電子發(fā)燒友網(wǎng)報道（文/梁浩斌）本周二凌晨，全球最大的半導(dǎo)體IP供應(yīng)商Arm向美國證券交易委員會（SEC）提交招股說明書，擬在納斯達(dá)克進行IPO，證券代碼為“ARM”。在英偉達(dá)嘗試收購Arm失敗之后，軟銀集團一直致力推動Arm的上市，如今終于邁出最重要的一步。

根據(jù)招股書，這次Arm IPO的主承銷商包括巴克萊銀行、高盛集團、摩根大通和瑞穗金融集團，其次還有24家投行共同擔(dān)任聯(lián)席承銷商。不過在招股書中，暫時未披露發(fā)行量、估值、首次公開發(fā)行價格等信息。按照此前知情人士的消息，Arm預(yù)計9月份在納斯達(dá)克上市，募資100億美元，目標(biāo)是上市后估值達(dá)到600億至700億美元。

可以基本確定的是，Arm將成為2023年全球最大規(guī)模的IPO。

芯片累計出貨超2500億顆，全球70%人口都在使用

Arm成立于1990年，最初是Acorn Computers、Apple Computer和VLSI Technology的合資企業(yè)。自1998年開始，Arm在倫敦證券交易所和納斯達(dá)克股票市場公開上市，直到2016年Arm被軟銀集團以320億美元收購并私有化。

作為全球最大的半導(dǎo)體IP供應(yīng)商，Arm通過設(shè)計、開發(fā)并授權(quán)高性能、低成本以及低功耗的CPU產(chǎn)品以及相關(guān)技術(shù)，推動Arm CPU架構(gòu)在各種領(lǐng)域中的應(yīng)用，并成為全球使用最廣泛的CPU架構(gòu)。

Arm表示，已經(jīng)有超過260家公司報告稱，他們在截至2023年3月31日的財年中發(fā)運了基于Arm的芯片，包括全球最大的科技公司（如亞馬遜和Alphabet）、主要的芯片供應(yīng)商（如AMD、英特爾、英偉達(dá)、高通和三星）、汽車行業(yè)巨頭、領(lǐng)先的汽車供應(yīng)商、物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新者等。

不過從重要程度來看，智能手機無疑是Arm CPU最重要的一個應(yīng)用領(lǐng)域，當(dāng)然Arm同樣也為推動智能手機革命作出了巨大貢獻。招股書中提到，截至2022年12月31日，Arm的高能效CPU已經(jīng)在全球超過99%的智能手機中被應(yīng)用，并累計出貨超過2500億顆芯片，從最小的傳感器到最強大的超級計算機，都有著Arm CPU的身影。

公司表示，Arm CPU上運行著世界上絕大多數(shù)軟件，包括智能手機、平板電腦、PC、數(shù)據(jù)中心、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、車輛的操作系統(tǒng)，以及智能手表、恒溫器、無人機、工業(yè)機器人等設(shè)備中的嵌入式操作系統(tǒng)。

Arm估計，全球大約有70%的人口使用基于Arm的產(chǎn)品，并且從2022年4月1日至2023年3月31日的財年期間，基于Arm的芯片出貨量就超過了300億顆，相比截至2016年3月31日的財年增長約70%。
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在Arm的2023財年（2022年4月1日至2023年3月31日），總收入為26.79億美元，毛利率為96%，營收利潤率為25%。

作為對比，Arm在2022財年的總收入為27.03億美元，毛利率為95%，營收利潤率則為23%；2021財年總收入為20.27億美元，毛利率和營收利潤率分別為93%和12%。

可以看到盡管2023財年營收小幅下跌，但毛利率和利潤率都保持較高的水平，并小幅上漲。

而在2023年4月1日到6月30日的最新財季中，Arm的總收入為6.75億美元，同比小幅下跌2.5%；毛利率為95.4%，同比下跌1個百分點。

安謀科技是最大客戶，明確闡明雙方關(guān)系

收入按地區(qū)分，在2023財年中，美國依然是Arm最大的收入來源地，占比41%，而中國大陸占比25%，中國臺灣占比13%，韓國占比9%。不過從過去三年的情況來看，來自中國大陸的收入在Arm總收入中占比有明顯增長，2021-2023財年的占比分別為21%、18%、25%。

而五大客戶在Arm的總收入中的占比，在2023財年和2022財年分別為57%和56%。其中有意思的是，Arm中國，也就是安謀科技在2023財年和2022財年中分別占Arm總收入的24%和18%，是Arm最大的單一客戶。

在招股書中，Arm也對其與安謀科技的關(guān)系作出了具體的說明。Arm表示，公司依靠與安謀科技的商業(yè)關(guān)系進入中國市場，Arm與安謀科技簽訂了知識產(chǎn)權(quán)許可協(xié)議（IPLA），根據(jù)這份協(xié)議，Arm授權(quán)安謀科技某些獨家權(quán)利，向中國客戶再許可這些知識產(chǎn)權(quán)。

