電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/吳子鵬）3 月 17 日，華大九天午間發(fā)布公告稱(chēng)，公司正在籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金等方式，購(gòu)買(mǎi)芯和半導(dǎo)體科技 (上海) 股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng) “芯和半導(dǎo)體”）的控股權(quán)。鑒于有關(guān)事項(xiàng)尚存在不確定性，為維護(hù)投資者利益，避免對(duì)公司證券交易造成重大影響，經(jīng)公司申請(qǐng)，公司股票自 2025 年 3 月 17 日（星期一）開(kāi)市起停牌。公司預(yù)計(jì)在不超過(guò) 10 個(gè)交易日的時(shí)間內(nèi)披露本次交易方案。目前，公司已與本次交易的主要交易對(duì)方簽署意向協(xié)議，初步達(dá)成購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)意向。?

國(guó)產(chǎn) EDA 龍頭出手?

華大九天成立于 2009 年，其前身源自中國(guó)華大集成電路設(shè)計(jì)中心團(tuán)隊(duì)。該團(tuán)隊(duì)早在 20 世紀(jì) 90 年代便研發(fā)出國(guó)內(nèi)首款 EDA 軟件 ——“熊貓 ICCAD 系統(tǒng)”。作為國(guó)內(nèi) EDA 產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，華大九天專(zhuān)注于 EDA 工具的研發(fā)與銷(xiāo)售，產(chǎn)品覆蓋模擬電路設(shè)計(jì)、數(shù)字電路設(shè)計(jì)、平板顯示設(shè)計(jì)、晶圓制造及先進(jìn)封裝等多個(gè)領(lǐng)域。部分工具支持 5nm 工藝制程，達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。華大九天是中國(guó)唯一具備模擬電路設(shè)計(jì)全流程 EDA 工具的本土企業(yè)。?

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024 年前三季度，華大九天實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 7.44 億元，同比增長(zhǎng) 16.25%；歸母凈利潤(rùn) 5854.54 萬(wàn)元，同比下降 65.84%。在此期間，華大九天推出全定制設(shè)計(jì)平臺(tái) Andes、工藝診斷分析平臺(tái) Vision 等新產(chǎn)品，進(jìn)一步強(qiáng)化了技術(shù)壁壘。不過(guò)，高額的研發(fā)投入在短期內(nèi)對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生了一定的拖累。?

近年來(lái)，華大九天除持續(xù)加大自身產(chǎn)品研發(fā)力度外，還積極通過(guò)并購(gòu)來(lái)增強(qiáng)公司實(shí)力。例如，2022 年 10 月 18 日，華大九天公告稱(chēng)，擬通過(guò)全資子公司深圳九天以 1000 萬(wàn)美元現(xiàn)金收購(gòu)芯達(dá)芯片科技有限公司 100% 股權(quán)；2024 年 6 月，華大九天拿下阿卡思微電子 49.75% 股份，成為其控股股東。?

芯和半導(dǎo)體專(zhuān)注于 EDA 軟件、集成無(wú)源器件（IPD）及系統(tǒng)級(jí)封裝領(lǐng)域。其技術(shù)能力能夠彌補(bǔ)華大九天在數(shù)字電路設(shè)計(jì)驗(yàn)證工具環(huán)節(jié)的不足，進(jìn)一步強(qiáng)化華大九天在全棧式 EDA 解決方案的布局。?

國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體掀起并購(gòu)潮?

