塵埃落定，中國政府沒有在高通恩智浦并購案的最后期限內(nèi)給出審批意見，最終高通選擇了放棄。這個全球關注的重磅并購案雖然結束，但對各方的影響，以及后續(xù)發(fā)展卻是一個新的開始。短期看，這是一個沒有贏家的結果，但拋卻情緒發(fā)泄，各方更應把負面影響降至最低，積極向前看，認真思考在未來如何轉(zhuǎn)“危”為“機”，尋求對各方更有利的結局，這才是最重要的。

高通：委屈、受傷，但發(fā)展與中國的新關系卻尤為重要

對于高通，并購失敗的短期影響絕對是負面的。收購失敗本身就是大損失；更為致命的是為了安撫股東，高通要進行理論上最高300億美元的股權回購。花錢容易賺錢難！高通的賬面現(xiàn)金和短期金融資產(chǎn)現(xiàn)有360億美元左右，拿出300億，直接消弱了未來再次產(chǎn)業(yè)并購、擴張業(yè)務、快速轉(zhuǎn)型的能力，相當長的時間內(nèi)要以練內(nèi)功為主要任務；相比之下，給恩智浦的20億美元賠償反而是小錢；更進一步，由于之前股東對高通拒絕博通收購的“不滿積累”，未來不排除股東借此發(fā)難，對管理層進行調(diào)整。高通在這方面的壓力會很大，相關各方應該做好應對。

誠然，經(jīng)過21個月的漫長談判，30次的交割延長，再加以“中美貿(mào)易戰(zhàn)”的大環(huán)境下，高通的股東和管理層應早有了思想準備和心里預期。所以對高通來說靴子落地，不確定性變?yōu)榇_定性，也可以理解為一個利好。

因為中國政府沒有在并購案的最后期限內(nèi)給出審批意見，或會導致高通對中國心存不滿，甚至調(diào)整中國戰(zhàn)略。但中國和高通還是彼此需要。還是希望高通能做好企業(yè)內(nèi)部和股東方面的溝通工作，放眼全局，以長遠為重，以合作為主基調(diào)，充分利用和中國產(chǎn)業(yè)的合作，更加緊密地融入中國產(chǎn)業(yè)，相互成就；同時更加增進和中國政府的關系，勿因一時一地之得失影響大格局，合作共贏。這需要高通，尤其是相關管理層的智慧，耐心地積極地修復、發(fā)展高通和中國政府的關系。失之東隅收之桑榆，看似“傷心”的結果，卻可能是一個全新合作開始的起點！

恩智浦：以中國的市場空間換失去的兩年時間是當下重要任務

雖得到20億美元的賠償，對恩智浦來說最大的損失就是“失去的兩年時間”：影響了潛在的商業(yè)機會，戰(zhàn)略停滯，相關業(yè)務和產(chǎn)品線發(fā)生重大變化；短期股東和主要管理層略有失望。但對恩智浦這樣一個優(yōu)秀的公司來說整體影響不大。長遠來看，當不確定性變?yōu)榇_定性，恩智浦或許更容易變“不利”為“積極”。

首先對恩智浦的客戶，尤其是中國客戶而言，增加了確定性，減少了變數(shù)。不用擔心供應商的轉(zhuǎn)變，更不用擔心恩智浦商業(yè)模式的轉(zhuǎn)變。恩智浦在物聯(lián)網(wǎng)、人工智能和汽車電子領域的較大優(yōu)勢，以及長久以來和中國客戶的良好關系，對中國產(chǎn)業(yè)來說，這是一個較大利好。

其次，未來中國汽車電子市場快速增長、物聯(lián)網(wǎng)市場蓬勃發(fā)展，所以恩智浦也會借助和中國產(chǎn)業(yè)的緊密合作，依靠其在汽車電子、安全領域和工業(yè)應用的巨大優(yōu)勢卷土重來。更加緊密拓展和中國的關系，以中國的市場空間換時間是當下就成為恩智浦重要的任務。

