股市牛熊變幻，炒股軟件卻在持續(xù)進化，降低股市投資門檻，提升股民交易體驗：不再需要枯坐交易大廳或死盯電腦屏幕，戰(zhàn)場逐步轉(zhuǎn)移至智能手機，可謂“運籌方寸之間，決勝股市之內(nèi)”。

財富趨勢是證券信息軟件產(chǎn)品及維護服務(wù)提供商。對于普通股民而言，“財富趨勢”這一名字可能比較陌生，但一定有不少人使用過其推出的通達信客戶端。不過，財富趨勢的主要客戶是證券公司，如招商證券智遠一戶通、銀河證券“海王星”等客戶端，均以通達信為內(nèi)核。

2018年，財富趨勢已經(jīng)和90家證券公司產(chǎn)生合作關(guān)系，對擁有經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入的證券公司覆蓋率高達92.78%。與證券機構(gòu)合作多年后，財富趨勢不但取得高速增長，而且還積累了技術(shù)優(yōu)勢。科創(chuàng)板無疑能為中國股市注入新活力，財富趨勢能否通過加大研發(fā)投入，繼續(xù)收割紅利？

專注耕耘券商市場

2019年，中國大陸股市總市值達到7.6萬億美元，僅次于美國股市的31.3萬億美元。同時，香港股市總市值也達到5.78萬億美元，反超日本坐上第三把交椅。膨脹的市值既是企業(yè)辛勤耕耘的結(jié)果，也離不開大大小小投資者的貢獻。

和美國、歐洲等成熟證券市場不同，中國股民樂于“親自下場”而非機構(gòu)代勞。根據(jù)中國證券登記結(jié)算公司的統(tǒng)計，到2018年底，我國共有個人投資者1.46億人。基數(shù)龐大的股民，成就了規(guī)模可觀的配套服務(wù)市場。

證券交易是股民的剛性需求，而功能更豐富、操作更便利的證券交易系統(tǒng)，一方面是降低炒股門檻、提升交易體驗的工具，另一方面也是提振散戶活力的潤滑劑。

在中國互聯(lián)網(wǎng)興起之前，證券交易主要依靠營業(yè)部現(xiàn)場交易和電話委托。彼時，財富趨勢創(chuàng)始人黃山及其核心技術(shù)團隊研發(fā)出《跨越2000證券分析系統(tǒng)》，就屬于現(xiàn)場交易系統(tǒng)?？梢哉f，在20世紀末，黃山和錢龍、大智慧（601519.SH）的較量已經(jīng)在現(xiàn)場交易賽道開始。同期，黃龍團隊還研發(fā)出《遠程可視化電話委托》，成為站立在遠程交易潮頭的產(chǎn)品之一。

2000年，證監(jiān)會發(fā)布《網(wǎng)上證券委托暫行管理辦法》，正式開啟網(wǎng)絡(luò)交易時代。黃山團隊一方面依靠與營業(yè)部客戶端風格、界面設(shè)計迥異的產(chǎn)品在網(wǎng)上行情賽道崛起，另一方面也深入網(wǎng)上交易架構(gòu)，鉆研網(wǎng)關(guān)中繼結(jié)構(gòu)、字典編碼等難點，積攢了技術(shù)實力。

之后，證券交易系統(tǒng)進入快速迭代階段。交易量增長讓原有技術(shù)穩(wěn)定性不足、并發(fā)能力不強的缺陷暴露無遺。剛剛誕生的財富趨勢開始整合網(wǎng)上行情和交易資訊，完善后端系統(tǒng)，使其向模塊化方向發(fā)展。

2014年以來，財富趨勢則著重在信息安全和新興技術(shù)上發(fā)力。2015年的牛市，讓服務(wù)器過載的券商們不得不關(guān)閉了外部系統(tǒng)接入渠道。有外接需求的投資者采用外掛等非法方式劫持客戶端核心模塊，強行接入系統(tǒng)。財富趨勢則在反外掛過程中逐步形成相應(yīng)技術(shù)體系。

在那之后，財富趨勢進一步投入研究通訊密碼算法，最終在2019年成為首家使用協(xié)同簽名、國密 SSL算法集成式網(wǎng)關(guān)技術(shù)的證券信息軟件廠商，為相關(guān)領(lǐng)域國產(chǎn)算法替代立下了汗馬功勞。

除了信息安全領(lǐng)域，財富趨勢廣泛涉足云計算、大數(shù)據(jù)和人工智能等新興技術(shù)，讓旗下產(chǎn)品向云端化和智能化邁進。

在核心技術(shù)的加持下，財富趨勢成功打入券商市場，以通達信為內(nèi)核的證券信息軟件走入千萬股民的終端，業(yè)績也隨之猛漲。從2008年成立到2018年，財富趨勢營業(yè)收入從最初的3758萬元上升到1.95億元，年復(fù)合增長率達到17.91%；凈利潤也從3237萬元上升到1.43億元，年復(fù)合增長率高達15.98%。