2024 年 9 月 24 日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》，旨在深化并購(gòu)重組市場(chǎng)改革，支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。這一政策也被稱(chēng)為 “并購(gòu)六條”。政策發(fā)布后，金融監(jiān)管部門(mén)進(jìn)一步放寬科技企業(yè)并購(gòu)貸款試點(diǎn)，鼓勵(lì)通過(guò)資本運(yùn)作優(yōu)化資源配置。?
在政策與資本的雙重推動(dòng)下，2025 年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)掀起了并購(gòu)熱潮。除了華大九天并購(gòu)芯和半導(dǎo)體，僅在 3 月 10 日至 16 日這一周，就有 4 家半導(dǎo)體上市公司發(fā)布并購(gòu)公告，分別為新相微、北方華創(chuàng)、揚(yáng)杰科技、華海誠(chéng)科，涉及半導(dǎo)體設(shè)備、芯片設(shè)計(jì)、功率半導(dǎo)體、材料四個(gè)領(lǐng)域。其中，北方華創(chuàng)收購(gòu)芯源微更是 2025 年內(nèi)第一筆 A 股半導(dǎo)體上市公司并購(gòu) A 股半導(dǎo)體上市公司的案例。?

3 月 10 日晚間，芯源微發(fā)布公告稱(chēng)，其第二大股東沈陽(yáng)先進(jìn)制造技術(shù)產(chǎn)業(yè)有限公司（先進(jìn)制造）與北方華創(chuàng)簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬以 88.48 元 / 股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓其持有的芯源微 9.49% 股份，交易金額為 16.87 億元。北方華創(chuàng)同步公告，計(jì)劃通過(guò)協(xié)議受讓上述股份，并參與芯源微第三大股東中科天盛 8.41% 股份的公開(kāi)競(jìng)買(mǎi)。若競(jìng)買(mǎi)成功，北方華創(chuàng)將成為芯源微第一大股東，超越現(xiàn)有持股 10.61% 的遼寧科發(fā)實(shí)業(yè)。不過(guò)，后續(xù)增持計(jì)劃及交易需滿足國(guó)資審批等條件。

北方華創(chuàng)主營(yíng)刻蝕、薄膜沉積等前道設(shè)備，是一家全球排名靠前的半導(dǎo)體設(shè)備廠商。根據(jù) CINNOResearch 最新發(fā)布的全球半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)研究報(bào)告，在 2024 年全球半導(dǎo)體設(shè)備商半導(dǎo)體營(yíng)收業(yè)務(wù) Top10 排名中，北方華創(chuàng)位列第 6 位。而芯源微是國(guó)內(nèi)唯一具備前道涂膠顯影設(shè)備（Track）量產(chǎn)能力的企業(yè)。雙方整合后，可形成 “刻蝕 + 薄膜沉積 + 涂膠顯影 + 清洗” 全流程設(shè)備能力，覆蓋半導(dǎo)體設(shè)備資本支出的 45% 以上。整合之后，將對(duì)東京電子和應(yīng)用材料公司形成更大的競(jìng)爭(zhēng)沖擊。?

其他三起并購(gòu)案例分別為：揚(yáng)杰科技擬收購(gòu)貝特電子，華海誠(chéng)科擬收購(gòu)衡所華威，新相微擬收購(gòu)愛(ài)協(xié)生。3 月 13 日，揚(yáng)杰科技公告停牌，宣布籌劃發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購(gòu)貝特電子控制權(quán)。交易對(duì)方初步鎖定為貝特電子主要股東韓露、劉漢浩等六人。揚(yáng)杰科技是功率半導(dǎo)體龍頭，覆蓋芯片設(shè)計(jì)、制造、封裝全產(chǎn)業(yè)鏈，客戶涵蓋新能源、汽車(chē)電子等領(lǐng)域；貝特電子是電力電子保護(hù)元件龍頭，產(chǎn)品包括熔斷器、自恢復(fù)保險(xiǎn)絲等，客戶涉及 3C、新能源汽車(chē)、儲(chǔ)能等領(lǐng)域。因此，貝特電子的保護(hù)元件與揚(yáng)杰科技的 MOSFET、IGBT 形成互補(bǔ)，有助于強(qiáng)化在新能源汽車(chē)及儲(chǔ)能領(lǐng)域的解決方案能力。
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3 月 12 日，華海誠(chéng)科發(fā)布重組預(yù)案，擬通過(guò)發(fā)行股份（3.2 億元）、可轉(zhuǎn)債（4.8 億元）及現(xiàn)金（3.2 億元）收購(gòu)衡所華威剩余 70% 股權(quán)，交易總價(jià) 11.2 億元。華海誠(chéng)科聚焦 QFN、BGA 等先進(jìn)封裝材料，衡所華威在傳統(tǒng)封裝及 HBM 技術(shù)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。整合后，能夠覆蓋全場(chǎng)景封裝需求。有研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，華海誠(chéng)科客戶以長(zhǎng)電科技、通富微電等國(guó)內(nèi)封測(cè)龍頭為主，衡所華威客戶覆蓋 SK 海力士、英飛凌等國(guó)際巨頭。合并后，有望打通全球 70% 的封測(cè)產(chǎn)能。?

