12 月 23 日 11 時(shí)，小米股價(jià)最高達(dá) 30.85 港元，市值超 7756 億港元，以目前最新匯率計(jì)算，小米總市值已超 1000 億美元，正式進(jìn)入千億美金俱樂(lè)部。

2020 年以來(lái)，小米“手機(jī)×AIoT”戰(zhàn)略持續(xù)獲得資本市場(chǎng)認(rèn)可，截至 2020 年 Q3，小米智能手機(jī)全球出貨量達(dá) 4660 萬(wàn)臺(tái)，進(jìn)入全球前三；AIoT 平臺(tái)已連接的 IoT 設(shè)備數(shù)達(dá)到 2.89 億臺(tái)（不包括智能手機(jī)及筆記本電腦），繼續(xù)保持為全球領(lǐng)先的消費(fèi)級(jí)物聯(lián)網(wǎng)。年初至今，公司股價(jià)累計(jì)漲幅超 180%。

多家券商對(duì)小米的公司價(jià)值表示認(rèn)可，方正證券認(rèn)為，小米市值的增長(zhǎng)本質(zhì)是其商業(yè)模式價(jià)值的不斷變現(xiàn)。小米模式的前景遠(yuǎn)比短期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更具吸引力。小米已成為中國(guó)科技與互聯(lián)網(wǎng)巨頭中產(chǎn)業(yè)鏈最長(zhǎng)的全球化公司。小米的市值變動(dòng)，代表資本市場(chǎng)對(duì)小米的認(rèn)知在演進(jìn)。

中信證券指出，截至 2020 年 Q3，小米手機(jī)業(yè)務(wù)重回全球第三，站穩(wěn)高端。其次，手機(jī) × AIoT 戰(zhàn)略劍指下一代科技紅利，小米亦已成為全球最領(lǐng)先的智能家居平臺(tái)，會(huì)是智能家居時(shí)代的首個(gè)巨頭。同時(shí)，手機(jī)和 AIoT 場(chǎng)景融合，乘數(shù)效應(yīng)真正爆發(fā)后，互聯(lián)網(wǎng)長(zhǎng)期變現(xiàn)空間巨大。

為什么中信證券給給小米到 36 港幣？中信證券表示，小米已經(jīng)成為中國(guó)科技與互聯(lián)網(wǎng)巨頭中產(chǎn)業(yè)鏈最長(zhǎng)、業(yè)務(wù)最復(fù)雜的全球化公司。小米的市值變動(dòng)，代表資本市場(chǎng)對(duì)小米的認(rèn)知演進(jìn)在進(jìn)步。

一、極致高效的商業(yè)模式是小米的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)

小米成立于 2010 年，在 2014 年成為全球頭部手機(jī)廠商之一，與蘋果三星等頂級(jí)玩家并列。2019 年，小米首次進(jìn)入《財(cái)富》世界五百?gòu)?qiáng)，是榜單中最年輕的五百?gòu)?qiáng)公司。

舉世矚目的增長(zhǎng)背后，是小米商業(yè)模式的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)——互聯(lián)網(wǎng)思維與硬件業(yè)務(wù)的結(jié)合，創(chuàng)造出一種創(chuàng)新性的商業(yè)模式。核心是極致的商業(yè)效率。

方正證券認(rèn)為，小米超低的費(fèi)用率是對(duì)效率革命的有力證明。在市場(chǎng)過(guò)分看重小米低毛利率的同時(shí)是市場(chǎng)對(duì)小米超高效率的忽略，小米商業(yè)模式最本質(zhì)的一點(diǎn)就是極高效率。

根據(jù) 2018 年財(cái)報(bào)，小米 2018 年運(yùn)營(yíng)費(fèi)用率全年不到 10%，表現(xiàn)優(yōu)異。2019 年，在研發(fā)費(fèi)用從原先的 50 多億增加到 75 億。海外高速擴(kuò)張的情況下，費(fèi)用率約 10%，依舊保持較低水平，且換來(lái)西歐市場(chǎng)迅猛增速，以及 5G、手機(jī)影像、充電核心技術(shù)的進(jìn)步。2020 年 Q3，小米的營(yíng)業(yè)費(fèi)用率是 9.4%，放在全市場(chǎng)都是極低水平，代表極致的費(fèi)用管理能力和效率。

