導讀

隨著新冠病毒疫情在國內外持續(xù)蔓延，全球經濟和金融市場持續(xù)動蕩。復雜的疫情走勢對中國經濟產生巨大沖擊，2020年一季度宏觀經濟活躍度趨弱，投資、消費和進出口需求均大幅下滑；部分產業(yè)停滯，工業(yè)產出不足。為穩(wěn)定世界經濟，全球主要經濟體推出大規(guī)模經濟救助計劃。隨著國內疫情防控形勢持續(xù)向好，企業(yè)復工復產全面推進，兼之歐美等國陸續(xù)解鎖隔離并重啟經濟，中國經濟將逐步趨穩(wěn)回溫。

一、全球新冠疫情概覽 2020年初爆發(fā)的新冠病毒疫情最終演變成全球大流行，蔓延到213個國家和地區(qū)，引發(fā)了國際經濟和金融市場的劇烈動蕩。截至5月25日，全球新冠病毒確診病例累計超過516萬例，累計死亡超過33萬例。其中，美國累計確診超過168萬例，累計死亡9.7萬例；巴西累計確診達36萬多例，死亡2.2萬多例；俄羅斯累計確診逾34萬例，死亡3541人。確診病例超過20萬例的國家依次是西班牙、英國和意大利，死亡分別累計2-3萬多例；確診病例超過10萬例的國家依次是法國、德國、土耳其、印度、伊朗和秘魯。非洲欠發(fā)達國家和地區(qū)疫情擴散速度也呈上升態(tài)勢。 綜合分析本次疫情走勢，表現(xiàn)出以下特征：一是3-4月期間全球確診病例呈爆發(fā)性、跳躍性增長態(tài)勢。自3月中旬以來美國加大檢測力度，新的檢測手段不斷更新，檢測速度和準確率提高，確診人數(shù)大幅上漲。其中4月4日全球新增確診病例首次單日超過10萬例。二是疫情蔓延速度快、波及范圍廣。在全球化時代，國與國之間相互交集，人員交往頻繁，導致疫情在短時間內蔓延到全球200多個國家和地區(qū)。特別是衛(wèi)生防控能力相對較弱的國家，過多的病人會給醫(yī)療系統(tǒng)帶來巨大的負擔，引起了國際社會普遍擔憂。三是疫情對全球經濟社會造成嚴重影響。由于疫情傳染性高，蔓延速度快，導致多國關閉邊境，取消有效簽證政策，造成跨境人員流動停擺，對航空業(yè)、旅游業(yè)、消費服務、全球產業(yè)鏈造成很大影響，引起金融市場恐慌，大宗商品期貨非理性拋售，也可能引發(fā)進一步的經濟衰退。四是疫情呈現(xiàn)出常態(tài)化趨勢。根據科學家的判斷和疫苗研發(fā)的周期，本次疫情可能將持續(xù)一兩年或更長時間?，F(xiàn)有的強制隔離防疫措施已經起到效果，控制了疫情蔓延，但生產活動長期停擺，各國都難以承受，必須一邊防疫一邊復工復產復市。疫情常態(tài)化必然會影響經濟復蘇進程。五是國家治理能力現(xiàn)代化面臨嚴峻挑戰(zhàn)。應對本次疫情危機，各國政府對病毒的傳染性和蔓延的認識出現(xiàn)了多種誤判。疫情破壞了原本相對穩(wěn)定的全球宏觀環(huán)境，全球化的發(fā)展也受到質疑，世界格局和國家治理都將受到深遠影響。 二、疫情對中國經濟的影響 與以往由金融、債務、經濟周期等引發(fā)的沖擊不同，這次是由自然災難引起的外部沖擊。回首過去四個多月，從新冠病毒疫情爆發(fā)，到全球蔓延，給中國經濟社會多個領域帶來了前所未有的影響。

（一）一季度經濟負增長，3月回升態(tài)勢向好 由于1月份疫情爆發(fā)，國家采取了限制要素流動、停工停產和城市社區(qū)封閉管理等嚴格隔離措施，經濟活動大范圍停頓。盡管隨著3月份復工復產工作穩(wěn)步推進，各級政府的支持與助推在一定程度上緩解了企業(yè)運營的資金、用工、復工的壓力（胡越秋、王軍、董澤華，2020），但是僅靠3月份的經濟回溫難以對一季度經濟的低迷狀況有較大幅度的改變。此外，疫情在全球200多個國家和地區(qū)持續(xù)蔓延，特別是在歐美等發(fā)達經濟體瘋狂傳播，其嚴重程度超出了預期，導致全球經濟大范圍停擺，外部需求大幅度縮減。