電子發(fā)燒友網報道（文/吳子鵬）2025年12月8日，蘇州納芯微電子股份有限公司（股票代碼：02676.HK；688052.SH）正式登陸港交所主板，成為又一家實現(xiàn)“A+H”兩地上市的芯片企業(yè)。尤為引人注目的是，納芯微是首家獲得國家集成電路產業(yè)投資基金三期作為基石投資者的企業(yè)，并引入陣容豪華的基石投資者——包括比亞迪、小米、三花智控等產業(yè)龍頭，以及高毅資產、3W Fund等知名投資機構。

此次港股上市，納芯微全球發(fā)售約1907萬股H股，其中國際發(fā)售占比高達90%，彰顯其直接對接全球機構投資者、引入長期資金力量的堅定決心。因此，這不僅是納芯微公司發(fā)展歷程上的一個里程碑，更是中國模擬芯片產業(yè)升級的重要信號。在全球半導體產業(yè)格局重塑、國產替代加速的背景下，納芯微以長期主義為錨，硬核根基為翼，時代風口為帆，正書寫著中國模擬芯片崛起的嶄新篇章。

長期主義：“國家戰(zhàn)略資本+產業(yè)龍頭+專業(yè)投資機構”筑牢基本盤，五大核心優(yōu)勢繪就成長底色

納芯微此次港股上市呈現(xiàn)出罕見的“國家戰(zhàn)略資本+產業(yè)龍頭+專業(yè)投資機構”三重背書格局。這一多元化頂級資本陣容顯示出資本市場對納芯微技術實力和市場地位的高度認可。具體來看：這是國家集成電路產業(yè)投資基金三期首次基石投資落子，釋放出對國產模擬芯片這一基礎賽道戰(zhàn)略重視的明確信號；比亞迪、小米、三花智控等多家千億市值龍頭進入基石投資者陣容，彰顯產業(yè)端對納芯微的高度認可，也說明納芯微極具差異化的產品創(chuàng)新模式為終端帶來了巨大的賦能價值；高毅資產、3W Fund、君宜香港等專業(yè)投資機構亦位列其中，說明納芯微的估值被頂尖投資機構認可。此外，元禾控股的長期陪伴更凸顯出納芯微的長期價值。

資本的青睞源于企業(yè)自身過硬的實力，納芯微的價值底色由五大核心優(yōu)勢共同繪就，包括產品矩陣、汽車芯片、性能指標、產品品質、人才梯隊五大維度。

在產品矩陣方面，納芯微構建了從物理量感知到信號處理、系統(tǒng)供電的完整技術鏈路，擁有超過3600種產品料號。得益于規(guī)模性并購，以及汽車、泛能源等終端市場的帶動，三大業(yè)務線業(yè)績在2025年前9個月全面上漲。

數(shù)據來源：納芯微港股招股書，電子發(fā)燒友網制圖

在汽車芯片方面，作為中國汽車模擬芯片市場中中國公司第一名及全部fabless公司第二名（以2024年汽車模擬芯片收入計），納芯微緊跟汽車產品的電動化和智能化趨勢，產品廣泛應用于三電系統(tǒng)（電池系統(tǒng)、電機系統(tǒng)和電控系統(tǒng)）、熱管理、智能座艙、自動駕駛、車身控制、智能照明等場景。

在性能指標方面，得益于納芯微持續(xù)、堅定的研發(fā)投入。根據弗若斯特沙利文的評估，納芯微的核心產品在關鍵性能指標上比肩國際競爭對手，某些情況下甚至超越其水平。同時，納芯微有著高效的IP自研和管理機制，性能指標領先的優(yōu)勢將會被持續(xù)放大。

數(shù)據來源：納芯微港股招股書，電子發(fā)燒友網制圖

在產品品質方面，納芯微有著嚴格的質量管控體系，保證產品可靠性，涵蓋產品整個生命周期。公司的質量管理體系已獲得關鍵產業(yè)認證，包括符合ASIL-D等級功能安全標準的ISO 26262認證，且產品符合AEC-Q100車規(guī)級標準。其中，部分產品可靠性測試標準達到業(yè)界標準的兩倍——據弗若斯特沙利文資料，行業(yè)內汽車芯片長時間可靠性試驗標準為1,000小時，而納芯微部分產品的測試標準達到2,000小時。

