SEC不批準(zhǔn)比特幣ETF的原因是什么？是因?yàn)槭袌?chǎng)操縱、洗錢(qián)還是其他什么原因？作者認(rèn)為根本原因是比特幣自身，比特幣沒(méi)有成熟的市場(chǎng)透明度基礎(chǔ)，也沒(méi)有中心發(fā)行人等。

美國(guó)兩大頂級(jí)金融監(jiān)管員，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）委員Hester Pierce 和Robert J Jackson， Jr 表示，他們希望SEC能夠批準(zhǔn)比特幣ETF。SEC主席Jay Clayton曾表示，他認(rèn)為比特幣“類(lèi)似于美元、日元、歐元——比特幣的運(yùn)行機(jī)制跟貨幣一樣?！?/p>

SEC已經(jīng)批準(zhǔn)了美元、日元和歐元的ETF。并且SEC還批準(zhǔn)了各種其他商品的ETF——比如銅、鈾、小麥、棉花、債務(wù)抵押債券等，并且名單還在持續(xù)更新當(dāng)中?？雌饋?lái)好像SEC批準(zhǔn)了一切商品的ETF，而現(xiàn)在它還想要比特幣ETF。

但是SEC拒絕了所有的比特幣ETF提案。這是為什么呢？

分析師和評(píng)論員分析了很多原因。我們一起先來(lái)看看這些原因。本文的最后，我會(huì)告訴你為什么SEC最終還是會(huì)批準(zhǔn)比特幣ETF。

他們分析SEC當(dāng)前拒絕ETF的原因有：

理由1：操縱比特幣。

比特幣很可能被匿名力量所操縱。持有大額比特幣的人可以隨意左右價(jià)格。占比1％的比特幣錢(qián)包地址持有全球87%的比特幣（盡管其中許多錢(qián)包都屬于加密貨幣交易所）。美國(guó)司法部認(rèn)為，掛鉤美元的穩(wěn)定幣USDT的創(chuàng)始者，在2017年操縱了整個(gè)市場(chǎng)，雖然科學(xué)研究人員認(rèn)為這純屬無(wú)稽之談。

操縱市場(chǎng)是SEC關(guān)注的一個(gè)方面，但絕不是拒絕比特幣ETF的理由。大量受操縱的商品都有ETF，石油是最典型的例子。除了石油以外，還有其他很多商品，有些甚至你從未想過(guò)的商品，如鈾和鎢。（鈾的價(jià)格由兩家公司確定；世界上近90％的鎢供應(yīng)由中國(guó)控制。）

SEC知道這一點(diǎn)，如果SEC擔(dān)心有人操縱比特幣，它可以要求比特幣ETF進(jìn)行信息披露、公示或采取其他行動(dòng)以確保投資者了解風(fēng)險(xiǎn)。

理由2：SEC已經(jīng)拒絕了之前的提案

這一點(diǎn)毫無(wú)意義。SEC認(rèn)真對(duì)待工作，并為新的產(chǎn)品設(shè)定高標(biāo)準(zhǔn)。在SEC拒絕第一個(gè)銅ETF之后的兩年內(nèi)，銅ETF提案一共進(jìn)行了五次修訂，才得到SEC的批準(zhǔn)。這些年來(lái)類(lèi)似的例子更是不勝枚舉。

理由3：比特幣會(huì)被寡頭和販毒團(tuán)伙利用

這是事實(shí)，但SEC以及美國(guó)所有的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)所有金融資產(chǎn)、貨幣和商品都會(huì)做出同樣的假設(shè)。鉆石有可能被利用嗎？油有可能嗎？

你知道獨(dú)裁者和販毒團(tuán)伙最常用的金融資產(chǎn)是什么嗎？

是美元。

雖然攜帶比特幣比攜帶美元更方便，但美國(guó)當(dāng)局追蹤比特幣也更容易。事實(shí)上，聯(lián)邦調(diào)查人員通過(guò)比特幣的交易過(guò)程來(lái)甄別破壞2016年美國(guó)總統(tǒng)選舉的俄羅斯洗錢(qián)活動(dòng)。而美元的追蹤卻無(wú)跡可尋。

