總部位于美國(guó)的市場(chǎng)情報(bào)機(jī)構(gòu) IDC 的一位高管周二表示，內(nèi)存芯片的上升周期已經(jīng)在今年達(dá)到頂峰，而在最壞的情況下，下降周期預(yù)計(jì)將持續(xù)到 2025 年。

IDC 半導(dǎo)體副總裁 Kim Soo-kyoum 指出，隨著新芯片工廠的引入和 NAND 閃存行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，消費(fèi)者需求將在三年內(nèi)急劇下降，預(yù)計(jì)價(jià)格將下降。尤其是在個(gè)人設(shè)備中，到 2023 年，個(gè)人電腦的需求將繼續(xù)下降——2022 年下降 13%，2023 年下降 2%——而手機(jī)的需求預(yù)計(jì)將恢復(fù)，明年將增長(zhǎng) 5%。金。

“組件短缺現(xiàn)在被需求疲軟所掩蓋，”金在京畿道水原市舉行的 SEMI 韓國(guó)會(huì)員日上對(duì)聽(tīng)眾說(shuō)。

盡管消費(fèi)者需求的反彈步入正軌，但供應(yīng)增加將抑制內(nèi)存下行周期，影響主要由韓國(guó)公司三星電子和 SK hynix 等少數(shù)公司主導(dǎo)的行業(yè)。

新晶圓廠等待投產(chǎn)的產(chǎn)能增加，以及訂單積壓的增加，將導(dǎo)致 DRAM 和 NAND 閃存產(chǎn)品的價(jià)格在 2025 年之前繼續(xù)下跌。

據(jù) IDC 稱，從 2023 年到 2025 年，NAND 閃存產(chǎn)品的價(jià)格每年將下降 20% 以上，而 DRAM 產(chǎn)品的價(jià)格在上述期間可能每年下降 15% 左右。Kim表示，由于中國(guó)玩家的競(jìng)爭(zhēng)加劇，NAND閃存市場(chǎng)的市場(chǎng)調(diào)整程度將更加嚴(yán)重，而由于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)?shù)量有限，DRAM產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)將較為溫和。

DRAM崩盤，價(jià)格進(jìn)一步下跌

根據(jù) IC Insights 2022 年8 月發(fā)布的數(shù)據(jù)，從 2020 年下半年開(kāi)始并持續(xù)到 2022 年 5 月的強(qiáng)勁 DRAM 市場(chǎng)好轉(zhuǎn)已經(jīng)結(jié)束。在 5 月份創(chuàng)下兩年多以來(lái)的最高月度銷量后，DRAM 銷量在 6 月份下降了 36%，在 7 月份又下降了 21%。市場(chǎng)崩盤迅速，以至于 7 月份的 DRAM 市場(chǎng)規(guī)模約為 5 月份的一半（圖 1）。對(duì)通脹飆升和經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂削弱了消費(fèi)者在新智能手機(jī)、電腦、電視和其他電子產(chǎn)品上的支出。反過(guò)來(lái)，系統(tǒng)制造商也縮減了新的 DRAM 訂單，理由是需要消耗他們積累的現(xiàn)有庫(kù)存。

圖1 ? 如果沒(méi)有 DRAM 供應(yīng)商對(duì)發(fā)展中市場(chǎng)的評(píng)論，6 月和 7 月出現(xiàn)的 DRAM 銷售急劇下降可能會(huì)被認(rèn)為是短期異常現(xiàn)象。例如：

美光指導(dǎo)的第四財(cái)季銷售業(yè)績(jī)（截至8 月）為-21%。美光計(jì)劃于 2022 年 9 月 29 日?qǐng)?bào)告其第四季度和全年的銷售業(yè)績(jī)。他們的業(yè)績(jī)可能會(huì)為今年余下時(shí)間的其他行業(yè)定下基調(diào)。

