綜合自第一財(cái)經(jīng) 新浪財(cái)經(jīng)

在非洲手機(jī)市場(chǎng)占有率高達(dá)48.71%的傳音控股，近日在其上市的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)遭到華為起訴。

傳音控股（688036）10月7日晚間公告，公司9月29日收到深圳中院送達(dá)訴狀，華為公司起訴公司及子公司等侵犯其“珍珠極光Pearl主題壁紙”美術(shù)作品的著作權(quán)所有權(quán)人，目前該案件已立案暫未開庭審理，侵權(quán)賠償主張為2000萬(wàn)元。

過(guò)去，華為告一家手機(jī)公司侵犯其專利權(quán)是比較正常的事情，因?yàn)槿A為手里掌握了大量標(biāo)準(zhǔn)專利，國(guó)內(nèi)不少手機(jī)廠家在這方面都有所欠缺。但此次以一張壁紙起訴的事宜目前還較為罕見(jiàn)，特別是傳音控股今年9月30日才剛剛上市。

此前，9月28日，有媒體報(bào)道稱傳音控股因著作權(quán)權(quán)屬、侵權(quán)糾紛被華為起訴，而且深圳中級(jí)人民法院已經(jīng)立案。9月29日下午，傳音控股有關(guān)人士向南都記者表示，“那（被華為起訴）只是網(wǎng)上流傳的東西，我們還沒(méi)有收到法院的起訴狀”。這名人士告訴南都記者，在收到正式法律文書后，“如果達(dá)到一定的金額，我們會(huì)進(jìn)行公告”。

此后，在9月30日，傳音控股如期上市。

據(jù)傳音控股公告顯示，早在9月29日，公司已收到深圳中院送達(dá)的起訴狀。

根據(jù)傳音控股披露，華為起訴的緣由是，傳音控股等將其擁有的“珍珠極光Pearl主題壁紙”美術(shù)作品僅簡(jiǎn)單調(diào)整色彩純度后，持續(xù)用在HiOS4.1和HiOS5.0系統(tǒng)預(yù)置壁紙中，并在發(fā)布會(huì)、網(wǎng)頁(yè)展示、廣告等宣傳中使用，侵犯了華為的署名權(quán)、修改權(quán)等人身權(quán)利。

本次訴訟案由為著作權(quán)權(quán)屬、侵權(quán)糾紛。根據(jù)起訴狀，傳音控股生產(chǎn)、銷售的搭載HiOS4.1和HiOS5.0系統(tǒng)的，包括但不限于型號(hào)為TecnoCamon11（CF7）、TecnoCamon11Pro（CF8）、TecnoPop2S（RA8）、TecnoCamoni2（ID5a）、TecnoCamoni2x（ID5b）、TecnoCamoniAir2+（ID3k）等手機(jī)產(chǎn)品及部分手機(jī)產(chǎn)品包裝涉嫌使用侵權(quán)圖片，若敗訴，傳音控股將無(wú)法使用侵權(quán)圖片，并按照法院判決進(jìn)行賠償。

傳音控股稱，本次訴訟標(biāo)的金額為2000萬(wàn)元，訴訟標(biāo)的金額占公司截至2019年6月30日經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額比例為0.1889%，占同期營(yíng)業(yè)收入比例為0.1904%，若經(jīng)法院判決認(rèn)定本公司構(gòu)成侵權(quán)，公司將采取使用其他圖片替代涉嫌侵權(quán)圖片作為預(yù)置壁紙，圖片替換后預(yù)計(jì)不會(huì)影響公司上述型號(hào)手機(jī)產(chǎn)品的正常銷售，因本次訴訟標(biāo)的金額占公司資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入比例較小，且公司可采取有效措施消除影響，公司認(rèn)為，上述訴訟案件不會(huì)對(duì)公司未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)構(gòu)成重大不利影響。

傳音控股保薦人中信證券認(rèn)為，傳音控股已按照有關(guān)規(guī)定，及時(shí)對(duì)本次訴訟進(jìn)展情況進(jìn)行了披露，信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。根據(jù)傳音控股于9月29日收到起訴狀，訴訟標(biāo)的金額為2000萬(wàn)元，訴訟標(biāo)的金額占公司資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入比例較小，且公司可采取有效措施消除影響，本次訴訟不會(huì)對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)和核心競(jìng)爭(zhēng)力造成重大不利影響。