假設(shè)朝鮮、俄羅斯和其他所有的政府都持有比特幣，即使他們可能并不一定真的持有。但是，我們同樣也可以假設(shè)政府持有黃金，房地產(chǎn)，鋁和幾乎所有的東西?；谶@一點(diǎn)，拒絕比特幣ETF的理由也不成立。

理由4：ETF提案來(lái)自不受SEC信任的主體

我不知道誰(shuí)會(huì)相信這一點(diǎn)。一些ETF提案來(lái)自名不見(jiàn)經(jīng)傳的公司，但大多數(shù)提案來(lái)自于合法的投資公司，它們擁有有競(jìng)爭(zhēng)力的、專(zhuān)業(yè)的管理層。

雙子座信托公司，紐約證券交易所和芝加哥期權(quán)交易所是全球性的，盈利的，有很強(qiáng)社會(huì)關(guān)系的金融公司。他們每家公司都合規(guī)經(jīng)營(yíng)，并且運(yùn)營(yíng)有成效。他們都支持某些ETF提案。但是這些提案并沒(méi)有得到批準(zhǔn)。

其他ETF提案來(lái)自鮮為人知的公司，但我認(rèn)為這些公司也是有能力的。申請(qǐng)ETF需要公司具備相應(yīng)的法律背景和管理能力。當(dāng)SEC收到一份不符合其標(biāo)準(zhǔn)的申請(qǐng)時(shí)，申請(qǐng)就會(huì)被駁回。質(zhì)量不高的申請(qǐng)也會(huì)進(jìn)入到批準(zhǔn)/拒絕階段。

為什么SEC沒(méi)有批準(zhǔn)比特幣ETF？

如果問(wèn)題的關(guān)鍵不在于寡頭、洗錢(qián)、USDT、金融公司或操縱。..。..那么，到底是什么阻礙比特幣ETF獲得SEC批準(zhǔn)呢？

SEC表示每個(gè)提案都有其問(wèn)題。例如，設(shè)定價(jià)格的機(jī)制不合理，沒(méi)有防止操縱或盜竊的保障措施，以及其他技術(shù)問(wèn)題。

可能吧。但我認(rèn)為有一個(gè)更為本質(zhì)的原因使得各種比特幣ETF難以滿足SEC的要求。

這個(gè)原因就在于比特幣本身。

其他的ETF，都有信息交換中心、成熟市場(chǎng)、知名公司等來(lái)評(píng)估市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。而且通常還有大量的歷史和市場(chǎng)數(shù)據(jù)可供分析，加上公開(kāi)市場(chǎng)和衍生品，你可以用它們得到“現(xiàn)貨價(jià)格”，它是人人都認(rèn)可的價(jià)格，反映了商品在某個(gè)時(shí)刻的全球價(jià)格。這使得SEC和投資者可以了解市場(chǎng)情況。

而比特幣，你不會(huì)得到上述的條件。有的只是一堆小交易所（其中很多交易所都沒(méi)有受到監(jiān)管），沒(méi)有中央發(fā)行人，任何交易也沒(méi)有權(quán)威主體負(fù)責(zé)。曾經(jīng)有一段時(shí)間，伊朗的比特幣價(jià)格比美國(guó)的價(jià)格高出600％，而且在同一時(shí)刻，不同交易所之間的價(jià)格差異可能高達(dá)10％。政府無(wú)法控制比特幣。

交易是匿名的，點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的，立即結(jié)算的——沒(méi)有書(shū)面材料，因此除非擁有取證技術(shù)，否則無(wú)法跟蹤市場(chǎng)中比特幣的轉(zhuǎn)移路徑。任何人都可以通過(guò)手機(jī)發(fā)送和接收比特幣。交易過(guò)程是移動(dòng)、分散且私密的。