南亞 2022 年 8 月的 DRAM 銷售額（以美元計(jì)）比 3 月的 DRAM 銷售額下降了 53%。

三星聯(lián)席首席執(zhí)行官兼半導(dǎo)體部門負(fù)責(zé)人Kyung Kye-hyun 表示：“今年下半年看起來(lái)很糟糕，而截至目前，明年似乎并沒(méi)有明顯改善的勢(shì)頭。

業(yè)內(nèi)資深人士知道，當(dāng) DRAM 市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)周期性低迷時(shí)，它通常會(huì)急劇下跌。圖 2 顯示了自 2000 年以來(lái)的幾次 DRAM 市場(chǎng)崩盤。每次低迷至少持續(xù) 5 個(gè)季度，每次都導(dǎo)致 DRAM 市場(chǎng)下跌至少 41%。鑒于目前的前景，IC Insights 估計(jì) DRAM 市場(chǎng)在 22 年第三季度將比 21 年第三季度達(dá)到頂峰時(shí)小 38%。此外，IC Insights 還預(yù)計(jì) DRAM 市場(chǎng)將在 22 年第四季度和明年初出現(xiàn)更多下行空間。 ?

圖2

隨著 PC 市場(chǎng)放緩，CPU 和內(nèi)存銷量急劇下降

根據(jù) AMD、英特爾和韓國(guó)貿(mào)易部的數(shù)據(jù)，用于客戶端 PC 的處理器和內(nèi)存的銷量下降速度比預(yù)期的要快得多。媒體報(bào)道稱，由于歐洲和美國(guó)的需求疲軟以及中國(guó)的封鎖，上個(gè)月內(nèi)存的出貨量下降了近 25%。 就在不到一個(gè)月前，IDC 表示，? 2022 年 PC 出貨量將降至 3.053 億臺(tái)，較2021 年的 3.488 億臺(tái)下降 12.8%。2022 年 PC 出貨量預(yù)測(cè)的修正主要基于 PC 制造商和AMD和英特爾等公司的銷售預(yù)測(cè)。但情況很快變得比預(yù)期的更糟。?

今年早些時(shí)候，英特爾預(yù)計(jì) PC 銷量將同比下降 10% 左右，并在 2022 年下半年開(kāi)始反彈。AMD 更為悲觀，并預(yù)測(cè) PC 市場(chǎng)將在2022 年與上一年相比。但據(jù)Barrons報(bào)道，兩家公司的高管都告訴 Bernstein 的分析師 Stacy Rasgon，市場(chǎng)的趨勢(shì)比預(yù)期的要差 。?

CPU 銷量是 PC 市場(chǎng)健康的重要指標(biāo)。內(nèi)存供應(yīng)商的收益是 PC 市場(chǎng)預(yù)期的另一個(gè)很好的指標(biāo)。由于歐洲和美國(guó)對(duì) PC 的需求下降以及中國(guó)的 COVID 封鎖，8 月份 DRAM 的出貨量與去年同期相比下降了 24.7%。相比之下，據(jù) DigiTimes 援引彭博社和韓國(guó)貿(mào)易部的數(shù)據(jù)報(bào)道，7 月份韓國(guó) DRAM 的銷售額同比下降 7%。 ? 這對(duì)韓國(guó)來(lái)說(shuō)是個(gè)壞消息，因?yàn)樵搰?guó)的技術(shù)出口占該國(guó)出口的三分之一。DRAM 約占韓國(guó)存儲(chǔ)芯片銷售額的一半，3D NAND 占另一半。總體而言，8 月份韓國(guó)科技出口同比下降 4.6%。? 總部位于韓國(guó)的三星和 SK 海力士控制著全球約三分之二的 3D NAND 和 DRAM 內(nèi)存市場(chǎng)，因此，如果它們的芯片銷售出現(xiàn)問(wèn)題，則明確表明需求正在下降。還有待觀察的是，這兩家公司是否會(huì)降低其 3D NAND 和 DRAM 的價(jià)格或減少產(chǎn)量以將價(jià)格保持在舒適的水平。 ? 內(nèi)存價(jià)格下降可能有利于向 DDR5 內(nèi)存的持續(xù)過(guò)渡以及具有 PCIe 4.0 x4 和 PCIe 5.0 x4 接口的 SSD 的成本。但這會(huì)影響三星、SK 海力士和美光等公司投資未來(lái)產(chǎn)品和工藝技術(shù)轉(zhuǎn)型的能力，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看并不是特別有利。?

