（原文作者：愛集微 楊雪嬌 ）

當(dāng)前，聚合物軟包鋰離子電池已成為全球3C數(shù)碼電池的主流技術(shù)路線。

相比傳統(tǒng)方形電池、圓柱電池，聚合物軟包鋰離子電池具有能量密度更高、形狀更加靈活以及安全性更高等特點(diǎn)，已經(jīng)成為大部分消費(fèi)類電子產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)配置。

根據(jù)Techno Systems Research數(shù)據(jù)顯示，2019年軟包電池在筆記本電腦鋰電池中占比為75.29%，預(yù)計2021年市場占比增至90.13%；受制于平板電腦厚度要求，平板電腦自推出以來，其鋰離子電池就以軟包電池為主，2019年平板電腦軟包電池出貨占比就已高達(dá)98.17%。

而從手機(jī)鋰電池類別來看，近年來也在向軟包電池方向發(fā)展，市場占比逐年提高。根據(jù)Techno Systems Research數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2015年軟包電池在手機(jī)鋰電池中占比為53.72%，2019年已提升至84.94%，預(yù)計2021年軟包電池將普遍應(yīng)用于手機(jī)中，市場占比預(yù)計將增至88.66%。

與此同時，近年來包括TWS藍(lán)牙耳機(jī)等新興消費(fèi)類電子產(chǎn)品需求日益擴(kuò)大，為消費(fèi)類鋰電池行業(yè)提供新的增長動力。

受益于不斷增長的市場需求，近幾年相關(guān)3C電池企業(yè)也迎來了快速發(fā)展期，珠海冠宇電池股份有限公司（下稱“珠海冠宇”）便是其中的顯著代表之一。

自成立以來，珠海冠宇便以聚合物軟包鋰離子電池為主要研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化方向，一直致力于聚合物軟包鋰子電池的研究開發(fā)。根據(jù)Techno Systems Research統(tǒng)計，2019年珠海冠宇筆記本電腦及平板電腦鋰離子電池合計出貨量排名全球第二，智能手機(jī)鋰離子電池出貨量排名全球第四，市場占有率不斷提升。

近日，上交所正式受理珠海冠宇科創(chuàng)板IPO申請，隨著招股書的披露，其近幾年的經(jīng)營業(yè)績和研發(fā)成果也首次公布于眾。從主營業(yè)務(wù)銷售情況來看，消費(fèi)類電池業(yè)務(wù)系其主要業(yè)績來源，而動力電池業(yè)務(wù)卻仍然處于研發(fā)階段，甚至可以說一直在原地踏步，并未有實質(zhì)進(jìn)展。

創(chuàng)始股東全部退出

珠海冠宇成立于2007年5月11日，由哈光宇電源、佳運(yùn)科技、光宇國際投資設(shè)立；2013年后，其正式于2020年5月6日從“有限公司”轉(zhuǎn)為“股份有限公司”，踏出IPO上市的第一步。

資料顯示，該公司主要從事消費(fèi)類聚合物軟包鋰離子電池的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，同時布局動力鋰離子電池，主要產(chǎn)品根據(jù)下游應(yīng)用領(lǐng)域可分為消費(fèi)類鋰離子電池和動力類鋰離子電池。

其中，消費(fèi)類鋰離子電池產(chǎn)品包括電芯及PACK，應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋筆記本電腦、平板電腦、智能手機(jī)、可穿戴設(shè)備、消費(fèi)類無人機(jī)等；動力類鋰離子電池產(chǎn)品包括電芯、模組及PACK，主要應(yīng)用于汽車啟停系統(tǒng)和電動摩托。

2017年，是珠海冠宇被傳出“單飛”獨(dú)立上市的關(guān)鍵一年。而這一年，控股股東哈光宇電源則將其持有的珠海冠宇70%股權(quán)逐漸出售，直至消失在股東列表，其他創(chuàng)始股東也悄悄消失在股東列表。

哈光宇電源當(dāng)時給出的解釋稱，由于原材料及工資成本上漲導(dǎo)致利潤率收窄以及業(yè)務(wù)競爭激烈，為著重于制造及銷售動力電池而非鋰聚合物電池，故將珠海冠宇出讓。

2018年12月，珠海冠宇完全從哈光宇電源剝離，謀求獨(dú)立上市道路，名稱也從珠海光宇電池有限公司正式更名為珠海冠宇電池有限公司。

珠海冠宇股權(quán)結(jié)構(gòu)

目前，珠海冠宇共由50位股東構(gòu)成，珠海普瑞達(dá)系其第一大股東及控股股東，占其整體股權(quán)的20.6982%；同時，珠海普瑞達(dá)通過與重慶普瑞達(dá)、珠海普明達(dá)、珠海際宇、珠海普宇、珠海際宇二號、珠?；轁擅?、珠海凱明達(dá)、珠海澤高普、珠海旭宇簽署一致行動協(xié)議，合計控制其35.0717%股份的表決權(quán)。

而2017年受讓哈光宇電源持有的珠海冠宇23.127%股權(quán)的合力泰，也已經(jīng)消失在股東列表。

2017年后實現(xiàn)扭虧為盈

有意思的是，就在創(chuàng)始股東紛紛剝離其股權(quán)后，珠海冠宇業(yè)績卻迎來了爆發(fā)式增長，并在2018年實現(xiàn)扭虧為盈。

招股說明書顯示，2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，珠海冠宇營業(yè)收入分別為29.35億元、47.47億元、53.31億元和26.96億元，分別實現(xiàn)凈利潤-2.46億元、2.22億元、4.32億元、2.54億元。

