需求回暖，國內(nèi)LED封測價(jià)格上調(diào)：近期，中國最大的芯片廠商三安光電決定對部分中小尺寸產(chǎn)品價(jià)格上浮10%，而信達(dá)光電、安普光光電和木林森等LED廠商則將RGB燈珠價(jià)格上浮5%，這也是年內(nèi)繼3月份和5月份價(jià)格調(diào)整后第三次調(diào)價(jià)。2013-2015年取代60W的LED燈泡均價(jià)跌幅分別30.74%、23.36%、11.59%，取代40W的LED燈泡均價(jià)跌幅19.25%、17.88%和14.52%，價(jià)格年跌幅明顯趨緩，尤其是經(jīng)歷15年的LED產(chǎn)品價(jià)格戰(zhàn)后，國內(nèi)許多廠商紛紛轉(zhuǎn)型或者是減少產(chǎn)能，今年以來供給側(cè)不斷收縮以及封裝規(guī)模增速的下滑，LED行業(yè)整體供需關(guān)系也會(huì)逐漸改善，隨著原料成本及人工成本的上升，此次價(jià)格調(diào)整有利于LED廠商盈利改善。

LED滲透率有望提高，小間距或爆發(fā)：2015年全球LED照明滲透率達(dá)到27%，并維持上升趨勢。我們認(rèn)為國內(nèi)LED照明滲透率略高于全球滲透率水平，大約在30%左右，仍有可觀發(fā)展空間。2015年中國大陸LED封裝市場規(guī)模為88億美元，同比增長為2%。而2016年照明廠商回補(bǔ)庫存的需求出籠，預(yù)計(jì)2016年中國大陸LED封裝市場規(guī)模為93億美元，同比增長將達(dá)到5%。一般點(diǎn)間距越小，單位平方內(nèi)所使用的燈珠的數(shù)量就越多，所以LED小間距市場的發(fā)展增加了LED燈珠的需求，目前小間距LED顯示屏已進(jìn)入市場成長期，據(jù)LEDinside的數(shù)據(jù)，2016年小間距LED消耗數(shù)量將達(dá)290億顆粒，2021年小間距LED消耗將達(dá)1，898億顆粒，年復(fù)合成長率高達(dá)46%，產(chǎn)值也有望從2016年的3億美元成長到2021年的8億美元，年復(fù)合成長率可達(dá)21%，小間距的爆發(fā)將進(jìn)一步刺激燈珠的需求，LED行業(yè)集中度有望進(jìn)一步加強(qiáng)，一些LED大廠終將收益。

戶外屏、車用市場有望形成新的市場機(jī)會(huì)：隨著LED顯示技術(shù)水平的不斷提升，顯示效果的不斷增強(qiáng)，同時(shí)LED顯示技術(shù)進(jìn)步還大大的降低了運(yùn)營商建屏成本，以及后期運(yùn)營維護(hù)成本，所以LED顯示屏成為戶外傳媒的新寵兒。同時(shí)戶外顯示屏高解析度、高密度化的趨勢也逐漸興起，平均間距從P10向P6以下進(jìn)展，2008-2014年LED戶外傳媒屏市場規(guī)模年復(fù)合增長率達(dá)31.4%。預(yù)計(jì)戶外LED的消耗數(shù)量將從2015年的936億顆成長到2021年的2864億顆，年復(fù)合成長率達(dá)20%。十三五規(guī)劃指出，將大力發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)，國產(chǎn)汽車廠商的市占率也會(huì)逐步提升，目前車用LED供應(yīng)商主要為OSRAM、Lumileds、鴻利等。汽車照明市場崛起為LED廠商提供新的市場機(jī)會(huì)。

投資策略：隨著LED行業(yè)供需改善以及行業(yè)集中度的提升，我們看好LED的長期發(fā)展前景，“大者恒大”的行業(yè)邏輯將使相關(guān)企業(yè)受益。因此我們重點(diǎn)推薦鴻利智匯，預(yù)計(jì)2016-2018年歸母凈利潤分別為2.59/3.54/4.91億元，對應(yīng)的EPS分別為0.39/0.53/0.73元，對應(yīng)PE為40/29/21倍，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇、產(chǎn)品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)、毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)。