4月30日，上交所官網(wǎng)顯示，上海安路信息科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱：安路科技）創(chuàng)業(yè)板IPO獲上交所受理。

招股書顯示，本次IPO安路科技將募集10億元，將用于新一代現(xiàn)場(chǎng)可編程陣列芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、現(xiàn)場(chǎng)可編程系統(tǒng)級(jí)芯片研發(fā)項(xiàng)目、發(fā)展與科技儲(chǔ)備資金。

安路科技成立于2011年，是一家半導(dǎo)體和集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為FPGA芯片和專用EDA軟件的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售。報(bào)告期內(nèi)，2018 年、2019 年及 2020 年安路科技營(yíng)業(yè)收入分別為2852.03萬元、1.22億元、2.81億元。

安路科技是國(guó)內(nèi)首批具有先進(jìn)制程FPGA芯片設(shè)計(jì)能力的企業(yè)之一。在招股書中，安路科技也提到，“在以 Fabless 為主的經(jīng)營(yíng)模式下，產(chǎn)品的設(shè)計(jì)及研發(fā)環(huán)節(jié)是公司發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力”。根據(jù) Frost&Sullivan 數(shù)據(jù)，以出貨量口徑統(tǒng)計(jì)，2019 年，安路科技的 FPGA 芯片在中國(guó)市場(chǎng)排名第四，在國(guó)產(chǎn)品牌中排名第一。2020 年產(chǎn)品出貨量突破兩千萬顆。

三年?duì)I收增長(zhǎng)翻倍 沖向高端產(chǎn)品

招股書顯示，安路科技在報(bào)告期內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)翻倍，2018 年、2019 年及 2020 年安路科技營(yíng)業(yè)收入分別為2852.03萬元、1.22億元、2.81億元。

在凈利潤(rùn)方面，2018 年、2019 年及 2020 年，公司凈利潤(rùn)為為-889.96萬元、3,589.46萬元、-618.71萬元。截至報(bào)告期末，公司存在未彌補(bǔ)虧損的情形尚未消除。安路科技表示，由于公司 FPGA 芯片和專用 EDA 軟件等業(yè)務(wù)較為復(fù)雜且新品的研發(fā)難度較大，在報(bào)告期及未來可預(yù)見的期間內(nèi)，公司將會(huì)保持較大的研發(fā)支出。

在研發(fā)投入方面，最近三年安路科技累計(jì)研發(fā)投入為 23,849.31 萬元，占最近三年累積營(yíng)業(yè)收入的比例為 55.22%。從公司的研發(fā)項(xiàng)目情況可以發(fā)現(xiàn)，安路科技的研發(fā)投入主要集中FPGA 芯片的研發(fā)，2020年就投入了8000萬元，占所有研發(fā)項(xiàng)目投入比例最高。

公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收主要來自FPGA 芯片業(yè)務(wù)，2020年的營(yíng)收全部來自該業(yè)務(wù)，包括ELF（低端）、EAGLE（中端）、PHOENIX（高端）三大系列產(chǎn)品。從業(yè)務(wù)收入占比來看，安路科技主要的營(yíng)收來源還是以低端產(chǎn)品為主——ELF系列，占總營(yíng)收的72.79%，目前已經(jīng)升級(jí)為第三代產(chǎn)品，主要應(yīng)用在工業(yè)控制、網(wǎng)絡(luò)通信、數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域。值得一提的是，公司正在開發(fā)出高端的FPGA產(chǎn)品，PHOENIX在去年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，帶來公司在高端市場(chǎng)上點(diǎn)的突破。在國(guó)際FPGA巨頭們走向被并購(gòu)的道路之后，國(guó)產(chǎn)FPGA沖擊高端的做法，更值得期待。

安路科技也表示，PHOENIX 系列芯片作為公司的高性能系列產(chǎn)品，目前初步在高端市場(chǎng)形成點(diǎn)的突破，為進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，鞏固公司在高端產(chǎn)品的市場(chǎng)地位，公司應(yīng)繼續(xù)加大研發(fā)投入，擴(kuò)展現(xiàn)有產(chǎn)品種類。

按產(chǎn)品劃分的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入情況

按銷售地域劃分的收入構(gòu)成來看，安路科技的主要市場(chǎng)還是在國(guó)內(nèi)，2018年、2019年、2020年分別占營(yíng)收的74.03%、85.85%、81.35%。根據(jù)Frost&Sullivan預(yù)計(jì)集成電路市場(chǎng)在 2025 年將達(dá)到 4,750.3 億美元，2021 年至 2025 年期間年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到5.5%。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看來，安路科技的國(guó)外市場(chǎng)或許將進(jìn)一步拓寬。