也就是說，可以將安謀科技視為Arm在中國大陸的獨家經(jīng)銷商，這也是Arm進入中國市場的主要渠道。Arm還提到，“如果我們無法維持與安謀科技的商業(yè)關(guān)系，我們進入中國市場的機會可能會大大減少，我們的業(yè)務(wù)、經(jīng)營業(yè)績、財務(wù)狀況和增長前景可能會受到重大不利影響。”

盡管Arm在中國市場的收入依賴于安謀科技，但實際上安謀科技是獨立于Arm和軟銀集團運營的。

在2022年3月28日，Arm將安謀科技的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給軟銀集團旗下的子公司Acetone。目前安謀科技約48%的股權(quán)由軟銀集團控制的Acetone公司擁有，而Arm擁有這些股權(quán)中10%的無投票權(quán)權(quán)益，即代表Arm在安謀科技中擁有約4.8%的間接所有權(quán)權(quán)益。

除了Acetone公司擁有的安謀科技股權(quán)，其余約35%由厚樸投資管理公司間接擁有，約17%由其他中國方直接和間接擁有。

此外，Arm沒有任何關(guān)于安謀科技的直接管理權(quán)，例如在安謀科技董事會的代表權(quán)。根據(jù)安謀科技安排的條款，持有Arm在安謀科技的前股權(quán)的軟銀集團關(guān)聯(lián)公司，有權(quán)任命安謀科技董事會的少數(shù)董事，但軟銀集團任命的人不能單方面實施某些需要安謀科技全體董事或絕大多數(shù)董事采取行動的措施。

根據(jù)雙方IPLA的條款，Arm禁止安謀科技開發(fā)MCU內(nèi)核，并且僅允許安謀科技在Arm同意的情況下使用Arm IP開發(fā)衍生產(chǎn)品，但安謀科技可以獨立開發(fā)除了MCU內(nèi)核之外的產(chǎn)品，比如一些自主IP。

另外，IPLA中還提到，在發(fā)生比如某一方單獨嚴(yán)重違反IPLA、破產(chǎn)或持續(xù)至少180天的不可抗力時間，對雙方造成嚴(yán)重不利影響的事件時，雙方均有能力單方面終止IPLA。

RISC-V是公司最大威脅之一；到2025年可觸達(dá)市場規(guī)模近2500億美元

近年來RISC-V由于其免費開源的性質(zhì)，有眾多芯片廠商布局RISC-V架構(gòu)芯片，業(yè)界將其視為未來Arm的最佳替代品。

在招股書中，Arm也詳細(xì)說明了對RISC-V發(fā)展的擔(dān)憂。Arm表示，公司許多客戶也是RISC-V架構(gòu)和相關(guān)技術(shù)的主要支持者。如果RISC-V相關(guān)技術(shù)繼續(xù)發(fā)展，市場對RISC-V的支持增加，客戶可能會選擇使用這種免費的開源架構(gòu)，而不是Arm的產(chǎn)品。

此外，Arm的許多直接和間接競爭對手，包括Arm的一些半導(dǎo)體客戶，都是擁有更多技術(shù)、財務(wù)和營銷資源以及知名度的大公司。其中一部分公司擁有相比Arm更大的應(yīng)用軟件基礎(chǔ)和更大的安裝客戶基礎(chǔ)，這將會成為Arm未來持續(xù)發(fā)展的巨大挑戰(zhàn)。

Arm還提到，近年來其他競爭對手宣布成立合資企業(yè)，旨在加速RISC-V的采用。盡管替代架構(gòu)和技術(shù)的開發(fā)是一個時間密集型的過程，但如果Arm的競爭對手彼此之間或與第三方建立合作關(guān)系或進行整合，例如在最近成立的一些專注于RISC-V的合資企業(yè)，他們可能會有更多的資源來更快地開發(fā)技術(shù)，最終與Arm的產(chǎn)品直接競爭。這種合作關(guān)系或整合還可以讓競爭對手比Arm更快、更有效地預(yù)測或應(yīng)對新的或不斷變化的機會、技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)或客戶要求。

不過Arm對公司產(chǎn)品可觸達(dá)市場的未來發(fā)展較為樂觀，Arm將其產(chǎn)品可觸達(dá)市場定義為所有可以包含處理器的芯片，包括智能手機、個人電腦、數(shù)字電視、服務(wù)器、汽車和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備中的主控芯片等。

Arm估計2022年全年公司產(chǎn)品可觸達(dá)市場規(guī)模約2025億美元，預(yù)測到2025年，這個數(shù)字將會增長至約2466億美元，期間年復(fù)合增長率為6.8%；2022年包含Arm技術(shù)的芯片總價值約為989億美元，占到可觸達(dá)市場的48.9%份額。Arm預(yù)計，隨著芯片設(shè)計的成本和復(fù)雜度繼續(xù)增加，公司將會能夠貢獻更大比例的技術(shù)。