其中，消費(fèi)類鋰電池是其最主要的收入來源，包括筆電類（含筆記本電腦、平板電腦）、手機(jī)類和其他消費(fèi)類。報告期各期，其消費(fèi)類鋰電池的銷售收入分別為27.61億元、44.45億元、51.71億元和26.09億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為99.84%、99.78%、99.85%和99.84%。

從市場份額來看，當(dāng)前珠海冠宇所處的筆電類鋰電池市場集中度較高。

根據(jù)Techno Systems Research統(tǒng)計顯示，2019年前五名鋰電池供貨商占據(jù)了88.76%的市場份額，而珠海冠宇筆電類鋰電池出貨量占當(dāng)年全球總出貨量的20.87%，位居第二，僅次于ATL，與第三名LG電池相差無幾。但與ATL市場份額相比，珠海冠宇仍然有近10%的差距。

與筆電類相同的是，珠海冠宇在手機(jī)類鋰電池市場也取得了不錯的成績。根據(jù)Techno Systems Research統(tǒng)計顯示，2019年珠海冠宇手機(jī)鋰電池出貨量占當(dāng)年全球總出貨量的7.27%，排名第四。目前，其已經(jīng)成為華為、OPPO、小米、摩托羅拉、中興等手機(jī)企業(yè)的供應(yīng)商。

但從整體供貨情況來看，珠海冠宇市場地位并不牢固，與排名后兩位企業(yè)相差較小，而與頭部企業(yè)則差距懸殊。根據(jù)Techno Systems Research統(tǒng)計顯示，2019年ATL、三星SDI和比亞迪占據(jù)整體手機(jī)類鋰電池市場份額達(dá)54.52%，其余企業(yè)則占據(jù)45.48%。其中，僅ATL一家便占據(jù)手機(jī)類鋰電池市場份額達(dá)31.08%，頭部效應(yīng)顯著。

動力電池業(yè)務(wù)停滯不前

與不斷增長的消費(fèi)類電池業(yè)務(wù)相悖的是，經(jīng)過多年的發(fā)展，珠海冠宇的動力電池業(yè)務(wù)仍然處于研發(fā)階段，尚未形成大批量產(chǎn)，這也使得其近幾年動力類銷售收效甚微。

招股說明書顯示，2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，珠海冠宇動力類鋰電池業(yè)務(wù)銷售收入分別為434.56萬元、988.02萬元、765.18萬元和429.63萬元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為0.16%、0.22%、1.15%和0.16%，幾乎可以忽略不計。

從毛利率情況來看，動力電池業(yè)務(wù)的投入與產(chǎn)出比例差距懸殊。報告期內(nèi)，動力類鋰電池業(yè)務(wù)毛利率分別為44.32%、9.29%、-134.4%以及-456.24%，由正變?yōu)樨?fù)且持續(xù)下降。

對此，珠海冠宇解釋稱，一方面，公司動力類業(yè)務(wù)處于布局階段，目前動力類電池主要應(yīng)用于電動摩托、汽車啟停系統(tǒng)等領(lǐng)域，新產(chǎn)品的產(chǎn)品類型、容量差異較大以及小批量生產(chǎn)各批次良品率差異較大；另一方面，自2019年下半年起，公司將動力類與消費(fèi)類鋰電池產(chǎn)線分開，且動力類鋰電池獨(dú)立產(chǎn)線尚未形成規(guī)模效應(yīng)，分?jǐn)偟墓潭ǔ杀据^多。

在當(dāng)前研發(fā)尚未有實質(zhì)進(jìn)展的情況下，珠海冠宇仍將大力投資動力電池業(yè)務(wù)。

招股說明書顯示，珠海冠宇擬募資4.07億元，用于研發(fā)中心升級建設(shè)項目，擬開展消費(fèi)類鋰電池、車用動力鋰電池、儲能鋰電池和下一代電池等方向的研究。

其中，擬通過本項目的實施，增強(qiáng)在汽車啟停系統(tǒng)、PHEV動力電池和BEV動力電池等領(lǐng)域的研究開發(fā)力度，致力于開展關(guān)于上述產(chǎn)品的高安全性、高功率性能、高環(huán)境適應(yīng)性、高精度控制技術(shù)和低成本研發(fā)等。

在新能源汽車領(lǐng)域，珠海冠宇已經(jīng)成功開發(fā)了應(yīng)用于純電動汽車的270Wh/kg高比能電池；在功率型混動HEV電池領(lǐng)域，新一代產(chǎn)品在-30℃下10C倍率放電電壓》2.0V。

但無論技術(shù)水平達(dá)到何種程度，其當(dāng)前動力類鋰電池并未實現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)，也沒有任何商用案例，其僅在招股說明書介紹稱，動力類電池領(lǐng)域已進(jìn)入豪爵、康明斯、中華汽車等廠商的供應(yīng)鏈體系，再無任何關(guān)于動力類電池的應(yīng)用介紹。

如果僅從營收數(shù)據(jù)來看，珠海冠宇動力類業(yè)務(wù)想要迎來較大增長，仍需加大投資，在產(chǎn)能、銷量、良率等方面均有突破后，方能有所成效；如果從應(yīng)用情況來看，當(dāng)前電動摩托電池尚未達(dá)到普及狀態(tài)，規(guī)模上量仍需時日。
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