在毛利率方面，2018年、2019年、2020年綜合毛利率分別為 30.09%、34.42%、34.18%。其中，2020 年推出的 PHOENIX 系列產(chǎn)品毛利率達(dá) 52.39%，高于當(dāng)年的綜合毛利率。另外，安路科技也表示，公司主要產(chǎn)品毛利率主要受下游市場(chǎng)需求、產(chǎn)品售價(jià)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、原材料及封裝測(cè)試成本及公司技術(shù)水平等多種因素影響。

募資10億 助力國(guó)產(chǎn)替代

1984年，賽靈思公司推出了第一片F(xiàn)PGA，隨后，Altera公司也推出了FPGA系列產(chǎn)品，這兩家公司并稱“FPGA雙雄”。隨著FPGA技術(shù)的高速發(fā)展，市場(chǎng)格局不斷改變，但FPGA市場(chǎng)依舊被國(guó)外企業(yè)壟斷，目前 Xilinx 和 Intel占據(jù)大部分的市場(chǎng)份額，中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)依賴進(jìn)口的形勢(shì)還未改變。

我國(guó)對(duì)于FPGA研發(fā)起步較晚，從技術(shù)水平來看，55nm及28nm的制程工藝與國(guó)外仍有差距。目前， Xilinx 已實(shí)現(xiàn)了7nm先進(jìn)制程FPGA芯片的量產(chǎn)。但國(guó)內(nèi)企業(yè)在不斷地尋求突破，安路科技的 FinFET 工藝產(chǎn)品的關(guān)鍵技術(shù)已成功驗(yàn)證，盡管還沒實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，但這依舊是值得肯定的一步。

在安路科技募資到的10億元里面，將有37,938.28萬元用于新一代現(xiàn)場(chǎng)可編程陣列芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。招股書介紹，該項(xiàng)目將在公司 PHOENIX 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和量產(chǎn)芯片的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)研發(fā)新一代可編程邏輯單元、存儲(chǔ)單元 RAM、高速接口、層次化互聯(lián)四大硬件關(guān)鍵技術(shù)，并根據(jù)市場(chǎng)需求定義和開發(fā)多款 PHOENIX 系列新芯片，將推出 FinFET 工藝新產(chǎn)品，覆蓋 1KK 以上邏輯單元規(guī)模。

另外30,061.72 萬元將用于現(xiàn)場(chǎng)可編程系統(tǒng)級(jí)芯片項(xiàng)目的研發(fā)，現(xiàn)場(chǎng)可編程系統(tǒng)級(jí)芯片是近年來快速發(fā)展的新型現(xiàn)場(chǎng)可編程芯片，安路科技計(jì)劃從低功耗 FPSoC 和高性能 FPSoC 兩個(gè)方向低功耗 FPSoC 和高性能 FPSoC 兩個(gè)方向?qū)M足不同的市場(chǎng)需求。

低功耗產(chǎn)品以低功耗和高靈活度為設(shè)計(jì)目標(biāo)，較好滿足消費(fèi)電子、視頻橋接、無人機(jī)、工業(yè)控制等領(lǐng)域?qū)τ诂F(xiàn)場(chǎng)可編程系統(tǒng)級(jí)單芯片的需求；高性能產(chǎn)品則以高性能和高吞吐率為設(shè)計(jì)目標(biāo)，能夠滿足網(wǎng)絡(luò)通信、視頻處理、機(jī)器視覺、高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）、電力系統(tǒng)等領(lǐng)域?qū)τ诂F(xiàn)場(chǎng)可編程系統(tǒng)級(jí)芯片的需求。

安路科技表示，該項(xiàng)目有利于公司搶占現(xiàn)場(chǎng)可編程系統(tǒng)級(jí)芯片的市場(chǎng)先機(jī)，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，帶來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。更重要的是，進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)產(chǎn) FPGA 廠商的市場(chǎng)份額，逐步縮小與國(guó)際龍頭企業(yè)的差距，在集成電路產(chǎn)業(yè)鏈向國(guó)內(nèi)不斷轉(zhuǎn)移的關(guān)鍵階段，助推 FPGA 芯片產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。