野村：進(jìn)一步下調(diào)半導(dǎo)體營(yíng)收預(yù)測(cè)

隨著半導(dǎo)體近期前景惡化，野村證券（Nomura）繼8月底保守看待今、明兩年全球晶片出貨成長(zhǎng)率，預(yù)計(jì)明年半導(dǎo)體成長(zhǎng)率將年縮6%。野村指出，科技產(chǎn)業(yè)到明年都有下檔風(fēng)險(xiǎn)，主要受到終端需求疲軟、庫(kù)存調(diào)整，以及半導(dǎo)體與其他元件價(jià)格承壓所致。 ? 綜合媒體報(bào)導(dǎo)，野村在最新“全球科技策略”報(bào)告中，提到對(duì)半導(dǎo)體前景的看法，野村將今年半導(dǎo)體市場(chǎng)預(yù)測(cè)，從原先預(yù)估的9.9%全球晶片出貨成長(zhǎng)率下修至5.7%，甚至明年從衰退0.5%擴(kuò)大至衰退6%；盡管功率半導(dǎo)體等產(chǎn)品需求相對(duì)穩(wěn)定，但對(duì)于個(gè)人電腦、智慧手機(jī)等消費(fèi)性產(chǎn)品的庫(kù)存出現(xiàn)較大調(diào)整。

? 盡管臺(tái)積電8月銷售額強(qiáng)勁成長(zhǎng)59%，但臺(tái)灣267家科技公司8月銷售額只有年增10.9%，5家個(gè)人電腦ODM（原廠委托設(shè)計(jì)代工）的筆記型電腦出貨量甚至下降24%，可以發(fā)現(xiàn)需求持續(xù)走弱。 ? 野村指出，DRAM價(jià)格主要受到供需狀態(tài)變化，而數(shù)量和價(jià)格往往都會(huì)朝同一方向發(fā)展，DRAM出貨量5月年增21%，6月反轉(zhuǎn)下滑26%、7月年減35%，隨著記憶體價(jià)格進(jìn)一步惡化，將增加近期獲利衰退的可能性，但明年有機(jī)會(huì)在某個(gè)時(shí)點(diǎn)進(jìn)行反彈。 ?

目前8GB動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取記憶體（DRAM）現(xiàn)貨價(jià)格為2.59美元、月減12%，而256GB的TLC儲(chǔ)存型快閃記憶體（NAND）現(xiàn)貨價(jià)格為2.43美元、月減4%。 ? 除此之外，個(gè)人電腦等終端產(chǎn)品市場(chǎng)陷入衰退后，企業(yè)持續(xù)減少庫(kù)存、避免購(gòu)買記憶體存貨，來(lái)防止價(jià)格下滑帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。野村表示，針對(duì)第3季及第4季的DRAM、NAND價(jià)格，原先預(yù)測(cè)是季減10%至12%，現(xiàn)在皆調(diào)整為季減15%。 ? 至于晶圓廠設(shè)備，野村預(yù)估今年成長(zhǎng)下修至9.2%、明年擴(kuò)大衰退至4.9%；在測(cè)試設(shè)備方面，今、明年將分別下滑5.5%、7.3%。 ?

大摩：芯片業(yè)真正的痛苦，明年到來(lái)！

盡管半導(dǎo)體行業(yè)的一些領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)“全面回調(diào)”，但投資公司摩根士丹利表示，整體行業(yè)直到明年才可能感受到真正的痛苦。Joseph Moore領(lǐng)導(dǎo)的一個(gè)分析師團(tuán)隊(duì)指出，半導(dǎo)體領(lǐng)域可能會(huì)出現(xiàn)庫(kù)存調(diào)整。盡管市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了“一些疲軟的地方”，但庫(kù)存劇變“可能在所有市場(chǎng)中普遍存在”。 ?