傳音股價(jià)暴跌

10月8日，剛剛登陸科創(chuàng)板的傳音控股發(fā)布公告，確認(rèn)了華為對(duì)其的侵權(quán)訴訟。雖然傳音強(qiáng)調(diào)本次訴訟標(biāo)的金額占公司資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入比例較小，但當(dāng)日股價(jià)還是以大跌超13%收盤，市值縮水超60億元。

實(shí)際上，華為的侵權(quán)訴訟再一次引發(fā)了外界對(duì)傳音控股在技術(shù)研發(fā)和專利儲(chǔ)備上的擔(dān)憂。

傳音歷年研發(fā)費(fèi)用及在營(yíng)收中占比招股書顯示，傳音2016年、2017年、2018年和2019年上半年研發(fā)費(fèi)用分別為3.85億元、5.98億元、7.12億元和3.49億元，在營(yíng)業(yè)收入中占比為3%左右。而上交所資料顯示，已公布今年半年報(bào)的28家科創(chuàng)板公司，研發(fā)費(fèi)用在營(yíng)業(yè)收入中占比的算術(shù)平均值為13%。

在專利方面，傳音核心技術(shù)形成專利共計(jì)630項(xiàng)，正在申請(qǐng)且受理的境內(nèi)和境外專利合計(jì)項(xiàng)1655件，其中受理的發(fā)明專利1064件。這個(gè)專利數(shù)量與動(dòng)輒以萬(wàn)計(jì)的華米OV差距巨大。以O(shè)PPO為例，截至2019年9月，OPPO全球?qū)＠暾?qǐng)量超過(guò)38000件，授權(quán)數(shù)量超過(guò)12000件。

近兩年，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，國(guó)產(chǎn)廠商們都加大了在研發(fā)上的投入，以加強(qiáng)創(chuàng)新、提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。OPPO稱今年將有100億元用于研發(fā)；雷軍也宣稱明年小米研發(fā)投入將超100億元，小米甚至投入5億元研發(fā)出一款環(huán)繞屏概念機(jī)。

傳音也在招股書中坦誠(chéng)，手機(jī)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，為了及時(shí)滿足不斷變化的市場(chǎng)需求，企業(yè)需掌握相應(yīng)的產(chǎn)品技術(shù)。加大企業(yè)的研發(fā)投入，加強(qiáng)企業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新能力，做到“生產(chǎn)一代、儲(chǔ)存一代、開發(fā)一代”的動(dòng)態(tài)良性趨勢(shì)。

在傳音披露的募資用途中，有上海手機(jī)研發(fā)中心和深圳手機(jī)及家電研發(fā)中心兩個(gè)建設(shè)項(xiàng)目，分別將投資2.05億元和2.24億元。

非洲大本營(yíng)面臨華為、小米競(jìng)爭(zhēng)

傳音從非洲起家，手機(jī)出貨量中以非洲市場(chǎng)為主，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入也主要來(lái)自非洲市場(chǎng)。2016年、2017年、2018年和2019年上半年非洲市場(chǎng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比分別為88.62%、76.86%、77.30%和80.37%。

非洲手機(jī)市場(chǎng)排名傳音在招股書中稱，2018年公司手機(jī)出貨量（功能機(jī)+智能機(jī)）1.24億部，根據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)全球市場(chǎng)占有率達(dá)7.04%，在全球手機(jī)品牌廠商中排名第四；非洲市場(chǎng)占有率高達(dá)48.71%，排名第一。這也是傳音被稱為“非洲之王”的原因。

傳音在非洲市場(chǎng)的成功是有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的。傳音控股的前身成立于2006年，2008年便決定全面聚焦非洲，當(dāng)時(shí)正值10億人口的非洲迎來(lái)手機(jī)普及。