再次，恩智浦現(xiàn)金流充足（2017年恩智浦利潤23億美元，賬面現(xiàn)金30億美元），再加以高通20億美元的賠償，未來恩智浦就有能力做更大的投資和并購。充足的現(xiàn)金流為恩智浦加大對中國的投資，加深和中國的合作，提供了更好的條件。

恩智浦在中國本地化做的非常好，也期待其未來能加大在中國的投入，與中國的互動更加頻繁和緊密。同樣對于中國政府而言，恩智浦橫跨荷蘭和德國，是歐洲重要的半導體公司，有巨大影響力。在當下的國際局勢下，中國和歐洲的合作至關重要，與恩智浦的合作勢必也會得到中國政府的高度重視。

中國產(chǎn)業(yè)：對外謹言慎行，對內(nèi)強化內(nèi)功，用產(chǎn)業(yè)的突破回饋政府的擔當。

對中國產(chǎn)業(yè)而言，絕非吃瓜群眾。一只蝴蝶微微的煽動一下翅膀，也可能會帶來海嘯。何況這次煽動翅膀的并非蝴蝶，實乃鯤鵬。更需要引起中國產(chǎn)業(yè)的高度重視。

首先帶來的影響是中國在國際---絕不僅僅是美國---的并購將會更加困難。雖然美國對中國并購早就嚴防死守，但在這次事件之后，“針鋒相對，以牙還牙”或許會變本加厲，并且持續(xù)相對較長的一段時間。不僅并購，未來甚至可能在股權投資、合資架構、技術轉(zhuǎn)讓、中國子公司設立甚至產(chǎn)業(yè)合作上都會引起美國的嚴格管理。國內(nèi)的并購基金和企業(yè)，需要謹慎防范這個趨勢風險。

由于之前美國對中資的并購就已經(jīng)嚴格，現(xiàn)在很多資本方將并購目標瞄準亞洲和歐洲。不過結合美國否決中國資本收購愛思強和飛利浦照明的案例，未來美國一定會加強中資對國際并購的監(jiān)管。即使做非美國企業(yè)的兼并整合，也需要更慎重地對待美國可能的監(jiān)管。

并購可以暫緩，但合作不能停止。尤其是當下芯片產(chǎn)業(yè)，中國對美國的依賴要超過美國芯片對中國市場的依賴：美國芯片對中國市場的依賴是“量”，但中國產(chǎn)業(yè)對美國半導體的依賴卻是“質(zhì)”。所以相當長的時期內(nèi)，中國企業(yè)要更加注意規(guī)范運營---尤其是涉及海外，加強內(nèi)部管理，提高風控意識，重視知識產(chǎn)權保護，引入國際團隊更要注重原雇主的合法權益。特殊時期謹言慎行，低調(diào)規(guī)范，合法合規(guī)。經(jīng)瓜田不躡履,過李園不正冠。保護好自己，不給他人借口，不為國家增難。

對外謹言慎行的同時，對內(nèi)更要強化內(nèi)功。中國政府審批上的慎重周全，幾次延后審批，某種意義上也是更加關注對中國產(chǎn)業(yè)的保護。對政府來說，可謂“冒風險”、“擔責任”、“前所未有”。付出就要有回報，中國相關企業(yè)更不能辜負政府的良苦用心，要緊抓時間窗口，珍惜戰(zhàn)略機遇，提高自身實力，彌補產(chǎn)業(yè)差距。用自己在技術上的突破，市場上的勝利來回饋政府的擔當。

中國政府：總結審批案例，增進各方合作。

并購案落下帷幕，并不意味著中國政府的工作告一段落。反而相關部門更要積極應對，既要復盤分析這個決定對中國產(chǎn)業(yè)的利弊，為未來的并購審批增加經(jīng)驗；又要妥善處理好各方關系，做好各方工作，為國際合作和產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)造出更有利的局面。