3 月 13 日，新相微董事會(huì)審議通過(guò)收購(gòu)預(yù)案，擬收購(gòu)愛(ài)協(xié)生 100% 股權(quán)并募集配套資金。愛(ài)協(xié)生是一家顯示芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，產(chǎn)品線涵蓋觸控一體驅(qū)動(dòng)芯片、橋接芯片及智聯(lián)模組，應(yīng)用于智能手機(jī)、智能穿戴等領(lǐng)域。而新相微專(zhuān)注于顯示驅(qū)動(dòng)芯片（LCD/OLED），整合后可覆蓋更多應(yīng)用場(chǎng)景（如工控、商顯），提升綜合解決方案能力。?

可以看出，這四宗并購(gòu)都有一個(gè)共同特點(diǎn)，即產(chǎn)業(yè)協(xié)同。3 月 16 日，上海交通大學(xué)集成電路校友會(huì)和芯原股份聯(lián)合主辦的 “集成電路行業(yè)投資并購(gòu)論壇” 順利舉行。論壇上，晶豐明源 CEO 胡黎強(qiáng)著重談到了半導(dǎo)體并購(gòu)的協(xié)同性。他認(rèn)為，從投資并購(gòu)的角度來(lái)看，首要任務(wù)是關(guān)注在人才、技術(shù)、產(chǎn)品和客戶等方面是否存在協(xié)同效應(yīng)。只有實(shí)現(xiàn)協(xié)同，才能達(dá)成 “1+1>2” 的效果，反之則可能出現(xiàn) “1+1<2” 的狀況。這是因?yàn)椴煌髽I(yè)間文化和做事方式存在差異，團(tuán)隊(duì)磨合難度較大，若無(wú)協(xié)同，極易產(chǎn)生內(nèi)耗。?