在品牌方面，傳音采取了多品牌戰(zhàn)略，通過(guò)中高端品牌TECNO、大眾品牌itel和時(shí)尚科技品牌Infinix三個(gè)手機(jī)品牌覆蓋不同的人群；同時(shí)采取了類似OV早期的廣告轟炸和明星代言的策略。招股書顯示，2016年、2017年、2018年和2019年上半年傳音宣傳推廣費(fèi)分別為3.2億元、6.77億元、7.06億元和4.01億元，有的年份甚至超過(guò)了研發(fā)費(fèi)用。

更讓傳音官方和高管津津樂(lè)道的本地化的研發(fā)體系。傳音在招股書中稱，針對(duì)非洲消費(fèi)者的市場(chǎng)需求，傳音研制了黑人膚色攝像技術(shù)、夜間拍照捕捉技術(shù)和暗處人臉識(shí)別解鎖功能等個(gè)性化應(yīng)用技術(shù)；針對(duì)非洲國(guó)家局部地區(qū)經(jīng)常停電、早晚溫差大、使用者手部汗液多等問(wèn)題，傳音針對(duì)性地研制了低成本高壓快充技術(shù)、超長(zhǎng)待機(jī)、 環(huán)境溫度檢測(cè)的電流控制技術(shù)和防汗液USB端口等；針對(duì)非洲消費(fèi)者的娛樂(lè)方式，研制了適合非洲音樂(lè)的低音設(shè)計(jì)和喇叭設(shè)計(jì)。

不過(guò)，小米集團(tuán)副總裁、Redmi品牌總經(jīng)理盧偉冰曾在接受新浪科技采訪時(shí)對(duì)此并不認(rèn)同。他認(rèn)為，全球智能手機(jī)用戶的使用習(xí)慣本質(zhì)上沒(méi)有根本上的差異，就如蘋果很少單獨(dú)為某一個(gè)國(guó)家做iPhone產(chǎn)品。

“傳音的策略也是售價(jià)便宜，但要看背后靠的是什么。是把成本降下來(lái)？還是通過(guò)高效率的商業(yè)模式。這是兩種不同的方式，也能看到競(jìng)爭(zhēng)力的強(qiáng)弱?！彼f(shuō)。

一方面，小米已經(jīng)在今年初宣布成立非洲地區(qū)部；另一方面，分拆后的Redmi今年要發(fā)力的新市場(chǎng)之一就是非洲。與國(guó)內(nèi)類似，Redmi在非洲市場(chǎng)的發(fā)力點(diǎn)還是會(huì)依靠電商和高性價(jià)比?！癛edmi在埃及已經(jīng)做的不錯(cuò)，今年要進(jìn)入東非、中非和西非市場(chǎng)。”

同樣瞄準(zhǔn)非洲市場(chǎng)的還有此次起訴傳音的華為。華為于近期在南非等地推出了線上平臺(tái)“華為商城”，進(jìn)一步加大非洲市場(chǎng)推廣。

印度市場(chǎng)連續(xù)虧損 份額出現(xiàn)下滑

隨著傳音在非洲市場(chǎng)份額的不斷攀升，從2016年起，也即是傳音成立十周年，傳音開始立足非洲向印度、南亞等新興市場(chǎng)拓展。

傳音副總裁阿里夫曾在接受新浪科技采訪時(shí)表示，傳音在非洲積累的經(jīng)驗(yàn)可以借鑒到印度，傳音仍舊會(huì)采用本地化的思維來(lái)拓展新市場(chǎng)。比如印度人吃飯用手比較多，這時(shí)候來(lái)電話就比較麻煩，而傳音做出的手機(jī)解鎖功能是防油的，吃飯時(shí)來(lái)電話可以直接解鎖。

印度手機(jī)市場(chǎng)排名IDC數(shù)據(jù)顯示，從2016年到2017年，傳音在印度的市場(chǎng)份額從3.40%快速增長(zhǎng)至9.03%。然而，越來(lái)越多的手機(jī)廠商也開始在印度市場(chǎng)發(fā)力，競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。

以小米為例，其2018年開始大幅在印度等海外市場(chǎng)進(jìn)行國(guó)際化擴(kuò)張。按照小米官方的說(shuō)法，在智能手機(jī)市場(chǎng)，小米已經(jīng)連續(xù)多個(gè)季度成為印度市場(chǎng)第一。