國家統(tǒng)計局的初步核算數(shù)據顯示，一季度國內生產總值同比下降6.8%，是改革開放以來首次出現(xiàn)的季度性萎縮。分產業(yè)看，第一產業(yè)增加值下降3.2%；第二產業(yè)下降9.6%；第三產業(yè)增加值下降5.2%。 （二）投資增速全面大幅下滑，降幅呈收窄趨勢 受新冠疫情沖擊，一季度投資增速全面大幅下滑。制造業(yè)投資、基建投資和房地產開發(fā)投資構成固定資產投資的三大分項，1-2月數(shù)據均大幅下滑，且降幅均達兩位數(shù)，分別為31.5%、30.3%和16.3%。房地產開發(fā)投資降幅為三大支柱最小，低于投資總體降幅，主要原因是施工面積仍為正增長，尚有一定支撐。 進入3月份后，復產復工的腳步加快，宏觀經濟政策陸續(xù)出臺。在政策支持和投資項目建設力度進一步加大的雙重作用下，投資回升態(tài)勢開始顯現(xiàn)，降幅已明顯收窄。從具體指標看，1-3月份，全國固定資產投資同比下降16.1%，降幅比1-2月份收窄8.4個百分點。其中，民間固定資產投資下降18.8%，降幅收窄7.6個百分點。分產業(yè)看，第一產業(yè)投資同比下降13.8%，降幅比1-2月份收窄11.8個百分點；第二產業(yè)投資下降21.9%，降幅收窄6.3個百分點；第三產業(yè)投資下降13.5%，降幅收窄9.5個百分點。分領域看，制造業(yè)投資下降25.2%，基礎設施投資下降19.7%，房地產開發(fā)投資下降7.7%，降幅分別比1-2月份收窄6.3、10.6和8.6個百分點。全國商品房銷售面積下降26.3%；商品房銷售額下降24.7%。 （三）市場消費受到抑制，互聯(lián)網經濟逆勢發(fā)展 春節(jié)是傳統(tǒng)的消費旺季，但受疫情快速蔓延的影響，全國春節(jié)期間只允許開放部分大型超市和藥店，其他商場和娛樂場所全部關閉，居民大多數(shù)處于居家隔離狀態(tài),消費和服務業(yè)不可避免地受到了沖擊（鄭江淮、付一夫、陶金，2020）。一季度，社會消費品零售總額78580億元，同比下降19%。其中1-2月國內社會消費品零售總額累計同比下降20.5%。隨著國內疫情形勢逐漸好轉，3月中旬以后全國各省市開始開放部分商店和商場，居民生活逐步恢復正常。3月份社會消費品零售總額26450億元，下降15.8%，降幅比1-2月份收窄4.7個百分點；商品零售下降12%，降幅比1-2月份收窄5.6個百分點。然而，國內疫情并未完全結束，境外輸入和無癥狀感染者使得國內的疫情面臨二次爆發(fā)的風險，部分商店和娛樂場所依然關閉，抑制了消費的增長。同時受到疫情的影響，居民在心理上依然擔憂在公共場所的活動，盡管部分省市為居民發(fā)放消費券，領導干部帶頭消費，希望以此來刺激居民消費，但是消費持續(xù)增長的動力依然不足。 另一方面，由于互聯(lián)網和數(shù)字經濟的快速發(fā)展，疫情期間在線學習、網絡會議、互聯(lián)網購物和快遞業(yè)展現(xiàn)出強大的生命力?；ヂ?lián)網經濟逆勢快速發(fā)展，直播帶貨等新興銷售模式提供新思路，疫情倒逼產業(yè)和消費數(shù)字化升級與轉型。一季度，實物商品網上零售額增長5.9%，占社會消費品零售總額的比重同比增長5.4%；農村電商突破1300萬家，為滯銷農產品打開銷路和市場；全國快遞服務企業(yè)業(yè)務量同比增長3.2%。1-2月份，互聯(lián)網和相關服務行業(yè)營業(yè)收入同比增長10.1%。 （四）全球疫情蔓延導致外需疲軟，4月出口表現(xiàn)向好 受疫情影響，春節(jié)后復工生產受到嚴重沖擊，產能恢復緩慢，出口導向型企業(yè)按時交貨壓力較大（祝坤福、高翔、楊翠紅、汪壽陽，2020）。同時，疫情全球蔓延引發(fā)貿易限制和禁航禁運，對全球經濟都產生了強烈的沖擊。特別是美國和歐盟，受到疫情的影響十分嚴重。美國勞工部4月30日公布的數(shù)據顯示，受到新冠肺炎疫情影響，連續(xù)6周超3000萬人申請失業(yè)金。美國2020年一季度實際GDP下滑4.8%，創(chuàng)下2008年金融危機以來最大跌幅；4月ISM制造業(yè)PMI降至36.9，創(chuàng)11年以來最低水平，3月份為49.1。歐元區(qū)制造業(yè)PMI初值從3月份的44.5降至4月份的33.6，創(chuàng)下這項調查開始以來的最低水準。 外部需求萎縮對中國對外貿易發(fā)展產生不利影響。2020年1-2月份進出口總額同比下降9.6%，其中出口下降15.9%，進口下降2.4%。隨著春節(jié)假期的結束和國內疫情的逐漸好轉，各地外貿企業(yè)復產復工有序進行，3月份進出口總額同比下降0.8%，降幅收窄。整個一季度，貨物進出口總額同比下降6.4%，其中，出口下降11.4%，進口下降0.7%。進入二季度，繼3月出口降幅大幅收窄后，中國4月份以美元計價的出口同比增長3.5％，主要是全球防疫物資需求激增，出口維持向好態(tài)勢；進口同比下降14.2％。外貿發(fā)展面臨的不確定性和風險依然很多。 （五）復工復產全面推進，需求恢復弱于生產 國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據顯示，2020年1月份中國制造業(yè)采購經理指數(shù)（PMI）為50%，2月份PMI為35.7%，創(chuàng)造歷史新低。3月份PMI為52%，比上月增加16.3%，4月份PMI為50.8%，比上月回落1.2個百分點。復產復工的全面推進，改善了受疫情影響的制造業(yè)生產經營狀況，3月份和4月份PMI指數(shù)均位于榮枯線以上，表面中國的復產復工工作取得一定成效，經濟狀況持續(xù)好轉。但是，由于市場需求疲軟，需求恢復弱于生產，企業(yè)新增訂單不足，出現(xiàn)復工難達產、復工未復崗的情況。 此外，2020年1-2月份，扣除價格因素，中國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際下降13.5%。2月份環(huán)比下降26.63%，3月份環(huán)比增長32.13%。整個一季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降8.4%。一是因為疫情導致2月份大多數(shù)企業(yè)都處于停產停工的狀態(tài)。二是隨著疫情的全球性擴散，歐洲和美國逐漸成為疫情的重災區(qū)，大量的國內出口訂單被取消，工業(yè)增加值呈現(xiàn)負增長。截至3月27日，國內6大發(fā)電集團日均耗煤量較去年同期下降20.65個百分點?？梢钥闯?，3月份的復產復工速度低于預期，工業(yè)產出還沒恢復到正常水平，依然會受到全球疫情蔓延時間長短和防控成效制約。 隨著國內疫情形勢的持續(xù)好轉，疫情對國內生產生活的影響逐漸弱化，復產復工全面推進，宏觀經濟政策在民生救助和企業(yè)紓困方面發(fā)揮作用，再加上歐美等國將陸續(xù)解鎖隔離并開啟經濟重啟計劃，二季度工業(yè)生產正在企穩(wěn)回升。