專(zhuān)家：并購(gòu)后需有長(zhǎng)期整合的耐心

目前，國(guó)家政策對(duì)科技企業(yè)并購(gòu)的態(tài)度發(fā)生了顯著轉(zhuǎn)變，并推出了引導(dǎo)并購(gòu)的 “并購(gòu)六條”。其核心措施如下：?
·助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展：支持上市公司圍繞科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)進(jìn)行布局，引導(dǎo)資源向新質(zhì)生產(chǎn)力匯聚；?
·加大產(chǎn)業(yè)整合支持力度：鼓勵(lì)頭部企業(yè)通過(guò)吸收合并等方式整合產(chǎn)業(yè)鏈上的上市公司，提高行業(yè)集中度；?
·提升監(jiān)管包容度：允許采用多元化交易定價(jià)方式（如資產(chǎn)基礎(chǔ)法、收益法），放寬對(duì)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易的限制；?
·提高支付靈活性與審核效率：支持企業(yè)綜合運(yùn)用股份、定向可轉(zhuǎn)債、現(xiàn)金等支付工具，并試點(diǎn)分期支付機(jī)制；?
·優(yōu)化私募基金退出機(jī)制：實(shí)施私募基金鎖定期與投資期限 “反向掛鉤”，縮短鎖定期以促進(jìn)資金循環(huán)；?
·強(qiáng)化全鏈條監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)防范：嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假等亂象，加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，完善股權(quán)激勵(lì)制度。
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在 “并購(gòu)六條” 的推動(dòng)下，2025 年國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)勢(shì)必掀起并購(gòu)潮。除半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)的并購(gòu)?fù)猓缃绮①?gòu)也將成為企業(yè)拓展版圖的途徑。在此過(guò)程中，半導(dǎo)體公司更多地作為優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。華泰聯(lián)合證券董事總經(jīng)理左迪認(rèn)為，“并購(gòu)六條” 政策是 “支持” 而非 “鼓勵(lì)” 跨行業(yè)并購(gòu)優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)，例如半導(dǎo)體企業(yè)。跨行業(yè)并購(gòu)需區(qū)分同一實(shí)控人下的資產(chǎn)整合與普通跨行業(yè)并購(gòu)，前者風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。同時(shí)，優(yōu)質(zhì)未盈利企業(yè)的界定需符合上市公司自身發(fā)展需求，不能僅從企業(yè)盈利能力弱的角度考量，要綜合評(píng)估收購(gòu)未盈利資產(chǎn)對(duì)上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的影響。?

同時(shí)，半導(dǎo)體企業(yè)也必須正視并購(gòu)過(guò)程的艱難，以及可能帶來(lái)的消極影響。胡黎強(qiáng)指出，“半導(dǎo)體并購(gòu)是一個(gè)迷人陷阱。” 他提到，晶豐明源通過(guò)并購(gòu) BMS 公司，3 年后實(shí)現(xiàn)技術(shù)協(xié)同后的百萬(wàn)級(jí)收入，證明了實(shí)驗(yàn)室成果到市場(chǎng)轉(zhuǎn)化的可能性。這一歷程表明，對(duì)于優(yōu)質(zhì)技術(shù)，收購(gòu)?fù)瓿珊笠残枰掷m(xù)投入才能實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)化，需要有長(zhǎng)期整合的耐心。?

此外，還需警惕一些可能導(dǎo)致消極結(jié)果的陷阱。例如，標(biāo)的企業(yè)潛在負(fù)債、股權(quán)凍結(jié)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛等問(wèn)題可能在并購(gòu)后暴露，增加整合難度。?

結(jié)語(yǔ)?

2025 年，在國(guó)家 “并購(gòu)六條” 政策的推動(dòng)下，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷深度整合。華大九天收購(gòu)芯和半導(dǎo)體的舉措成為行業(yè)關(guān)注焦點(diǎn)。作為國(guó)內(nèi) EDA 龍頭，華大九天通過(guò)此次并購(gòu)補(bǔ)足數(shù)字電路設(shè)計(jì)驗(yàn)證短板，強(qiáng)化全棧式解決方案布局。與此同時(shí)，北方華創(chuàng)收購(gòu)芯源微、揚(yáng)杰科技整合貝特電子等案例，均以產(chǎn)業(yè)協(xié)同為核心，通過(guò)技術(shù)互補(bǔ)、客戶資源共享及全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，加速提升國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體在全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。?

在政策紅利與資本驅(qū)動(dòng)下，并購(gòu)潮雖為行業(yè)帶來(lái)資源優(yōu)化機(jī)遇，但專(zhuān)家也警示其中存在的 “迷人陷阱”：技術(shù)轉(zhuǎn)化周期長(zhǎng)、整合難度高、潛在債務(wù)及知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛等風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。未來(lái)，半導(dǎo)體企業(yè)需以戰(zhàn)略協(xié)同為導(dǎo)向，平衡短期擴(kuò)張與長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造，方能在并購(gòu)浪潮中實(shí)現(xiàn)真正的 “1+1>2”，助力國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)邁向更高階發(fā)展。?