近日，中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所區(qū)塊鏈課題組在《中國金融》撰文稱，區(qū)塊鏈以大量冗余數(shù)據(jù)的同步存儲和共同計算為代價，犧牲了系統(tǒng)處理效能和客戶的部分隱私，尚不適合傳統(tǒng)零售支付等高并發(fā)場景。但是在對信息可信共享要求較高、對并發(fā)量要求較低的領域，例如交易結算、貿易金融、產(chǎn)權轉讓等，區(qū)塊鏈已經(jīng)有廣泛應用。

其中，跨境支付、交易結算類區(qū)塊鏈支付公司獲得快速成長，被市場看好。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，僅2020年2月有3家結算類區(qū)塊鏈支付企業(yè)獲得4700萬美元融資?？缇持Ц毒揞^瑞波稱，要在未來12個月內上市。

值得注意的是，中國的央行數(shù)字貨幣（DC/EP）也呼之欲出。截至 2月4日中國央行有關數(shù)字貨幣的發(fā)行全流程專利都已經(jīng)申請完畢，包括生成、流通和回收。

業(yè)內人士認為，央行數(shù)字貨幣將大規(guī)模應用于零售等并發(fā)量高的業(yè)務場景，或許能解決當前區(qū)塊鏈支付效率較低的問題。同時，央行數(shù)字貨幣的發(fā)行將對現(xiàn)有的金融市場帶來顛覆性的變化，創(chuàng)造出更多新的商業(yè)機會。

全球匯款市場超6000億美元 結算類區(qū)塊鏈支付企業(yè)獲資本市場看好

目前情況看，區(qū)塊鏈更適用于低頻高額的支付場景，在支付領域的應用主要集中在跨境支付和貿易金融等領域，包括跨境支付、外匯結算、貿易結算、信用卡支付等等。

事實上，僅跨境支付就是門大生意。根據(jù)世界銀行報告，2018 年中低收入發(fā)展中國家的預計增長 3.5% 至 4660 億美元，而全球匯款預計增長 3.4% 至 6160 億美元。2017 年美國就有將近1500億美元匯出轉給其他國家的個人。

從投資融資來看，盡管投資環(huán)境漸冷，但區(qū)塊鏈支付結算類企業(yè)仍獲得市場認可。2月8日，提供B2B數(shù)字貨幣服務的商業(yè)支付公司 Paystand完成了 2000 萬美元B輪融資。Paystand通過構建基于區(qū)塊鏈的支付開放平臺，向商家提供付費 API，支持比特幣、電子支票（e-checks）和信用卡的支付需求。2月6日區(qū)塊鏈結算公司Clear斬獲1300萬美元A輪融資，西雅圖支付結算公司 Transparent Systems也完成1400萬美元A輪融資。

跨境支付巨頭瑞波（Ripple）在2019年12月完成高達2億美金的C輪融資，估值達100億美元。瑞波首席執(zhí)行官Brad Garlinghouse表示，公司可能會在未來12個月內上市。根據(jù)Crunchbase的數(shù)據(jù)，Ripple迄今為止已經(jīng)籌集了2.936億美元的資金。

國內在跨境支付上也早已開始區(qū)塊鏈布局。2017 年 2 月招商銀行（34.830， 0.20， 0.58%）宣布已將區(qū)塊鏈技術用于全球現(xiàn)金管理領域的跨境直聯(lián)清算、全球賬戶統(tǒng)一視圖以及跨境資金歸集。2018 年 6 月 香港版支付寶 AlipayHK 上線基于電子錢包的區(qū)塊鏈跨境匯款服務，其用戶可以通過區(qū)塊鏈技術給菲律賓用戶轉賬。蔣照生稱，中國銀行（3.590， 0.02， 0.56%）業(yè)目前接近一半的商業(yè)銀行區(qū)塊鏈實踐都與區(qū)塊鏈跨境業(yè)務有關。

事實上，在傳統(tǒng)金融跨境支付清算領域，SWIFT（環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會）幾乎占據(jù)了壟斷地位。但SWIFT 因效率低、時間長、費用高等弊端被廣為詬病?？缇硡R款的成本高昂，平均每個匯款人承擔手續(xù)費達 7.68%，主要成本源于銀行匯款手續(xù)費和 SWIFT 電報費用。