首先，針對本案的過程要復盤，對產(chǎn)生的影響要跟蹤，對未來的發(fā)展要關注。該并購案成為近年來中國首次使用兩個180天期限仍沒有審核完成的案例，在半導體領域更是第一例。未來半導體領域一定還會有重量級的國際并購發(fā)生，這個案例的結果和影響將成為未來審批的重要決策依據(jù)。建議相關部門重新審視過去兩年的歷程和關鍵節(jié)點，總結工作中的得失，同時密切觀察該事件的后續(xù)發(fā)展。以這次判斷到?jīng)Q定為重要范例，吸取教訓，總結經(jīng)驗，未來將此類審批工作做到更好。

其次要妥善處理好各方的關系，“緩和”、“修復”、“發(fā)展”與相關方的關系，增進產(chǎn)業(yè)之間的交流，推進國際企業(yè)的合作。恩智浦、高通、荷蘭政府、德國政府、美國政府，或許有“心存不甘”、“心存委屈”甚至更負面的影響，如果不加以疏導或者解釋，“負面情緒”延展開來，也絕非中國產(chǎn)業(yè)希望的結局。希望相關部門能充分發(fā)揮智慧和大局觀，做好互動及溝通工作，將此事的負面影響降至最低。

結語：

這不僅僅是企業(yè)之間的競爭，也不僅僅是產(chǎn)業(yè)之間的博弈，在當下復雜的格局下，此次并購案的結果以及中國政府的決定，已經(jīng)超出企業(yè)得失和產(chǎn)業(yè)利弊的范疇。雖然各方?jīng)]有得到一個皆大歡喜的結果，但企業(yè)之間的合作還是要進行，各方還是要展望未來，開辟合作新起點，謀求發(fā)展新動力。未來無論是中國、美國、高通、恩智浦，都還要在全球一體化、產(chǎn)業(yè)合作化的背景下繼續(xù)跋涉，在不確定性中尋找確定性，在平穩(wěn)中尋找快速增長，在風險中尋找機會，在競爭中尋找合作。

沉舟側畔千帆過，病樹前頭萬木春！北京時間26日中午12點是這個案子的結點，但對于高通、恩智浦和中國而言，卻是新關系的起點。愿各方能“邁步從頭越”，將最壞放在昨天，做好今天，期待明天。

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芯謀研究（ICwise)，中國領先的高科技研究公司。芯謀以“芯動中國，謀略天下”為己任，以“為芯謀天下”為使命，致力于成為一家植根于中國的世界級的半導體及電子行業(yè)權威的研究機構。公司擁有產(chǎn)業(yè)研究、投資咨詢、戰(zhàn)略規(guī)劃等三大塊業(yè)務，緊密跟蹤國際國內(nèi)半導體以及電子產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，為廣大客戶提供客觀獨立精確的行業(yè)數(shù)據(jù)以及專業(yè)權威的分析報告。同時憑借對中國半導體產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)律的深刻理解和洞察，依托客觀準確的行業(yè)數(shù)據(jù)積累，以及廣泛的人脈和資源，為半導體產(chǎn)業(yè)投融資、并購整合提供全面客觀的咨詢服務，為企業(yè)和政府提供科學的、前瞻的和可操作性的戰(zhàn)略規(guī)劃。

芯謀研究自2015年初成立以來，在半導體產(chǎn)業(yè)深耕細作，蓬勃發(fā)展。目前芯謀咨詢已有一名首席分析師，三名研究總監(jiān)，兩名高級分析師，兩名分析師，一名助理分析師總共九名分析師的研究團隊。團隊總計曾在國際知名半導體產(chǎn)業(yè)分析機構有著累積超過80年的從業(yè)經(jīng)驗，從分析師數(shù)目和研究經(jīng)驗來算，芯謀研究已經(jīng)是全球第一的專注在中國的半導體研究機構！