這并不是比特幣的漏洞，而是它的一個(gè)特征。但這對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)卻是一個(gè)真正的關(guān)注點(diǎn)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的工作是確保所有投資者都能公平且平等地獲取市場(chǎng)信息。至少對(duì)于鈾，你知道Cameco或Kazatomprom（或兩者）正在操縱價(jià)格。所有投資者都可以看到。這是一個(gè)公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。投資者知道他們正在進(jìn)行的交易，SEC有足夠多的信息來(lái)監(jiān)控、執(zhí)行規(guī)則、提供建議。

比特幣本質(zhì)上沒(méi)有這個(gè)機(jī)制，以后可能永遠(yuǎn)都不會(huì)有，它的設(shè)計(jì)原理并不具備這些功能。一堆去中心化的交易所，價(jià)格不同、風(fēng)格不一，沒(méi)有中央發(fā)行人。因此比特幣ETF目前處于兩難境地。

不要只相信我的一面之詞，請(qǐng)聽(tīng)SEC的發(fā)言：在批準(zhǔn)比特幣ETF之前，SEC委員Clayton需要看到加密貨幣市場(chǎng)的升級(jí)與轉(zhuǎn)變。

但這一切都會(huì)改變。谷歌已經(jīng)開(kāi)發(fā)出配套服務(wù)來(lái)幫助投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)監(jiān)視加密貨幣市場(chǎng)，而雙子座信托公司完善了自己的市場(chǎng)監(jiān)控機(jī)制。據(jù)說(shuō)納斯達(dá)克還創(chuàng)建了一個(gè)市場(chǎng)監(jiān)管團(tuán)隊(duì)（雖然這是謠言，尚未有相關(guān)新聞報(bào)道）。假設(shè)其他組織也都在采取類(lèi)似行動(dòng)，那就應(yīng)該有效緩解監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)加密貨幣市場(chǎng)缺乏透明度的擔(dān)憂。此外，SEC也可以提出要求，作為批準(zhǔn)的條件，ETF提供商需要公開(kāi)某些數(shù)據(jù)或進(jìn)行某些監(jiān)督。

與此同時(shí)，金融專(zhuān)業(yè)人士持續(xù)建立完善的比特幣市場(chǎng)，使其透明有序。他們正在為比特幣ETF立案，相信最終會(huì)取得成功。有錢(qián)人和政界人士都希望比特幣ETF能獲得批準(zhǔn)，另外有很多值得信賴的公司也為獲批奠定了基礎(chǔ)。

比特幣ETF的獲批之路耗時(shí)比我們想象的要久。SEC需要面對(duì)的的問(wèn)題很多，比特幣ETF只是其中之一（看看SEC建議規(guī)則， 命令/通知，和執(zhí)法法案就能知道）。與SEC處理的數(shù)萬(wàn)億美元的其他類(lèi)型的投資相比，這并不能算是什么大不了的事，而且比特幣并不大可能在美國(guó)投資業(yè)內(nèi)造成嚴(yán)重的系統(tǒng)性問(wèn)題。SEC全力以赴，有效監(jiān)管I CO且保護(hù)I CO投資者，因?yàn)镮 CO對(duì)加密貨幣乃至整個(gè)金融市場(chǎng)的影響更巨大。SEC也在考慮比特幣是否適合像ETF這樣的傳統(tǒng)金融產(chǎn)品。

我之前在美國(guó)國(guó)會(huì)工作，現(xiàn)在我在政府機(jī)構(gòu)工作。我了解政治和官僚主義。一切都需要時(shí)間。任何問(wèn)題的解決都需要處理人、規(guī)則、法律和時(shí)間線之間的矛盾。毫不夸張地講，即使一切順利，你的計(jì)劃也有可能會(huì)被斃掉。

與此同時(shí)，SEC在處理問(wèn)題上似乎輕松一點(diǎn)。它的存在是為了保護(hù)你，而不是決定你可以投資什么。雖然他們可能看起來(lái)不是在保護(hù)你，但是他們確確實(shí)實(shí)是在保護(hù)你。