為傳音貢獻(xiàn)主要出貨量的功能機(jī)市場(chǎng)上，印度本地運(yùn)營(yíng)商reliance jio（旗下手機(jī)品牌Lyf）也給傳音帶來(lái)了巨大的威脅。其在功能機(jī)領(lǐng)域推出了綁定流量的超低價(jià)功能機(jī)業(yè)務(wù)，直接導(dǎo)致了傳音市場(chǎng)份額的下滑。

根據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，Lyf手機(jī)2018年在印度的市場(chǎng)份額（功能機(jī)+智能機(jī)）從5.13%增至20.25%，小米從9%增至12.71%，傳音則從9.03%降至6.72%，傳音功能機(jī)市場(chǎng)占有率由2017年的13.65%下降至2018年的8.45%。

傳音歷年經(jīng)銷商數(shù)量在渠道上，受到印度市場(chǎng)經(jīng)銷商退出的增多的影響，傳音的經(jīng)銷商數(shù)量也從2018年的2737個(gè)，下降至2019年上半年的2398個(gè)。

為了應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，傳音在印度市場(chǎng)采取了更加激進(jìn)的價(jià)格策略，印度市場(chǎng)手機(jī)產(chǎn)品平均毛利率水平為12.51%，遠(yuǎn)低于非洲市場(chǎng)手機(jī)產(chǎn)品26.06%的平均毛利率。同時(shí)由于品牌、人員等支出，導(dǎo)致兩家印度銷售公司S MOBILE DEVICES LIMITED 、G-MOBILE DEVICES PRIVATE LIMITED報(bào)告期內(nèi)累計(jì)虧損較大。

招股書顯示，其中前者2016-2019年上半年累計(jì)虧損2.35億元，后者累計(jì)虧損5.89億元，兩家印度銷售公司累計(jì)虧損高達(dá)8.24億元。

華為債正在監(jiān)管審批

10月8日，第一財(cái)經(jīng)記者從華為債承銷方處獲悉，華為投資控股有限公司（下稱“華為”）在境內(nèi)發(fā)行的債券目前仍處于監(jiān)管審批流程中。此前有大行投行部人士對(duì)記者表示，華為9月下旬已經(jīng)開始到銀行等機(jī)構(gòu)路演。

市場(chǎng)關(guān)心的是，誰(shuí)將成為華為債的潛在買家？“收益率應(yīng)該就是按照AAA來(lái)，例如鐵道債等超AAA品種，收益率偏低，區(qū)間基本在3%~3.8%附近。盡管華為債不愁賣，但預(yù)計(jì)那些負(fù)債成本較高的城商行，或是對(duì)收益率要求較為激進(jìn)的券商等，興趣不大，大行的參與度預(yù)計(jì)較高?！鄙鲜龀袖N人士對(duì)記者表示。

收益率或偏低但不愁賣

此前，根據(jù)中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)網(wǎng)站消息，華為提交了2019年度第一期/第二期中期票據(jù)的注冊(cè)材料。募集說(shuō)明書顯示，本次華為投資控股有限公司一共擬注冊(cè)中期票據(jù)200億元，先申請(qǐng)發(fā)行2期，每期30億元，期限為3年，無(wú)擔(dān)保，主承銷商和簿記管理人均為中國(guó)工商銀行股份有限公司（第二期為建行）。聯(lián)合資信評(píng)估有限公司將此次債券信用評(píng)級(jí)為AAA/AAA。

此次，華為兩期中期票據(jù)擬在銀行間市場(chǎng)發(fā)行，該市場(chǎng)的參與者包括，在中國(guó)境內(nèi)具有法人資格的商業(yè)銀行及其授權(quán)分支機(jī)構(gòu)；在中國(guó)境內(nèi)具有法人資格的非銀行金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)；經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)的外國(guó)銀行分行及其他經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者。

各界普遍認(rèn)為，作為“民企一哥”，華為債券并不愁賣，僅60億元的規(guī)模、3年的較短期限，預(yù)計(jì)很可能會(huì)被風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的銀行等搶完。

