前言

在全球化的格局下，產(chǎn)業(yè)鏈國際化的分工越來越明確，中國憑借勞動力以及資本的優(yōu)勢，開始逐步占據(jù)著產(chǎn)業(yè)鏈中低端環(huán)節(jié)的主導(dǎo)權(quán)。

西南證券朱斌發(fā)布報(bào)告《PCB行業(yè)的中國崛起之路》，重點(diǎn)闡述PCB（印刷電路板）產(chǎn)業(yè)，印刷電路板產(chǎn)業(yè)幾乎是所有電子消費(fèi)品的上游，無論是手機(jī)、電腦、平板、顯示屏等等，都會用到電路板，本篇報(bào)告講述的是中國印刷電路板行業(yè)運(yùn)行狀況。

以下為報(bào)告要點(diǎn)：

★中國是全球最大的PCB 生產(chǎn)國，但企業(yè)規(guī)模相比日韓等傳統(tǒng)強(qiáng)國較小，行業(yè)集中度較低；

★中國PCB 企業(yè)中低端PCB 產(chǎn)品的生產(chǎn)較為成熟，在高端PCB 產(chǎn)品的研發(fā)和制造上均處于起步階段，競爭力不足，外資及臺資企業(yè)占據(jù)了相當(dāng)大的一部分市場，擠壓了本土企業(yè)的生存空間，這也是由于實(shí)力充分的本土企業(yè)數(shù)量較少，有待進(jìn)一步的研發(fā)投入。

★PCB 企業(yè)上游材料如銅箔等由于原料有限、加工技術(shù)復(fù)雜，存在供不應(yīng)求現(xiàn)象，對中游的議價(jià)能力強(qiáng)，PCB 產(chǎn)業(yè)面臨較大的價(jià)格壓力；上游的高端技術(shù)和產(chǎn)品被國外巨頭壟斷，進(jìn)口依賴度高，國內(nèi)企業(yè)競爭力不足，行業(yè)正在努力向研發(fā)高端技術(shù)、替代進(jìn)口的方向發(fā)展；同時(shí)，PCB 產(chǎn)業(yè)對下游的議價(jià)能力一般，受下游需求變化的影響。

★從產(chǎn)業(yè)發(fā)展來看，封裝基板等高端產(chǎn)品和HDI 板等中高端產(chǎn)品將成為重要方向。2016 年，在全球PCB 產(chǎn)業(yè)下行的情況下，中國PCB 產(chǎn)業(yè)以1.43%的速率繼續(xù)增長，穩(wěn)定發(fā)展。印度及泰國等南亞、東南亞國家也以高速增長表現(xiàn)出其巨大的發(fā)展空間，在中國的勞動力、土地等成本上升時(shí)，很大一部分外國企業(yè)將從中國向這些國家轉(zhuǎn)移。

結(jié)論：我們一方面看好中國繼續(xù)在PCB 行業(yè)中扮演產(chǎn)銷大國角色；另一方面認(rèn)為未來中國PCB 產(chǎn)業(yè)的市場競爭中，將出現(xiàn)產(chǎn)品高端化、企業(yè)規(guī)?；a(chǎn)業(yè)鏈延伸、地域分布均勻化等特征，中國企業(yè)通過優(yōu)化理念、實(shí)現(xiàn)技術(shù)超前升級，也將逐漸取得優(yōu)勢，從而在產(chǎn)值大國之外，成為真正的電子強(qiáng)國。基于此，我們從產(chǎn)業(yè)鏈的角度，重點(diǎn)推薦具有研發(fā)實(shí)力、擁有先進(jìn)技術(shù)的PCB 企業(yè)，建議重點(diǎn)關(guān)注：深南電路、景旺電子、生益科技、勝宏科技等。

此外可以關(guān)注部分上游細(xì)分領(lǐng)域，雖然當(dāng)前高端產(chǎn)品進(jìn)口依賴度高，但未來在技術(shù)上有望取得突破的上市公司：玻纖布企業(yè)：中材科技、長海股份、中國巨石、九鼎新材、華建集團(tuán)；合成樹脂：宏昌電子、濮陽惠成；銅箔：銅陵有色；覆銅板：金安國紀(jì)、勝宏科技、銅陵有色、諾德股份；

風(fēng)險(xiǎn)提示：公司產(chǎn)能投放不達(dá)預(yù)期；新技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)；市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。