AI芯片廠商寒武紀傳來好消息，寒武紀去年營收增長超400% ；據寒武紀2025年年報顯示；25年營收達到64.97億元，同比增加453.21%，凈利潤20.59億元，同比扭虧。該公司迎來上市以來首個盈利年度。

寒武紀在2026年3月12日晚間發(fā)布的2025年年度報告猶如一顆重磅炸彈，在AI芯片行業(yè)和資本市場激起千層浪。寒武紀2025年年報數據顯示，寒武紀全年實現營業(yè)收入約64.97億元，算下來同比大幅增長453.21%；歸母凈利潤約20.59億元，相較于上年同期的虧損約4.52億元，實現了上市以來首次全年盈利。這一華麗的業(yè)績轉身，不僅標志著寒武紀徹底擺脫了長期虧損的陰霾，更宣告了國產AI芯片企業(yè)在商業(yè)化道路上邁出了關鍵性的一步。

業(yè)績的爆發(fā)在資本市場也反應出來一些，在25年8月27日的A股交易盤中，寒武紀股價一度漲至1462元/股，超過貴州茅臺成為A股股價最高的個股。在25年的8月28日，寒武紀收盤股價超1500元/股，寒武紀市值超6600億。

寒武紀在年報中稱；報告期內，依托于公司在人工智能芯片產品、基礎軟件平臺、集群軟件工具鏈方面取得的進步，公司產品在運營商、金融、互聯網等多個重點行業(yè)規(guī)?；渴?。

寒武紀在研發(fā)方面的投入也不遺余力，在2025年寒武紀研發(fā)投入達到11.69億，增長9.03%，研發(fā)投入占營收的比例為17.99%。

我們拆開來看看：

一、寒武紀25年營收狂飆：AI風口下的規(guī)模爆發(fā)

從季度表現來看，寒武紀2025年的收入增長呈現出強勁且均衡的態(tài)勢。四個季度的收入分別約為11.11億元、17.69億元、17.27億元和18.90億元，其中第四季度達到全年最高水平。這種逐季攀升的營收曲線，充分證明了公司的訂單交付已進入常態(tài)化的高速運轉階段，市場需求的旺盛可見一斑。

在業(yè)務結構方面，云端產品線成為了寒武紀營收增長的絕對支柱。2025年，云端產品線實現收入約64.76億元，同比增長455.34%，占總營收的比重超過99%。這一數據背后，是寒武紀在云端智能芯片領域的深厚技術積累和市場拓展能力的集中體現。依托于公司在人工智能芯片產品、基礎軟件平臺、集群軟件工具鏈方面取得的長足進步，其產品在運營商、金融、互聯網等多個重點行業(yè)實現了規(guī)?；渴?，并通過了客戶嚴苛環(huán)境的驗證，產品的普適性、穩(wěn)定性、易用性獲得了客戶的廣泛認可。

與此同時，IP授權及軟件業(yè)務也展現出了良好的發(fā)展勢頭，雖然基數較小，但增速都在450%以上，說明除了硬件芯片，寒武紀在軟件和授權業(yè)務方面也開始發(fā)力，未來有望成為公司新的業(yè)績增長點。不過，邊緣產品線的表現卻不盡如人意，收入下滑48.12%，成為了公司業(yè)務發(fā)展中的一塊短板，需要引起重視。

二、盈利破局：規(guī)模效應與成本控制的雙重驅動

寒武紀2025年實現扭虧為盈，一方面得益于營收的大幅增長，另一方面也離不開寒武紀對成本的有效控制和規(guī)模效應的逐步顯現。

從利潤端來看，2025年寒武紀實現歸母凈利潤20.59億，扣除非經常性損益的凈利潤為17.70億元。這一盈利數據的背后，是公司產品毛利率的穩(wěn)定支撐。2025年，寒武紀毛利率為55.15%，雖然相較2024年度的56.71%略有下降，但依然保持在較高水平。公司通過優(yōu)化產品結構、提升生產效率、加強供應鏈管理等方式，有效控制了成本，確保了產品在市場競爭中的盈利能力。

研發(fā)投入方面，寒武紀2025年研發(fā)總投入為11.69億元，占同期營業(yè)收入的17.99%。相較于2024年研發(fā)投入占營收比例的91.30%，這一比例的大幅下降并非意味著公司減少了研發(fā)投入的絕對額，而是由于營收的急速擴大，使得研發(fā)投入占比被攤薄。實際上，寒武紀始終高度重視技術研發(fā)，2025年公司新增專利申請103項，獲授權259項，持續(xù)強化自身的技術壁壘。目前，公司擁有887人的研發(fā)團隊，占員工總人數的80.13%，且80.95%以上研發(fā)技術人員擁有碩士及以上學歷，強大的研發(fā)團隊為公司的技術創(chuàng)新和產品升級提供了堅實的人才保障。

三、紅利背后：AI行業(yè)發(fā)展的時代機遇

寒武紀2025年的業(yè)績爆發(fā)，離不開整個AI行業(yè)蓬勃發(fā)展的時代紅利。2025年，AI大模型的發(fā)展進入爆發(fā)期，無論是互聯網公司、金融機構，還是運營商，都需要大量的算力來訓練大模型、運行大模型，而AI芯片作為提供算力的核心硬件，市場需求呈現出井噴式增長。