FPGA 芯片屬于邏輯芯片，對(duì)制程的要求較高，從產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)到試產(chǎn)，一般需要花費(fèi) 1-2 年的時(shí)間。從高達(dá)44.67%的研發(fā)占比來看，在奮力追趕國(guó)外企業(yè)的過程中，安路科技投入大量的資金進(jìn)行先進(jìn)制程的流片、樣品測(cè)試、可靠性實(shí)驗(yàn)等。值得關(guān)注的是，安路科技在 FPGA 專用 EDA 軟件、 FPGA 芯片測(cè)試、 FPGA 芯片應(yīng)用方案方面的技術(shù)水平不斷成熟。但高額的研發(fā)投入，也是凈利潤(rùn)下降的主要原因之一。

供應(yīng)商情況

在供應(yīng)商方面，安路科技需要從供應(yīng)商采購(gòu)包括晶圓、封裝、測(cè)試、存儲(chǔ)芯片等。2020年度從燦芯半導(dǎo)體（上海）有限公司采購(gòu)的晶圓占所有采購(gòu)資金比例最高，花費(fèi)6,988.48萬元，占采購(gòu)總額29.55%。

招股書顯示，公司2020年度的前五大供應(yīng)商包括燦芯半導(dǎo)體（上海）有限公司、天水華天科技股份有限公司、華天科技（西安）有限公司，上海旻艾半導(dǎo)體有限公司，北京兆易創(chuàng)新科技股份有限公司，上海偉測(cè)半導(dǎo)體科技股份有限公司。

另外，安路科技表示，2020 年，新增上海偉測(cè)半導(dǎo)體科技股份有限公司，主要系公司為保持測(cè)試采購(gòu)的穩(wěn)定性，采取多元化采購(gòu)策略所致;減少祁兆電子主要系公司存儲(chǔ)芯片采購(gòu)策略有所改變，公司雖與祁兆電子合作穩(wěn)定，但新增存儲(chǔ)芯片主要向兆易創(chuàng)新等供應(yīng)商采購(gòu)所致。

背后股東團(tuán)強(qiáng)大 獲大基金投資

安路科技的“股東團(tuán)”是招股書上的另一個(gè)關(guān)注點(diǎn)。招股書顯示，安路科技不存在控股股東和實(shí)際控制人。華大半導(dǎo)體有限公司直接持股33.34%、上海安芯及其一致行動(dòng)人持股26.10%、國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司直接持股11.18%、深圳思齊和上海科創(chuàng)投則分別持股9.67%、6.21%。

資料顯示，華大半導(dǎo)體是中國(guó)電子有限公司的全資子公司，而中國(guó)電子有限公司是華大九天的大股東。華大九天致力于面向半導(dǎo)體行業(yè)提供一站式EDA及相關(guān)服務(wù)，是國(guó)內(nèi)EDA龍頭企業(yè)?？紤]到FPGA芯片企業(yè)需要通過EDA等開發(fā)輔助軟件完成設(shè)計(jì)，而且收費(fèi)不低，安路科技與華大半導(dǎo)體的“聯(lián)姻”可以說是相得益彰，一方面可以降低安路科技的一部分研發(fā)成本，往大了說既是促進(jìn)了FPGA供應(yīng)端的國(guó)產(chǎn)化。

截至本招股說明書簽署日，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：

小結(jié)：

伴隨著消費(fèi)類、AIoT、汽車電子等下游應(yīng)用市場(chǎng)的需求增長(zhǎng)，半導(dǎo)體行業(yè)的高速發(fā)展，另一方面，在國(guó)產(chǎn)替代的時(shí)代背景下，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)受到投資者熱捧，紛紛沖上IPO，半導(dǎo)體行業(yè)也迎來一波上市熱潮。

就在今年2月，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示：僅支持符合條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市。2020年12月到今年3年初，3個(gè)月的時(shí)間里有超過10家擬上市芯片企業(yè)的IPO進(jìn)程終止。從沖上市到集體撤資，IPO監(jiān)管越來越嚴(yán)。

FPGA作為三大通用芯片之一，是集成電路生態(tài)的重要產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，而伴隨著5G通信技術(shù)及AI發(fā)展，預(yù)計(jì)到2023年，中國(guó)FPGA芯片市場(chǎng)規(guī)模將接近460億元。在芯片賽道中，安路科技逐步打造出中高端全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)在高端市場(chǎng)上點(diǎn)的突破，但隨著市場(chǎng)的不斷發(fā)展，安路科技這匹黑馬的賽道也會(huì)越走越寬。