與此同時(shí)，小米的商業(yè)效率也體現(xiàn)在對(duì)外部投資生態(tài)的把控上，是小米創(chuàng)新性的生態(tài)鏈企業(yè)投資模式的體現(xiàn)。從 2013 年開(kāi)始，小米便采用投資+孵化生態(tài)鏈公司的策略布局 IoT 業(yè)務(wù)，從手機(jī)周邊和生活耗材開(kāi)始，一步步走向智能硬件投資。2020 年投資企業(yè)數(shù)量超過(guò) 300 多家，平臺(tái)內(nèi)產(chǎn)品數(shù)量超過(guò) 2000 件。

應(yīng)對(duì)如此龐大的投資體系，保證業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)效率成為管理上的最大挑戰(zhàn)。小米據(jù)此提出商業(yè)領(lǐng)域著名的“竹林效應(yīng)”。這種生態(tài)鏈合作模式，一方面讓企業(yè)在專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)自主發(fā)展，另一方面又能通過(guò)海量產(chǎn)品互聯(lián)互通相互導(dǎo)流，共享渠道資源，共享平臺(tái)只能。讓小米生態(tài)鏈如雨后春筍般快速覆蓋市場(chǎng)。

二、小米具備極強(qiáng)的進(jìn)化力和生命力

2020 年，小米在成立十周年之際，雷軍為小米制定了未來(lái)發(fā)展的三大策略。首先，就是重新創(chuàng)業(yè)。第二，就是互聯(lián)網(wǎng)+制造。第三是行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

在競(jìng)爭(zhēng)最激烈的手機(jī)市場(chǎng)，隨著智能手機(jī)市場(chǎng)成為紅海，購(gòu)機(jī)需求逐漸被換機(jī)升級(jí)需求取代，2019 年，小就成功通過(guò)雙品牌策略，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，拓展用戶群，成功站穩(wěn)高端市場(chǎng)，完成自我進(jìn)化。

2019 年年初，小米將 Redmi 品牌與小米品牌獨(dú)立，前者主要負(fù)責(zé)鞏固原有大眾市場(chǎng)的份額，后者全力進(jìn)行技術(shù)積累和品牌拓展，進(jìn)軍高端市場(chǎng)。

2020 年 11 月 19 日，Redmi 品牌通過(guò)官方微博正式對(duì)外宣布，Redmi Note 系列手機(jī)全球銷量突破 1.4 億臺(tái)。同時(shí)根據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu) Omdia 發(fā)布數(shù)據(jù)，Redmi Note 8 全系成為 2020 上半年全球第二暢銷機(jī)型，成為最暢銷的國(guó)產(chǎn)手機(jī)系列，進(jìn)一步夯實(shí)了 Redmi Note 的全球爆款地位。而 12 月 9 日，Redmi 官方微博發(fā)布信息，Redmi Note 9 系列上市 13 天，全渠道銷量突破 100 萬(wàn)臺(tái)。

另一方面，小米手機(jī)猛攻高端，根據(jù)財(cái)報(bào)，小米 Q3 的高端市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大，成功站穩(wěn)高端市場(chǎng)，境內(nèi)智能手機(jī)平均售價(jià)增長(zhǎng) 14.7%，在 2020 年前 10 個(gè)月之內(nèi)，小米境內(nèi)定價(jià) 3000 元人民幣及以上，及境外定價(jià) 300 歐元及以上的智能手機(jī)全球銷量超 800 萬(wàn)臺(tái)。即將發(fā)布的小米 11 則將在全球首發(fā)驍龍 888 芯片，繼續(xù)打造安卓頂級(jí)旗艦。

近日，中金研報(bào)表示：考慮小米集團(tuán)海外布局較為領(lǐng)先，且性能優(yōu)勢(shì)明顯。因此該行維持小米 2021 年預(yù)測(cè) 2 億部，按年增長(zhǎng) 51.5%，排全球第三，并引入 2022 年預(yù)測(cè) 2.40 億部，按年增長(zhǎng) 20%。

小米的進(jìn)化不僅在于產(chǎn)品，還在于布局上。到 2020 年，憑借前瞻性的投資布局，小米提出“手機(jī) ×AIoT”戰(zhàn)略，以手機(jī)為核心，面向消費(fèi)級(jí)物聯(lián)網(wǎng)的風(fēng)口，引領(lǐng)全球智能生活潮流。

截至 2020 年 9 月 30 日，小米 IoT 平臺(tái)已連接的 IoT 設(shè)備（不包括智能手機(jī)及筆記本計(jì)算機(jī)）數(shù)量達(dá)到 2.89 億臺(tái)；人工智能語(yǔ)音助手小愛(ài)同學(xué)，9 月份月活用戶數(shù)達(dá)到 7840 萬(wàn)；米家 App 的月活躍用戶數(shù)達(dá)到 4310 萬(wàn)，三項(xiàng)數(shù)據(jù)都是歷史最高水平，且持續(xù)保持穩(wěn)定增速。