在人才梯隊方面，納芯微的管理團隊由具備深厚技術專長、平均擁有超過15年經驗的業(yè)界資深人士組成，成員曾任職于多家國際領先半導體公司；人才梯隊則由高素質、年輕化的頂尖人才組成。截至2025年6月，納芯微56.3%的研發(fā)人員擁有五年以上行業(yè)經驗，40歲以下員工占比83.1%。

本次發(fā)行結構的設計更凸顯了納芯微對接全球長期資本的決心與信心。公司計劃全球發(fā)售約1907萬股H股，其中香港公開發(fā)售部分僅占10%，國際配售部分占比高達90%，體現(xiàn)出公司主動對接全球機構投資者的戰(zhàn)略意圖。同時，公司采用“參考A股收盤價折讓定價”模式，既兼顧了新老股東利益平衡，又有效規(guī)避了市場波動帶來的定價風險，充分體現(xiàn)了公司對投資者負責的態(tài)度。

硬核根基：圍繞應用需求打造產品，聚焦“汽車+泛能源”高景氣度終端

在國產模擬芯片行業(yè)中，納芯微的企業(yè)屬性具有顯著稀缺性——以2024年收入計，納芯微是中國模擬芯片廠商前十名中唯一重點布局傳感器產品、信號鏈芯片、電源管理芯片三大產品線的公司。這種獨特的產品布局并非盲目擴張的結果，而是源于公司“圍繞終端客戶需求開展產品研發(fā)”的核心理念，也讓納芯微成為多個細分產品賽道的領軍者：

• 在中國汽車模擬芯片市場中，以2024年汽車模擬芯片收入計，納芯微分別位列中國公司第一名及全部fabless公司第二名；
• 在中國數(shù)字隔離類芯片市場中，以2024年數(shù)字隔離類芯片收入計，納芯微分別位列中國廠商第一名、全部廠商第二名；
• 在中國磁傳感器市場中，以2024年磁傳感器收入計，納芯微位列中國廠商第一名。

納芯微自成立之初便確立了“以客戶需求為導向”的研發(fā)策略，通過深度綁定下游核心客戶，提前介入客戶產品研發(fā)周期，精準挖掘市場需求痛點。公司專注于為特定的高價值、高壁壘應用領域（如汽車電子）開發(fā)量身定制的、具有差異化競爭優(yōu)勢的產品，并通過工藝創(chuàng)新、內部封裝測試能力，以及優(yōu)化的供應鏈效率來提高成本效益。

如上所述，納芯微擁有極具前瞻性的管理團隊，精準識別出汽車電子、泛能源及新興市場的增長機遇（汽車電子和泛能源是未來中國模擬芯片最具增長潛力的終端市場），并進行戰(zhàn)略性布局，帶領公司成功搶占市場先機。2025年上半年納芯微營收為15.237億元人民幣，相較于2024年上半年的8.489億元人民幣，同比增長79.5%；其中來自汽車和泛能源領域的營收占比分別達到34%和52.7%，兩大核心賽道合計貢獻超八成營收，成為公司業(yè)務增長的“雙引擎”。

圖源：納芯微港股招股書

納芯微業(yè)績表現(xiàn)，圖源：納芯微港股招股書

當前，國產新能源汽車的蓬勃發(fā)展，為國產汽車模擬芯片落地提供了一片沃土——2024年中國新能源車滲透率已經達到40.9%，預計2029年將超過75%；2024 年中國汽車模擬芯片市場規(guī)模達 371 億元人民幣。在這一領域，納芯微的車規(guī)級芯片已經在中國深圳總部的一家新能源車企，以及長城、東風、廣汽、吉利、零跑、蔚來、五菱、小鵬汽車、一汽（按中文拼音首字母排序）等終端廠商批量裝車，并被應用于2024年中國銷量前十的所有新能源車型。2025年上半年，納芯微在汽車電子領域的銷量達到312.6百萬顆。同時，納芯微此次港股上市籌集資金的約22%預計將用于進一步豐富公司的產品組合，重點是擴大汽車電子應用中的產品。

數(shù)據來源：納芯微港股招股書，電子發(fā)燒友網制圖

數(shù)據來源：納芯微港股招股書，電子發(fā)燒友網制圖

泛能源是指圍繞能源系統(tǒng)的工業(yè)類應用，從發(fā)電端到輸電/配電，再到用電端的各個領域，包括光伏、儲能、電源模塊、工業(yè)控制、電力電子等場景。和汽車電子類似，該市場同樣具有高門檻，有利于發(fā)揮納芯微的創(chuàng)新能力，構建以客戶為中心的解決方案。2025年上半年，納芯微在泛能源領域的收入達人民幣8.0億元；期間該領域銷量約7.4億顆，2022—2024年期間銷量的復合年增長率為12.9%。

