家，其中集成電路企業(yè)達(dá)14家，包括芯源微、華潤微、晶晨股份、睿創(chuàng)微納、樂鑫科技、瀾起科技、聚辰股份、晶豐明源、和艦芯片、神工股份、硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、華特股份、安集科技、中微公司等，涉及IDM、設(shè)計(jì)、制造、設(shè)備和材料等產(chǎn)業(yè)鏈多個環(huán)節(jié)。

芯源微：位列國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備廠商五強(qiáng)

芯源微成立于2002年，是由中科院沈陽自動化研究所發(fā)起創(chuàng)建的國家高新技術(shù)企業(yè)，主要從事半導(dǎo)體專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括光刻工序涂膠顯影設(shè)備（涂膠/顯影機(jī)、噴膠機(jī)）和單片式濕法設(shè)備（清洗機(jī)、去膠機(jī)、濕法刻蝕機(jī)），可用于6英寸及以下單晶圓處理（如LED芯片制造環(huán)節(jié)）及8/12英寸單晶圓處理（如集成電路制造前道晶圓加工及后道先進(jìn)封裝環(huán)節(jié)）。

根據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會發(fā)布的2018年中國半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)數(shù)據(jù)，芯源微2018年位列國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備廠商五強(qiáng)。

芯源微生產(chǎn)的涂膠顯影設(shè)備產(chǎn)品成功打破國外廠商壟斷并填補(bǔ)國內(nèi)空白，其中在LED芯片制造及集成電路制造后道先進(jìn)封裝等環(huán)節(jié)，作為國內(nèi)廠商主流機(jī)型已成功實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

據(jù)招股書披露，芯源微擬向社會公開發(fā)行不超過2,100萬股，計(jì)劃募集資金3.78億元投入高端晶圓處理設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、高端晶圓處理設(shè)備研發(fā)中心項(xiàng)目兩大項(xiàng)目。

芯源微表示，公司現(xiàn)有凈化廠房已經(jīng)不能滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。通過募投項(xiàng)目的實(shí)施，公司將新建高等級凈化廠房8,000.00㎡，同時引進(jìn)行業(yè)領(lǐng)先的國內(nèi)外先進(jìn)智能檢測設(shè)備，幫助公司提升前道芯片制造領(lǐng)域產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和生產(chǎn)能力，滿足公司市場擴(kuò)張的需要，保持市場競爭優(yōu)勢地位。

此外，我國半導(dǎo)體設(shè)備的國產(chǎn)化程度仍然較低，特別是在前道設(shè)備領(lǐng)域。以前道涂膠顯影設(shè)備為例，該類設(shè)備的市場和工藝技術(shù)長期以來均被國外廠商如日本東京電子所把持，特別是28nm及以下節(jié)點(diǎn)的ArFi浸沒式涂膠顯影設(shè)備，我國目前尚未掌握此項(xiàng)技術(shù)。通過募投項(xiàng)目的實(shí)施，有助于加速公司與浸沒式光刻技術(shù)（ArFi）相匹配的涂膠顯影設(shè)備的研發(fā)，掌握更為先進(jìn)的設(shè)備制造及成套工藝技術(shù)，從而彌補(bǔ)我國該領(lǐng)域設(shè)備市場的空白，推進(jìn)高端半導(dǎo)體專用設(shè)備國產(chǎn)化進(jìn)程，提升我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的整體競爭力。

政府補(bǔ)貼支撐業(yè)績，財(cái)務(wù)問題成隱患

不可否認(rèn)，芯源微在技術(shù)實(shí)力方面是處于國內(nèi)領(lǐng)先的，但在財(cái)務(wù)方面卻存在著諸多風(fēng)險。芯源微表示，由于存在研發(fā)費(fèi)用增大、下游市場需求波動、新產(chǎn)品商業(yè)化推廣不及預(yù)期等問題影響，不排除未來公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)大幅波動甚至上市當(dāng)年虧損的風(fēng)險。

2016-2019第一季度，芯源微實(shí)現(xiàn)營收分別為1.47億元、1.89億元、2.09億元、1030.53萬元；同期對應(yīng)的凈利潤492.85萬元、2,626.8萬元、3,047.79萬元、-902.52萬元。

值得注意的是，2016-2018年期間，芯源微獲得的政府補(bǔ)助金額分別為 820.99 萬元、2,235.36 萬元和 2,123.22 萬元，占當(dāng)期利潤總額的比例分別為 171.62%、 74.63%和 64.61%，占比較高。

此外，2016-2018年期間，芯源微獲得的稅收優(yōu)惠金額合計(jì)數(shù)分別為 392.13 萬元、1,376.16 萬元和 1,512.49 萬元，占當(dāng)期利潤總額的比例分別為 81.97%、45.95%和 46.02%。

顯然，芯源微在經(jīng)營業(yè)績方面較為薄弱，若是稅收優(yōu)惠或政府補(bǔ)貼有所減弱，芯源微都有可能因此發(fā)生虧損，公司并不具備持續(xù)獲利能力。

隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，芯源微應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模整體呈現(xiàn)增長趨勢，且兩者占比超7成，嚴(yán)重影響公司的資金周轉(zhuǎn)及使用效率，給公司生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)務(wù)發(fā)展帶來不利影響。

報告期各期末，芯源微應(yīng)收賬款凈額分別為 3,223.34 萬元、2,433.16 萬元、5,352.03 萬元及 4,079.02 萬元，占當(dāng)期流動資產(chǎn)的比例分別為 14.42%、10.08%、18.35% 及 15.65%。

在存貨方面，報告期各期末芯源微存貨凈額分別為 9,745.63 萬元、8,854.43 萬元、14,365.26 萬元和 15,805.37 萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為 32.78%、26.42%、37.83%和 45.23%，存貨規(guī)模較高，而存貨周轉(zhuǎn)率較低，分別為 0.83 次、1.13 次、0.93 次和 0.04 次。

值得一提的是，芯源微因存貨規(guī)模也付出了相應(yīng)的代價，報告期各期末其存貨跌價準(zhǔn)備分別為504.43 萬元、 556.62 萬元、 444.38 萬元、444.38萬元，僅2019年第一季度其存貨跌價準(zhǔn)備高達(dá)444.48萬元，這也是影響其凈利潤的重要阻礙。

報告期各期，芯源微經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為 6,687.18 萬元、 4,246.40 萬元、-2,831.55 萬元及-2,051.97 萬元，呈現(xiàn)下降趨勢甚至轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)，這也使得公司貨幣資金在2018和2019年第一季度出現(xiàn)大幅減少的狀態(tài)。

芯源微表示，未來，隨著公司經(jīng)營規(guī)模的不斷擴(kuò)大，營運(yùn)資金需求日益增加，如果客戶不能按時結(jié)算或及時付款，將影響公司的資金周轉(zhuǎn)及使用效率，可能導(dǎo)致公司出現(xiàn)流動性風(fēng)險，進(jìn)而對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。