與券商合作進入蜜月期的財富趨勢，2018年券商覆蓋率已經(jīng)達到92.78%，相應(yīng)交易及維護收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例長期維持在80%以上。因為合作的券商數(shù)量眾多，業(yè)務(wù)分布較為平均，因此前五大客戶在營收占比均在30%以內(nèi)。

2016-2019H1財富趨勢主營業(yè)務(wù)構(gòu)成

正是因為主要業(yè)務(wù)都是向券商提供開發(fā)完成的軟件，既不需要專門的安裝調(diào)試人員，開發(fā)花銷又計入了研發(fā)成本，因此財富趨勢毛利率驚人。從2016年到2019年上半年，其機構(gòu)版業(yè)務(wù)的綜合毛利率一直在95%以上，綜合毛利率也維持在87%以上。

在券商市場如魚得水的財富趨勢，已經(jīng)擁有了營收穩(wěn)定的基本盤，科創(chuàng)板的募資，則體現(xiàn)其深耕新興技術(shù)、開拓新增量的長遠規(guī)劃。

突圍舒適區(qū)發(fā)力

服務(wù)于機構(gòu)的證券信息軟件市場天花板并不高，玩家也較少，財富趨勢的主要競爭對手只有同花順（300033.SZ）和大智慧，其中大智慧的行情資訊系統(tǒng)還有海外業(yè)務(wù)，可比性不強。

面向機構(gòu)的業(yè)務(wù)，并不具有排他性。因為不同廠商證券信息軟件風格不同，券商也樂于提供不同內(nèi)核和風格的軟件滿足股民需求。比如申萬宏源證券，就同時提供同花順、通達信和錢龍等四個版本的行情分析及交易軟件。因此，盡管財富趨勢覆蓋率接近100%，但卻有不少重疊客戶，與其說是“獨孤求敗”，倒不如說其與競品是“平行宇宙”。

逐漸接近客戶數(shù)量天花板的財富趨勢，決定離開舒適區(qū)，開辟新戰(zhàn)場。

財富趨勢一直有面對終端投資者的通達信客戶端，產(chǎn)品也較為成熟，但是產(chǎn)品競爭力不強，市場占比也較低。在招股書中，財富趨勢統(tǒng)計了已經(jīng)上市的6個同賽道競品營收數(shù)據(jù)，其個人產(chǎn)品收入僅占主要供應(yīng)商銷售合計金的1.10%。若加上未上市的萬得資訊等公司，占比還會進一步下降。

2018年證券信息服務(wù)業(yè)務(wù)主要供應(yīng)商銷售合計占比

因為同花順等頭部廠商針對終端投資者的產(chǎn)品已經(jīng)形成市場優(yōu)勢并實現(xiàn)多元化發(fā)展，財富趨勢只能通過不斷豐富相關(guān)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和內(nèi)容，逐漸提升產(chǎn)品的吸引力。近三年來，相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模在下行的市場大環(huán)境下略有增長，追趕已有一定成效。不過，想在廠商云集、競爭激烈的個人證券信息服務(wù)市場脫穎而出，難度不小。

除了在C端保持追趕的積極態(tài)勢外，財富趨勢還想進一步拓展B端客戶，將基金公司、投資公司、期貨公司等其他金融機構(gòu)納入客戶名單。如何洞察并滿足它們的需求，無疑是財富趨勢未來要發(fā)力的重點。

為了實現(xiàn)B端和C端的雙向發(fā)力，財富趨勢計劃募資7.8億，想通過研發(fā)取勝。財富趨勢依然瞄準云計算、人工智能、智能感知和多渠道推送等技術(shù)，希望能輔助證券公司實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)展業(yè)的智能化轉(zhuǎn)型，幫助他們滿足終端股民的個性化投資需求，提高產(chǎn)品黏性。

作為最早一批進入證券交易服務(wù)的團隊，財富趨勢已經(jīng)躋身B端證券信息軟件賽道的龍頭。然而，財富趨勢已經(jīng)逐漸接近券商客戶覆蓋的天花板，因此一方面需要進一步挖掘B端客戶的潛在需求，另一方面也需要在落后較多的個人軟件服務(wù)上奮起直追。

在科創(chuàng)板上市，無疑能夠為財富趨勢的業(yè)務(wù)發(fā)力帶來充沛彈藥。不管是科創(chuàng)板的設(shè)立還是注冊制的逐步落地，都將帶來新變數(shù)和新需求。不過，考慮到存量股民已經(jīng)被同花順為代表的C端巨頭教育和捆綁，財富趨勢畢竟還在依靠B端內(nèi)核間接服務(wù)C端用戶。若想撬動競爭對手的基本盤，財富趨勢只能更迅猛地抓住未來幾年投資者代際更替、信息獲取方式變化及決策方式變化的短暫時間窗口，前路不可謂不艱險。