數(shù)據來源：納芯微港股招股書，電子發(fā)燒友網制圖

此外，納芯微已經將未來極具發(fā)展?jié)撃艿娜诵?a href="http://www.makelele.cn/soft/data/42-101/" target="_blank">機器人納入自己的產品戰(zhàn)略規(guī)劃，這些新興市場進一步擴大了模擬芯片的市場空間——人形機器人傳感器信號處理與eVTOL傳感系統(tǒng)需要大量信號鏈芯片來處理連續(xù)模擬信號，同時控制機器人及eVTOL運動的電機也需要大量電源管理芯片，讓這些領域的芯片需求和汽車、泛能源高度協(xié)同。特別需要指出的是，同汽車和泛能源市場一樣，eVTOL和人形機器人也是萬億級別的終端市場（根據摩根士丹利報告，到2050年全球人形機器人市場規(guī)模將超過5萬億美元，數(shù)量將突破10億臺）。

時代風口：國產替代、全球化、大并購讓模擬芯片企業(yè)成長空間超越想象

當前，納芯微的發(fā)展正迎來多重時代風口，國產替代、全球化布局與行業(yè)并購整合三大趨勢疊加，為其打開了遠超行業(yè)平均水平的成長空間。

首先，國產替代是納芯微正在受益且將長久受益的一項產業(yè)紅利。盡管中國是全球最大的模擬芯片消費市場，但在主要終端市場，模擬芯片的國產化率依然很低。比如，在納芯微聚焦的汽車市場，2024年的國產化率僅為5%，為擺脫對進口模擬芯片的依賴，國內汽車品牌正加速推動模擬芯片國產化，以確保供應鏈自主可控，從而有效帶動中國國內模擬芯片市場的發(fā)展。據弗若斯特沙利文數(shù)據，預計到2029年，中國汽車模擬芯片的國產化率將達到20%。幫助客戶打造自主可控的雙供應鏈體系也是納芯微與客戶深度綁定的環(huán)節(jié)之一，憑借在性能、品質與成本上的綜合優(yōu)勢，公司已在多個高端領域實現(xiàn)進口替代突破。

數(shù)據來源：納芯微港股招股書，電子發(fā)燒友網制圖

全球化布局則為納芯微開辟了第二增長曲線。本次上市募集資金中，四分之一將用于海外市場拓展。目前，納芯微已在美國、日本、韓國和德國等主要海外國家和地區(qū)設立了分支機構。這些分支機構主要負責當?shù)氐臉I(yè)務拓展、客戶服務和技術支持工作，以更高效地服務全球客戶并推廣公司的品牌和產品，特別是面向專注于開發(fā)汽車電子及泛能源應用領域的領先客戶。通過海外團隊和全球供應鏈系統(tǒng)，納芯微已與多家全球第一梯隊客戶建立了合作，同時也在向海外區(qū)域市場擴展經銷渠道。此外，公司積極通過國際展覽推廣產品。

高度重視行業(yè)并購整合則彰顯了納芯微構建產業(yè)鏈縱深能力的戰(zhàn)略決心，本次募集資金的四分之一將用于戰(zhàn)略投資與收購。當前，國產模擬芯片行業(yè)正處于并購整合的關鍵階段。通過并購可以快速獲取核心技術、拓展產品品類、完善產業(yè)鏈布局，這也是國際巨頭的成長必經之路。納芯微此前通過收購麥歌恩已在磁傳感領域獲得完整布局，與原有傳感器線形成互補，進一步鞏固了在車用和工業(yè)磁傳感市場中的競爭力。同時，并購也是業(yè)績快速成長的一大助力，比如納芯微傳感器業(yè)務在2025年前三季度實現(xiàn)的高同比增長，主要原因就是并購麥歌恩并完成了產品協(xié)同。

從國產替代的政策紅利到全球化的市場空間，從硬核技術的產品支撐到資本助力的并購整合，納芯微的港股上市預示著中國模擬芯片產業(yè)正在擺脫長期依賴進口的局面，邁向全球競爭的新階段。隨著中國半導體產業(yè)在全球價值鏈中的地位不斷提升，納芯微的國際化征程將為中國芯片企業(yè)提供寶貴經驗，也必將激勵更多中國芯片企業(yè)走向世界舞臺，攜手實現(xiàn)中國半導體產業(yè)從“量變”到“質變”的飛躍。