中信證券認(rèn)為，AIoT 將成下一輪科技紅利最主要驅(qū)動(dòng)力，而小米大概率成為中國(guó) AloT 市場(chǎng)的兩個(gè)重要玩家之一，是萬(wàn)億家居物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)中成功概率最高的公司。

目前，小米在中國(guó)智能家居市場(chǎng)市占率排名第一，亦已成為全球最領(lǐng)先的智能家居平臺(tái)。米家 App 中約 68% 用戶非小米手機(jī)用戶，手機(jī)× AloT 戰(zhàn)略有望互相拉動(dòng)用戶。使小米品牌向高端進(jìn)發(fā)。AloT 也跟隨小米手機(jī)渠道出海，Q3 公司 AIoT 海外收入同比增長(zhǎng) 56.2%，至單季新高。

中信證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)憑借閉環(huán)能力和開(kāi)放合作，小米 AIoT 全球潛在收入將達(dá)千億量級(jí)。

三、賦能智能制造，

小米不容忽視的社會(huì)價(jià)值

方正證券認(rèn)為，所有公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，最終都依托其社會(huì)價(jià)值的積累。強(qiáng)大的社會(huì)價(jià)值，使一家企業(yè)變得不可或缺，根基穩(wěn)固。

首先，小米通過(guò)小米通過(guò)極致的費(fèi)用管理，和生態(tài)化的經(jīng)營(yíng)模式，造就了無(wú)與倫比的效率護(hù)城河，讓利給廣大消費(fèi)者，創(chuàng)造了巨大社會(huì)價(jià)值。其次，小米具有全球頭部的手機(jī)品牌，以及全球最大的消費(fèi)級(jí)物聯(lián)網(wǎng)之一，產(chǎn)品進(jìn)入全球九十多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，成功成為一個(gè)世界級(jí)品牌，將中國(guó)現(xiàn)代工業(yè)文明的成功傳遞到全世界。

此外，小米還通過(guò)投資布局智能制造產(chǎn)業(yè)鏈，推動(dòng)整個(gè)智能制造行業(yè)的效率提升。

小米 2017 年成立產(chǎn)業(yè)投資基金，規(guī)模超百億，廣泛布局產(chǎn)業(yè)鏈上游。對(duì) 5G、物聯(lián)網(wǎng)和人工智能有關(guān)的材料、芯片和零部件公司進(jìn)行投資，構(gòu)建起強(qiáng)大的生態(tài)系統(tǒng)。根據(jù)公開(kāi)資料，截至 2020年第三季度，小米產(chǎn)業(yè)投資部已投資超過(guò) 80 家半導(dǎo)體和智能制造的公司，4 家在科創(chuàng)板上市。

小米通過(guò)在制造端發(fā)力，提升技術(shù)研發(fā)效率，同時(shí)賦能整個(gè)智能制造業(yè)。2020 年小米十周年發(fā)布會(huì)上，小米公開(kāi)了位于北京亦莊的“黑燈工廠”。工廠內(nèi)部采用全自動(dòng)生產(chǎn)線，不用開(kāi)燈，無(wú)人干預(yù)，一年能產(chǎn)出百萬(wàn)臺(tái)手機(jī)。此外，其不僅僅是工廠，還是小米新工藝、新材料和新技術(shù)預(yù)研的“大型實(shí)驗(yàn)室”，完成了全自動(dòng)化的高端手機(jī)生產(chǎn)線智能工廠內(nèi)部所有設(shè)備除了貼片機(jī)，都是小米自研或是小米投資的公司自研。

雷軍表示，小米的未來(lái)，是要做“制造的制造”，賦能制造業(yè)的整體升級(jí)。據(jù)悉，小米智能工廠第二期將規(guī)劃 1000 萬(wàn)臺(tái)年產(chǎn)能。

優(yōu)秀的公司賺取利潤(rùn)，偉大的公司贏得人心。滿足社會(huì)的基本價(jià)值需求，才是一家企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展最牢固的根基。小米不斷引流科技風(fēng)口的背后，是對(duì)社會(huì)變遷、對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的洞察。

原文標(biāo)題：小米市值沖破千億美金，繼續(xù)進(jìn)軍萬(wàn)億俱樂(lè)部

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