深入研究后，該團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)這一領(lǐng)域存在需求問(wèn)題，主要體現(xiàn)在消費(fèi)電子市場(chǎng)，特別是PC游戲和游戲機(jī)游戲。據(jù)了解，在馬來(lái)西亞和菲律賓等地區(qū)的需求仍呈負(fù)增長(zhǎng)。 ? 在調(diào)查的具體公司中，摩根士丹利將AMD（AMD.US）在2022年的每股收益預(yù)期從4.24美元下調(diào)至4.02美元，并將2023年的每股收益預(yù)期從4.72美元下調(diào)至4.40美元。

? 該行指出AMD擁有強(qiáng)大的市場(chǎng)份額，但降低了對(duì)Lisa su領(lǐng)導(dǎo)的公司的預(yù)期。不過(guò)，該公司也指出，AMD的Genoa系列產(chǎn)品正在如期推出，這應(yīng)該有助于該公司繼續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)，因?yàn)槠渲饕?jìng)爭(zhēng)對(duì)手英特爾（INTC.US）的Sapphire Rapids芯片組出現(xiàn)了延期。 ? 摩根士丹利的分析師寫(xiě)道：“雖然人們對(duì)這些預(yù)期數(shù)據(jù)需要下降感到有些焦慮，但我們注意到，這仍然高于我們開(kāi)始（2022年）的預(yù)期?！?? 值得一提的是，本月早些時(shí)候，投資公司Stifel開(kāi)始關(guān)注AMD，強(qiáng)調(diào)該公司強(qiáng)大的執(zhí)行力和“不斷擴(kuò)大的知識(shí)產(chǎn)權(quán)組合”。

? 關(guān)于高通（QCOM.US），該公司最近表示，其汽車業(yè)務(wù)的設(shè)計(jì)收入已從190億美元上升至300億美元。摩根士丹利表示，該公司第四季度和明年的估值預(yù)計(jì)“略低于普遍預(yù)期”，但該股估值“非常有吸引力”，并有跡象表明最近的價(jià)格上漲應(yīng)該會(huì)持續(xù)下去。 ? 此外，摩根士丹利表示，GlobalFoundries（GFS.US）可能會(huì)繼續(xù)受益于持續(xù)的貿(mào)易緊張局勢(shì)，并指出代工廠短缺有助于為其客戶提供更大的知名度，對(duì)此，GlobalFoundries可能會(huì)繼續(xù)受益，因?yàn)樵摴境蔀榱恕稗D(zhuǎn)型商業(yè)模式時(shí)的首選合作伙伴”。 ? 摩根士丹利補(bǔ)充稱，西部數(shù)據(jù)（WDC.US）可能會(huì)繼續(xù)看到NAND業(yè)務(wù)“非常疲軟”的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)該公司在12月當(dāng)季將出現(xiàn)虧損，因?yàn)樵摴臼墙诿媾R“最重大挑戰(zhàn)”的公司。 ?

相比之下，微芯科技（MCHP.US）正受益于當(dāng)前的環(huán)境，以幫助其業(yè)務(wù)去杠桿化。摩根士丹利認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)低迷襲來(lái)時(shí)，該公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與其他基礎(chǔ)廣泛的公司“一致”。目前，微芯已能夠產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金，這可能使其對(duì)投資者有利。 ? 對(duì)于英特爾和美光科技（MU.US）等支出較大的公司，從歷史市盈率和賬面價(jià)值來(lái)看，被視為“不貴”，但從自由現(xiàn)金流的角度來(lái)看，它們就顯得更貴了。 ? 最后，拉姆研究（LRCX.US）和應(yīng)用材料（AMAT.US）等設(shè)備股可能會(huì)面臨“更艱難的局面”，但即使明年晶圓廠設(shè)備支出預(yù)計(jì)將下降20%至25%，這些公司也可能能夠保持現(xiàn)金流。 ?

編輯：黃飛

?