而區(qū)塊鏈技術恰好可以解決這些痛點。零壹智庫分析師、數(shù)字資產(chǎn)研究院研究員蔣照生告訴記者，區(qū)塊鏈在支付領域的機會是巨大的，相關應用要集中在跨境支付等場景，能夠提高資金流動效率、優(yōu)化金融機構的業(yè)務流程、緩解信任問題。

其支付系統(tǒng)可實現(xiàn)點對點的資金交易，不再依賴于第三方清算機構服務，實現(xiàn)了自動實時交易、資金實時清算。相較中心化系統(tǒng)，區(qū)塊鏈以分布式架構提高了支付系統(tǒng)的穩(wěn)定性，每個參與節(jié)點都可以記賬、存儲數(shù)據(jù)，部分節(jié)點數(shù)據(jù)丟失或損壞，對整個系統(tǒng)的運轉、數(shù)據(jù)庫的完整和信息更新沒有任何影響。

比特幣的貨幣職能有限 零售場景下發(fā)展受阻

2008年比特幣問世，2012年開始出現(xiàn)基于區(qū)塊鏈的支付公司，發(fā)展之初大都聚焦于數(shù)字貨幣，尤其是比特幣的支付業(yè)務。

有“幣圈支付寶”之稱的幣圈獨角獸 Circle 在2018 年5月完成了 1.1 億美元 E 輪融資，當時估值已接近 30億美元。最初Circle就定位于提供數(shù)字貨幣支付服務，使用場景主要是 B2C 商家與客戶之間使用數(shù)字貨幣和C2C 跨境轉賬。但是3 年之后，Circle取消了大部分數(shù)字貨幣支付服務，收縮到跨境支付的垂直場景。

同樣，剛剛獲得B輪融資的Paystand 最初也定位在向商家提供 B2B、B2C 支付解決方案的服務商，2018年開始逐漸淡化比特幣支付業(yè)務。

比特幣的貨幣職能有限，沒能如想象的那樣迅速爆發(fā)。“當時大家都認為它有可能、有潛力能成為大家能夠接受的支付方式，為提升比特幣的流轉效率也探索了很多可能性?！?LITEX創(chuàng)始人王碩斌在支付行業(yè)摸爬十余年，2016年關注到比特幣支付，開始轉型提供區(qū)塊鏈支付的解決方案。

“我們還嘗試了比特幣和日常零售結合提出解決方案等，但現(xiàn)在看更多是一種補充性的解決方案?！蓖醮T斌認為，比特幣支付不會成為主流用于日常零售支付，背后沒有國家實體或者大公司背書、完全中心化，由小機構掌控的虛擬貨幣很難成為通用的零售貨幣。

王碩斌告訴記者，當前區(qū)塊鏈支付仍處在早期，面臨三大挑戰(zhàn)限制發(fā)展：一是合規(guī)性，原有公鏈體系下的數(shù)字貨幣在國內并不合規(guī)，相關公司也只能在海外開展業(yè)務。二是技術上，公鏈體系做擴容技術是非常困難的，難在于權衡效率、安全性、去中心化三者之間的關系。而最大的挑戰(zhàn)是尋找區(qū)塊鏈支付的使用場景，提升用戶的接受度，當前應用更多在大額結算，很多零售場景下已經(jīng)有很好的解決方案了。

2月21日中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所發(fā)布《區(qū)塊鏈技術的發(fā)展與管理》文章中也提到，區(qū)塊鏈以大量冗余數(shù)據(jù)的同步存儲和共同計算為代價，犧牲了系統(tǒng)處理效能和客戶的部分隱私，尚不適合傳統(tǒng)零售支付等高并發(fā)場景，不建議基于區(qū)塊鏈改造傳統(tǒng)支付系統(tǒng)。

DC/EP帶來支付格局新變量

專業(yè)人士告訴記者，如果狹義的區(qū)塊鏈支付，基于比特幣或者以太坊這些公鏈系統(tǒng)，由于要達到去中心化的共識，并發(fā)性低、效率很難保證。但如果廣義的區(qū)塊鏈支付，比如央行DC/EP法定數(shù)字貨幣背后是中心化央行控制的系統(tǒng)，并發(fā)效率就非常高。