三、主要經濟體推出大規(guī)模救助計劃 疫情對經濟的沖擊程度在很大程度上取決于應急政策的對沖力度。由于新冠病毒疫情蔓延速度快，影響范圍大，程度深遠，主要經濟體相繼推出大規(guī)模救助計劃（盛方富、李志萌，2020）。相比2008年國際金融危機后各國的救助和刺激計劃，其范圍和規(guī)模屬罕見量級。 （一）美國經濟救助計劃 隨著疫情在美國快速蔓延，美國經濟和金融市場受到重創(chuàng)，恐慌加劇，美股在一個月內出現(xiàn)四次熔斷。為穩(wěn)定市場預期，美聯(lián)儲在3月3日提前兩周緊急降息50個基點。3月15日，美聯(lián)儲又降息100個基點，聯(lián)邦基準利率降至0-0.25%，并同時開啟7000億美元的量化寬松貨幣政策。美聯(lián)儲3月23日宣布，推出新措施來支持經濟，包括了開放式的資產購買，擴大貨幣市場流動性便利規(guī)模，設立多項信貸工具，以支持向大型雇主發(fā)放信貸。 除了貨幣政策以外，特朗普政府陸續(xù)推出一系列經濟救助計劃。3月27日簽署推出的2萬億美元的經濟救助計劃，是美國史上最大規(guī)模的刺激經濟法案。4月17日，特朗普又宣布190億美元的農業(yè)救助計劃，幫助受疫情影響的農民和農場主等群體。其中160億美元用于直接經濟救助，30億美元用于政府農業(yè)采購。4月24日，特朗普又簽署了一項總額約4840億美元的援助法案，以增加對小企業(yè)貸款項目、醫(yī)院和新冠病毒檢測機構的撥款。 （二）歐洲各國的經濟救助計劃 1.德國經濟救助計劃。面對疫情對經濟的沖擊，德國政府3月23日通過了一項總金額高達7560億歐元的一攬子援助計劃，包括一項金額約為1560億歐元的補充預算。作為德國歷史上最大規(guī)模的援助計劃，其中約有500億歐元將用于援助個體經營者以及小企業(yè)。同時，歐洲央行推出包括長期再融資操作(LTROs)、追加1200億歐元量化寬松等在內的一系列手段，應對疫情對歐元區(qū)經濟的沖擊。 2.英國經濟救助計劃。在評估新冠肺炎疫情對英國經濟的影響程度之后，英國央行3月11日決定提前降息50個基點至0.25%的利率水平。同時，啟動為中小企業(yè)提供額外資金的幫助計劃，放松資本管制，提升放貸能力。除了貨幣政策，英國還出臺財政政策措施，支持英國經濟增長和就業(yè)穩(wěn)定。英國財政大臣里?！ぬK納克宣布，將推出3300億英鎊的貸款擔保計劃，規(guī)模相當于英國GDP的16%；提供200億英鎊減稅和現(xiàn)金補貼計劃支持小企業(yè)。未來還將視疫情發(fā)展情況給予進一步的財政支持。 （三）日本經濟救助計劃 為了減輕疫情對日本經濟的影響，日本首相安倍晉三公布了一項規(guī)模為108萬億日元（9922億美元）的救助計劃，其中包括39.5萬億日元的直接財政支出。這個經濟刺激計劃相當于日本經濟總產值的20％，其中的直接財政支出約占日本GDP的7％。具體內容包括：為受疫情影響的家庭和中小企業(yè)發(fā)放現(xiàn)金，總計6萬億日元，以及企業(yè)延遲納稅和延遲支付社會服務成本，二者總計26萬億日元。 （四）新加坡經濟救助計劃 為應對新冠疫情對經濟的沖擊，新加坡先后出臺兩份經濟刺激計劃。第一份計劃撥款64億新元用于醫(yī)療保健以及向受疫情沖擊的企業(yè)和家庭提供幫助；第二份刺激計劃涉及的金額規(guī)模為480億新加坡元。這兩筆額外支出將把政府應對疫情的紓困資金規(guī)模提高到近550億新元，相當于GDP的11%。 （五）中國經濟刺激計劃 綜合考慮了國內復工復產需求、國際疫情，以及外部經濟環(huán)境惡化等多方面因素，2020年1月以來，中國人民銀行加大了貨幣政策操作力度和頻次。一是降低存款準備金率。第一次是2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，即大型金融機構為12.5%、中小金融機構為10.5%。