不過(guò)，面對(duì)可能的超低收益率，并非每家機(jī)構(gòu)都有胃口承接，買家可能會(huì)集中在特定群體。在2018年8月收益率中樞仍較高的時(shí)候，超AAA評(píng)級(jí)的“18三峽CP001 ”成交在3.3%，超AAA評(píng)級(jí)的“18電網(wǎng)MTN003”成交在3.8%，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，預(yù)計(jì)華為債很可能參照超AAA的收益率。

“對(duì)于理財(cái)來(lái)說(shuō)，收益率肯定是太低了，但如果是銀行自營(yíng)投資，應(yīng)該可以考慮?！蹦吵巧绦匈Y管部投研人士對(duì)記者表示。

“我們不會(huì)買這類債券，收益率太低，無(wú)法做高收益?！蹦橙套誀I(yíng)部投資經(jīng)理對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“一般發(fā)行人和主承銷商都已經(jīng)提前找好買方，成本壓力較小的大行可能會(huì)成為主力買方，兩期華為債是工行、建行作為主承銷商，不排除也會(huì)購(gòu)買一部分?！?/p>

參照離岸市場(chǎng)，事實(shí)上華為美元債的二級(jí)市場(chǎng)交投十分活躍。中銀國(guó)際董事總經(jīng)理、研究部副主管王衛(wèi)博士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，華為多次發(fā)行美元債，二級(jí)市場(chǎng)交投活躍，投資者主要來(lái)自亞洲、中東和歐洲地區(qū)，品牌認(rèn)同度高。截至2019年上半年，華為應(yīng)付債券總額約為307.82億元等值。

第一財(cái)經(jīng)記者查詢近期數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，瑞士最大的州銀行和瑞士第四大銀行蘇黎世州銀行（Zurich Cantonal Bank）、香港東方金融控股有限公司等都參與了華為美元債的交易。目前，華為2025年5月19日到期的美元債交投在4.125%附近。

后續(xù)或持續(xù)在境內(nèi)發(fā)債

目前，中國(guó)10年期國(guó)債收益率已經(jīng)來(lái)到接近3%的水平，已經(jīng)到達(dá)一個(gè)非常低的“水位”，“此時(shí)其實(shí)是發(fā)行10年期以上長(zhǎng)久期債券極好的窗口期，但此次華為僅發(fā)行3年期的債券，預(yù)計(jì)將為此后發(fā)行更長(zhǎng)期限的債券做鋪墊?！蓖跣l(wèi)告訴記者。

數(shù)據(jù)顯示，三季度非金融企業(yè)信用債發(fā)行量和凈供給均增加，但中低等級(jí)信用債的發(fā)行量和凈供給均減少。截至三季度末，高等級(jí)AAA信用債1、3、5、7、10年期分別較二季度末下行6bp、23bp、18bp、26bp、19bp，信用利差分別較二季度末收窄6bp、8bp、4bp、12bp、18bp，這顯示了在資產(chǎn)荒背景下，投資者偏好兼顧收益性和流動(dòng)性的高等級(jí)信用債，同時(shí)增持中長(zhǎng)久期品種以獲取更高回報(bào)。

事實(shí)上，不論現(xiàn)金流多么充裕的企業(yè)，發(fā)債都是合理利用財(cái)務(wù)杠桿的途徑，也是為了提升公司的財(cái)務(wù)靈活性，對(duì)于華為而言更是如此，降低對(duì)美元融資的依賴度是應(yīng)有之義?！?0億可能只是試水，未來(lái)華為可能會(huì)繼續(xù)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，期限也可能相對(duì)拉長(zhǎng)?！蓖跣l(wèi)稱。

此次，工行和建行分別為華為兩期中票的主承銷商，記者獲悉也有其他大行在積極爭(zhēng)取后續(xù)業(yè)務(wù)?！敖ㄐ小⒐ば泻腿A為的一般業(yè)務(wù)往來(lái)可能較為密切，我們之后也會(huì)爭(zhēng)取華為債券的承銷業(yè)務(wù)?！鄙鲜龃笮型缎胁咳耸糠Q。