目前，中國央行數(shù)字貨幣目前在央行層面秉承技術中性，區(qū)塊鏈系統(tǒng)并非是唯一技術選項。按照目前的設計，由于央行數(shù)字貨幣將主要應用于小額零售高頻場景，所以最為關鍵的就是滿足高并發(fā)需求。據(jù)央行官員透露的消息，定位于 M0 替代的央行數(shù)字貨幣交易系統(tǒng)的性能至少在 30 萬筆/秒以上的水平。

蔣照生告訴記者，這種性能要求當前的區(qū)塊鏈系統(tǒng)很少能夠達到，但這也不意味著區(qū)塊鏈技術就無法運用于央行數(shù)字貨幣系統(tǒng)。根據(jù)穆長春此前的發(fā)言，央行數(shù)字貨幣在設計過程中會汲取區(qū)塊鏈的內核，但具體內容只能等央行數(shù)字貨幣問世之后才能明確。

“要不是這次疫情打亂了步伐，今年年初就應該試點央行的數(shù)字貨幣?！蓖醮T斌告訴記者，他時刻關注著DC/EP的進展，這對公司未來的戰(zhàn)略方向非常重要。目前正組織員工進行調研，跟現(xiàn)在的商戶，外貿企業(yè)、零售企業(yè)進行溝通，現(xiàn)在DC/EP具體細則還沒有出來，所以很難直接進行產(chǎn)品化的工作。

法定數(shù)字貨幣出現(xiàn)，支付格局會發(fā)生很大變化。王碩斌認為，目前格局還是很不明朗，但可能的參與者包括，一是早期公鏈體系做支付的公司；二是以微信支付、支付寶為代表的支付巨頭，一旦DCEP或者Libra等影響面比較大的數(shù)字貨幣出現(xiàn)，他們會把原有業(yè)務場景進行遷移。三是區(qū)塊鏈支付領域的創(chuàng)業(yè)公司。

“除了遷移類的場景以外，還會出現(xiàn)一些新的支付場景，比如外貿公司的結算、清算。這是我們希望尋找的新場景，也是創(chuàng)業(yè)公司的機會?！痹谕醮T斌看來，基于銀行的移動支付體系下，已經(jīng)有那么多的商戶，一旦新的支付方式出現(xiàn)，可能會有一些新公司來提供相應服務，這是DC/EP給他們這樣的創(chuàng)業(yè)公司帶來新的機會。

事實上，未來圍繞DC/EP，從發(fā)行環(huán)節(jié)、分發(fā)環(huán)節(jié)、支付環(huán)節(jié)、運營環(huán)節(jié)等將會形成較為完整的生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈。DC/EP、區(qū)塊鏈領域會出現(xiàn)創(chuàng)業(yè)與基礎設施建設浪潮，支付技術相關的服務和廠商都將獲得新的發(fā)展機遇。

安信證券認為，央行數(shù)字貨幣的發(fā)行勢必將對現(xiàn)有的金融市場帶來顛覆性的變化，創(chuàng)造全新的商業(yè)機會。在發(fā)行環(huán)節(jié)的銀行IT供應商；流通環(huán)節(jié)的錢包服務提供商、支付服務提供商；在管理環(huán)節(jié)的安全加密、KYC認證等。

中信證券（25.130， -0.08，-0.32%）研報稱，央行數(shù)字貨幣呼之欲出，產(chǎn)業(yè)鏈投資機會包括在央行和商業(yè)銀行IT系統(tǒng)改造環(huán)節(jié)，央行數(shù)字貨幣將采取“中央銀行-商業(yè)銀行”雙層架構，商業(yè)銀行需對核心系統(tǒng)進行改造，建立其銀行庫并與中央銀行共同組建分布式賬本登記DC/EP權屬信息。同時央行、商業(yè)銀行間將形成類聯(lián)盟鏈架構，將可能出現(xiàn)聯(lián)盟鏈建設需求，因此數(shù)字證書及加密環(huán)節(jié)廠商有望受益。在支付環(huán)節(jié)，為了滿足數(shù)字貨幣雙離線支付需求，需要在商戶零售場景部署新的支付終端，因此提供支付終端廠商有望受益。在DC/EP硬件錢包上，銀行目前在考慮推出硬件錢包，可能形式是SIM卡貼膜、U盤、指紋卡等，硬件錢包供應商有望受益。

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