第二次是2020年3 月16 日實施普惠金融定向降準，對達到考核標準的銀行定向降準0.5 至1 個百分點，對符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準1 個百分點，支持發(fā)放普惠金融領域貸款，共釋放長期資金5500億元。第三次是4月3日，對農村信用社、農村商業(yè)銀行、農村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行和僅在省級行政區(qū)域內經營的城市商業(yè)銀行定向下調存款準備金率1個百分點，于4月15日和5月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點，共釋放長期資金約4000億元。第四次是4月7日起將金融機構在央行超額存款準備金利率從0.72%下調至0.35%。二是降低市場利率。為了保持流動性合理充裕，貨幣信貸和社會融資規(guī)模增長同經濟發(fā)展相適應，為高質量發(fā)展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境，央行繼續(xù)降低市場利率。第一次是2020年2月3日，7天期央行逆回購利率下降10個基點，由2.5%降至2.4%。第二次是2020年3月30日，7天期央行逆回購利率下降20個基點，由2.4%降至2.2%。 3月27日中央政治局召開會議，決策層確定推出應對疫情的一攬子宏觀政策措施。確定發(fā)行特別國債，增加地方政府專項債券規(guī)模，繼續(xù)減稅降費，適當放寬赤字率水平。具體來看，赤字率水平放寬到3.5%左右；發(fā)行1.5萬億特別國債；幫助中小企業(yè)減稅以及階段性減免企業(yè)社保繳費和公積金等（黃奇帆，2020）。5月22日，***總理在全國兩會上所作的《政府工作報告》中宣布，今年財政赤字規(guī)模比去年增加1萬億元，同時發(fā)行1萬億元抗疫特別國債。在2020年這樣的特殊困難年份，防控疫情和應對全球經濟衰退沖擊成為宏觀經濟管理的首要目標。積極的財政政策將合理優(yōu)化支出結構，在防疫、刺激消費、穩(wěn)定就業(yè)，擴大外需等方面發(fā)揮對經濟的提振作用。 四、中國宏觀經濟運行展望 新冠病毒蔓延已經演變成一場全球性公共危機，給全球經濟發(fā)展帶來前所未有的嚴峻考驗。疫情的沖擊導致許多國家經濟活動停滯或大幅放緩，全球需求減少，貿易和投資明顯下滑，產業(yè)鏈受到沖擊。目前，科學界和公共衛(wèi)生部門對疫情持續(xù)時間長短的研判還沒有定論，考慮到疫情的持續(xù)性和常態(tài)化，對全球產業(yè)鏈和供應鏈的沖擊將在后期持續(xù)發(fā)酵，各國應對政策的有效性也會對全球經濟的恢復時間和恢復力度產生影響。根據國際貨幣基金組織4月17日發(fā)布的《世界經濟展望報告》，預測2020年世界經濟增長將下降3%。其中，發(fā)達經濟體經濟下降6.1%；新興市場和發(fā)展中經濟體下降1%；中國經濟將增長1.2%。 這場突如其來的新冠病毒疫情，打亂了中國正常的經濟社會活動，一季度全國人民經歷了嚴酷的抗疫斗爭，取得了階段性成果。然而，3月以來的境外病例輸入，又給全面復工復產帶來壓力，對經濟恢復也造成負面影響。再加上新冠病毒疫情發(fā)生在國內外經濟發(fā)展的調整期，有疊加因素：一是全球經濟增速放緩，外部不確定因素眾多，經濟下行壓力較大；二是中國經濟由高速增長向高質量發(fā)展轉變，結構性、體制性以及周期性等問題相互交織，對經濟產生較大影響。