在這樣的行業(yè)背景下，寒武紀憑借其在AI芯片領域的技術優(yōu)勢和產品競爭力，成功抓住了市場機遇。公司的“思元”系列產品在運營商、金融、互聯網等多個重點行業(yè)完成了規(guī)?；渴?，為相關客戶在大語言模型、多模態(tài)應用以及數據智能化處理等業(yè)務場景中提供了底層算力支撐。同時，國產替代的趨勢也為寒武紀的發(fā)展提供了有利條件。由于美國制裁，國內企業(yè)無法采購英偉達H100等高端AI芯片，轉而尋找國產替代產品，寒武紀憑借其過硬的產品質量和技術實力，成為了眾多客戶的首選。

四、隱憂尚存：高速增長下的風險挑戰(zhàn)

盡管寒武紀2025年的業(yè)績表現亮眼，但在高速增長的背后，依然存在著一些不容忽視的風險和挑戰(zhàn)。

首先是存貨規(guī)模大幅攀升的問題。2025年，寒武紀的存貨規(guī)模激增，三年增長36倍，存貨規(guī)模遠超全年營收，存貨周轉天數達到360天。存貨的大幅增加不僅會占用公司大量的流動資金，增加運營成本，還可能面臨存貨跌價的風險。如果未來市場需求出現波動，公司可能會面臨存貨積壓、產品滯銷的問題，從而對公司的經營業(yè)績產生不利影響。

其次是客戶集中度較高的風險。寒武紀的前五大客戶占比達到85%，客戶集中度較高意味著公司的業(yè)績對少數大客戶的依賴程度較高。如果這些大客戶的經營狀況發(fā)生變化，或者減少對公司產品的采購，將會對公司的營收和利潤產生重大影響。此外，大客戶的議價能力較強，可能會壓低公司產品的價格，從而影響公司的盈利能力。

再者，AI芯片行業(yè)的競爭日趨激烈。隨著越來越多的廠商推出人工智能芯片產品，市場競爭日益白熱化。除了傳統的國際巨頭如英偉達、AMD等，國內也涌現出了眾多AI芯片企業(yè)，如摩爾線程、沐曦股份等，這些企業(yè)都在積極推動人工智能應用場景落地，市場份額的爭奪將愈發(fā)激烈。寒武紀需要不斷提升自身的技術實力和產品競爭力，以應對日益激烈的市場競爭。

五、未來展望：技術創(chuàng)新與市場拓展的雙重征程

面對未來的發(fā)展，寒武紀有著清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃。在技術研發(fā)方面，公司正在推進新一代智能處理器微架構及指令集的迭代，主要針對自然語言處理大模型及視頻圖像生成大模型的訓練與推理環(huán)節(jié)進行底層優(yōu)化。同時，公司持續(xù)迭代訓練軟件平臺與推理軟件平臺，均取得了顯著成效。訓練軟件平臺在適配模型的廣度、模型訓練性能、工具使用體驗等方面均取得了進展；推理軟件平臺在技術創(chuàng)新、開源生態(tài)等方面持續(xù)推進研發(fā)與產品化工作，提升了系統級協同優(yōu)化水平，穩(wěn)固了平臺入口與用戶基礎。

在市場拓展方面，寒武紀將繼續(xù)依托自身的技術優(yōu)勢和產品競爭力，進一步拓展市場份額。公司將加強與運營商、金融、互聯網等重點行業(yè)客戶的合作，深化在大語言模型、多模態(tài)應用以及數據智能化處理等業(yè)務場景的應用。同時，公司也將積極布局新興市場和應用領域，如智能駕駛、智能制造等，尋找新的業(yè)績增長點。

此外，寒武紀還公布了利潤分配及資本公積金轉增股本預案，擬向全體股東每10股派發(fā)現金紅利15.00元(含稅)并轉增4.9股，年度現金分紅及已實施的股份回購金額合計約6.53億元。這一舉措不僅體現了公司對股東的回報，也展示了公司對未來發(fā)展的信心。

我們都看到，寒武紀在2025年的業(yè)績表現無疑是驚艷的，營收的狂飆和盈利的破局，充分證明了公司在AI芯片領域的技術實力和市場競爭力。然而，我們也應該清醒地認識到，公司在發(fā)展過程中依然面臨著諸多風險和挑戰(zhàn)。未來，寒武紀需要在技術創(chuàng)新、市場拓展、成本控制等方面持續(xù)發(fā)力，不斷提升自身的核心競爭力，才能在激烈的市場競爭中立于不敗之地，實現可持續(xù)發(fā)展。對于投資者來說，寒武紀的投資價值不僅僅取決于過去的業(yè)績表現，更取決于公司未來的發(fā)展前景和潛力。我們期待寒武紀能夠在AI芯片的浪潮中繼續(xù)乘風破浪，為國產AI芯片行業(yè)的發(fā)展貢獻更多的力量。