整體來看，困難增多，需要上下一心，共克時艱，尋找機遇，充分發(fā)揮宏觀經濟政策的逆周期調節(jié)的作用，在打贏疫情防控戰(zhàn)的同時，穩(wěn)住經濟發(fā)展態(tài)勢。 政策著力點主要在以下方面：一是提振消費。消費已經是中國經濟增長的第一拉動力。鑒于消費對經濟發(fā)展的基礎性作用，穩(wěn)經濟，必須把促消費擺在特別突出的位置。全球多國陸續(xù)推出大規(guī)模經濟刺激計劃來實施救助，也屬同樣的目的：在風雨來臨時，讓經營主體存活下來。由于中國民眾有儲蓄的習慣，宜采用消費券而非發(fā)放現(xiàn)金的方式。目前來看部分城市的消費券經濟已經很好地起到拉動消費的目的。此外，經過疫情期間的大規(guī)模自然實驗，線上經濟在提供消費物資、服務、分享教育資源等方面發(fā)揮了基礎性作用，成為帶動消費的熱點領域。二是穩(wěn)定就業(yè)。統(tǒng)計數(shù)據顯示，2月份中國城鎮(zhèn)調查失業(yè)率已上升至6.2%，環(huán)比提高了0.9個百分點，3月份，全國城鎮(zhèn)調查失業(yè)率為5.9%，比2月份下降0.3個百分點。這是因為疫情期間服務業(yè)受到沖擊，再加上吸納就業(yè)最多的中小企業(yè)經營困難，面臨倒閉，影響就業(yè)水平。而大規(guī)模失業(yè)，又會影響居民收入，進而影響消費增長。所以，政策的著力點必然是惠及中小企業(yè)，穩(wěn)定就業(yè)水平。三是促進外貿。根據商務部網站信息，中國企業(yè)抗疫物資出口有序進行，呼吸機、檢測試劑和口罩生產企業(yè)滿負荷運轉，美國、俄羅斯、加拿大等國采取派飛機“上門自提”的模式，更直接地運回防疫物資。在質量控制方面，商務部會同海關總署、藥監(jiān)局發(fā)布公告，要求出口的檢測試劑等五類產品必須獲得中國藥監(jiān)部門資質，符合進口國和地區(qū)的質量標準要求。嚴控出口質量，規(guī)范經營秩序，切實維護“中國制造”的形象。 在實施積極的財政政策和靈活適度的貨幣政策的同時，還要處理好三種關系：一是抗疫和復工的關系。由于病毒的特殊性，疫苗研制的周期性，社會經濟活動必須保持一定的距離，也要控制人群集聚，這必然會制約制造業(yè)和服務業(yè)發(fā)展?？挂吆蛷凸ぜ骖櫟姆揽乇葘崿F(xiàn)全部隔離、封城要難得多，對地方管理能力也是很大的考驗。二是短期和長期的關系。宏觀救助計劃發(fā)揮短期作用效果明顯，但長期來看，仍然需要兼顧高質量發(fā)展，政策要有利于產業(yè)轉型升級，激勵創(chuàng)新和技術水平提升。否則，當前全球各國推出大規(guī)模救助計劃，罕見的量化寬松，不可避免地會導致資產泡沫、債務危機。我們必須兼顧長短期政策措施，防范可能的金融風險。三是自救和國際合作的關系。對抗疫情，多數(shù)國家不得不采取封鎖的辦法，對全球產業(yè)鏈和供應鏈產生了難以預料的影響，全球化面臨前所未有的挑戰(zhàn)。事實上，早在疫情前，中國就面臨制造業(yè)產業(yè)升級受阻和產業(yè)鏈外移的壓力?，F(xiàn)在疫情蔓延，全球供需收縮，對中國經濟將造成更多沖擊。只有加強國際合作，避免外交對抗，力爭創(chuàng)造好的外部環(huán)境，鼓勵企業(yè)提高產品質量，降低生產成本，提高效率，才能有效應對各種風險。 總之，2020年爆發(fā)的新冠病毒作為外部沖擊，給中國經濟帶來負面影響，造成一季度供給、需求雙收縮，經濟下滑。隨著疫情的有效控制，二季度以來部分指標顯示積極向好，經濟將逐步恢復正常軌道。以中國完整的工業(yè)門類，豐富的勞動力資源，巨大的市場優(yōu)勢，經濟基本面和韌性等條件，再加上未來宏觀政策陸續(xù)出臺，將有效化解疫情風險，經濟趨穩(wěn)向好值得期待。